Según una nota de Goldman Sachs, que ha analizado los informes de las 500 empresas del índice, solo un sector obtiene más de la mitad de sus ingresos fuera de Estados Unidos: el tecnológico, con un 56% de media, impulsado por los semiconductores (67%).

Sin embargo, no se puede invocar un sesgo sectorial: las 50 empresas más internacionales abarcan 11 sectores y la cesta se reequilibra en función de los ingresos. Entre ellas se encuentran, por ejemplo, Netflix (59% de ingresos en el extranjero), Meta (64%), Mondelez (74%), Estée Lauder (75%), Visa (59%) o Mastercard (70%). La mediana de su exposición a los mercados exteriores alcanza el 70%.

Desde enero, las empresas internacionales ganan una media del 10,8%, frente a solo el 3,6% de las «domésticas». Mientras tanto, el índice estadounidense sube un 7% desde principios de año.

Una dinámica más sólida

Más allá del dólar u otros factores coyunturales, los grupos mundiales se benefician de una mejor dinámica de crecimiento.

El crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre de 2024 ya mostraba esta tendencia: las empresas con una exposición internacional superior al 50% registraron un crecimiento mucho más fuerte que aquellas con una exposición inferior al 50%.

Crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre de 2024 en el S&P 500 en función de la exposición internacional. En verde >50% orientadas a los mercados extranjeros y en azul, <50% (fuente: Factset, febrero)

El efecto del dólar

El dólar amplificó el movimiento. Registró su peor semestre desde 1973, con un debilitamiento del 7% (ponderado según el comercio). De forma mecánica, las exportaciones estadounidenses se ven favorecidas.

Evolución del dólar ponderado en función del comercio desde hace un año (Fuente: MacroMicro)

Pero el efecto es doble: los importadores estadounidenses se ven afectados. Las empresas que dependen de materias primas, componentes o piezas de repuesto procedentes del extranjero, y que venden principalmente en Estados Unidos, se encuentran entre las grandes perdedoras de esta tendencia.

Los valores más internacionales

Algunas empresas del S&P 500 realizan casi el 100% de sus ventas en el extranjero: