Los volúmenes de pedidos y la facturación se mantienen estables desde el final de la pandemia, con una media de unos 3.000 millones USD por trimestre.

Impulsado por las recientes subidas de los precios de las materias primas y la recuperación de las inversiones tras las distorsiones causadas por la pandemia (dos dinámicas que el mercado ya ha incorporado en los precios), el segmento minero muestra un excelente desempeño que sustenta el retorno al crecimiento del grupo tras dos difíciles años de estancamiento.

Por el contrario, la situación es mucho más sombría en el negocio industrial. Además, como muchos grupos europeos, la caída del dólar penaliza duramente a Sandvik, cuyas ventas en su gran mayoría se dirigen al extranjero. En este sentido, en el tercer trimestre, el efecto del tipo de cambio anula por completo las ganancias obtenidas de forma orgánica.

Con un endeudamiento reducido, y además a un tipo de interés irrisorio tras una serie de refinanciaciones oportunistas, Sandvik ha generado en los últimos cinco años un beneficio medio de 1.200 millones. Sin embargo, la gran mayoría de ellos se ha reinvertido en una estrategia de crecimiento externo que, por el momento, no está dando sus frutos.

Ese tema prefieren ignorarlo los inversores de momento, y Sandvik sigue cotizando a un precio comparable al de Caterpillar, cuyos beneficios han experimentado un crecimiento orgánico claro en los últimos cinco años. Podría haber, pues, cierto entusiasmo especulativo en torno a la compañía sueca, salvo que se considere que una valoración de 31 veces el beneficio medio de los últimos cinco años es comprensible para un grupo en crisis de crecimiento.

Sandvik siempre ha pedido que se evalúe su rentabilidad a largo plazo para así tener en cuenta los fuertes efectos cíclicos de los mercados a los que se dirige. A este respecto, cabe señalar que, en dólares estadounidenses, su facturación trimestral se ha mostrado incapaz desde hace más de diez años de superar de forma sostenida el límite de los 3.000 millones USD, mientras que sus márgenes operativos siguen acusando la inestabilidad.