La guerra en Irán y el repunte de los precios de la energía han hecho aparecer nuevos riesgos para la economía estadounidense. Y esto ocurre cuando los motivos de preocupación no faltaban en los últimos meses: temores de disrupción por la inteligencia artificial (IA), de accidentes en el crédito privado, de deterioro del mercado laboral…

Pero a pesar de este contexto, los datos apuntan más bien hacia una actividad resiliente. El pasado viernes, el informe sobre el empleo dio cuenta de 178.000 nuevos puestos de trabajo y de un retroceso de la tasa de desempleo. Las creaciones de empleo parecen incluso repuntar este año. En 2025, la economía estadounidense creó 15.000 empleos de media cada mes. En los tres primeros meses de este año, esta cifra ha remontado hasta los 68.000. 

Otro dato que sugiere que la actividad se mantiene bastante bien es el ISM servicios, publicado a principios de semana. Si bien este último se situó por debajo de las expectativas, permanece en un nivel elevado, en 54. Según ING, este nivel es compatible con un crecimiento del PIB del 2,5% en 2026.

Beneficios revisados al alza

Por el lado de las empresas, los fundamentales siguen siendo buenos. Incluso para una compañía como Delta Air Lines, que sufre de lleno el alza del precio del queroseno. La aerolínea anunció esta semana un sobrecoste de 2.000 millones USD para el trimestre en curso. Pero Delta Air Lines, aun así, superó las expectativas en el primer trimestre e informó de una demanda todavía fuerte. En marzo, la empresa había indicado que había registrado ocho de los diez días de reservas más importantes de su historia desde el inicio de la guerra en Irán.

En términos más amplios, las previsiones de beneficios para las empresas del S&P 500 se han revisado al alza desde el comienzo del conflicto en Irán. Es sobre todo el resultado de una revisión al alza para el sector de la energía. Pero los analistas han mantenido globalmente sus previsiones para todos los demás sectores. La temporada de resultados comenzará verdaderamente la próxima semana. Según Factset, los analistas esperan un crecimiento del 17% de las ratios de beneficio por acción en 2026.

¿Una excursión?

Trump ha descrito a menudo el conflicto en Irán como una excursión, explicando que las consecuencias económicas serían de corto alcance. Si bien los precios de la energía permanecerán sin duda elevados en los próximos meses, podría ser, a pesar de todo, que el escenario económico anticipado antes del conflicto en Irán siga siendo válido.

A principios de año, los economistas esperaban una reaceleración de la economía estadounidense. De hecho, 2025 fue un año de ralentización, con un crecimiento del PIB del 2.1%, y varios catalizadores debían permitir un rebote en 2026: las bajadas de tipos de la Fed, las rebajas de impuestos de Trump y las inversiones en IA.

Catalizadores que no han desaparecido con el conflicto en Irán. Las bajadas de tipos de la Fed del año pasado producirán sus efectos en los meses venideros. La carrera por la IA tampoco se ha interrumpido. A principios de año, los grandes hiperescaladores elevaron considerablemente sus previsiones de inversiones de capital para 2026.

Las rebajas de impuestos deberían, por su parte, materializarse en devoluciones más elevadas este año. Dicho de otro modo, los reembolsos de impuestos por parte de la Administración Fiscal estadounidense aumentarán. Según el economista jefe de Apollo, Torsten Slok, la tasa de reembolso se eleva en este punto al 14%, varios puntos por encima del año pasado.

No obstante, hay que destacar que el alza de los precios de la energía corre el riesgo de reducir los efectos de este regalo fiscal. Según los economistas de la Fed de San Luis, el aumento de los precios del combustible podría costar a los consumidores el equivalente de entre el 10% y el 50% de los alivios fiscales decididos por Trump, y esto por cada trimestre en que los precios de la gasolina se mantengan en los niveles actuales.

En última instancia, la economía estadounidense parece bien posicionada para absorber el choque del conflicto en Irán. Esto es, de hecho, lo que destacan algunos responsables de la Fed. El miércoles, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, estimó que la economía estadounidense reposaba sobre fundamentales «sólidos», a pesar de la escalada de los precios del petróleo provocada por el conflicto en Irán. «Lo que observamos es que los consumidores continúan gastando y las empresas invirtiendo».