Bloque 1: Noticias esenciales

Wall Street abre la puerta a las operaciones criptográficas «sin riesgo»

Los bancos estadounidenses ya pueden intervenir en las operaciones criptográficas como intermediarios. La Oficina del Interventor de la Moneda ha dado luz verde a una actividad que hasta ahora estaba reservada a los corredores: las operaciones denominadas «riskless principal», en las que el banco compra y revende simultáneamente un activo sin poseerlo. Se trata de un cambio importante que reduce la brecha entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas, en línea con la estrategia pro-Web3 de Donald Trump. Al otorgar esta función a los bancos nacionales, las autoridades pretenden regular —en lugar de excluir— los flujos de criptomonedas, al tiempo que estimulan la innovación en un marco controlado.

Bitcoin: 11.000 comercios ya están listos para aceptar pagos en BTC

El bitcoin gana terreno en las cajas registradoras. A finales de 2025, según un estudio publicado por Springer, más de 11 millones de comercios ya aceptan BTC en todo el mundo. La noticia proviene de los datos de BTC Map, un mapa colaborativo que permite ver dónde se materializa la adopción, algo que la Lightning Network, a pesar de su rapidez, no revela ni en cuanto a lugares ni a usos. Y para evitar el efecto «escaparate», la base se mantiene actualizada: se ha verificado el 64% de los establecimientos referenciados en los últimos doce meses. Al final, la adopción sigue muy concentrada (Europa y América), pero se materializa en puntos calientes. Praga se impone como centro europeo (hasta el 6% de los restaurantes, ecosistema y conferencia BTC Praga), mientras que Berlín, en El Salvador, supera el 70% de aceptación, y no por decreto.

Harvard: +257% en bitcoin, el oro como refuerzo

El fondo de inversión universitario más poderoso de Estados Unidos (56.900 millones USD en 2025) ha dado otra noticia al criptouniverso: en el tercer trimestre de 2025, Harvard triplicó su exposición al bitcoin a través del ETF spot IBIT de BlackRock: 6.813.612 acciones declaradas, es decir, unos 443 millones USD (frente a los 117 millones de tres meses antes). Para ponerlo en perspectiva, sigue siendo menos del 1% del fondo. Al mismo tiempo, la universidad también duplica la presencia de su «valor refugio»: 661.391 acciones de SPDR Gold Shares (GLD), por 235 millones USD. Dos apuestas, una misma interpretación: protegerse contra la erosión monetaria... pero con una elección asumida, ya que Harvard invierte aproximadamente el doble en bitcoins que en oro, y convierte a IBIT en su mayor línea pública declarada.

Para BlackRock, la tokenización podría avanzar al ritmo de internet

En una entrevista concedida a The Economist, Larry Fink, director de la primera gestora de activos del mundo (13.500.000 millones USD), describe la tokenización como la próxima gran evolución de las finanzas. Tras el correo, los certificados en papel y las transferencias «a la antigua usanza», y luego el salto tecnológico de SWIFT (1977), que redujo los plazos de varios días a casi instantáneos, llega ahora la siguiente etapa: poner los activos (acciones, bonos, fondos...) en «formato blockchain» para que circulen más rápido, con mayor seguridad y menos fricciones. La pareja de BlackRock formada por Fink y Goldstein insiste en dos promesas muy concretas: la liquidación casi instantánea, que reduce el riesgo de contraparte (comprador o vendedor que incumple), y la sustitución del papel por código, para agilizar unos mercados que siguen siendo lentos y costosos. Pero, más allá de la técnica, la idea es más amplia: ampliar el universo de activos invertibles más allá de los mercados cotizados y abrir el acceso a mercados que durante mucho tiempo han estado reservados a las grandes instituciones, al igual que internet acabó democratizando la información y el comercio. Fink incluso lleva la comparación más allá: la tokenización se encuentra hoy en la misma fase en la que se encontraba internet en 1996, antes de su explosión. Queda el obstáculo de la regulación.

Bloque 2: Criptoanálisis de la semana

En Manhattan, tres nuevas letras aparecen en las pantallas: XXI. Una nueva «empresa de bitcoins» entra en bolsa... y tropieza desde el principio. Twenty One Capital perdió un 25% en sus primeras operaciones, tras su fusión con Cantor Equity Partners (empresa creada especialmente para una adquisición o SPAC). La acción abrió en torno a los 10,7 USD, por debajo de los 14,27 USD de la SPAC el día anterior. ¿Una señal débil? Sobre todo, el reflejo de una tendencia importante: la avalancha de «tesorerías de Bitcoin» hacia Wall Street... en plena crisis del mercado criptográfico.

¿Qué es Twenty One?

Una empresa «nativa de Bitcoin» con sede en Austin, nacida de una asociación inusual: Tether (USDT), Bitfinex, SoftBank y Jack Mallers (fundador de Strike), que asume la dirección. Cuando se habla de una empresa «nativa de Bitcoin», no se trata de una definición jurídica, sino de un término comercial que significa, en términos generales, que es una empresa concebida en torno al Bitcoin, en cuanto que activo y red, y no solo una empresa que lo tiene en su caja fuerte.

El objetivo declarado es mantener bitcoins en efectivo (como otros mantienen bonos del Tesoro) y construir los cimientos de la infraestructura del ecosistema (pagos, herramientas), con una prueba de reservas en cadena, es decir, verificar públicamente en la cadena de bloques que la empresa posee realmente las criptomonedas que dice tener. Los fundadores explican que prevén «crear un conjunto de actividades centradas en Bitcoin, destinadas a generar ingresos recurrentes y reforzar el compromiso institucional con Bitcoin». Seguiremos informando. 

En sus arcas atesora 43.514 BTC (aproximadamente 3.900 millones USD), lo que ya la convierte en la tercera mayor «tesorería de Bitcoin» cotizada, por detrás de los gigantes del sector..

Las empresas que más bitcoins poseen
Bitcoin Treasuries

¿Por qué baja entonces?

Porque el panorama ha cambiado. El bitcoin está un 28% por debajo de su máximo anual, las salidas a bolsa de criptomonedas se han estancado y la «promoción SPAC» de 2025 no hace milagros. El día anterior, otro vehículo de tesorería, ProCap Financial, ya había caído un 14% en su debut. Otras operaciones PIPE (financiación privada durante la fusión) se han degradado por debajo de su precio de emisión, lo que es síntoma de un mercado que se ha vuelto selectivo. Por si fuera poco, el líder de las tesorerías de Bitcoin, Strategy, ha caído un 60% desde julio y un 38% desde el 1 de enero, lo que no ayuda a los inversores a atreverse con este tipo de estructura.

En cuanto a la financiación, la operación entre Cantor Equity y Twenty One se cerró con 486,5 millones USD en bonos convertibles y unos 365 millones USD en acciones (Cantor Fitzgerald como colocador). Pero para que la maquinaria bursátil se ponga en marcha, se necesita confianza y prima. Sin embargo, XXI no reclama ninguna prima sobre el valor neto de su bitcoin (a diferencia de Strategy, por ejemplo): «Un vehículo puro de exposición al BTC», argumenta Jack Mallers. Comprensible, pero menos ambicioso que los modelos impulsados por una fuerte sobrevaloración.

Como recordatorio, la idea fue popularizada por Michael Saylor: captar capital, comprar BTC, atraer flujos... y volver a empezar. Cuando el mercado está dispuesto, la acción se paga por encima del valor del bitcoin que se posee (la famosa prima), lo que facilita nuevas captaciones. Cuando el apetito disminuye, la prima se evapora y la financiación se vuelve más costosa (notas convertibles que suben en rendimiento, acciones por debajo del PIPE, etc.).

Twenty One afirma que no sigue ese procedimiento a ciegas: menos relato y más valor activo neto «limpio» y servicios de Bitcoin, además de la caja fuerte. Sin embargo, el ciclo (precio del BTC, liquidez, flujos pasivos) sigue dictando las condiciones.

Al final, Twenty One sale a bolsa en el punto más bajo del ciclo, lo que pone a prueba desde el principio su modelo: cumplir su promesa de exposición «limpia» al BTC, demostrar su capacidad para financiar sin diluir en exceso y crear valor más allá de la cartera de bitcoins. Si lo consigue, XXI puede convertirse en el vehículo sencillo que buscan los inversores para exponerse al bitcoin sin piruetas financieras. De lo contrario, se unirá a la lista de SPAC criptográficas que habrán aprendido, por las malas, que una tesis «puramente Bitcoin» no es suficiente cuando el mercado exige sobre todo rigor y transparencia.

Bloque 3: Tops & Flops

Ranking de criptomonedas
(haz clic para ampliar)

Bloque 4: Lecturas de la semana

El magnate de las criptomonedas Do Kwon condenado a 15 años de prisión (Wired, en inglés).

Los grandes mineros de bitcoin estadounidenses giran hacia la IA (Wired, en inglés)