Cifras clave del ejercicio 2025

  • Cifra de negocios: 3.660 millones EUR, -7%
  • Margen de explotación corriente: 9,2%, -3,6 puntos
  • Resultado neto: 239 millones EUR, -36%
  • Tesorería neta: 360 millones EUR (frente a 131 millones EUR)
  • Flujo de caja libre: 503 millones EUR (frente a -32 millones EUR)

Actividad y crecimiento

La facturación anual de Trigano cayó un 7% en un contexto de normalización del mercado y ajuste de las existencias por parte de los distribuidores. La integración de BioHabitat ha lastrado de forma directa el margen, pero la actividad subyacente sigue mostrando una buena orientación. La dirección prevé un retorno al crecimiento a partir de 2026, impulsado tanto por el reequilibrio de las existencias en Europa como por una recuperación gradual del negocio de casas móviles, que se espera que crezca entre un 5 y un 10%.

Rentabilidad y estructura financiera

El margen de explotación corriente se situó en el 9,2%, lo que supone un descenso de 3,6 puntos, debido principalmente a una menor absorción de los costes fijos y a la dilución relacionada con BioHabitat. El descenso del resultado neto también refleja una contribución financiera menos favorable. Por el contrario, la tendencia de generación de efectivo es muy sólida: la reducción de las necesidades de capital circulante, vinculada a la disminución de las existencias y las cuentas por cobrar, ha permitido generar 503 millones EUR de flujo de efectivo libre y elevar la liquidez neta a 360 millones EUR, a pesar de las adquisiciones y los dividendos.

Estrategia y perspectivas

La empresa no ha publicado previsiones cuantificadas en cifras, pero la dirección aspira a una mejora significativa de la facturación y los márgenes en 2026. Nuestras propias previsiones se mantienen sin cambios, con un crecimiento esperado del 7,4% en cifras notificadas y un margen de explotación en aumento hasta el 9,7%. A medio plazo, prevemos un retorno gradual a un margen cercano al 10,5%, respaldado por el apalancamiento operativo.

Conclusión

  • Opinión: Mantenemos nuestra recomendación de comprar.
  • Objetivo: 192 EUR.

Justificación: Valoración aún modesta en vista del repunte esperado de la demanda y la normalización gradual de los márgenes.

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