En su discurso del miércoles, Ueda se despojó de su imagen 'dovish' y subrayó la disposición del BoJ para actuar contra una inflación creciente que podría dañar la economía si no se controla.
Este cambio replantea la senda de la política monetaria de Japón, situando los riesgos inflacionistas, y no solo la consecución de un objetivo estable del 2%, en el centro de las decisiones sobre los tipos.
Crucialmente, abandonó su ambigüedad pasada sobre los choques de oferta, dejando claro que el BoJ ya no ignorará la inflación impulsada por el conflicto bélico si existe el riesgo de que se traslade a efectos de segunda ronda más amplios.
El mensaje marca una nueva fase en el mandato de cinco años de Ueda. Tras haber dedicado el inicio de su gestión a desmantelar los restos del estímulo radical de su predecesor, ahora dirige al BoJ hacia un papel más convencional: mantener anclada la inflación.
El BoJ puso fin a una década de estímulos masivos en 2024 y ha elevado su tipo de referencia en varias ocasiones, incluida la de diciembre, bajo la premisa de que Japón estaba a punto de alcanzar de forma duradera su objetivo de inflación del 2%.
'Incluso si la situación en torno a Oriente Medio sigue siendo incierta, debemos debatir los pros y los contras de elevar el tipo de interés oficial si juzgamos que los riesgos al alza para los precios superan los riesgos a la baja para la actividad económica', afirmó Ueda, un lenguaje que reforzó las apuestas dominantes del mercado por una subida de tipos en la reunión del 15 y 16 de junio.
La formulación recordó a los comentarios que realizó antes del incremento de tipos de diciembre, cuando señaló un debate similar de 'pros y contras'.
Esta vez, sin embargo, Ueda fue más allá al ampliar las condiciones bajo las cuales los tipos podrían subir.
Hasta ahora, el endurecimiento del BoJ se había planteado como una salida cautelosa y gradual del estímulo, vinculada a la consecución de una inflación estable del 2%.
Ueda ha añadido ahora un nuevo detonante que se centra exclusivamente en los riesgos inflacionistas. Con las empresas cambiando su comportamiento en la fijación de precios, advirtió, los choques energéticos podrían amplificar las presiones sobre los precios.
Fuentes han indicado a Reuters que se espera que el BoJ suba los tipos de interés este mes, a medida que el encarecimiento del combustible se suma a las crecientes presiones sobre los precios.
'A menos que se produzca una escalada grave en el conflicto, el BoJ probablemente subirá los tipos en junio', señaló una fuente familiarizada con el pensamiento de la entidad, una visión compartida por otra fuente.
Ueda también advirtió contra el riesgo de esperar demasiado tiempo, señalando que el aumento de los costes de las materias primas ya está elevando los precios al por mayor y podría extenderse de forma más generalizada por la economía.
El cambio en la comunicación pone de relieve la creciente preocupación del BoJ por las presiones inflacionistas, según Mari Iwashita, veterana analista del BoJ, quien considera que la subida de tipos de junio es un hecho consumado.
'La ola de aumentos de precios inducida por la guerra no ha hecho más que empezar y es probable que se intensifique hacia el verano', afirmó. 'Las declaraciones de Ueda sugieren que el BoJ se está preparando para la posibilidad de verse obligado a subir los tipos en otoño, posiblemente a un ritmo más rápido'.
CALMANDO EL NERVIOSISMO DEL GOBIERNO
Al mismo tiempo, Ueda trató de tranquilizar a un Gobierno de tendencia expansiva sobre el posible daño económico derivado de las alzas de tipos.
Planteó el endurecimiento de la política como una defensa contra la erosión del poder adquisitivo de los hogares. Consciente de la aversión de la administración al aumento de los costes de endeudamiento público, Ueda también presentó las subidas oportunas como una forma de anclar la confianza del mercado y evitar saltos desestabilizadores en los rendimientos de los bonos.
A pesar del giro restrictivo o 'hawkish', el yen continuó debilitándose, lo que subraya el persistente escepticismo del mercado. La divisa se mantiene cerca del nivel de 160 unidades por dólar, considerado como la línea roja de Tokio para una posible intervención, lo que mantiene la presión sobre los precios de importación y el coste de la vida.
Incluso una subida en junio podría no ser suficiente para revertir la tendencia bajista del yen.
Algunos analistas sostienen que será necesaria una señal de endurecimiento más fuerte y sostenida para mover la divisa de forma significativa.
'Incluso si el BoJ sube los tipos en junio, cualquier rebote del yen será limitado', afirmó Rinto Maruyama, estratega de SMBC Nikko Securities.
