Muchos velocistas para pocos maratonianos

Aunque este estudio abarca 98 años naturales, por término medio estas acciones sólo aparecen en los datos del CRSP durante 11,6 años, con una vida media de la muestra de sólo 6,8 años. Esto se debe a que las empresas pueden dejar de cotizar por dos motivos principales: o bien son adquiridas por otra empresa o pasan a ser privadas, o bien han quebrado o han sido excluidas de la bolsa por malos resultados operativos o bursátiles. Según el estudio, sólo 31 valores están incluidos en los datos de los 98 años.

Los valores de alto rendimiento hacen subir los índices

El resultado medio para todas las acciones es un rendimiento compuesto acumulado del 22.840%, o una riqueza final de 229,40 $ por dólar invertido inicialmente. Sin embargo, el resultado medio para todas las acciones es una rentabilidad compuesta acumulada del -7,41%, ya que el 51,64% de las acciones han tenido rentabilidades compuestas negativas durante toda su vida en la base de datos CRSP. El hecho de que la rentabilidad compuesta media sea fuertemente positiva mientras que la rentabilidad mediana es negativa se explica por la asimetría positiva de la distribución de la rentabilidad compuesta de la renta variable.

17 valores extraordinarios a lo largo de casi un siglo

17 valores han generado rendimientos acumulados superiores al 5.000.000%, o 50.000 dólares por dólar invertido inicialmente. El valor con mejores resultados es Altria Group, con un rendimiento acumulado del 265.000.000% (2,65 millones de dólares por dólar invertido inicialmente), seguido de Vulcan Materials, Kansas City Southern, General Dynamics, Boeing, IBM, Eaton, S&P Global, The Coca-Cola Company y PepsiCo. Los rendimientos compuestos anualizados de estos valores excepcionales son relativamente modestos, con una media del 13,47%, lo que subraya la importancia del tiempo de tenencia de las acciones, y un máximo del 16,29% para Altria Group.

Los rendimientos de las acciones son muy asimétricos, con una fuerte distribución positiva de los rendimientos compuestos. Las acciones con una vida más corta en la base de datos CRSP tienden a obtener malos resultados, a menudo debido a amortizaciones por resultados negativos o fusiones y adquisiciones.

Mejores rendimientos durante más de 20 años

De las acciones con historiales de rentabilidad de más de veinte años, el 75,15% registraron rentabilidades compuestas positivas. La rentabilidad media anualizada de estos valores de renta variable es del 7,54%, con una rentabilidad media acumulada del 813,44%. La renta variable a largo plazo muestra una fuerte asimetría en la distribución de los rendimientos, con un rendimiento medio acumulado que alcanza el 128.779%.

Entre los valores con mejor rendimiento durante un periodo libre de más de 20 años se encuentra Nvidia, con una rentabilidad superior al 33,3% anual durante casis 25 años, seguida de Plenum Publishing (32%), Netflix (32%), Amazon (31,7%), Axon Enterprise (31,1%), Sperry (28,8%), Lin Broadcasting (28,4%), Computer Data Systems (28,1%), Pioneer (28%) y Time Warner (27,1%).

Fuente: Hendrik Bessembinder

El notable estudio de Bessembinder pone de relieve la importancia del tiempo de tenencia de las acciones para generar rendimientos excepcionales. Aunque la mayoría de las acciones tienen rendimientos acumulados negativos, una pequeña fracción de ellas ha generado rendimientos extraordinarios durante largos periodos. Los rendimientos anualizados de las acciones con mejores resultados son moderados, pero su efecto compuesto durante largos periodos da lugar a rendimientos acumulados impresionantes. Este estudio también pone de relieve la fuerte asimetría en la distribución de los rendimientos de la renta variable, con unos pocos valores que generan rendimientos extremadamente altos, mientras que la mayoría tienen un rendimiento inferior.