Banca, textil y energía eólica: la remontada española
El IBEX 35, índice representativo de la bolsa española, cerró un ejercicio excelente en 2024, registrando una impresionante revalorización del 14,7%. Este comportamiento es aún más notable si consideramos el IBEX 35 Total Return (dividendos reinvertidos), que eleva la rentabilidad total al 19,99%. Está compuesto por las 35 empresas más líquidas negociadas en el sistema de la Bolsa de Madrid, que es la principal bolsa de las cuatro que existen en España (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia).
El índice se creó en 1992, y su nombre es un acrónimo de "índice bursátil español". Este índice está gestionado por Bolsas y Mercados Españoles (BME), que también se encarga de gestionar otras bolsas y mercados de valores en España. El IBEX también incluye índices más amplios como el IBEX Medium Cap y el IBEX Small Cap, que subieron un 11,73% y un 2,55%, respectivamente, en 2024.
España ha experimentado una impresionante recuperación económica desde la pandemia mundial. En el tercer trimestre de 2024, su PIB real fue un 7,3% superior al de 2019. Este comportamiento se atribuye a varios factores, entre otros la baja dependencia del país de los hidrocarburos rusos, la autonomía significativa en la generación de electricidad, la explotación efectiva del plan de recuperación europea Next Generation EU y el retorno del turismo.
El índice está polarizado en torno a tres sectores principales: financiero, energético y empresas de bienes de consumo, que representan, respectivamente, el 29,60%, el 20,99% y el 17,44% del índice.
La subida del IBEX 35 estuvo fuertemente impulsada por el notable comportamiento de su sector financiero, que aprovechó un clima de altos tipos de interés en la zona euro. Sus principales actores, Banco Santander, BBVA y Caixabank, siguen afianzando sus éxitos en 2025, con subidas del 17%, 12,8% y 8,1%, respectivamente, en un momento de consolidación del sector. El Banco Santander es el primer banco europeo por número de clientes a los que presta servicio, y actualmente se encuentra en plena expansión internacional. BBVA está en conversaciones para adquirir su rival Banco de Sabadell (+16,8%). En total, los cuatro actores mencionados representan juntos casi el 27% del índice español.
La mayor ponderación del índice sigue siendo Inditex, matriz de Zara, con un 15,9%, que disfrutó de un deslumbrante 2024, con una subida del 25,8%. Aunque la empresa está experimentando una ligera ralentización a principios de año, domina el sector de prêt-à-porter, en el que sus competidores tienen dificultades para competir. Por último, Iberdrola, líder en energías renovables, segunda ponderación con un 14,1%, registró una subida del 11%, resistiendo bien a la fuerte volatilidad de los mercados energéticos. Hay que decir que España es muy independiente desde el punto de vista energético, ya que no se ve afectada por los recursos procedentes de Rusia, por ejemplo.
España también acogió la mayor OPV de Europa desde 2022. El grupo de artículos de lujo Puig Brands recaudó 2.610 millones EUR en mayo, pero, si incluimos la opción de sobreasignación, serían 2.740 millones EUR. Desde entonces, el grupo se ha desplomado más de un 27%, luchando por estabilizarse en un sector del lujo que se resiente.
Italia, protagonista
El FTSE MIB (Milano Indice di Borsa) es el principal selectivo de la Bolsa italiana, conocida como Borsa Italiana. Al igual que el CAC 40, el índice se compone de 40 grandes valores. La historia del índice FTSE MIB se remonta a la creación de la propia Borsa Italiana, fundada en Milán en 1808. Sin embargo, el índice tal y como lo conocemos hoy es más reciente. Antes de la creación del FTSE MIB, el índice de referencia del mercado italiano era el MIB-30, que se lanzó en 1994. En junio de 2009, Borsa Italiana y el London Stock Exchange Group (que había adquirido Borsa Italiana en 2007) formaron una alianza con el FTSE Group. Tras esta alianza, el S&P/MIB pasó a denominarse FTSE MIB, marcando el inicio del índice en su forma actual.
La buena salud económica de las empresas italianas refleja el trabajo realizado por el país para consolidar su déficit y atraer capitales. Para el conjunto de 2024, el objetivo de déficit de Italia es del 3,8% del PIB, lo que supone una mejora significativa respecto al 7,2% de 2023. Italia será el cuarto mayor exportador en el primer semestre de 2024, con una cifra récord de desempleo del 5,8% el pasado octubre (frente a una media del 9,38% desde 1983). Las políticas de Meloni parecen estar dando sus frutos, convirtiendo a Italia en el país de Europa preferido por Trump y enviando una señal favorable a la actividad empresarial que podría atraer aún más inversión extranjera.
Al igual que el IBEX, el sector financiero es el más importante, con un 31,5% de la ponderación total del índice. Fueron los bancos, en particular, los que impulsaron la evolución del índice en 2024, ganando el índice FTSE Italia All-Share Banks un 9,7% desde enero, después de dispararse un 42,3% y un 52,6% en 2023 y 2024. Uno de los grandes ganadores es, por supuesto, el campeón UniCredit (+13,2%), cuyo culebrón con Commerzbank ha acaparado la actualidad bancaria europea. El otro valor alcista reciente ha sido Generali (+11%), que ha fusionado su división de gestión de activos con Natixis para formar un gigante europeo de la gestión de activos. En general, todos los bancos y aseguradoras italianos han obtenido muy buenos resultados en los últimos doce meses.
A continuación figuran los sectores del automóvil, los servicios públicos y la energía, que representan, respectivamente, el 15,1%, el 14,4% y el 9,7% del índice. Aparte de Ferrari, que se revalorizó un 35% en 2024, Stellantis perdió un 40% en el mismo periodo, a pesar de un ligero repunte a principios de año. El fabricante de neumáticos Pirelli abrió el año con una subida del 7,5%.
Enel, tercer valor del índice y primer productor italiano de electricidad, y Eni, extractor de petróleo y gas, supieron sortear un entorno de precios muy volátiles. Por último, el diseñador de sistemas de defensa Leonardo S.p.A. prosiguió su ascenso. La empresa, auténtica favorita de los inversores, ha ganado un 13,5% desde el 1 de enero, continuando su extraordinario crecimiento gracias al auge del sector de la defensa. Al mismo tiempo, Moncler vuelve a estar en números negros y ya ha borrado su pérdida de valor de 2024 con una subida del 20,2% de su cotización.
