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Análisis-Enfrentados por una caída de la valoración, las empresas de pagos se preparan para las fusiones y adquisiciones

12/08/2022 | 16:20
FILE PHOTO: The logo of Italian payments group Nexi is pictured outside their headquarters in Milan

Golpeada por un desplome de casi el 50% de sus acciones en los últimos 12 meses, Nexi, el mayor procesador de pagos de Europa, no ha pasado desapercibida.

A principios de este año, la empresa italiana recibió varias aproximaciones no solicitadas de firmas de capital privado, entre ellas Silver Lake, que deseaban adquirir el negocio de forma privada, según dijeron a Reuters dos fuentes familiarizadas con el asunto.

Las conversaciones entre la firma de compra estadounidense y el director ejecutivo de Nexi, Paolo Bertoluzzo, fracasaron antes de finales de marzo debido a las diferencias sobre el precio de la empresa, que cotiza en Milán, de 11.000 millones de euros, dijeron las fuentes.

Nexi y Silver Lake declinaron hacer comentarios.

Las acciones de Nexi se dispararon un 7,4% tras el informe de Reuters y fueron suspendidas temporalmente de cotización. Subían un 6% a las 1344 GMT.

Aunque no está claro si los posibles compradores de Nexi volverán a llamar a la puerta, las conversaciones entre las empresas de pagos europeas y norteamericanas y los posibles adquirentes se están calentando de nuevo, dijeron banqueros y expertos del sector.

La brecha en las expectativas sobre los precios se está reduciendo a medida que los ejecutivos de las empresas se ajustan a la idea de que las valoraciones, golpeadas por la caída de las acciones tecnológicas de alto crecimiento, no volverán a los picos anteriores en un futuro próximo.

"Muchas empresas que salieron a bolsa en los últimos años se están dando cuenta de que ser públicas no siempre es algo bueno, especialmente si son de baja escala o aún no han alcanzado la rentabilidad", dijo Peter Christodoulo, socio de Francisco Partners.

Aunque la actual perturbación de los mercados de capital de deuda puede restringir algunas operaciones, se espera que la actitud más proactiva de los vendedores conduzca a un aumento del volumen de operaciones hasta finales de año y en 2023, dijeron las fuentes.

La operación de 4.000 millones de dólares de Global Payments Inc sobre su compañera más pequeña, EVO Payments Inc, el 1 de agosto, puede desencadenar una reacción en cadena a medida que las empresas compiten por la cuota de mercado, dijeron las fuentes.

Fiserv Inc. y FIS podrían seguir a Global Payments en la realización de operaciones similares, mientras que las fusiones y adquisiciones a gran escala siguen siendo un reto, dijeron.

El director de estrategia y crecimiento de Fiserv, Byron Vielehr, dijo que la estrategia de la empresa se centraba en impulsar la innovación para sus clientes, pero se negó a comentar sobre adquisiciones específicas.

FIS no respondió a una solicitud de comentarios.

BTRS Holdings Inc se encuentra entre la docena de empresas de pagos que salieron a bolsa en Estados Unidos entre octubre de 2020 y noviembre de 2021. El propietario del proveedor de pagos empresariales Billtrust está explorando ahora opciones, incluida una posible venta, según dijeron fuentes a Reuters el mes pasado.

Paya Holdings Inc, anteriormente la rama de pagos en Estados Unidos de la británica Sage Group, también está persiguiendo una venta después de hacer su debut en el Nasdaq en 2020, dijeron las fuentes.

Paya no respondió a una solicitud de comentarios.

Las acciones de BTRS y Paya han perdido alrededor de un 38% y un 28%, respectivamente, en los últimos 12 meses, aunque ambas han recuperado terreno en medio de informes de que están revisando opciones.

Aunque los proveedores de pagos que cotizaron antes de 2020 también han sufrido, la tendencia se acentúa entre los que salieron a los mercados públicos durante la pandemia, ya sea a través de una oferta pública inicial (OPI) tradicional o de la fusión con una empresa en blanco.

El sentimiento de los inversores ha cambiado tras la retirada de los activos tecnológicos de alto crecimiento debido a la subida de los tipos de interés.

"Las empresas de pagos son fundamentalmente defensivas y están bien posicionadas para un entorno inflacionario, así que si los inversores públicos no reconocen el verdadero valor de algunos de estos nombres, habrá inversores privados que sí lo hagan", dijo Jeff Paduch, socio gerente de Advent International.

Paduch es miembro del consejo de administración de Nexi, pero declinó hacer comentarios sobre cualquier aspecto de las operaciones de la empresa italiana.

Las empresas privadas no han sido inmunes a la carnicería, ya que tanto el procesador de pagos Stripe Inc como la empresa de tecnología financiera Klarna Bank AB han tenido que soportar importantes recortes de valoración.

Klarna, en particular, vio su valor recortado en más de un 85% durante su última ronda de financiación anunciada el 11 de julio, cayendo a 6.700 millones de dólares desde los 46.000 millones de dólares.

Nexi: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdwyoyqpo/NExi.PNG

A PRUEBA DE RECESIÓN

Las empresas de capital riesgo son ávidas compradoras de empresas de pagos, ya que han sido propietarias de muchas de ellas a ambos lados del Atlántico.

Las empresas de pagos proporcionan plataformas para compras en tiendas o en línea, cobrando una proporción del valor de cada transacción.

Este modelo proporciona a las empresas una imagen a prueba de recesión y una perspectiva de crecimiento prometedora: Se espera que el gasto en carteras digitales aumente un 83% para 2025, superando los 10 billones de dólares, según la consultora Juniper Research.

Desde 2017 se han cerrado casi 250.000 millones de dólares en acuerdos sobre pagos en Estados Unidos y Europa, según datos de Dealogic, de los cuales el 48% implicó a empresas de compra.

Pero las fusiones y adquisiciones de pagos en Estados Unidos y Europa han caído un 48% en lo que va de año en comparación con el mismo periodo de 2021, según Dealogic.

La operación de adquisición de Bottomline Technologies por 2.600 millones de dólares por parte de Thoma Bravo, anunciada en diciembre, fue la última gran operación de pagos liderada por una empresa de capital riesgo.

El endurecimiento de los mercados de financiación ha sido un importante factor disuasorio para las operaciones de capital riesgo este año, incluso en sectores resistentes como el de los pagos.

Pero las firmas de compra podrían, en última instancia, acabar facilitando la consolidación del sector, ya que muchas siguen siendo propietarias de participaciones tras ser incapaces de salir completamente tras una OPV o una fusión en blanco.

El brazo de riesgo de Bain Capital y Accel-KKR son, respectivamente, los mayores accionistas de BTRS Holding y Paymentus Holdings Inc, mientras que Blackstone Inc es el segundo mayor accionista de Paysafe Ltd, según datos de Refinitiv Eikon.

Empresas de pagos que cotizan en bolsa en Estados Unidos: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwenamypw/US%20listed%20payment%20cos.PNG


© MarketScreener con Reuters 2022
Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
BLACKSTONE INC. -0.90%83.7 Cotización diferida.-35.31%
BTRS HOLDINGS INC. -0.22%9.26 Cotización diferida.18.41%
EVO PAYMENTS, INC. 0.00%33.3 Cotización diferida.30.08%
FISERV, INC. -1.35%93.57 Cotización diferida.-9.85%
JUNIPER NETWORKS, INC. 0.04%26.12 Cotización diferida.-26.88%
KKR & CO. INC. -0.69%43 Cotización diferida.-42.28%
NASDAQ COMPOSITE -1.51%10575.62 Cotización en tiempo real.-32.40%
NEXI S.P.A 3.47%8.342 Cotización diferida.-40.37%
PAX DOLLAR (USDP/USD) 0.00%1.002 Precio de cierre.0.21%
PAYA HOLDINGS INC. 0.00%6.11 Cotización diferida.-3.63%
PAYMENTUS HOLDINGS, INC. 0.21%9.72 Cotización diferida.-72.21%
PAYSAFE LIMITED 1.47%1.38 Cotización diferida.-64.71%
SAGE GROUP PLC 0.64%697.2 Cotización diferida.-18.23%
SILVER 0.55%19 Cotización diferida.-18.88%
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