Durante semanas, las esperanzas de que la relajación de la inflación y el enfriamiento del crecimiento permitan a la Reserva Federal dar marcha atrás en sus perspectivas de política monetaria de línea dura han impulsado las acciones y otros activos de riesgo tras un brutal 2022.

Muchos en Wall Street siguen convencidos de que es probable que una recesión ampliamente esperada vuelva a sacudir los mercados en algún momento de este año. Los inversores alcistas, sin embargo, se animaron con los comentarios de Powell al final de la reunión de política monetaria del miércoles, cuando reconoció los avances en la lucha contra la inflación y pareció reacio a oponerse al repunte de las acciones y los bonos.

"Llegados a este punto, el mercado ha acogido con satisfacción el hecho de que un par de subidas más a 25 puntos básicos signifiquen básicamente sólo ajustes marginales", dijo Alessio de Longis, gestor sénior de carteras de Invesco Investment Solutions. "La luz al final de este ciclo monetario está llegando".

De Longis apuesta por más ganancias en muchas de las clases de activos que han prosperado en las últimas semanas, incluidas las acciones, los mercados emergentes y la deuda de mayor rendimiento.

El S&P 500 subió más de un 1% el miércoles, y ahora sube más de un 7% en el año. Los rendimientos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años, que se mueven de forma inversa a los precios, cayeron tras la reunión y han bajado más de 40 puntos básicos en 2023.

Sin duda, Powell dio pocos indicios de que la Fed estuviera cerca de desviarse de su trayectoria de subidas de tipos tras anunciar una subida de tipos de 25 puntos básicos ampliamente esperada. Dijo que probablemente le esperaban "un par más" de subidas de tipos.

Aún así, Garrett Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers Solutions, dijo que el mercado se alegró por la falta de "retroceso de los halcones" en el amplio repunte de los activos de riesgo, que a algunos les preocupa que pueda dificultar la contención de la inflación. También fueron alentadoras para los inversores las repetidas referencias de Powell a la desinflación, es decir, al descenso de la tasa de inflación.

La tasa mensual fue negativa en diciembre, cuando los precios al consumo fueron un 0,1% más bajos que en noviembre. Fue la primera caída desde mayo de 2020.

"Creo que sí ven un camino en el que se puede conseguir ese aterrizaje suave, ese escenario tipo Ricitos de Oro", dijo.

ESCEPTICISMO

No obstante, muchos inversores escucharon un mensaje menos "dovish" de la reunión del miércoles, y muchos se mostraron escépticos de que los responsables políticos fueran capaces de reducir la inflación más alta en décadas sin perjudicar a la economía.

"Creemos que la forma final en que conseguiremos que la inflación vuelva a bajar hasta el objetivo final requerirá casi necesariamente una recesión, aunque sea corta y poco profunda", dijo Kristy Akullian, estratega senior del equipo iShares Investment Strategy de BlackRock.

Entre los bancos y gestores de activos que han reiterado sus llamamientos a la recesión en las últimas semanas se encuentran BlackRock, Wells Fargo y Neuberger Berman.

Mientras tanto, una parte clave de la curva de rendimientos del Tesoro, que se invirtió en marzo del año pasado por primera vez desde 2019, permaneció profundamente en territorio negativo, con los rendimientos de la deuda a más corto plazo situándose por encima de los de los bonos a más largo plazo, una señal de recesión consagrada.

Otros dijeron que aunque los mercados de futuros estaban valorando que el tipo de política clave de la Fed alcanzaría un máximo en torno al 4,88% en junio -un máximo inferior al 4,91% valorado antes de la reunión- y caería en la segunda mitad del año, los recortes de tipos probablemente llegarían tan rápido sólo si la economía cayera en recesión.

La Reserva Federal ha proyectado que elevará su tipo de política clave a entre el 5% y el 5,25% y lo mantendrá ahí al menos hasta finales de año, y Powell insistió el miércoles en que los recortes de tipos no estaban a la vista.

"¿La gente cree que (los recortes de tipos) serán en respuesta a la inflación que ha estado bajando o a algo más dramático, en términos de desaceleración económica? Yo pensaría lo segundo", dijo Fran Rodilosso, jefe de gestión de carteras de ETF de renta fija de VanEck.

Sin embargo, algunos inversores están contentos con el escenario más dovish, especialmente si la inflación sigue ralentizándose. Ed Al-Hussainy, estratega senior de tipos de interés de Columbia Threadneedle, está empezando a retirar coberturas en los mercados de futuros que darían sus frutos si los tipos alcanzan el 5%.

"Tenemos un gran cambio en la voluntad de la Fed de mirar a ambos lados de los datos de inflación y esta vez reconocer que se está produciendo una desinflación", dijo. "Parece que están muy decididos".