La alta inflación y la rápida subida de los tipos de interés han inyectado un nivel de turbulencia en los mercados mundiales que no se veía desde hace años, lo que ha provocado la cautela general de los prestatarios.
Pero esto no parece haber hecho mella en la demanda de bonos gubernamentales verdes que financian proyectos beneficiosos para el medio ambiente.
Bélgica se convirtió el miércoles en el tercer Estado europeo en dos semanas en vender deuda verde, al recaudar 4.500 millones de euros de un nuevo bono para 2039.
Alemania recaudó 4.750 millones de euros con una nueva venta de bonos a cinco años el 31 de agosto e Italia obtuvo 6.000 millones de euros con una oferta a 12 años la semana pasada.
Los gobiernos del mercado del euro han recaudado más de 40.000 millones de euros de bonos verdes en lo que va de año, según el Banco ING, justo por encima de los 39.000 millones del periodo comparable de 2021.
Bram Bos, gestor principal de la cartera de bonos verdes, sociales y de impacto de NN Investment Partners, dijo que había un impulso "muy fuerte" en el mercado de bonos verdes de los gobiernos y que el conflicto en Ucrania podría dar un mayor impulso.
"La guerra en Ucrania desencadena muchas inversiones en energías renovables. Una gran parte de eso se financiará a través de los gobiernos", dijo. "Eso seguro que es un detonante para que los gobiernos emitan más bonos verdes en el futuro".
"EJECUCIÓN FLUIDA"
El crecimiento de las ventas de bonos verdes soberanos contrasta con el mercado más amplio de bonos verdes, en el que la emisión -que también incluye a las empresas- se situó en 278.000 millones de dólares a finales de agosto, frente a los 335.000 millones de dólares de las mismas fechas de 2021, según UniCredit.
Ha recortado su previsión de ventas globales de bonos verdes para este año a 500.000 millones de dólares, lo que supone un descenso de alrededor del 10% respecto al año pasado.
La emisión de bonos verdes por parte de las empresas ha caído este año junto con las ventas de deuda convencional, ya que la subida de los tipos y el temor a la recesión frenan la demanda de los inversores de deuda corporativa.
"Hay un mayor compromiso por parte de los gobiernos para mantener su actividad verde en un cierto nivel, aunque sólo sea como señal para el mercado en general", dijo el estratega senior de tipos de ING Benjamin Schroeder.
Mientras que las empresas suelen ser prestatarios oportunistas y más propensos a cambiar sus planes de financiación cuando cambian las condiciones del mercado, los soberanos -que tienen que financiar los presupuestos estatales- son menos flexibles.
La emisión de los gobiernos también ha aumentado incluso cuando el "greenium" de la deuda se ha reducido en los últimos meses en el mercado secundario, según sugieren los datos de ING.
"Greenium" se refiere al rendimiento ligeramente inferior que ofrecen los bonos verdes frente a la deuda convencional, lo que refleja una base de inversores dedicada a perseguir un conjunto limitado de estos activos.
ING consideró el descenso en función del empeoramiento de la liquidez en los mercados de deuda pública en general.
Los gobiernos pueden enfrentarse a un beneficio de precios cada vez menor como resultado, pero todavía son capaces de aprovechar un grupo adicional de inversores en sostenibilidad centrados exclusivamente en valores como los bonos verdes, dijeron los analistas.
"Cuando miro nuestras estrategias para los bonos verdes, tenemos entradas récord este año, lo que es notable porque con la mayoría de las estrategias de renta fija regulares todas se enfrentan a salidas", dijo Bos de NN Investment Partners.
Maric Post, director de la agencia de deuda belga, estimó que la emisión de bonos verdes del miércoles seguía ofreciendo una ventaja de precios de entre 1 y 1,5 puntos básicos en relación con una venta de bonos convencionales.
"En este sentido, creemos que el elemento verde ha supuesto una mejora en los términos y una ejecución sin problemas en lo que, de otro modo, podría haber sido un escenario más difícil", dijo a Reuters.
Un banquero que gestionó la venta de bonos verdes de Italia la semana pasada dijo que los bancos que organizaron esa operación tuvieron en cuenta la incertidumbre electoral a la hora de decidir el formato. Italia celebra elecciones el 25 de septiembre.
"Pensamos que, en ese entorno, emitir en verde proporcionaría una ventaja añadida a Italia y sin duda les ayudaría a asegurar una muy buena transacción", dijo el banquero, hablando bajo condición de anonimato.
