Nikko Asset Management, Asset Management One y otros se han convertido en voces distintivas del nuevo activismo japonés, contrarrestando las críticas extranjeras sobre el voto de aprobación de los gestores de activos.
Ambos se opusieron a la dirección de una empresa nacional al votar a favor de los candidatos al consejo de administración propuestos por un inversor extranjero, mientras que en otro caso de gran repercusión, la dirección de la empresa anuló una propuesta después de que algunos gestores de activos apoyaran la objeción de un inversor extranjero.
Los casos de este año se suman a un cambio gradual en las votaciones provocado por el código de administración corporativa de Abe en 2014, y que cobró impulso en 2017 con una revisión que exige la divulgación de los registros de votación para cada punto del orden del día en las juntas de accionistas. Abe fue asesinado este mes durante la campaña electoral.
La revisión "elevó el compromiso de los gestores de activos porque cada gestor es responsable de cada decisión de voto", dijo Katsuya Kikuchi, director asociado de Tokio Marine Asset Management.
Es probable que el aumento del activismo nacional ayude a las empresas a bruñir sus credenciales en temas tan variados como el medio ambiente, la sociedad y la gobernanza, aumentando su atractivo para los inversores extranjeros que buscan aumentar su exposición a Japón, dijeron los gestores de activos.
Los gestores de activos nacionales han votado "en contra de la gestión en cantidades crecientes cada año durante los últimos cinco años", dijo Seth Fischer, fundador de Oasis Management, con sede en Hong Kong, que ha invertido en firmas japonesas, entre ellas Toshiba Corp.
Aun así, sólo una fracción de las propuestas de los accionistas obtiene el apoyo de los inversores institucionales nacionales. El año pasado, estos inversores sólo apoyaron una media del 6,8% de dichas propuestas en las juntas de accionistas atendidas por el operador de la plataforma de votación eléctrica ICJ, frente al 15% de sus homólogos extranjeros.
PAPEL DE APOYO
Los extranjeros lideran el activismo accionarial en Japón y los gestores de activos nacionales desempeñan principalmente un papel de apoyo, aunque algunos inversores han dicho que esperan que los gestores nacionales tomen más iniciativa y hagan sus propias propuestas para la gestión de las empresas.
Algunos gestores de activos nacionales apoyaron a Oasis, que cuestionó las transacciones entre partes vinculadas en Fujitec Co Ltd y se opuso a una propuesta de la dirección de la empresa para nombrar a su director general en el consejo de administración. El fabricante de ascensores retiró la propuesta una hora antes de su reunión anual de accionistas el mes pasado.
En otra votación de este año, la campaña de 3D Investment Partners, con sede en Singapur, para incorporar a sus candidatos al consejo de administración de la empresa de TI Fuji Soft Inc. recibió un apoyo inesperado de casi el 40%.
Entre los que votaron a favor se encontraban Mitsubishi UFJ Financial Group Inc's Mitsubishi UFJ Trust and Banking, Mizuho Financial Group Inc's Asset Management One y Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc's Nikko Asset Management.
"Antes de 2014, oíamos a las empresas participadas quejarse de las estrictas políticas de voto de los inversores extranjeros", dijo Hidenori Yoshikawa, consultor de gobierno corporativo del Instituto de Investigación Daiwa. "Pero como los inversores institucionales nacionales endurecieron su postura, ahora escuchamos a las empresas participadas decir que los inversores nacionales son más estrictos".
Los gestores de activos nacionales han apoyado menos a la dirección de las empresas que algunos pares mundiales, según un informe de la empresa asesora de accionistas SquareWell Partners, que analizó el voto para las elecciones de directores titulares en las 100 empresas más grandes de Japón.
Las tasas medias de apoyo entre 2019 y 2021 fueron del 95,9% en Asset Management One, del 94,2% en Nikko Asset Management y del 88,9% en Sumitomo Mitsui DS Asset Management. Esto se compara con el 99,9% y el 99,7% de sus pares estadounidenses Vanguard y BlackRock, respectivamente.
MAYOR ESCRUTINIO
Aun así, es raro que una moción de un accionista activista gane la aprobación en Japón, donde sólo cuatro casos han tenido éxito, en parte porque la gestión suele estar aislada por la propiedad pasiva.
Pero los gestores de activos nacionales recurren cada vez más a los sistemas de protección de la dirección, como las defensas contra las adquisiciones y los acuerdos de participación cruzada.
Daiwa Securities Group Inc. y otros grandes gestores de activos han endurecido este año las normas de votación de los directores en las empresas que participan en la participación cruzada, que todavía representan alrededor del 30% del mercado de valores japonés de 6 billones de dólares.
Los gestores de activos también están impulsando el cambio debido a un mayor escrutinio por parte de los propietarios de activos, como el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno y la Asociación de Fondos de Pensiones para Funcionarios del Gobierno Local, dijeron los gestores de activos.
También hay margen para mejorar la independencia y la diversidad de los consejos de administración, dijo Takuya Iyoda, analista jefe de Nissay Asset Management. Las normas podrían endurecerse hasta el punto de que los consejos de administración deban tener una mayoría de directores independientes, dijo.
"No me sorprendería que los requisitos de diversidad acabaran ampliándose para incluir no sólo a las mujeres, sino también a los no japoneses".
