Bitcoin: ¿Alguien ha visto un toro por aquí?

Esto es innegable. Los osos han devorado a los toros sin miramientos. No queda ni la punta de un cuerno. Tras los índices bursátiles, el mercado de criptomonedas ha perdido casi la mitad de su capitalización bursátil en dos meses, pasando de 3 billones de dólares a poco más de 1,5 billones. Un golpe histórico que ha borrado gran parte de la subida alcista de 2021. Vamos a sumergirnos en la red de blockchain de la criptoreina para desenterrar algunas ideas.

El precio del Bitcoin (BTC)

Precio del BTC/USD
Fuente: MarketScreener

La semana pasada mencioné que estábamos en un descenso "cercano al 40%" cuando el precio rondaba los 42.000 dólares. Ahora, puedo decirlo (con dolor), el bitcoin ha perdido casi el 50% de su valor en poco más de dos meses, pasando de 69.000 dólares a 36.000 dólares mientras escribo esto. El precio incluso ha bajado episódicamente por debajo de los 33.000 dólares. Quién sabe, la semana que viene podemos estar hablando de una bajada del 60%, pero a este paso ya no será la venta de BTC sino la 3ª rebaja. Los permabears (analistas que regularmente piensan que el mercado va a recibir un golpe) están haciendo su agosto en las redes sociales con su retórica de "bear market" mientras que al mismo tiempo los gigantes tecnológicos: Meta, Twitter, Google entre otros, están trabajando en soluciones blockchain-crypto-NFT. Una especie de disonancia cognitiva, aunque estas soluciones no están relacionadas con las acciones de Bitcoin. Pero vamos a ceñirnos a la moneda digital. 

Las ventas deficitarias alcanzan niveles récord

Pérdidas de BTC/USD (media de 7 días)
Fuente: Glassnode

Hay una especie de pánico a bordo para los inversores que se han posicionado en los niveles históricos de la nave bitcoin. Al mismo tiempo, es fácilmente comprensible que los participantes en el mercado que han inyectado dinero a 69.000 dólares empiecen a ponerse nerviosos tras un rendimiento del -50%. Una tras otra, están apareciendo en la red pérdidas masivas de más de 1.200 millones de dólares, que reflejan el pánico de los inversores que compraron BTC a un nivel superior al precio actual. Si las ventas con pérdidas se disparan, ¿qué pasa con la obtención de beneficios?
 
Toma de beneficios: históricamente baja

BTC/USD Toma de beneficios (media de 7 días)
Fuente: Glassnode

La toma de beneficios está en niveles extremadamente bajos, no muy lejos del ciclo bajista 2018-2019. En la actualidad, la toma de beneficios diaria se sitúa por debajo de los 500 millones de dólares (la mitad del importe de las ventas deficitarias). En otras palabras, los inversores que adquirieron BTC a un precio inferior al actual están reteniendo en su mayoría sus activos y, por lo tanto, no los están volviendo a poner a la venta. Una especie de confianza en el precio actual y en su posible revalorización en los próximos meses. Por otro lado, debemos señalar un punto de vigilancia. Se ha producido una enorme recogida de beneficios en los anteriores picos de precios, que superaron los 3.500 millones de dólares en mayo de 2021 y los 2.000 millones en noviembre. ¿Se han disecado los toros? ¿Hora de los osos? Sigamos explorando la red de criptomonedas. 

Todavía hay muy poco dinero nuevo

Bitcoin: porcentaje de monedas con menos de una semana de antigüedad

Fuente: Glassnode

El porcentaje de bitcoins que se inyectaron en la red hace menos de 7 días sigue siendo muy bajo. En otras palabras, no hay suficiente dinero nuevo para compensar las ventas deficitarias. A modo de comparación, durante las fases alcistas de 2017, este porcentaje de BTC "joven" representaba el 40% de todo el BTC de la red, o incluso más del 15% durante los picos de la primavera de 2021. En la actualidad, esta categoría ronda el 5%. Aunque esta categoría está perdiendo terreno, el porcentaje de BTC adquiridos hace más de 6 meses está aumentando.

Porcentaje de bitcoins adquiridos hace más de 6 meses 
Fuente: Glassnode

El gráfico habla por sí mismo. Los bitcoins en los monederos son cada vez más "viejos". Es decir, el porcentaje de bitcoins que fueron comprados hace más de 6 meses está aumentando. Esto significa que los bitcoins de los monederos están madurando, ya que no se vuelven a vender. Además, podemos ver que durante las fases alcistas eufóricas esta categoría disminuye en favor del dinero nuevo de los nuevos inversores (gráfico anterior). Se puede hacer una deducción bastante lógica:

• Los inversores a medio/largo plazo (más de 6 meses) mantienen sus bitcoins, por lo que hay poca recogida de beneficios.
• Los nuevos compradores a corto plazo (menos de 6 meses) están siendo desalojados, por lo que hay una venta masiva a pérdida.
• La retención de bitcoins de los inversores a medio/largo plazo aumenta el porcentaje de BTC que se adquirieron hace más de 6 meses.
• El porcentaje de BTC que se compró hace menos de una semana está disminuyendo, lo que no compensa las oleadas de ventas con pérdidas.

Los bitcoiners se duermen

Veamos el gráfico y luego lo comentaremos.

Bitcoin : 90D Coin Days Destroyed (CDD-90)
Fuente : Glassnode

En términos sencillos, esta métrica muestra el volumen de bitcoins "antiguos" que se ponen a la venta en la red. En otras palabras, cuanto más BTC "antiguos" se vendan, mayor será la métrica (curva amarilla). Así, la métrica calcula el número de bitcoins gastados multiplicado por el tiempo que se han mantenido estos bitcoins (se habla de la unidad "días-btc"). Con este cálculo, damos más importancia a los bitcoins que no han sido utilizados durante mucho tiempo.

Ejemplo: 

• Cartera 1: 5 BTC inactivos (no utilizados) durante 200 días habrán acumulado: 5 BTC x 200d = 1000 btc-días.
• Cartera 2: 200 BTC inactivos durante 5 días habrán acumulado: 200 BTC x 5 días = 1000 btc-días.

Así, la ponderación en "btc-días" es la misma, mientras que la cartera 1 habrá gastado un 97,5% menos de BTC que la cartera 2. Esto pone de manifiesto los movimientos de las carteras que mantienen criptomonedas durante largos periodos. Te dejaré imaginar el peso de las ballenas que tienen un montón de BTC, lo mantienen durante mucho tiempo y luego deciden desprenderse de él en algún momento. En este caso, como habrás comprendido, el contador de CDD se vuelve loco.

En el momento de escribir este artículo, la métrica en cuestión se mueve en niveles extremadamente bajos, es decir, corrobora lo que vengo diciendo desde el principio del artículo. La tendencia actual es mantener el BTC para los inversores a medio/largo plazo. El problema es la falta de dinero nuevo. En este contexto, la compensación de pérdidas, como hemos visto anteriormente, no se puede conseguir. Aunque estas métricas por sí solas no pueden detectar una continuación o un cambio de tendencia, nos ayudan a entender un poco mejor los movimientos del mercado. 

¿Hasta dónde caerá el bitcoin? ¿Es el comienzo de un "bear market" mercado bajista a largo plazo? ¿O sólo una violenta corrección del precio del BTC? El estudio del comportamiento de los actores de la red Bitcoin aporta elementos adicionales al estudio del precio y al análisis macroeconómico, entre otros. Nos vemos pronto en MarketScreener para una nueva exploración de la red.