Desde el enorme repunte que hizo que el precio del bitcoin alcanzara un máximo de 69.000 dólares el 10 de noviembre, el precio ha caído casi un 40% desde ese máximo histórico, despertando este sábado, 4 de diciembre, a 41.100 dólares. El pancake de la mañana tenía un sabor diferente para algunos en el desayuno. La capitalización bursátil del mercado de criptomonedas también se ha visto afectada desde su máximo de noviembre. Después de alcanzar un peso de 3 billones de dólares, el régimen de este fin de semana, entre otros, lo ha visto caer en picado hasta los 2,2 billones actuales.

Liquidaciones punitivas

Según Coinglass, en 24 horas, el 80% de las liquidaciones fueron posiciones largas en las plataformas de intercambio. En un día se liquidaron nada menos que 2.500 millones de dólares de posiciones en todo el mercado de criptoactivos:

Total Liquidations

Fuente: Coinglass
El mercado de futuros de Bitcoin es el templo de la codicia. El apalancamiento de hasta 125 en diferentes plataformas puede provocar reacciones en cadena como el baño de sangre de este fin de semana. Los contratos de futuros son derivados que permiten a los inversores comprar un activo a un precio acordado en una fecha futura. Sin embargo, gracias al efecto de apalancamiento, se puede utilizar una pequeña cantidad de capital inicial para obtener una exposición a un activo muy superior a la cantidad nominal. En otras palabras, los inversores que se aventuran en este tipo de contratos les permiten poner una base de capital más pequeña para obtener mayores recompensas, siempre que el precio del activo suba. Sin embargo, si los precios caen, los inversores pueden deshacerse de sus posiciones para minimizar las pérdidas, antes de ser liquidados debido al apalancamiento que contrataron inicialmente. Sí, aunque el apalancamiento puede aumentar el tamaño de la posición inicial, la desventaja es el riesgo de ser liquidado a diferentes precios según el tamaño del apalancamiento. El aumento del número de contratos de futuros en las últimas semanas y el riesgo de liquidación inherente a estos contratos crearon ventas de pánico durante la caída de los precios, es decir, los operadores trataron de abandonar el barco antes de que fuera demasiado tarde (aunque obviamente muchos de ellos se hundieron con el barco). 
Reflexionemos sobre algunos parámetros: factores exógenos

En primer lugar, el final del año se acerca rápidamente y los inversores que han invertido en el mercado de las criptomonedas probablemente cosecharán algunos de los beneficios antes de la temporada de vacaciones. 

En segundo lugar, aunque los gobiernos están reflexionando sobre las cuestiones de la regulación de los activos digitales, desde una perspectiva internacional no hay nada establecido en cuanto a la prohibición o la adopción generalizada de las criptomonedas. Entre que El Salvador adopte el bitcoin como moneda de curso legal, que China prohíba la minería de criptodivisas pero que al mismo tiempo desarrolle su propia moneda digital en el banco central, y que florezcan los ETFs de Bitcoin, entre otros, hacen que el panorama de adopción de criptodivisas a nivel mundial sea heterogéneo y, por tanto, siembre dudas entre los inversores. 

En tercer lugar, los temores que rodean a la variante Omicron y, en particular, las posibles restricciones que podría crear, están teniendo un impacto negativo en el mercado de valores y, por tanto, repercutiendo en los activos digitales. 

Esta lista no exhaustiva no tiene en cuenta los factores endógenos del mercado de criptodivisas, como la oferta y la demanda, las opiniones cambiantes en las diferentes comunidades, los límites de uso de las diferentes blockchains, las condiciones de la minería de criptomonedas, etc.

Una caída que hay que relativizar

Los inversores que llevan mucho tiempo en el mercado de activos digitales son muy conscientes del riesgo de volatilidad extrema inherente a las criptodivisas. Aun así, el mercado ofrece una subida de casi el 180% desde el 1 de enero, a pesar de la reciente caída del fin de semana. Por el lado del bitcoin, desde la caída del precio del Covid en marzo de 2020, el token ha ganado más del 1000%, y en el año 2021 más del 60%. Echemos un vistazo a las caídas de precios de más del 20% desde el krach del Covid. 

Caídas de precio de más del 20% en el token BTC (unidad de tiempo semanal desde marzo de 2020)

Fuente: MarketScreener

Observamos que, regularmente, el precio tiende a "retroceder con fuerza". Estos descensos relativamente fuertes provocan un pánico importante, pero cuando nos alejamos, estos descensos van acompañados en última instancia de aumentos mucho mayores. 

Análisis de datos en “on-chain”

Además del precio, el análisis de los datos de la cadena de bloques de Bitcoin ayuda a completar las tendencias del precio. Veamos el gráfico y comentémoslo después.

Acumulación de bitcoins de titulares a corto plazo (1 día - 6 meses / 2009 - 2021)

Fuente: Glassnode

En este gráfico vemos que, en general, la ubicuidad de los poseedores de Bitcoin a corto plazo, es decir, la antigüedad de las monedas entre 1 día y 6 meses, se sitúa relativamente cerca de los picos de precios. En otras palabras, muchos nuevos inversores están entrando en los nuevos máximos del precio del Bitcoin. En la actualidad, estas monedas representan menos del 50% de las fichas en circulación, lo que está muy lejos de los picos de anteriores mercados alcistas. Se puede observar que más del 70% de las monedas en periodos alcistas tienen una vida inferior a 6 meses, en contraste con los periodos bajistas en los que la tendencia se invierte por completo.

Acumulación de bitcoins de los titulares a largo plazo (6 meses - 10 años entre 2009 y 2021)

Fuente: Glassnode

La tendencia se invierte claramente para estos tenedores a largo plazo. Durante los periodos oscuros de la cotización del Bitcoin, los poseedores a largo plazo acumulan oferta, mientras que durante los periodos de euforia, los veteranos distribuyen sus monedas caras en manos de los toros especuladores (con lo que la marea se vuelve a favor de los osos, vendiendo monedas baratas con pérdidas). Un comportamiento totalmente inverso al de las manos jóvenes que hemos visto antes. Podemos ver que el modus operandi del dinero inteligente es similar a lo largo del tiempo: acumular oferta barata en las fases de mercado bajista para obtener beneficios meses/años después en las fases de euforia del mercado alcista. En este momento, y teniendo en cuenta los datos del pasado, observamos que estas viejas manos están acumulando fichas, mientras que durante los anteriores picos del mercado alcista, esta acumulación es muy muy baja.

Como conclusión, ¿qué podemos deducir del fuerte movimiento bajista de este fin de semana? Como hemos visto, el atractivo de los criptofuturos ha hecho que el precio del bitcoin se derrita a gran velocidad debido a las liquidaciones. Los factores exógenos están haciendo que los participantes en el mercado se muestren escépticos sobre la continuación de la tendencia de las criptodivisas tras un gran mercado alcista desde principios de año. El análisis en cadena de los datos de Bitcoin nos permite poner estas caídas en perspectiva cuando se comparan con los datos del pasado, midiendo el comportamiento actual de los jugadores a corto y largo plazo. En última instancia, tenemos la impresión de que el mercado está siendo arrastrado en todas las direcciones entre el miedo a Omicron, el castigo a los traders-redactores, la confusión legal de las criptodivisas y el dinero inteligente acaparando tokens por el pánico. Todavía no estamos a salvo de reacciones en cadena de liquidaciones en los mercados de futuros... Y algunos verán esto como una oportunidad de compra mientras que otros lo verán, quizás, como el comienzo de un gran ciclo bajista.