Había acostumbrado a los inversores a hacer malabarismos con sus emociones. Había acostumbrado a los crypto-traders a especular sin apalancamiento mientras montaban las olas del mercado alcista. Había acostumbrado a los bitcoiners a sumergirse sin ningún tipo de salvavidas en la depresión del mercado bajista "bear market". Había acostumbrado a los aficionados a las criptomonedas a pasar por alto todo el mercado registrando una volatilidad imperial un tanto arrogante. Ahora hay una calma total, no hay oleaje en el horizonte, ni siquiera la sombra de una brisa. ¿Necesita el Bitcoin una bebida energética para dispararse? Desde 2017, el líder del mercado de criptodivisas no había experimentado tal nivel de serenidad.
Volatilidad reducida a cero
Históricamente, el bitcoin ha estado correlacionado con las acciones tecnológicas, pero con una beta (volatilidad relativa al resto del mercado) más alta, lo que socava la etiqueta de activo refugio, u "oro digital", que algunos le atribuyen al hablar de sus fluctuaciones. Sin embargo, en los últimos días, la volatilidad se ha reducido a niveles históricamente bajos. La diferencia media entre el máximo y el mínimo del mes pasado para los 10 mayores activos digitales (por capitalización bursátil) fue de sólo un 23%. El índice de volatilidad de T3i Bitcoin, por ejemplo, se sitúa en 62, frente a un máximo de 140 en mayo de 2022. 
Volatilidad Top 10 Crypto
Fuente: T3i Index / Bloomberg Crypto
Aunque este parón se produce en medio de un repunte del mercado bursátil estadounidense, la volatilidad de BTC ha caído por debajo de la del S&P 500, algo que sólo ha ocurrido en otras cuatro ocasiones en la corta historia de la moneda digital.
Volatilidad del S&P500 frente al Bitcoin
Bianco Research
Veamos con más detalle cómo reacciona el precio del bitcoin cuando la volatilidad ha caído por debajo de la del S&P 500 (gráfico inferior). Aunque hay muchas y variadas estadísticas sobre la correlación entre una subida estratosférica o una caída abismal del bitcoin cuando su volatilidad es inferior a la del S&P 500, cualquier predicción es más una cuestión de magia criptográfica que de realidad económica. No obstante, sin dejar de ser un hecho, un descenso de la volatilidad ha dado lugar, en el pasado, a un gran movimiento al alza o a la baja, como muestra el gráfico siguiente.
Volatilidad a la baja
Cuando el misterioso Satoshi Nakamoto lanzó Bitcoin en 2009, sólo los cripto-anarquistas-libertarios-tecnófilos se interesaron por la moneda virtual y su soporte tecnológico: el Blockchain. A través de la especulación financiera, Bitcoin se redujo rápidamente a Bitcoin. Es decir, su arquitectura, que permite compartir datos de forma descentralizada, permanente y encriptada a través de una vasta red de ordenadores (Bitcoin), ha dado paso, en una mayoría de debates, a toda la euforia especulativa que rodea a las fluctuaciones de su moneda virtual (bitcoin).
Mientras que la comunidad geek de los primeros tiempos fue testigo de algunos picos increíbles en el precio de la moneda digital, a medida que se adoptó y aumentó su capitalización de mercado, el bitcoin tendió a aplanarse. A continuación se muestran las tasas de cambio de BTC entre un mínimo absoluto del mercado bajista y el posterior máximo del mercado alcista. Mientras que el valor absoluto del bitcoin (en dólares) tiende a aumentar, su valor relativo (en porcentajes) disminuye con el tiempo
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Por último, analicemos la evolución de la volatilidad del bitcoin en relación con el S&P 500. Para ello, calculamos una desviación estándar móvil de 22 días de la volatilidad de cada activo. Como ejemplo, la desviación estándar de los rendimientos diarios para el período que finaliza el 12 de diciembre de 2017 se calculó utilizando los rendimientos diarios del 10 de noviembre al 12 de diciembre. Para el cálculo del 13 de diciembre se han utilizado los rendimientos del 11 de noviembre al 13 de diciembre.
El siguiente gráfico muestra la desviación estándar de los rendimientos diarios de BTC y del S&P 500 desde septiembre de 2017 hasta agosto de 2022. La volatilidad de BTC supera con creces la del S&P 500, sobre todo en determinados periodos, pero la tendencia, como muestra la línea verde, es a la baja. En cambio, la tendencia del S&P 500, según la línea roja, es alcista. Así, la volatilidad relativa del bitcoin ha disminuido con el tiempo. Durante la mayor parte de 2022, la volatilidad del bitcoin ha sido de 1,8 a 3,8 veces la del S&P 500. Aunque esta cifra es alta, en el pasado ha habido periodos en los que ha sido más de 10 veces superior al S&P 500.
Línea roja: volatilidad del S&P 500
Línea verde: volatilidad del bitcoin
Fecha: 2017 - 2022
CoinFolio
El final de la historia
Aunque la volatilidad del bitcoin está en niveles históricamente bajos, podemos apostar que no se quedará estancado sin mostrar oscilaciones al alza o a la baja como en el pasado. Sin embargo, cabe destacar que el bitcoin se ha institucionalizado mucho más en comparación con su primera década de existencia, cuando los primeros cypherpunks reinaban. El precio de la moneda digital muestra ahora una correlación relativamente alta con los índices bursátiles, especialmente el Nasdaq, rico en tecnología. Además, la criptomoneda se desenvuelve en un entorno macroeconómico inédito desde su creación, lo que podría alterar su volatilidad a medio plazo.
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