Esta mañana he leído un comentario bien escrito de un banco de inversión que hablaba del ruido mediático y la verdad. El autor explica básicamente que los mercados financieros llevan dos semanas reaccionando a informaciones contradictorias de Ucrania y Rusia y que sólo gana la volatilidad, pero no la verdad. Esto es muy cierto, por supuesto, y nos muestra que la narrativa sigue siendo fundamental en la forma en que percibimos los acontecimientos, especialmente en nuestra sociedad sobreinformada (o sobredesinformada, táchese como se quiera).

Ayer, los mercados europeos siguieron repuntando, diciéndose a sí mismos la verdad del momento: las conversaciones entre las partes en conflicto para alcanzar un alto el fuego continúan y el petróleo está bajando. La otra verdad es que siguen luchando sobre el terreno y asolando Ucrania, mientras el petróleo sigue siendo más caro que hace quince días. No recuerdo quién escribió "el precio impulsa la narrativa y la narrativa impulsa el precio, por lo que la locura puede durar mucho tiempo", pero tenía toda la razón.

El optimismo en Europa no es necesariamente compartido por los estadounidenses, que ayer tuvieron otra jornada complicada. A pesar de la propuesta de Elon Musk de retar a Vladimir Putin a un duelo de hombre a hombre. Me pregunto si hay algo más peligroso que un multimillonario americano aburrido. Pero ese es otro debate. Mientras que el Dow Jones sigue aguantando, el Nasdaq 100 ha caído, perdiendo un 1,9%. El índice tecnológico ha entrado oficialmente en un mercado bajista (bear = oso, el animal que simboliza el declive de los mercados financieros y que ilustra este artículo), es decir, ha perdido más de un 20% respecto a sus últimos máximos (concretamente, ha pasado de los 16.576 puntos del 27 de diciembre de 2021 a los 13.046 puntos del cierre de ayer, es decir, un -21,2%).

El Nasdaq no es el único lugar que actualmente es disfuncional. Podría mencionar, por ejemplo, la bolsa rusa y el mercado del níquel, que por el momento no funcionan en absoluto. Pero también las acciones tecnológicas chinas, que están metiendo la pata hasta el fondo. O el servicio de la deuda rusa, que llega mañana y se hará en rublos y ya no en dólares, debido a las sanciones. También podría mencionar la inversión socialmente responsable, de la que todo el mundo habla pero que sistemáticamente pasa a un segundo plano ante la emergencia económica.

Y luego está la mayor disfunción del momento, la inflación galopante, que va a destruir el poder adquisitivo de buena parte del planeta en las próximas semanas. En la reunión del consejo de mi municipio celebrada ayer, nuestro alcalde, que trabaja en el sector agrícola en el sector privado, dijo "veréis que habrá cupones de alimentos en Francia a partir de este verano". Esta es su verdad del momento. Tal vez sea el nuestro también dentro de unos meses. Se supone que los bancos centrales deben ocuparse del problema, aunque estén muy lejos de mi pueblo. En particular, el banco central de Estados Unidos, que mañana iniciará su campaña de subida de tipos de interés, apretando la tuerca un cuarto de vuelta. Los swaps vinculados a la Fed incluyen ahora siete subidas de tipos en 2022. El economista Brian Wesbury escribió anoche que los políticos intentan culpar de la inflación a todo tipo de cosas. A la izquierda, a la codicia corporativa o a Rusia. A la derecha, al gasto público o al déficit. En el centro, a la desglobalización. Pero en realidad, es esencialmente el resultado de la expansión de la oferta monetaria alimentada por el banco central. "Si la oferta monetaria se expande con demasiada rapidez, aumenta la inflación; si la oferta monetaria se expande con demasiada lentitud o disminuye, hay deflación.  Si el banco central hace bien su trabajo, se consiguen precios estables", dice Wesbury. Su ataque se dirige, por supuesto, a la Reserva Federal, que tiene mucho trabajo por delante si quiere recuperar el control de una situación creada por ella misma. Pero también se aplica a los demás bancos centrales que han optado por huir de los problemas económicos desde la crisis financiera de 2008, perdiendo oportunidades de normalizar sus políticas cuando la situación económica lo permitía.

En vísperas del gran cambio de política de la Fed, la rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años subió al 2,14%, superando sus últimos máximos. Los mercados bursátiles chinos vuelven a desplomarse, con el Hang Seng perdiendo un 5% en el momento de escribir este artículo. Tokio sigue resistiendo, con el Nikkei 225 ganando algunos puntos. Los indicadores adelantados europeos apuntan a una apertura a la baja, con una volatilidad todavía muy presente, como podemos ver. El índice de nerviosismo estadounidense VIX ha subido no muy lejos de los 32 puntos, mientras que su homólogo europeo, el VDAX, se mantiene estable en torno a los 40 puntos. Los que se sientan inversores a largo plazo quizá deban apagar sus ordenadores e ir a pescar para escapar del ruido ambiental. Esta es mi verdad del día, pero no tienes que compartirla.

Lo más destacado del día en materia económica

A las 11:00 horas se publicará la encuesta de confianza de los inversores alemanes ZEW (este indicador mide la opinión de los analistas sobre el estado de la economía alemana a seis meses vista, en comparación con la encuesta del mes anterior). En Estados Unidos, a las 13:30 se publicará el índice Empire State de marzo y el índice de precios al productor de febrero. El Empire State es un cuestionario empresarial que se envía a 200 líderes empresariales del área de Nueva York el día 1 de cada mes y que mide la fortaleza de la economía.

El euro cotiza ligeramente al alza, a 1,0982 dólares. La onza de oro pierde más terreno en 1941 dólares. El petróleo sigue cayendo, con el Brent del Mar del Norte a 102,30 dólares y el crudo ligero WTI estadounidense a 98,56 dólares. Los rendimientos de la deuda estadounidense están por encima de sus máximos recientes, en el 2,14% a 10 años, mientras que la deuda alemana sube más de 10 puntos desde el día anterior, con un Bund al 0,36%. El bitcoin ronda los 39.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Air France-KLM: Berenberg mantiene la posición de venta con un objetivo de precio reducido de 3,25 a 3,10 euros.
  • Aperam: Exane BNP Paribas sube de sobresaliente a neutral con un objetivo de 56 euros.
  • Aryzta: Baader Helvea sube de acumular a comprar con un objetivo de 1,30 CHF.
  • Asos: Exane BNP Paribas mejoró de neutral a bajo rendimiento con un objetivo de 1900 GBp.
  • Associated British Foods: Exane BNP Paribas sube de Sobresaliente a Neutral con un objetivo de 2050 Gbp.
  • Biotalys: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 10,50 euros a 9 euros.
  • CGG: Barclays pasa de ponderación en línea a infraponderación.
  • Currys: Exane BNP Paribas sube de neutral a bajo rendimiento con un objetivo de 85 GBP.
  • Deutsche Börse: Exane BNP Paribas ha pasado de neutral a sobresaliente, con un objetivo de 180 euros.
  • EssilorLuxottica: Societe Generale mejoró de vender a mantener, con un objetivo de 179 euros.
  • Eurazeo: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 89,70 a 93 euros.
  • HeidelbergCement: Morgan Stanley ha subido de sobreponderar a ponderar con un objetivo de 68 euros.
  • Hunting: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 330 a 380 Gbp.
  • Ipsen: J.P. Morgan recorta su precio objetivo de 88 a 80 euros.
  • LVMH: RBC reduce su precio objetivo de 880 a 770 euros.
  • OMV: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 65 a 54 euros.
  • Prosus: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 47 euros.
  • Puma: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 115 a 95 euros.
  • Rentokil: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 675 a 650 GBP.
  • SIG Combibloc: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 30 a 27 CHF.
  • Subsea 7: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 90 a 100 coronas noruegas.
  • SUSE: Jefferies ha mejorado de mantener a comprar con un objetivo de precio de 31 euros.
  • Swedbank: Goldman Sachs ha pasado de vender a neutral con un objetivo de 169 coronas.
  • Technip Energies: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 18 a 14 euros. Barclays sube de infraponderación a sobreponderación.
  • Unibail: Societe Generale mejoró de vender a comprar con un objetivo de 71 euros.
  • Zalando: Exane BNP Paribas eleva la categoría de bajo rendimiento a neutral con un objetivo de 52 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y otros)

  • Foxconn (Hon Hai Precision) estaría negociando una fábrica de 9.000 millones de dólares en Arabia Saudí, según el Wall Street Journal.
  • Solvay presentó el martes un plan para dividirse en dos entidades independientes que cotizan en bolsa, una en el sector de la química básica y otra en el de las especialidades químicas.
  • Es probable que Intel elija Alemania como sede de su próxima planta europea.
  • Amazon podría estar a unos días de llegar a un acuerdo para comprar los estudios cinematográficos Metro Goldwyn Mayer, un plazo para la decisión de la FTC.
  • Nielsen Holdings está siendo cortejada por un consorcio de inversores, entre ellos Elliott, por 15.000 millones de dólares, según el Wall Street Journal.
  • The London Stock Exchange reanudará la negociación de los contratos de níquel el 16 de marzo.
  • Equinor suspenderá el comercio de petróleo ruso tras el conflicto en Ucrania.
  • Sanofi anuncia una colaboración de 300 millones de euros con Blackstone Life Sciences en materia de mieloma múltiple.
  • Unibail vende una promoción en Estados Unidos por 82,5 millones de dólares.
  • Accor tiene previsto abrir más de 300 nuevos hoteles y complejos turísticos este año.
  • Vetropack mejora sus ingresos pero el beneficio neto cae, penalizado por la fortaleza del franco y el aumento de los costes. La misma situación para Stadler Rail.
  • Tencent se prepara para una multa récord de Pekín por violar las leyes contra el blanqueo de capitales.
  • Uniti Group Limited confirma que está negociando la compra de HRL Morrison a 4,50 dólares australianos por acción.
  • Tsingshan Holding llega a una moratoria con sus bancos acreedores sobre su demanda de márgenes tras la subida del precio del níquel.
  • D'Ieteren firma el acuerdo definitivo para adquirir PHE.
  • Dufry amplía su concesión en el aeropuerto de Bali por seis años.
  • La suspensión de los pactos de Kinépolis se prolonga hasta el 31 de diciembre de 2022.
  • Las principales publicaciones del día: Alimentation Couche-Tard, Ferguson, Assicurazioni Generali, RWE, Hennes & Mauritz, Traton, Wacker Chemie, Reply, Stadler Rail, Tecan... Toda la agenda aquí.

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