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Aunque el Reino Unido ha visto un mayor éxodo de fondos de capital que París desde 2020, las empresas han recaudado más dinero a través de sus OPV en Londres, que también tiene un mercado más activo. El índice francés CAC All Shares tiene ahora un valor de casi 3 billones de dólares, lo que lo convierte en el mayor mercado bursátil de Europa por valor, especialmente gracias a las megacapitalizaciones del sector del lujo. Por su parte, el índice FTSE All-Share de Londres tiene un valor de 2,8 billones de dólares, según datos de Refinitiv.
Cerrando la brecha...
Los flujos de fondos
Desde principios de año, los fondos que invierten en renta variable británica han registrado salidas récord de 23.000 millones de euros, según Refinitiv Lipper, frente a los casi 18.000 millones del año pasado. Las salidas anuales de los fondos de renta variable franceses son mucho menores, alrededor de 2.000 millones de euros este año.
Bye London, au revoir Paris Bye London, au revoir Paris
Londres mantiene el mercado de las IPO
Pero Londres sigue siendo un destino mucho más importante en términos de número y volumen de OPI, a pesar de la caída del 80% de las operaciones en Europa este año, debido a un entorno mucho menos favorable para la asunción de riesgos. Sin embargo, el viejo continente no tiene el monopolio de la caída de las OPI: según Dealogic, las OPI han caído un 90% en Estados Unidos.
Después de un año récord en 2021 (el segundo más alto en cuanto a salidas a bolsa de empresas desde 2007), en Londres sólo se produjeron 41 OPV por un valor total de transacciones de 1.180 millones de euros. Esta cifra sigue siendo significativamente superior a la de París: 11 OPI por 474 millones de euros recaudados, según Dealogic. Ámsterdam, que se ha convertido en la primera bolsa europea en términos de valor medio diario negociado, sólo tenía dos
Más IPOs en Londres
Un free float más estrecho favorece a París
En un entorno bursátil volátil, París puede confiar en los altos niveles de propiedad privada de las empresas que cotizan en bolsa, lo que les da cierta estabilidad. El free float medio de las grandes empresas francesas se sitúa en torno al 70% y el de las pequeñas en torno al 50%, según Euronext, lo que es mucho menor que en Londres, donde el free float medio del índice FTSE All-Share es de casi el 90% del total de acciones en circulación, según Refinitiv. En consecuencia, hay más acciones para negociar en Londres que en París.
De hecho, los tres mayores accionistas de París son inversores privados: la familia Arnault, que posee la mitad de LVMH -la mayor empresa europea por capitalización bursátil-, la familia Hermès y el gobierno francés. En comparación, el mayor gestor de activos del mundo, Blackrock, lidera en Londres con sus participaciones en índices.
En cuanto a la actividad comercial, el valor medio diario negociado en Ámsterdam superó los 10.000 millones de euros en octubre, por delante de Londres, con 9.400 millones de euros. París y Fráncfort pesan juntos tanto como Londres, según los datos de CBOE Global Markets.
El lujo de París
Descuento por el Brexit
El índice FTSE All-Share ha visto crecer su descuento con respecto a la media global de forma constante desde la decisión del Brexit en 2016. Este descuento se sitúa en el 35% en una métrica de precio/beneficio.
La renta variable británica registra un descuento récord con respecto a sus homólogos mundiales.
Dividendos aristocráticos
Londres, rico en energía, es un gran ganador en lo que respecta a los dividendos. En el tercer trimestre, las empresas británicas pagaron 28.700 millones de dólares, más de siete veces el total pagado en Francia, según el Global Dividend Index de Janus Henderson Investors.
La importancia de las divisas
También hay que tener en cuenta que la moneda entra en juego cuando se mide el tamaño del mercado de Londres frente al de París en términos de dólares. La libra esterlina ha caído alrededor de un 11% frente al dólar estadounidense este año, mientras que el euro ha perdido alrededor de un 9%.
