Aquí estamos de nuevo. Ya conoce ese momento que ha vivido docenas de veces, cuando ve cómo los valores de riesgo se disparan hasta la estratosfera mientras sus buenos valores se quedan clavados en el suelo, si es que no cavan un agujero. Si persigues el FOMO, se vuelve contra ti. FOMO es el miedo a perderse algo. Podría haberse llamado MDPC en buen espanol, pero sigue sonando peor. El FOMO fue un poderoso motor del rendimiento de las acciones cuando el dinero era gratis y mantuvo vivas a empresas que no tenían otro modelo de negocio que el de poder recaudar dinero hasta la saciedad. Pero no ha desaparecido y contribuye a reforzar fases de recuperación como la que se está produciendo actualmente. Es lo que está impulsando a Tesla, Just Eat y Orpea y dejando fuera de juego a Eli Lilly, Sanofi y Equinor.

En resumen, los inversores más atrevidos están haciendo apuestas más arriesgadas, mientras que los más prudentes miran pasar el tren pensando que descarrilará. Desde hace décadas se repite la misma historia cuando se debate sobre un punto de inflexión del mercado. En este caso, la mayoría de los financieros cree que hay un cúmulo de señales convergentes de que los bancos centrales pronto tocarán el techo de su ciclo de endurecimiento monetario. En EE.UU., el máximo implícito de los tipos de interés oficiales se sitúa, según escribo, en el 4,93% el próximo mes de junio, mientras que la horquilla actual de los Fed Funds es del 4,25% al 4,50%. En otras palabras, no hacen falta muchas vueltas de tuerca para conseguirlo (recordemos que hace un año la horquilla era del 0 al 0,25%). Además, la herramienta FedWatch del CME muestra una probabilidad del 80% a favor de una subida de tipos del 0,25%, el mínimo sindical, en la reunión de la Fed del 1 de febrero. Hace un mes, las probabilidades seguían siendo del 50/50 entre una subida de tipos de 25 puntos y otra de 50 puntos.

Mientras que las distintas partes interesadas están más o menos de acuerdo sobre el pico de la tasa, hay muchas más divergencias sobre otras dos incógnitas. En primer lugar, cuánto tiempo se mantendrán los tipos en el techo asumido y, en segundo lugar, cuánto daño causará esto a la economía. Aquí es donde radican actualmente los principales interrogantes, salvo para los campos más extremistas. El que piensa que la Fed se está engañando a sí misma con esta política punitiva cuando la inflación se habría evaporado por sí sola. Y en el otro extremo del espectro, el que cree que la estanflación es inevitable debido a los errores políticos del pasado.

En este contexto, el discurso de la Fed ya no parece ser el evangelio. Al menos no tanto como durante la mayor parte de 2022. Puede que la institución esté multiplicando sus llamamientos a la prudencia con respecto a la inflación, pero sigue teniendo algunos problemas. Ayer, Raphael Bostic y Mary Daly, dos de los gobernadores regionales del banco central, mencionaron sendos picos de tipos por encima del 5%. El mercado de renta fija no se mostró ni frío ni caliente al respecto, ya que el rendimiento a 10 años sigue situado en torno al 3,52%, mientras que a finales de octubre había superado el 4,3%. ¿Traducción? El mercado ya no está tan preocupado como en otoño, tras una serie de estadísticas que muestran que el recalentamiento económico se está disipando. No cree que la Fed vaya a ir más allá del 5%. El líder supremo, Jerome Powell, tendrá la oportunidad de afinar el mensaje esta tarde a las 15.00 horas en un acto organizado por el banco central sueco. No hay garantías de que lo haga, pero hay muchas posibilidades de que lo aproveche. Otro punto clave de la semana es la publicación, el jueves, de las cifras de inflación de diciembre en Estados Unidos.

Mientras tanto, en el lado de la renta variable, se ha vuelto a despertar el apetito por el riesgo. Los índices estadounidenses aún perdieron parte de sus ganancias a medida que avanzaba la sesión del día anterior, lo que incluso provocó una ligera caída del S&P500 al cierre (-0,08%). Pero el Nasdaq siguió subiendo un 0,62%, impulsado por los semiconductores y las compras masivas de valores muy castigados en los últimos meses, como Tesla y DocuSign. En Europa, a pesar de una pequeña caída al final del día, los índices siguieron brillando. El IBEX35 español, por ejemplo, superó la barrera de los 8.600 puntos por cuarta vez en cinco sesiones en 2023. Se trata del nivel más alto desde febrero de 2022, cuando Vladimir Putin decidió despertar la conciencia histórica.

En otras noticias de hoy, señalo que la embajada china en Corea del Sur ha suspendido la expedición de visados de corta duración para visitantes surcoreanos, primera medida de represalia contra las naciones que imponen restricciones COVID-19 a los viajeros procedentes de China. Y hoy, la Primera Ministra Elisabeth Borne presenta su proyecto de reforma para retrasar la edad legal de jubilación en Francia. En Brasil, la polémica continúa durante el fin de semana, cuando los partidarios de Bolsonaro asaltaron las sedes del poder democrático con relativa facilidad. Fue como el regreso de la guerra a Europa. ¿Por qué no un golpe militar en Brasil? Por último, Joe Biden podría tener que responder por el descubrimiento de documentos clasificados de su vicepresidencia en un think tank que solía frecuentar. Ese granuja de Donald Trump ha sugerido que se registren las propiedades del actual presidente.
 
Suerte dispar esta mañana en Asia-Pacífico. En Japón, donde el mercado bursátil permaneció cerrado ayer, el Nikkei 225 subió un 0,8%. En China, en cambio, Shanghái y Hong Kong perdieron algo de terreno. Corea del Sur registró modestas ganancias, mientras que Australia perdió un 0,28% al final de la sesión. La India confirma un inicio de año complicado tras una cosecha muy exitosa en 2022: el SENSEX pierde cerca de un 1% al inicio de la sesión, borrando parte del rebote del día anterior. Se espera que Europa pierda terreno en las primeras operaciones, dados los indicadores adelantados.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
En el orden del día: la producción industrial francesa de noviembre (8.45 horas) y las ventas al por mayor estadounidenses de noviembre (16.00 horas). Toda la agenda aquí.
 
El euro sigue fortaleciéndose hasta 1,0732 dólares. La onza de oro cae a 1871 USD. El petróleo retrocede ligeramente, con el Brent del Mar del Norte a 79,12 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 74,44 USD. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años desciende ligeramente hasta el 3,54%. Bitcoin cotiza en torno a los 17.200 dólares.

Principales cambios recomendados
  • Admiral: Deutsche Bank ha pasado de mantener a comprar.
  • Ageas: Berenberg sube de mantener a comprar con un objetivo de 52,30 euros.
  • Air France-KLM: Morgan Stanley reitera su ponderación en línea.
  • Anheuser-Busch Inbev: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 81,30 a 88 euros.
  • ArgenX: Wedbush mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 416 a 432 euros.
  • Ashmore: Barclays sube de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 280 GBp.
  • BT Group: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 250 GBP a 190 GBP.
  • Centrica: Exane BNP Paribas reitera su calificación de sobresaliente con un objetivo de 150 GBP.
  • Clarkson: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de 3.400 GBP.
  • Edenred: Morgan Stanley sube de sobreponderar a sobreponderar.
  • EFG International: UBS sube a neutral desde comprar, con un objetivo de 9 CHF.
  • EssilorLuxottica: RBC pasa de sector perform a bajo rendimiento, con un objetivo de 155 euros.
  • Evotec: Oddo BHF eleva la calificación a sobresaliente con un objetivo de 23 EUR.
  • Julius Bär: UBS mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 64 a 73 CHF.
  • Klépierre: RBC eleva de sobresaliente a rendimiento de mercado con un objetivo de 23 euros.
  • Nexi: Barclays sube de sobreponderar a ponderar en línea con un objetivo de 8,60 euros.
  • NN Group: Deutsche Bank ha pasado de comprar a mantener.
  • OC Oerlikon: Credit Suisse mantiene sobresaliente con un precio objetivo reducido de 8,30 CHF a 7,70.
  • Pandora: RBC pasa de sobresaliente a bajo rendimiento con un objetivo de 460 DKK.
  • Partners Group: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 1050 CHF a 990 CHF.
  • Pirelli: Deutsche Bank ha revisado al alza la calificación de mantener a comprar con un objetivo de 6 euros.
  • Prosus: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 88 a 100 euros.
  • SOL S.p.A: Berenberg inicia el seguimiento de la empresa como comprar con un objetivo de 24,40 euros.
  • Superdry: RBC eleva la calificación de sobresaliente a rendimiento sectorial.
  • Swatch Group: RBC eleva la calificación de bajo rendimiento a rendimiento sectorial, con un objetivo de 270 CHF.
  • U-Blox: Research Partners mantiene vender con un precio objetivo elevado de 80 a 90 CHF.
  • Zehnder: Research Partners mantiene su posición de compra con un precio objetivo reducido de 100 CHF a 90 CHF.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Según Semafor, Microsoft está en conversaciones para invertir 10.000 millones de dólares en OpenAI.
  • Al parecer, Apple está sustituyendo los chips de Broadcom y las piezas de Qualcomm por sus propios componentes.
  • El director general de Pfizer confirma que un socio se dispone a fabricar la píldora COVID-19 en China, pero niega conversaciones sobre una copia genérica.
  • Danaher espera obtener un crecimiento de los ingresos superior al previsto en el cuarto trimestre.
  • Según Bloomberg News, el Manchester United, el Tottenham y el Liverpool son objetivos de adquisición para el fondo catarí.
  • Holcim adquiere la italiana Nicem.
  • Johnson & Johnson busca adquisiciones en los sectores de oftalmología, robots quirúrgicos, ortopedia y productos cardiovasculares.
  • Shell se está planteando reducir sus inversiones en el Reino Unido tras el aumento de los impuestos extraordinarios.
  • Acuerdo Bélgica-Engie para prorrogar 10 años dos reactores nucleares.
  • Alstom se adjudica un contrato de 12 millones de libras para renovar los trenes de ScotRail.
  • Teleperformance obtiene la certificación de responsabilidad social Verego SRS.
  • Air France-KLM coloca 1.000 millones de euros en bonos a 3,3 años (7,25%) y 5,3 años (8,125%) con restricciones de sostenibilidad.
  • El Tribunal Supremo de EE.UU. rechaza la nueva oferta de Bristol-Myers Squibb en su disputa sobre patentes con Gilead Sciences.
  • General Electric HealthCare adquirirá Imactis por una suma no revelada.
  • Nagarro ajusta sus previsiones.
  • BNP Paribas y CACEIS (Crédit Agricole / Banco Santander) crean Uptevia, un nuevo actor en Issuer Services.
  • Banco Santander coloca una emisión de deuda sénior preferente de 5.000 millones de euros
  • ACS abonará un dividendo flexible de 0,481 euros por título el 7 de febrero
  • Soltec Power Holdings nombra a Carlos García consejero delegado para proyectos fotovoltaicos
  • Brunello Cucinelli aspira a facturar 1.000 millones de euros este año.
  • Enel emitirá 1.750 millones de euros en bonos.
  • Ford colaborará con LG Energy Solution en la construcción de una planta de baterías en Turquía.
  • GSK obtiene una victoria en el tribunal de apelaciones de EE.UU. en el caso Zofran.
  • Roche y Sonnet BioTherapeutics se asocian para evaluar una combinación contra el cáncer de ovario en un estudio de fase 1b/2a.
  • Principales publicaciones del día: Albertsons, Games Workshop... Toda la agenda aquí.
Lecturas