Parece como si las grandes esperanzas depositadas en los beneficios empresariales estadounidenses se estuvieran desvaneciendo. O podría ser que los inversores estén aprovechando unas cifras más débiles de lo esperado para realizar un repliegue táctico. En finanzas, a menudo es difícil determinar quién es el huevo y quién la gallina. Una cosa es cierta: el mercado hizo ayer una tortilla en el Nasdaq y unos revueltos en el S&P500. El índice tecnológico estadounidense se desplomó un 3,65% al cierre, con algunas conocidas víctimas de la expiación, como Tesla (-12%), Nvidia (-6,8%) y Alphabet (-5%). Parece que el mundo financiero se está dando cuenta de que ha puesto el carro delante de los bueyes en lo que respecta a la inteligencia artificial y que todo este bombo, que algunos califican de burbuja, está a punto de estallar. No es la primera vez que se plantea esta hipótesis, pero cada vez los tecnófilos han recuperado el mando con bastante rapidez. ¿Será diferente esta vez?

Al S&P500 no le fue mucho mejor que al Nasdaq, ya que perdió un 2,3%. Sólo los sectores aburridos como la sanidad, los servicios públicos y las telecomunicaciones salieron realmente bien parados. Leí en alguna parte, y espero que el autor me perdone por no tener ya la referencia, que el índice general estadounidense acaba de terminar su racha más larga sin una caída superior al 2% desde hace 15 años, es decir, desde la crisis de las hipotecas de alto riesgo. He tenido que remontarme hasta febrero de 2023 para encontrar algún rastro de una caída del 2% en el S&P500, y hasta diciembre de 2022 para una cifra superior al 2%.

Aparte de los sectores defensivos mencionados anteriormente, ayer no había muchos lugares donde esconderse en EE.UU.. Los pequeños valores, que se han beneficiado de un marcado arrastre desde la segunda semana de julio, también perdieron más de un 2%. Los especialistas llevan días preguntándose si se trata de una simple rotación entre activos o de un movimiento más general. Y como hablamos de finanzas, estos especialistas no están ni a favor ni en contra, sino todo lo contrario.

En Europa, las señales enviadas por las empresas en los últimos días no han sido precisamente positivas. En cierto sentido, presagiaban hasta cierto punto lo que está ocurriendo en Estados Unidos, al menos en ciertos segmentos del mercado. La caída de los valores de lujo está pesando mucho en la Bolsa de París, por ejemplo. Los resultados de LVMH han caído en picado, convirtiéndola, al menos de momento, en una empresa muy corriente. La acción perdió ayer un 4,4%, contribuyendo a empujar al CAC40 a territorio negativo en 2024. Es poco probable que la nueva advertencia de anoche de Kering ayude a mejorar las cosas. Las cosas se están agrietando por todas partes, hasta el punto de que en París fueron Orange y Sanofi las que ayudaron a limitar los daños. Desde anoche, una nueva serie de revisiones a la baja de los objetivos se ha sumado a un montón ya elevado: Ford, Nestlé, Renesas y STMicroelectronics, por nombrar sólo las más emblemáticas. Y luego está Kering. Observe que dos grandes empresas han elevado sus previsiones esta mañana: Roche y Sanofi, como una profecía autocumplida de que los valores defensivos no tienen intención de dejarse impresionar.

El cóctel de altas valoraciones y una recuperación económica que parece incierta a pesar de los recortes de tipos que se avecinan en Europa y Estados Unidos ha aumentado el nerviosismo. El índice VIX, que mide la volatilidad de los mercados, superó la barrera de los 18 puntos por primera vez desde abril. Los sectores que cristalizan los temores son los semiconductores y, por extensión, todos los sectores tecnológicos, automovilísticos y cíclicos de consumo.

Con unos beneficios empresariales que no proporcionan el apoyo esperado, ¿podemos confiar en la macroeconomía? Estoy tentado de decir "comodín". Europa ha iniciado su ciclo de recorte de tipos, pero sigue caminando sobre cáscaras de huevo por temor a una reactivación inflacionista. Se espera que Estados Unidos empiece a relajar la presión en septiembre, lo que explica el reciente repunte de las pequeñas capitalizaciones. Una vez más, hay grandes expectativas en los bancos centrales.

En China, el PBOC tomó su segunda decisión inesperada en cuatro días, recortando el tipo de la facilidad de préstamo a medio plazo (MLF) a un año en 20 puntos básicos, del 2,5% al 2,3%. Una doble sorpresa en términos de calendario y de magnitud, explica Lynn Song, economista de ING, que cree que el país busca dar un nuevo impulso a su economía en la segunda mitad del año, porque el objetivo de crecimiento del PIB del 5% para este año está en peligro. ¿Ha desencadenado este nuevo impulso una fiesta salvaje en Hong Kong y Shanghai? De momento no, con el CSI300 perdiendo un 0,6% y el Hang Seng bajando un 1,5%, lastrados por la caída de Wall Street.

En Estados Unidos, la publicación de la primera estimación del PIB del segundo trimestre a las 14.30 horas será la principal noticia del día, ahogada por otra avalancha de publicaciones de beneficios empresariales.

En la región Asia-Pacífico, la corrección se intensifica en Japón, donde el Nikkei 225 pierde un 3%, atrapado entre el infortunio de la renta variable estadounidense y el fortalecimiento del yen. Corea del Sur cedió un 1,5%, Australia un 1,2% e India un 0,5%. A Taiwán le fue mejor, pero no por motivos financieros: la bolsa lleva dos días cerrada por alerta de ciclón. Los indicadores adelantados son bajistas en Europa.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza con la confianza empresarial en Francia (8.45 h), seguida de los datos sobre la masa monetaria M3 de la zona euro y el clima empresarial IFO en Alemania (10.00 h). Más tarde, en Estados Unidos, se conocerán los pedidos de bienes duraderos, el PIB anualizado y las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo a las 14.30 horas. Consulte la agenda completa aquí.

El euro cae hasta los 1,0843 dólares. La onza de oro retrocede hasta los 2,372 USD. El petróleo se estabiliza, con el Brent del Mar del Norte en 81,10 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense en 77,01 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 4,26%. El bitcoin cotiza a 64.000 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acerinox S.a.: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar con un precio objetivo reducido de 8,30 a 8 EUR.
  • Aena S.m.e., S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 208 a 226 EUR.
  • Almirall, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 10,30 a 10,50 EUR.
  • Atresmedia: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 5,45 a 5,40 EUR. Gestion de Patrimonios Mobiliarios mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 4,82 a 5,06 EUR. Mirabaud Securities mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 5,83 a 5,56 EUR.
  • Banco De Sabadell, S.a.: CaixaBank BPI mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 2,05 a 2,20 EUR. Norbolsa Sociedad De Valores SA mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 1,95 a 2,30 EUR  AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 5,93 a 5,97 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 5,50 a 5,60 EUR. JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 5,30 a 5,80 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de igual peso de mercado con un precio objetivo elevado de 5,50 a 5,70 EUR.
  • Cellnex Telecom, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 31,20 a 32,20 EUR.
  • Construcciones Y Auxiliar De Ferrocarriles, S.a.: Norbolsa Sociedad De Valores SA mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 38,48 a 44 EUR.
  • Enagás, S.a.: Berenberg mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 14,50 a 14,80 EUR. CaixaBank BPI mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 17 a 16,30 EUR. BNP Paribas Exane mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 17,70 a 18,50 EUR. Bernstein mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce ligeramente el precio objetivo de 20,50 a 20,497 EUR.  Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 19,50 a 21 EUR.
  • Iberdrola, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación de compra fuerte con un precio objetivo aumentado de 14 a 14,27 EUR. AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de reducción con un precio objetivo elevado de 12,10 a 12,20 EUR. BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 13,10 a 13,30 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 14,40 a 15,30 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 14 EUR a 14,50 EUR.
  • Logista Holdings: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 29 EUR a 31,50 EUR.
  • Melia Hotels International, S.a.: Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de reducción con un precio objetivo elevado de 6,40 a 6,75 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a.: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 12 a 14 EUR.Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 10,30 a 9,80 EUR.
  • Repsol S.a.: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 25 a 22 EUR.  Bernstein mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 18,60 a 16,50 EUR.  HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 15,50 a 14,40 EUR. JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 18,50 a 18 EUR. Mediobanca mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 21,50 a 21 EUR. RBC Capital rebaja su recomendación de sobreponderar a rendimiento de sector con un precio objetivo reducido de 18 EUR a 16 EUR.
  • Sacyr, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de acumular con un precio objetivo elevado de 3,92 a 4,06 EUR. Gestion de Patrimonios Mobiliarios (Sponsored) mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 3,96 a 4 EUR. Grupo Santander mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 4,28 a 4,38 EUR. Mirabaud Securities mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 3,53 a 3,62 EUR.
  • Técnicas Reunidas, S.a.: Renta 4 SAB mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 14,10 a 20,40 EUR.

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