Los inversores conocen bastante bien los diversos fenómenos económicos y políticos actuales. Pero eso no significa que sean capaces de articularlas para tener una visibilidad razonable. Esto explica el ambiente sinusoidal que reina actualmente en los mercados financieros. Las subidas y bajadas vienen determinadas por el acontecimiento que hace más ruido a corto plazo. Y como hay muchos acontecimientos en 2022, las cosas van en todas direcciones. La semana pasada, nos encontramos con una mezcla de política de tipos de interés más suave + suave aterrizaje económico + reapertura china + caída de los precios de la energía. Los inversores sonreían. Esta semana, sobre una política de tipos de interés más incierta + temores crecientes sobre la economía en 2023 + reapertura china + caída de los precios de la energía. Los inversores vuelven a estar en una situación de postura de primeros auxilios.

Esto se traduce en una tercera sesión consecutiva a la baja para un gran número de índices, como el IBEX35, el CAC40, el SMI o el Stoxx Europe 600 en Europa. Hay que señalar que estos descensos fueron bastante modestos en comparación con la fase alcista que los índices del viejo continente iniciaron en septiembre. En Estados Unidos, el curso ha sido más desigual, como ilustran los últimos movimientos. El Nasdaq 100 estadounidense estuvo a punto de desaprovechar el beneficio de su sesión estrella de los últimos quince días, una subida del 4,6% el pasado miércoles. El índice sigue subiendo un 10% respecto al mínimo del 13 de octubre, pero las fuentes de energía se agotan. Un poco como en Europa, donde nos preparamos para sufrir el telescopaje de la estación fría con la reducción de las fuentes de producción de energía. Permítanme decir unas palabras al respecto.

En MarketScreener, huelga decir que parte de nuestro valor añadido consiste en ofrecer información cuando el lector la busca. Por ejemplo, no estaría escribiendo cosas más o menos relevantes ahora mismo mientras apenas me despierto si no estuviera bastante seguro de que me van a leer o escuchar más allá de mi círculo familiar o de la gente que siente lástima por mí. Y se trata más bien de información en tiempo real, cuyo interés disminuye a medida que pasan las horas. Si publico lo que he escrito esta mañana a las 6 de la mañana por la tarde o al día siguiente, parte del contenido será de poca utilidad.

Pero ayer, alguien relevante de la plantilla de MarketScreener dijo algo así como "¿cómo vais a publicar si tenemos cortes de luz por la mañana?" Mi lado cínico estuvo tentado de responder "pero no te preocupes, no somos nosotros los afectados, son las actividades menos importantes, como las escuelas". Pero no lo hice porque me sentí como un tonto por no pensar en ello (ten en cuenta si leíste la columna de ayer que ya me había llamado tonto a mí mismo ayer. Debo de tener una pequeña crisis por algo). Entonces, ¿cómo vamos a mantener el vínculo informativo cuando nuestro negocio depende tanto de nuestra capacidad para acceder a un ordenador como de una red operativa? Esa es una gran pregunta que debemos abordar esta mañana en nuestra reunión.

Pero la razón por la que menciono esto no es para ponerle al día de mi agenda matutina, sino sobre todo para recordarle que enfrentarse a lo desconocido es una experiencia confusa de consecuencias imprevisibles. Lo vimos con el coronavirus, por poner un ejemplo extremo. Pero es posible que también lo veamos en las próximas semanas en Europa. En una reciente reunión de crisis sobre la escasez de energía celebrada en la ciudad donde trabajo como cargo electo en mi tiempo libre, un miembro de la asamblea que ha viajado mucho señaló que algunas poblaciones están acostumbradas a vivir con escasez: sin agua corriente, con un suministro eléctrico aleatorio... Pero nosotros no. En Europa, el agua sale al abrir el grifo y la luz se enciende al pulsar el botón. Nadie se pregunta si podrá cocinar su comida cuando quiera o si podrá asearse a cualquier hora del día. Si esta realidad cambia, aunque sólo sea por unas horas algunos días, tendremos que replantearnos al menos de vez en cuando nuestra forma de hacer algunas cosas. Yo, por mi parte, tengo unas cuantas ideas antes de tener que venderte esta columna, con señales de humo o en globo. Pero este tipo de situación tiene el mérito de dar importancia a cosas que antes dábamos por sentadas, plantea nuevos retos intelectuales y prácticos y, sobre todo, reduce la pasividad natural en la que solemos caer.

Antes de que se vaya la luz, me gustaría añadir que en China siguen pasando muchas cosas. El país sigue agitando la relajación de su política de cero covirus, jugando con cuarentenas y pruebas. Los perjuicios económicos de esta política son considerables, como demostraron las estadísticas comerciales de noviembre publicadas anoche. Las exportaciones y las importaciones han descendido bruscamente y son incluso inferiores a lo previsto. Se rumorea que las autoridades prevén un crecimiento del 5% el año que viene. Esto puede parecer elevado, pero no es lo óptimo para un país como China. Las autoridades abogaron anoche por una política monetaria prudente pero "centrada y agresiva". Esto significa todo y nada.

La agenda macroeconómica incluye hoy dos decisiones de política monetaria: la de la India, que endureció los tipos como se esperaba, y la de Canadá, prevista para las 16.00 horas. Por lo demás, el pesimismo de Wall Street se vio alimentado ayer por la triple declaración de los jefes de JPMorgan Chase, Bank of America y Goldman Sachs, que advirtieron de que 2023 será un año de recesión porque al consumidor le costará soportar los golpes de la combinación inflación/secado de liquidez. De hecho, esto es lo que sigue diciendo el mercado de bonos estadounidense, históricamente el marcador más pragmático. Por último, el petróleo se encuentra bajo presión debido a los temores de recesión, a pesar de las primeras consecuencias sobre la oferta del price cap ruso por parte de Occidente. A este respecto, recomiendo la lectura de un artículo del Financial Times sobre los petroleros atascados en el Mar Negro, que ilustra muy bien las consecuencias de los últimos anuncios (consecuencias que no se esperaban necesariamente, para seguir con el tema de la imprevisibilidad). Se titula Cómo el tope del precio del petróleo del G7 bloqueó el Bósforo.

Casi todo el mundo ha bajado esta mañana en Asia-Pacífico, con descensos del orden del 0,5 al 1% en Japón, Australia y China. Y entre el 0 y el 0,5% en India y Corea del Sur. Los indicadores adelantados mejoran en Europa, con ligeras ganancias posibles en la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

La producción industrial alemana (8:00) y una nueva estimación del PIB de la Eurozona para el tercer trimestre (11:00) figuran en la agenda, antes de las peticiones semanales de subsidio de desempleo en Estados Unidos (14:30) y la decisión de política monetaria del Banco de Canadá (16:00). Toda la agenda macro aquí. Esta mañana, el banco central indio ha subido su principal tipo de interés oficial 35 puntos básicos, hasta el 6,25%, tal y como se esperaba. Las importaciones y exportaciones chinas bajaron en noviembre, como ya he mencionado.

El euro se estabiliza en torno a 1,0464 dólares. La onza de oro también se estabiliza en torno a los 1.770 dólares. El petróleo está bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 79,40 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 74,21 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años apenas ha variado, situándose en el 3,54%. El bitcoin ronda los 17.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Akzo Nobel: JP Morgan se mantiene su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 57 EUR.
  • Adecco: Jefferies mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 29 a 34 CHF.
  • Air Liquide: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 146 euros.
  • Airbus: Jefferies mantiene la posición de Comprar con un precio objetivo reducido de 140 euros a 132 euros.
  • Alstom: Morgan Stanley subió de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 30 euros.
  • ArgenX: William Blair inicia el seguimiento en sobresaliente.
  • BASF: JP Morgan es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 55 EUR.
  • Banco Santander: JP Morgan se mantiene Neutral, sin recomendación. El precio objetivo se modifica ligeramente de 3.50 a 3.60 EUR.
  • BBVA: JP Morgan se mantiene Neutral, sin recomendación. El precio objetivo sigue siendo de 6.90 EUR.
  • Barry Callebaut: Goldman Sachs mantiene la posición de compra con un precio objetivo reducido de 2350 a 2300 CHF.
  • CTP: Oddo BHF inicia el seguimiento en sobresaliente con un objetivo de 14,50 euros.
  • Dassault Systèmes: AlphaValue se mantiene en ligero con un precio objetivo elevado de 37 a 37,50 euros.
  • Elis: J.P. Morgan sube de neutral a sobreponderar con un objetivo de 16,50 euros.
  • FlatexDegiro: El broker Goldman Sachs es ahora neutral. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 8 EUR frente a los 19 EUR anteriores.
  • GSK: Jefferies se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo sigue siendo de 1475 GBX.
  • Glencore: El broker Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo se reduce de 680 a 640 GBX.
  • Greenyard: ING inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 7 euros.
  • JDE Peet's: Barclays eleva la calificación a sobreponderar con un objetivo de 40 EUR.
  • Johnson Matthey: J.P. Morgan sube de neutral a Infraponderar con un objetivo de 2.000 GBp.
  • Kering: UBS recorta a neutral desde comprar en Kering, con un objetivo de 572 euros.
  • Novozymes: J.P. Morgan eleva a sobreponderar desde neutral, con un objetivo de 500 DKK.
  • PageGroup: Jefferies revisa a la baja desde neutral, con un objetivo de 400 GBP.
  • Randstad: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado a 42 euros desde 36 euros.
  • Sanofi:  Jefferies es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 110 EUR.
  • The Swatch Group: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo elevado de 260 a 275 CHF.
  • Umicore: J.P. Morgan pasa de neutral a infraponderar con un objetivo de 27,50 euros.
  • Wacker Chemie: J.P. Morgan sube de infraponderar a neutral con un objetivo de 104 euros.
  • Yara: JP Morgan se mantiene neutral, sin recomendación. Revisan a la baja el precio objetivo de 540 a 500 NOK.
  • Zalando: Deutsche Bank mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 28 a 33 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Partners Group va a comprar una participación del 50,3% en el fabricante de relojes de lujo Breitling, que tiene previsto salir a bolsa en Suiza en 2027, informa Finews. Por otra parte, Partners Group ha llegado a un acuerdo para vender la plataforma energética CWP Renewables en Australia a Squadron Wind Energy Assets.
  • Glencore prevé recortar la producción en 2023 ante el aumento de la inflación.
  • Novartis firma un acuerdo de licencia para el programa MorphoSys contra el cáncer.
  • Mastercard aprueba una recompra de acciones por valor de 9.000 millones de dólares y aumenta su dividendo trimestral un 16%.
  • Un tribunal estadounidense desestima la demanda contra GSK, Pfizer y Sanofi por Zantac debido a la falta de validez de las pruebas científicas.
  • Airbus rebaja su objetivo de entregas de aviones para 2022, pero mantiene sus demás objetivos.
  • Engie busca el marco adecuado para una ampliación nuclear en Bélgica.
  • Crédit Agricole ha vendido el 63,7% de su participación en Crédit du Maroc.
  • Amigos de la Tierra recurre la financiación británica del proyecto de GNL de TotalEnergies en Mozambique.
  • Taiwan Semiconductor espera obtener unos ingresos anuales de 10.000 millones de dólares con las fábricas de Arizona.
  • Apple rebaja las ambiciones de su vehículo eléctrico y retrasa su lanzamiento a 2026.
  • Los últimos convenios de la distribución anticipan una fuerte alza salarial en El Corte Inglés, Ikea, Carrefour o Alcampo.
  • Los ingresos de Netflix repuntarán el año que viene tras un duro 2022, estimó el codirector ejecutivo Ted Sarandos.
  • Tesla ofrece rebajas en China en algunos modelos.
  • China registra la mayor caída de exportaciones e importaciones en más de dos años.
  • La terapia combinada contra el cáncer de mama de Novartis aumenta la supervivencia libre de progresión en un ensayo de fase II.
  • Banco de Sabadell recibe ofertas vinculantes de Worldline y Nexi por su filial de pagos.
  • Amazon llega a un acuerdo con la Comisión Europea sobre sus supuestas políticas anticompetitivas, evitando cargos formales y una multa de hasta el 10% de su facturación mundial, según el FT.
  • Según el WSJ, se espera que una próxima resolución del regulador de la privacidad de la UE imponga más restricciones a la publicidad dirigida de las metaplataformas.
  • Al parecer, Morgan Stanley va a despedir a 1.600 empleados en todo el mundo.
  • Growth Partners Capital invierte 15 millones en Amper para proyectos de investigación.
  • Shell y BP Plc están reestructurando su participación en el proyecto Atlantic LNG de Trinidad.
  • Está previsto que el último avión 747 de Boeing abandone la planta de Everett a última hora del martes.
  • Iberdrola revoluciona su deuda para reducir costes.
  • Country Garden está recaudando una segunda ronda de financiación en un mes, esta vez por 4.800 millones de dólares de Hong Kong.
  • ABB suministrará el sistema de gestión de energía al proyecto de potasa de BHP en Canadá.
  • El G7 ofrece 15.000 millones de dólares a Vietnam para reducir su uso del carbón.
  • Principales publicaciones del día: Toda la agenda aquí.

Lecturas