Las señales positivas o negativas de la guerra en Ucrania siguen determinando el color de los índices bursátiles y, a su vez, de otros activos. Ayer, las conversaciones entre funcionarios rusos y ucranianos parecieron desembocar en anuncios constructivos, sobre todo cuando Moscú insinuó que se aflojaría el control sobre Kiev. Ambas partes parecían inclinadas a hacer concesiones, lo que provocó un notable aumento de la confianza de los inversores, que se abalanzaron sobre los temas más cíclicos.

La prueba está en el sector del automóvil, que es probablemente el más representativo del desorden actual. Los beneficios de los fabricantes y proveedores están estrechamente ligados a las curvas de crecimiento, por lo que el sector se considera muy cíclico. Pero, a pesar del auge del PIB tras la contención, los fabricantes han aprovechado poco la ventaja de 2021. En el primer año de la pandemia, tenían vehículos pero no compradores. Al año siguiente, los compradores volvieron, pero no hubo suficientes vehículos para satisfacerlos a todos, debido a la escasez de suministros, sobre todo de semiconductores. Para 2022, se espera que la producción se normalice. Pero las cadenas de suministro no estaban a la altura a principios de año. La invasión rusa de Ucrania supuso una nueva sacudida, ya que el país es la base de producción de ciertos componentes de automoción, como los mazos de cables. Combinando el carácter cíclico y el riesgo de escasez, el sector se situó en primera fila para ser recortado: -12% para el STOXX Europe 600 Automotive frente al +2% del STOXX Europe 600 desde el 24 de febrero. Y -20% para Renault, que combina ciclicidad, escasez, alta beta y exposición directa a Rusia a través de AvtoVAZ.

Ayer, las noticias positivas de las negociaciones hicieron que el sector se disparara. Cuando Cie Automotive gana un 7,10% en una sola sesión, algo va mal: el apetito por el riesgo ha vuelto.  Todos los sectores han subido, excepto la energía. El STOXX Europe 600 ganó un 1,7%, mientras que el IBEX35 español se disparó un 3%, impulsado por Inditex (+3,70%), los financieros (5,47% para el Banco Santander) y los industriales cíclicos (+7,28% para Amadeus It). En Estados Unidos, el S&P500 subió un 1,2% y el Nasdaq un 1,7%, de nuevo impulsados por los cíclicos, la tecnología y el sector inmobiliario.

Todo el mundo sabe que las promesas sólo vinculan a quienes las escuchan. ¿Vale más una promesa rusa que una gascona? Esa es la cuestión. Los occidentales lo piden. También lo es la presidencia ucraniana. En concreto, Moscú ha anunciado su intención de alejarse de Kiev y concentrarse en el Donbass. ¿Es para confundir la cuestión? Sea como fuere, los mercados de valores ultrarreactivos se apoderan con avidez de cada nueva información, aunque no tenga futuro. Es difícil saber cómo acabará todo esto. Pero podemos decir con seguridad que todo no volverá a ser como antes en un chasquido de dedos y que un hipotético fin de las hostilidades no pondría fin instantáneamente a la cascada de represalias que se han puesto en marcha. Por lo tanto, parece justificado un toque de precaución.

En el mercado de la deuda, los tipos estadounidenses siguen desordenados, con vencimientos a 2, 5, 10 y 30 años pagando tipos muy similares, señal de cierta confusión en las trayectorias económicas esperadas por los inversores. El principal indicador macroeconómico del día es el informe ADP sobre el empleo en Estados Unidos (14:15).

Se espera que los mercados europeos abran ligeramente a la baja esta mañana. En Asia, el rebote del yen está perjudicando a los índices japoneses, especialmente al Topix, que pierde un 1,87%. En China, en cambio, domina el verde oscuro. Los "futures" estadounidenses se posicionan actualmente para un descenso moderado.

Lo más destacado del día en materia económica

La inflación alemana de marzo se publicará a las 14:00 horas, justo antes de la encuesta de empleo ADP de EE.UU. (14:15 horas) y de la última estimación del PIB del cuarto trimestre de 2021 de EE.UU. (14:30 horas). Toda la agenda macro aquí.

El euro ha subido esta mañana a 1,111 dólares. La onza de oro se estabiliza en 1924 dólares. El petróleo pierde terreno, pero vuelve a los precios de la mañana de ayer, con el Brent del Mar del Norte a 111 dólares y el crudo ligero WTI estadounidense a 104,94 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense cae al 2,35% a 10 años, por debajo de la de 5 años (2,45%) y no muy lejos de la de 2 años (2,32%). Mientras tanto, la deuda alemana sube al 0,63% en el mismo periodo y la OAT francesa se acelera hasta el 1,05%. El bitcoin sube a 47.500 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Antofagasta: RBC sube de rendimiento sectorial a rendimiento insuficiente con un objetivo de 1350 GBp.
  • ASM International: Aletheia Capital eleva el valor a comprar, con un objetivo de 500 euros.
  • Civitanavi: Berenberg inicia una calificación de compra sobre la acción, con un objetivo de 6 euros.
  • Compleo Charging Solutions: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 100 a 90 euros.
  • Credit Suisse: Jefferies se mantiene en la categoría de mantener con un objetivo de precio reducido de 10 CHF a 7,40.
  • Danone: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 64 a 58,50 euros.
  • Dermapharm: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 105 a 97 euros.
  • Deutsche Euroshop: Oddo BHF reitera su calificación de Neutral con un objetivo de 18 euros.
  • Experian: Citigroup eleva su calificación de compra a neutral con un objetivo de 3146 GBP.
  • Huhtamaki: Inderes sube de acumular a comprar con un objetivo de 39 euros.
  • Kion: Societe Generale ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 67,50 euros.
  • Logitech: Exane BNP Paribas reanuda el seguimiento a neutral con un objetivo de 80 CHF.
  • Nokian Renkaat: SEB sube de mantener a vender, con un objetivo de 13 euros.
  • Novozymes: Rich Bank eleva a comprar desde mantener con un objetivo de 500 coronas danesas.
  • Technip Energies: AlphaValue se mantiene largo con el objetivo reducido de 18,70 euros a 17,70 euros.
  • UBS: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 23 a 22 CHF.
  • Vesuvius: Barclays pasa de sobreponderar a infraponderar con un objetivo de 375 GBP.
  • Zur Rose: Baader Helvea se mantiene en la posición de compra con un objetivo reducido de 300 a 140 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y otros)

  • UBS lanza un importante programa de recompra de acciones.
  • Credit Suisse quiere recurrir una decisión judicial de 500 millones de dólares.
  • Adecco confirma sus objetivos financieros a medio plazo.
  • CaixaBank coloca deuda por 500 millones de libras.
  • Unibail celebra hoy un día del inversor, con nuevos objetivos, incluida la reanudación del pago de dividendos en 2023.
  • Los bancos franceses son "los principales financiadores de los combustibles fósiles en Europa", según Reclaim Finance.
  • Rémy Cointreau refuerza su comité ejecutivo.
  • Lululemon gana un 8% en las operaciones posteriores a la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Las acciones de Nintendo caen un 5% por el retraso de "Legend of Zelda".
  • Kinépolis anuncia la salida de su director financiero.
  • Roche sufre un revés en un estudio de fase III para un cóctel experimental en el cáncer de pulmón.
  • China Evergrande Group venderá su participación en el proyecto Crystal City por unos 575 millones de dólares. El gigante inmobiliario chino, que atraviesa grandes dificultades, lanzará al mismo tiempo su primer coche eléctrico, a través de su filial Evergrande New Energy.
  • Las principales publicaciones del día: CNOOC, Paychex, BioNtech, Cosco Shipping, Haier, Exor, Sixt... Toda la agenda aquí.

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