Estamos en la última semana de un mes de marzo "un poco loco", como rezaba esta mañana un conocido titular de los medios financieros estadounidenses. Por mi parte, propongo una variación del famoso título cinematográfico "Cuatro bodas y un funeral", invirtiendo la fórmula. En marzo de 2023 desaparecen cuatro bancos: Silvergate, SVB Financial, Signature Bank y Credit Suisse. Hago un poco de trampa porque la boda se refiere al matrimonio forzado de Credit Suisse con UBS. Y cuando digo que estas instituciones están desapareciendo, no es del todo cierto: sobrevivirán gracias a sus activos y a veces incluso a sus marcas, pero se han visto obligadas a sacrificar su independencia en el altar de su supervivencia. Es hermoso, es como si fuera ChatGPT. El panorama no es halagüeño, pero algunos dirigentes políticos y financieros se niegan a hablar de crisis bancaria. El peso de las palabras, siempre...

Además, las palabras de Olaf Scholz pesaron el viernes, pero en la dirección correcta para los índices estadounidenses. Wall Street evitó un cierre en rojo después de que el canciller alemán dijera que "no hay motivo para preocuparse" por Deutsche Bank, que es un "banco muy rentable". El tiempo dirá si esta declaración se sitúa al lado de algunas citas célebres, como la del jefe de Enron, Kenneth Lay: "Puedo decir honestamente que la empresa está probablemente en la mejor y más fuerte forma de su historia" en 2001, o la de Jean-Marie Messier: "Vivendi lo está haciendo mejor que bien" en 2002. Sarcasmos aparte, los tres principales índices estadounidenses subieron el viernes, mientras que Europa cerró con fuertes caídas. Los inversores apuestan por una bajada de tipos de la Fed por encima de cualquier otra en estos momentos, al considerar que el banco central no puede permitirse un caos bancario.

Esto explica la subida del 6% del Nasdaq en marzo, cuando la aversión al riesgo en el sector bancario está en su punto álgido. El índice tecnológico estadounidense no pesa, apoyado en sus grandes valores, mientras que el S&P500 está plano desde el 1 de marzo. Se trata de una brecha poco común. La brecha es aún más impresionante con el índice amplio europeo Stoxx Europe 600, que ha perdido un 4,55% desde principios de mes.

El sector bancario sigue bajo escrutinio esta semana. Los eslabones más débiles son actualmente Deutsche Bank en Europa y First Republic en Estados Unidos. No sé si esto es malsano o legítimo, pero en cualquier caso el mercado está buscando la siguiente ficha de dominó. Volvemos a estar en un periodo de reacciones viscerales de los inversores, con un fuerte componente de confianza: estamos hablando de banca, lo que significa la arquitectura subyacente del sistema financiero, no de una crisis de valoración en startups o de escasez de papel higiénico.

Europa ha cambiado este fin de semana al horario de verano, con lo que vuelve a producirse el tradicional desfase con Estados Unidos. Como explicamos en nuestro "boletín semanal del inverso", esta semana hay un par de citas importantes, con dos cifras de inflación (en Alemania el jueves y en EE.UU. el viernes), y dos discursos públicos, el de la jefa del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, el jueves por la noche, y el de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el viernes.

He aquí algunas noticias recientes para empezar la semana:

  • El gobierno alemán y la Comisión Europea han llegado a un compromiso sobre sus desacuerdos acerca de la estrategia a medio plazo sobre los vehículos de gasolina, allanando el camino para una vía de combustibles sintéticos.
  • El Presidente ruso, Vladimir Putin, anunció el sábado la instalación de armas nucleares tácticas en Bielorrusia, asegurando que su país no violaba sus compromisos internacionales, ya que este tipo de armas estadounidenses están emplazadas en países europeos.
  • El FMI, con gran clarividencia, se muestra preocupado por el aumento de los riesgos para la estabilidad financiera.
  • En Israel aumentan las tensiones en el seno del gobierno de Netanyahu.
  • En Francia, el método Borne es a veces insondable: el jefe del gobierno quiere lanzar consultas para "calmar al país". Buena suerte con eso.
  • Termino con una interesante entrevista al jefe de Maersk, en el FT, que señala que el repunte económico de China es más débil de lo esperado.

La semana comienza desordenada en Asia-Pacífico. Tokio gana un 0,48%, pero China pierde terreno, sobre todo Hong Kong, que pierde un 0,65%. Corea del Sur se muestra prudente (-0,3%) e India algo más agresiva (+0,3%). En Australia, el ASX recupera un 0,1% tras dos sesiones a la baja. Se espera que los índices europeos suban en la apertura, para cerrar la brecha con EE.UU. observada el viernes. También se espera que suban los futuros de Wall Street.

Lo más destacado de la actualidad económica

El índice Ifo alemán de confianza empresarial de marzo está previsto para las 10:00. Toda la agenda aquí.

El euro cayó a 1,0772 USD. La onza de oro también retrocede, situándose en torno a los 1975 USD. El petróleo pierde terreno, con el Brent del Mar del Norte a 74,52 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 69,31 USD. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,37%. El bitcoin cotiza en torno a los 28.000 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adyen: Jefferies mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 1677 EUR.
  • Air France-KLM: Société Générale mantiene mantener con un precio objetivo aumentado de 1,60 euros a 2,30 euros.
  • Alcon: Julius Bär mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 73 CHF a 65 CHF.
  • BB Biotech: Julius Bär mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 60 a 55 CHF.
  • Compagnie Plastic Omnium: J.P. Morgan eleva su calificación de Infraponderar a neutral con un objetivo de 17 EUR.
  • Covestro: Berenberg mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 44 a 40 euros.
  • Diageo: El broker JP Morgan mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 4500 GBX.
  • FinecoBank: Morgan Stanley inicia el seguimiento en sobreponderar, con un objetivo de 18,50 euros.
  • Hellofresh: Credit Suisse mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo reduce de 26 a 21 EUR.
  • HeidelbergCement: Jefferies sube de mantener a comprar con un objetivo de 96,90 euros.
  • Nemetschek: Baader Helvea sube de comprar a mantener, con un objetivo de 71 euros.
  • Novo Nordisk: JP Morgan considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 1200 DKK.
  • Orange: Morgan Stanley sube de ponderar a sobreponderar, con un objetivo de 14 euros.
  • Pernod Ricard: J.P. Morgan subió de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 220 euros.
  • Roche: Barclays subió de sobreponderar a ponderar con un objetivo de 270 CHF.
  • Sanofi: Barclays sube de sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 115 euros.
  • Siemens Energy: HSBC inicia el seguimiento como comprar, con un objetivo de 24 EUR.
  • SRV: Inderes sube de Ligero a mantener, con un objetivo de 4 EUR.
  • Tecan: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 431 a 461 CHF.
  • Verbio AG: Deutsche Bank cambia su recomendación de Vender a Comprar. El precio objetivo se mantiene en 57 EUR.
  • Vitrolife: Handelsbanken inicia el seguimiento en mantener.
  • Vonovia: Barclays pasa de sobreponderar a infraponderar con un objetivo de 18 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • UniCredit planea amortizar bonos AT1 a la mayor brevedad posible.
  • Novartis informó de que Kisqali, en combinación con una terapia endocrina, redujo significativamente el riesgo de recurrencia de la enfermedad en pacientes con cáncer de mama en fase inicial.
  • First Citizens adquirirá Silicon Valley Bank a SVB Financial.
  • Finma podría adoptar medidas disciplinarias contra Credit Suisse.
  • Se espera que Adidas ponga fin a su asociación con Beyoncé, según informa la prensa estadounidense.
  • Apple y China mantienen una relación "simbiótica", según Tim Cook.
  • Sinopec (China Petroleum & Chemical) pierde terreno en Hong Kong tras publicar unos resultados decepcionantes.
  • Saudi Aramco abrirá un nuevo complejo petroquímico en China en 2026.
  • Vinci gana dos contratos por valor de 240 millones de euros en Australia.
  • S&P eleva la perspectiva de la calificación crediticia "BB+" de Elis de "estable" a "positiva".
  • Neoen completa su ampliación de capital de 750 millones de euros a 20,45 euros por acción.
  • Orpea anuncia la apertura de un procedimiento acelerado de salvaguardia.
  • Solvay completa la venta del 50% de RusVinyl por 433 millones de euros.
  • Standard Chartered venderá su división jordana a AJIB.
  • BHP Group Limited se asocia con la siderúrgica china HBIS para pilotar una tecnología de captura de carbono.
  • La inversión directa en el extranjero de Corea del Sur alcanza un nuevo máximo en 2022.
  • Jack Ma, fundador de Alibaba, regresa a China tras un año en el extranjero.
  • Bridgebio estaría siendo cortejada por compradores farmacéuticos, según Bloomberg.
  • Naturgy invertirá 117 millones de euros en España para almacenar electricidad
  • La FDA aprueba Joenja de Pharming para el tratamiento del SDPA.
  • Lifco adquiere la empresa noruega Aura Electric.
  • Las principales publicaciones del día: BioNtech, ENBW, Carnival, Pershing Square, Salzgitter... Toda la agenda aquí.

Lecturas