Los mercados de renta variable occidentales subieron ayer en lo que sigue siendo un día de noticias muy angustiosas tras la quiebra de Credit Suisse, que fue salvado lastimosamente por su rival UBS a petición de las autoridades suizas. La crisis bancaria en curso aún no ha terminado, como demuestra el nuevo desplome del estadounidense First Republic, cuya cotización se desplomó ayer otro 47%. La cotización se ha dividido por diez en menos de dos semanas, hasta los 12,18 dólares al cierre de ayer. Los rumores de un intento de rescate por parte de varios otros bancos, encabezados por JPMorgan Chase, no han logrado hasta ahora atrapar el cuchillo que cae.

En este explosivo contexto, los índices bursátiles optaron por repuntar. En Europa, el amplio índice Stoxx Europe 600 ganó un 1%, el IBEX35 español un 1,31% y el S&P500 estadounidense un 0,9%. La propia bolsa de Zúrich se permitió el lujo de cerrar con una subida del 0,3%, a pesar del desplome del 56% de Credit Suisse, ya que UBS va a comprar a su compatriota a precio de derribo para evitar la aversión a la quiebra. ¿Estamos caminando sobre nuestras cabezas? En realidad no: la resistencia de los mercados de renta variable se basa principalmente en la apuesta de que el banco central estadounidense dará prioridad a la estabilidad financiera frente a la estabilidad de precios.

Para ello, la Fed ya ha desplegado un considerable arsenal de garantías y líneas de financiación, que ha contribuido a frenar la caída de algunos bancos. Pero no deFirst Republic, ya lo he mencionado más arriba y volveré sobre ello más adelante. Evidentemente, esto crea "riesgo moral", ya saben, ese pequeño sabor amargo en la boca porque los que hacen algo se ven salvados con los demás en el interés general. Aun así, dejamos que se hundan los establecimientos que tiraron demasiado fuerte de la cuerda, para no patrocinar excesivamente la prima de riesgo de todos modos.

La Fed tendrá la oportunidad de aclarar sus intenciones mañana por la tarde, con una decisión política y los comentarios posteriores de Jerome Powell. El mercado cree que el banco central subirá los tipos en 25 puntos básicos, un compromiso entre un statu quo que parecería una admisión de pánico, y una vuelta de tuerca de 50 puntos básicos, que correría el riesgo de colapsar el ánimo de los inversores al recortar aún más el valor de las carteras de bonos en manos de los intermediarios financieros. Y los inversores piensan en el futuro: ya ven los tipos de interés oficiales estadounidenses en el 4% a finales de año, por debajo de los niveles actuales. El mes pasado, pensaban que se situarían en torno al 5,5-6%.

En mi opinión, hemos entrado de nuevo en una fase en la que todo puede cambiar tanto en la forma como en el contenido. Cada detalle contará. El hecho de que continúe la hemorragia en el First Republic demuestra que los financieros están siempre a la caza de la próxima víctima. Probablemente por eso los grandes bancos de Wall Street buscan salvarla: si cayera, el mercado buscaría a la siguiente, guiado por el olor de la sangre. Mientras tanto, la confusión es visible en el camino de los activos. El oro sube junto con el índice estadounidense más arriesgado, el Nasdaq. Los bonos suben a medida que los bancos centrales suben los tipos. Las criptomonedas se disparan a medida que desaparecen sus bancos tutelares. La bolsa suiza sube al día siguiente del mayor desastre bancario de su historia. Por otra parte, cabe señalar que la fuerte caída del petróleo está más bien en consonancia con lo que la inversión de la curva de rendimientos estadounidense viene subrayando desde hace tiempo: la recesión se acerca.  

En otro orden de cosas, según Bloomberg, Estados Unidos estaría considerando la posibilidad de ofrecer una garantía general para los depósitos bancarios en caso de agravamiento de la crisis. El debate continúa tras la anulación de los bonos CoCo de Credit Suisse (leer aquí), que costaron al importante gestor de bonos Pimco 340 millones de dólares en pérdidas, por ejemplo. En Francia, se rechazaron las mociones de censura contra el Gobierno y se aprobó la reforma de las pensiones. En China, Xi Jinping y Vladimir Putin discuten un "plan de paz chino" en Ucrania.

En Asia-Pacífico, Tokio está cerrado por el equinoccio de primavera. En China, el Hang Seng recupera penosamente parte de las pérdidas de la víspera (-2,65%) al remontar un 0,9%. La subida está cerca en China continental. Sin embargo, se limitó al 0,4% en India y Corea del Sur. Australia cerró con una subida del 0,8%. Los indicadores adelantados son alcistas en Europa esta mañana.

Lo más destacado de la actualidad económica

¿Están de buen humor los financieros alemanes? Respuesta a las 11:00 con el índice ZEW de marzo. En Estados Unidos, a las 15:00 se presentarán las cifras de vivienda de febrero. Toda la agenda aquí.

El euro se fortalece hasta 1,0710 USD. La onza de oro ronda los 1980 USD. El petróleo sigue bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 73,06 USD por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 67,14 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años ha subido ligeramente hasta el 3,48%. El bitcoin cotiza en torno a los 28 000 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ABB Ltd: RBC, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo difiere ligeramente y ahora está fijado en 33 CHF frente a 34 CHF.
  • Allianz: Berenberg aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo se mantiene en 309 EUR.
  • Applus: Jefferies sube de comprar a mantener con un objetivo de 8 euros.
  • Balfour Beatty: Jefferies mantiene la recomendación de comprar con un precio objetivo elevado de 400 GBP a 425 GBP.
  • BBVA: JP Morgan mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 8.10 EUR.
  • Banco Santander: JPMorgan se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 4,20 a 4,70 euros.
  • Bechtle: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 51 a 53 euros.
  • Bureau Veritas: Jefferies mantiene la posición de compra con un precio objetivo aumentado de 28 a 30 euros.
  • Grenke: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 50 EUR a 40 EUR.
  • InterContinental Hotels: Redburn pasa de neutral a vender.
  • Intertek: Jefferies mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo aumentado de 4200 GBP a 4300 GBP.
  • Investors House: Inderes sube de vender a mantener con un objetivo de 5 EUR.
  • K+S: JP Morgan recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se mantiene en 26 EUR.
  • Nel: AlphaValue sube de ligero a pesado, con un objetivo de 16,3 coronas noruegas.
  • Newron Pharma: Baader Helvea sube de comprar a mantener con un objetivo de 7,20 CHF.
  • OHB: Oddo BHF inicia el seguimiento en neutral, con un objetivo de 35 EUR.
  • SGS: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo reducido de 2.200 a 2.000 CHF.
  • Siemens AG: RBC todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. Anteriormente fijado en 155 EUR, el precio objetivo se eleva a 160 EUR.
  • Synlab: HSBC pasa de comprar a mantener con un objetivo de 9 EUR.
  • TI Fluid Systems: Jefferies sube de underperform a hold con un objetivo de 100 GBP.
  • Tod's: Jefferies mantiene la posición de mantener con un objetivo de precio reducido de 40 a 32 euros.
  • TotalEnergies: Morgan Stanley eleva su calificación de ponderación de línea a sobreponderada con un objetivo de 64 EUR.
  • Varta: Berenberg mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 35 a 31 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • Partners Group: fuerte descenso de los resultados de 2022, pero aumento del dividendo a 37 CHF.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Las matriculaciones de automóviles nuevos aumentaron un 11,5% interanual en febrero en la UE, según anuncia ACEA.
  • Amazon anuncia la supresión de 9.000 puestos de trabajo adicionales.
  • Volkswagen obtiene 1.300 millones de dólares en incentivos del Gobierno para la planta estadounidense de Scout Motors.
  • Thermo Fisher y Celltrion compiten por la unidad biofarmacéutica de Baxter, según Reuters.
  • Stanley Black & Decker suprime puestos de trabajo y cierra instalaciones en Texas y Carolina del Sur.
  • Keurig Dr Pepper reafirma sus previsiones para 2023.
  • Pearson acuerda vender su unidad online a Regent.
  • S&P rebaja la calificación crediticia a largo plazo de UBS a "A-".
  • Moody's asigna a Tesla una calificación crediticia a largo plazo de "Baa3", sacando a la empresa de la categoría especulativa.
  • La Comisión Europea aprueba Dupixent de Sanofi en la UE para la dermatitis atópica infantil.
  • Pernod Ricard se hace con el control de la marca estadounidense de whisky Skrewball.
  • L'Oréal invertirá en una empresa de biotecnología.
  • El CEO de JPMorgan lidera las conversaciones para un nuevo plan de rescate de First Republic.
  • El fondo estadounidense KKR vende el 50% de la española X-ELIO a su socio Brookfield.
  • Sopra Steria comprará Ordina a un precio de 5,75 euros por acción, excluidos los dividendos, es decir, 518 millones de euros.
  • OVH ha puesto en marcha su primer centro de datos en Bombay (India), como parte de su expansión en la región Asia-Pacífico.
  • Bed Bath & Beyond planea celebrar una junta de accionistas para solicitar la aprobación de una consolidación de acciones.
  • Deliveroo bloquea una app de terceros que permite a los repartidores comparar sus ingresos entre plataformas.
  • Principales publicaciones del día: Nike, Anta Sports, RWE, Partners Group, Tencent Music, Hella, Kingfisher... Toda la agenda aquí.

Lecturas