No termina ningún mes, ni ningún trimestre, sin balance. Marzo registró una ligera caída del STOXX Europe 600 (-0,7%), la primera del año desde que enero y febrero se situaran en terreno positivo. En Estados Unidos, el S&P500 se comportó mucho mejor, con una ganancia del 3,5%, y el Nasdaq100 aún mejor (+9,5%). Se trata del mejor trimestre para el índice tecnológico desde la sesión de abril/mayo/junio de 2020, que siguió inmediatamente a la caída de la pandemia. Hay que añadir que el mes de marzo estuvo marcado por fuertes disparidades. El IBEX35  español terminó con una subida del 0,28%, el CAC40 francés terminó con una subida del 0,8% gracias a las cinco sesiones consecutivas de ganancias de la semana pasada. Pero el FTSE100 británico perdió un -3,6%. Y mientras Dinamarca se recuperó un 3,9%, Finlandia perdió un -4,8%. Como buen garante de la neutralidad, el SMI suizo se equilibró en marzo, a pesar del hundimiento de Credit Suisse.

Durante el primer trimestre de 2023, he aquí algunos de los cambios más significativos:

En general, y más aún para la renta variable occidental, el comienzo del año es muy boyante, tras una añada 2022 olvidable. Creo sinceramente que si un inversor del futuro tuviera que leer en voz alta los principales acontecimientos financieros de marzo de 2023 sin ninguna indicación de cómo se comportarían los mercados de renta variable, hay muchas probabilidades de que imaginara el rojo, tal vez incluso el rojo vivo. Cuatro bancos han caído en picado, entre ellos dos bancos estadounidenses de tamaño medio y un banco de importancia sistémica, Credit Suisse. Sin embargo, los inversores sólo han tenido ojos para los esfuerzos de los bancos centrales por contener el incendio, y han jurado por una futura relajación de la política monetaria. Al menos esa es la apuesta dominante por el momento. Los financieros estadounidenses, en particular, apuestan por el inicio de un recorte de los tipos de interés oficiales en un futuro relativamente próximo. Incluso parecen dispuestos a dar un nuevo giro alcista antes de que el precio del dinero empiece a caer de nuevo. En cuanto a las llamadas a la prudencia de la Fed ante la persistencia del riesgo inflacionista, está claro que la audiencia es cada vez más escasa.

Tengo suerte esta mañana, no tengo que hablar indiscriminadamente de política monetaria, aunque me he visto obligado a mencionarla justo antes. ¿Por qué? Porque la actualidad está momentáneamente en otra parte desde que la OPEP+ puso su granito de arena este fin de semana tomando una decisión que fue calificada de inesperada. Bueno, no tanto, ya que la OPEP es un cártel, lo que significa un cártel diseñado para controlar los precios. Esto es ilegal en muchos ámbitos, pero el petróleo tiene sus razones que la razón ignora, para desviar la antanaclasa de Pascal (el matemático, no su vecino). En resumen, la OPEP, temiendo por la fortaleza del precio del petróleo a pesar del reciente repunte, anunció una reducción de la producción de un millón de barriles diarios a partir de mayo. Naturalmente, esto hizo saltar los precios, más de un 5%, hasta los 84 dólares para el Brent, por ejemplo. Goldman Sachs recuerda en una nota publicada el fin de semana que la OPEP+ tiene más poder de fijación de precios que en el pasado. El banco añade que el recorte de la producción está en línea con la nueva doctrina del cártel, que consiste en utilizar su poder para dirigir los precios cuando considera que ello no penalizará sus cuotas de mercado. Así ocurre en este caso, ya que la demanda de petróleo sigue siendo fuerte, apoyada por la reapertura en China. Ah, y por supuesto, nada de esto es muy bueno para la inflación. Pero, ¿a quién le importa ya la inflación?

En las noticias para recordar para empezar bien la semana, encontramos pell-mell:

  • Emmanuel Macron y Ursula von der Leyen estarán en China a partir del miércoles para una importante visita diplomática.
  • Italia bloquea ChatGPT, la estrella de la inteligencia artificial.
  • En Francia, una convención ciudadana se pronuncia a favor de la asistencia activa a la muerte.
  • En Ucrania, el grupo paramilitar ruso Wagner reivindica la toma del ayuntamiento de Bajmut el lunes.
  • Donald Trump comparece mañana ante el tribunal de Nueva York para ser notificado de los cargos en el caso de su pago a una antigua estrella del porno.
  • Los habitantes de París votaron el domingo en referéndum en un 89% en contra de los patinetes eléctricos de autoservicio.
  • Tornados y tormentas en varios estados de Estados Unidos han causado la muerte de al menos 30 personas.
  • Recordatorio: los principales mercados europeos permanecerán cerrados por Pascua el viernes 7 de abril, al igual que Londres y Nueva York.

En Asia-Pacífico, esta mañana se observan tendencias divergentes. Japón sube un 0,5%, China continental un 0,7% y Sydney un 0,5%. India, Corea del Sur y Hong Kong bajan en torno al 0,5%. Taiwán está cerrado por festivo. Los indicadores adelantados europeos se mueven en torno al equilibrio con un sesgo bajista.

Lo más destacado de la actualidad económica

A lo largo del día, S&P publicará los indicadores manufactureros definitivos de las principales economías correspondientes al mes de marzo (Francia, 9:50; Alemania, 9:55; Europa, 10:00; Estados Unidos, 15:45). Al otro lado del Atlántico, también se publicará el ISM manufacturero y el gasto en construcción (16:00 horas). Toda la agenda aquí.

El euro vuelve a bajar a 1,0793 USD. La onza de oro cae en torno a 1950 USD. El petróleo se fortalece, con el Brent del Mar del Norte en 84,26 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense en 79,95 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,55%. El bitcoin cotiza en torno a los 27.700 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Admiral Group: Berenberg mantiene comprar con un precio objetivo reducido de 2.688 £ a 2.543 £.
  • Anglo American: Barclays sube de Sobreponderar a sobreponderar con un objetivo de 3250 GBP.
  • ArcelorMittal: Barclays sube de ponderacion de mercado a sobreponderar con un objetivo de 31 EUR.
  • Borregaard: Handelsbanken reitera su calificación de mantener.
  • Buzzi Unicem: Berenberg mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 20 a 24 euros.
  • CD Projekt: J.P. Morgan eleva la calificación a Infraponderar desde neutral con un objetivo de 120 PLN.
  • DiaSorin: Kepler Cheuvreux eleva la calificación de mantener a reducir con un objetivo de 93 EUR.
  • Hennes & Mauritz: Credit Suisse revisa al alza la calificación desde bajo rendimiento hasta neutral con un objetivo de 146 SEK.
  • Hoffmann Green Cement: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 22 a 20 euros.
  • Implenia: Kepler Cheuvreux ha revisado al alza el valor de mantener a comprar, con un objetivo de 43 CHF.
  • Johnson Matthey: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 2.400 a 2.300 GBP.
  • NCC: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de 117 GBp.
  • Siemens Energy: Morgan Stanley reanuda el seguimiento en sobreponderar con un objetivo de 33,20 euros.
  • Sonova: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 281 a 290 francos suizos. Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 320 CHF a 315 CHF.
  • Subsea 7 : Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo aumentado de 80 a 90 NOK.
  • Titan Cement: Berenberg mantiene vender con un precio objetivo elevado de 10 a 12 euros.
  • Verbund: Morgan Stanley inicia el seguimiento con una ponderación en línea, con un objetivo de 73 EUR.
  • Wavestone: Stifel inicia el seguimiento como comprar, con un objetivo de 55 EUR.
  • Yara: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo recortado de 384 a 375 NOK.
  • Zurich Insurance: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo recortado de 515 CHF a 500 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • La fusión entre UBS y Credit Suisse podría provocar entre 25.000 y 36.000 despidos, según el SonntagsZeitung. Además, el FT dice que la justicia suiza ha abierto una investigación sobre la operación.
  • Tesla entregó algo menos de 423.000 vehículos en el primer trimestre, muy cerca pero ligeramente por debajo del consenso.
  • Las matriculaciones de automóviles nuevos aumentaron un 24,2% en marzo en Francia.
  • Renault y Nissan afirman que están colaborando estrechamente para firmar todos los acuerdos definitivos para redefinir su alianza.
  • Stellantis destina la producción de sus furgonetas eléctricas a su centro de Mangualde.
  • McDonald's cierra temporalmente sus oficinas en EEUU y prepara avisos de despido
  • Endeavor en conversaciones para comprar World Wresting Entertainment
  • ENI participa en cinco proyectos de captura de carbono financiados por el gobierno británico por valor de 20.000 millones de libras.
  • Lafarge, ahora propiedad de Holcim, fue "infiltrada" en Siria "por servicios franceses", según el ex consejero delegado Bruno Lafont. Holcim también está ultimando la adquisición de la estadounidense Duro-Last.
  • ACS compra el 22% que no controlaba de la autopista SH-288 en EEUU por 391 millones de euros
  • Los representantes sindicales de ThyssenKrupp han declarado fracasado el plan de reestructuración destinado a transformar el conglomerado en un holding con participaciones en sus divisiones sin explotarlas necesariamente.
  • La biotecnológica estadounidense Apellis está siendo cortejada, según Bloomberg.
  • California y otros tres estados se unen a la lucha en Estados Unidos para impedir que JetBlue se haga con Spirit Airlines.
  • Wärtsilä firma un acuerdo de operación y mantenimiento a largo plazo con la empresa brasileña Rio Amazonas Energia.
  • Principales publicaciones de hoy: Repsol, Science Applications, Argan... Toda la agenda aquí.

Lecturas