El viento de cola que impulsó a las bolsas occidentales la semana pasada se apagó el lunes, dando tiempo a las cuadrillas a prepararse para un posible trastorno meteorológico el miércoles. La gran mayoría de los mercados europeos cotizaron ayer en torno al equilibrio. Los inversores vendieron los semiconductores tras su rebote de la semana anterior, y volvieron a castigar a los sectores automovilístico y de bienes de lujo. En el Viejo Continente, los valores de value han ganado un 4% en los últimos tres meses, mientras que los growth han perdido un 2,5%. Esta apuesta está ligada al estado del ciclo y a la política monetaria que le sigue. También lo vemos en Estados Unidos (+7,5% para los valores de value frente a -0,5% para los growth en 3 meses).

Wall Street cerró ayer con signo mixto, con una diferencia del 1% entre la caída del Nasdaq (-0,47%) y la subida del Dow Jones (+0,55%). El descenso de casi el 3% de Apple lastró al sector tecnológico. El grupo, que ha recuperado su corona de mayor capitalización mundial, se enfrentó al rumor de que el iPhone 16s está disponible sin retraso, señal según algunos de que la última versión del smartphone no se está vendiendo bien. Sin embargo, estos pequeños contratiempos no han distraído al mercado de su obsesión actual, la bajada de tipos que la Fed tiene previsto anunciar el miércoles a las 20.00 horas. El debate sigue siendo intenso entre los que piensan que el banco central recortará los tipos en 50 puntos y los que apuestan por 25 puntos. A lo largo del día de ayer, los primeros se convirtieron en mayoría. Los contratos de futuros dan una probabilidad del 69% a una gran bajada frente a una pequeña. A pesar de que la única estadística macro del día anterior, el índice de actividad industrial Empire State, fue mucho mejor de lo esperado. En un mundo racional, una cifra positiva debería haber reducido la probabilidad de una gran bajada de tipos, que se supone refleja una situación económica peor de lo esperado. Claramente, es el antiguo jefe de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, quien ha vuelto a las andadas, pidiendo al banco central que opte por un recorte de tipos de 50 puntos básicos. Dudley es insistente: ya había defendido esta estrategia a principios de verano, y de nuevo la semana pasada. En cada ocasión, el mercado respondió a su llamada.

Es la primera vez desde 2008 que hay tanta incertidumbre en torno a una decisión de la Fed, con la excepción de la decisión tomada en respuesta a la epidemia del Covid-19 en marzo de 2020. Aún hay tiempo para que el cursor se mueva con la gran serie de indicadores que se esperan esta tarde desde el otro lado del Atlántico: las ventas minoristas, la producción industrial, los inventarios empresariales y el índice de precios de la vivienda. Pero, ¡oiga! Según mi experiencia, cuando el mercado está obsesionado con algo, en este caso un recorte de tipos de 50 puntos, es capaz de interpretar cualquier estadística a su gusto. Realmente, los datos de la tarde tendrían que ser mucho mejores de lo esperado para que el pronóstico se invirtiera bruscamente.

¡Al menos hay un poco de suspense! Pero como diría mi abuela: "De todas formas, ¿a quién le importa la decisión, lo que importa es lo que pase después? Los inversores pueden entrar en pánico porque la Fed baje los tipos 50 puntos, imaginando que sabe algo malo que ellos no saben. O subir con un recorte de tipos de 25 puntos básicos porque la rutina es lo más tranquilizador. Es una estafa, mi abuela no dice eso, dice cosas como "no vas a dejar eso" o "tómate otro gratin dauphinois". Pero ya se hace una idea. Dicho de otro modo: ¿permitirá el inicio de la bajada de tipos que los mercados de renta variable continúen su camino hacia el infinito y más allá, o iniciará una fase de recogida de beneficios en los líderes del mercado acelerando la rotación hacia los valores de valor? Todas las apuestas están en el aire, como hemos podido leer en los últimos días.

En la región Asia-Pacífico, hay tantos agujeros en las cotizaciones como en un queso emmental. China continental y Corea del Sur están cerradas, como ayer. Se les ha unido Taiwán, que estaba abierto el día anterior pero no esta mañana. Y Hong Kong estuvo abierto el lunes y el martes, pero permanecerá cerrado mañana. ¿Siguen ustedes? Así que en los mercados que están funcionando, Tokio está deprimido, perdiendo un 1,5% en el Nikkei 225. Esto merece una explicación. Los inversores japoneses están en vilo ante la decisión del Banco de Japón del viernes. Es poco probable que haya cambios en los tipos esta vez, pero el gobernador podría allanar el camino para una segunda subida de tipos del ciclo en la reunión de octubre. La primera, a finales de julio, provocó el caos en el carry trade, con un efecto mariposa en los mercados occidentales. Evidentemente, nadie quiere que se repita, incluso si el destino de los tipos japoneses y occidentales es converger, ya que los primeros suben actualmente y los segundos bajan.

En Hong Kong, el Hang Seng rebota hoy (+1,6%), a pesar de que el vicio se ceba con la economía china: en septiembre entrarán en vigor en Estados Unidos varias sobretasas, mientras que el Financial Times revela que Washington está cerca de llegar a un acuerdo con Tokio para restringir el acceso de China a la maquinaria de producción de semiconductores de última generación. Japón, junto con los Países Bajos y Corea del Sur, es uno de los tres países con un oligopolio sobre las costosas y preciosas máquinas utilizadas para suministrar chips avanzados. India se encuentra en el punto de equilibrio y Australia está recuperando un 0,3%. Se espera que los mercados bursátiles europeos estén en verde esta mañana, aunque las tendencias sean frágiles.

El IBEX35 comenzó la sesión con un ganancia del 0.8% en 11.674 puntos. El CAC40 ganó un 0.48% hasta los 7.485 puntos. El DAX ganó un 0.39% hasta los 18.706 puntos. El FTSE MIB ganó un 0.6% hasta los 33.773 puntos. El SMI ganó un 0.53% hasta los 12.069 puntos. El Bel20 ganó un 0.21% hasta los 4.254 puntos. El AEX bajó un 0.46% hasta los 900 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza en Alemania con los resultados de las encuestas ZEW (11:00). En Estados Unidos, la atención se centrará en las ventas minoristas (14:30) y la producción industrial (15:15), seguidas de los inventarios empresariales y el índice NAHB del mercado inmobiliario (16:00). Consulte la agenda completa aquí.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acciona, S.a.: Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 164 a 168 EUR.
  • Acerinox S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 17,75 a 14,90 EUR.
  • Acs, Actividades De Construcción Y Servicios, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo reducido de 37,30 a 37,10 EUR.
  • Banco De Sabadell, S.a.: Alantra Equities mejora su recomendación de neutral a comprar con un precio objetivo aumentado de 2,10 a 2,30 EUR. Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 2,18 a 2,10 EUR.
  • Bankinter, S.a.: Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 8,60 a 8,80 EUR.
  • Caixabank, S.a.: Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 5,50 a 5,45 EUR.
  • Enagás, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo elevado de 15,50 a 15,89 EUR.
  • Endesa, S.a.: Bernstein mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 20.498 a 23.004 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 23,55 a 23,80 EUR.
  • Grifols, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 10,30 a 10,28 EUR.
  • Iberdrola, S.a.: Barclays mantiene su recomendación de igual peso y eleva el precio objetivo de 12,30 a 13,40 EUR. Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 12,70 a 14 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 14,50 a 15,50 EUR.
  • Inmobiliaria Colonial Socimi, S.a.: Citigroup mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo elevado de 3,50 a 4,10 EUR. Kempen mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 6,10 a 6,60 EUR.
  • Laboratorios Farmaceuticos Rovi, S.a.: CaixaBank BPI mejora su recomendación de neutral a comprar con un precio objetivo de 100 EUR.
  • Naturgy Energy Group, S.a.: Bernstein reanuda la cobertura con una recomendación de rendimiento de mercado y un precio objetivo de 24 EUR.
  • Repsol S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 19,10 a 18 EUR.  Intesa Sanpaolo mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 16,50 a 13,40 EUR. RBC Capital mantiene su recomendación de rendimiento del sector y reduce el precio objetivo de 16 a 14 EUR.
  • Unicaja Banco, S.a.: Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 1,30 a 1,20 EUR.

Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que la información se da en caliente antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)

  • OHLA ha anunciado este martes que tiene previsto realizar una ampliación de capital de 150 millones de euros mediante la emisión de nuevas acciones a un precio de 0,25 euros por título.
  • Iberdrola pretende hacerse con una participación de hasta el 20% en un proyecto español de centro de datos de IA de 2.000 millones de euros a cambio de una conexión a la red y acceso a energía renovable.
  • Castellana Properties ha firmado un acuerdo de financiación hipotecaria con Aareal Bank por un importe de 254 millones de euros. Esta operación también cuenta con la participación de Banco Santander y BBVA.
  • El consejero delegado de Banco de Sabadell, César González-Bueno, afirmó el lunes que ve muy improbable el éxito de la opa hostil de su banco por parte de su competidor más grande BBVA .
  • La Seguridad Social registró en agosto una media de 2.870.742 cotizantes extranjeros, tras sumar 194.214 más en los últimos doce meses (7,3%), lo que supone la cifra más alta de afiliados extranjeros en la serie de este mes, según los datos del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

En Europa

  • BP Plc pone a la venta su división de energía eólica terrestre BP Wind Energy.
  • Las autoridades antimonopolio italianas examinan el impacto del acuerdo entre Swisscom y Vodafone sobre los servicios de telefonía fija.
  • ThyssenKrupp reconsidera su plan de invertir 3.000 millones de euros en una planta de producción de acero "verde" en Alemania, por temor a unos costes más elevados.
  • Wizz Air espera que el número de pasajeros crezca un 15-20% el próximo año.
  • Volkswagen presta su apoyo a Northvolt, el maltrecho fabricante de baterías.
  • THG planea escindir sus servicios tecnológicos Business Ingenuity.
  • El gobierno británico compra más de 150.000 dosis de vacuna contra la viruela a Bavarian Nordic.
  • Clariant vende propiedades alemanas para reducir su deuda.
  • EssilorLuxottica amplía su colaboración con Meta Platforms para desarrollar varias generaciones de gafas inteligentes.
  • Sanofi y AstraZeneca reciben la aprobación estadounidense para fabricar una nueva vacuna contra el VRS.
  • El mayor accionista de Rexel, Cevian Capital, apoya el rechazo de la empresa a una oferta pública de adquisición no solicitada por QXO, según Bloomberg.
  • Eiffage firma dos contratos de energía eólica.
  • Euronext amplía su solución de compensación a todos los mercados de derivados financieros de Euronext.
  • El tráfico de Aéroports de Paris aumenta un 6,4% interanual en agosto.
  • Helvetia reembolsa un préstamo de 225 millones de francos suizos.
  • Las principales publicaciones de hoy: Kingfisher...

Desde Norteamérica

  • Intel aplaza sus planes para las fábricas de Alemania y Polonia. El grupo intensifica la separación de sus actividades, sin llegar a la escisión.
  • Microsoft aumenta su dividendo y refuerza su programa de recompra de acciones.
  • Vista Equity Partners y Blackstone mantienen conversaciones avanzadas para adquirir Smartsheet en una operación de 8.000 millones de dólares, según Reuters.
  • Nippon Steel y United States Steel piden a Joe Biden que apruebe su fusión.
  • Las acciones de Apple cayeron ayer porque los plazos de entrega del iPhone 16 son más cortos de lo esperado, lo que indica una caída de la demanda.
  • Amazon volverá a imponer 5 días a la semana en la oficina en 2025.
  • Las acciones de QXO caen después de que Rexel rechace su oferta de adquisición.
  • Boeing acuerda pagar 150 millones de dólares a Embraer tras su fallida fusión. Boeing comienza a congelar la contratación y contempla despidos como consecuencia de la huelga, que se dice que está costando a la empresa 100 millones de dólares al día.
  • El director de Starbucks Norteamérica se retira tras cinco meses de actividad.
  • Meta prohíbe RT y otros medios estatales rusos.
  • Tupperware Brands entra de nuevo en concurso de acreedores.
  • Las principales publicaciones de hoy: General Mills...

De Asia-Pacífico y otros lugares

  • Las acciones de Midea se disparan un 9,5% en Hong Kong tras su oferta pública inicial.
  • BYD toma el control total de su empresa conjunta con Mercedes en China.
  • CapitaLand Investment en conversaciones para adquirir hasta el 30% del Club Med francés.
  • Las principales publicaciones de hoy: ninguna...

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Lecturas