Los mercados bursátiles estadounidenses cayeron ayer en picado, como demuestra el desplome del 5% del Nasdaq 100. El miércoles habían repuntado con fuerza al confirmarse el endurecimiento de la política monetaria de la Fed. Pero perdieron el equilibrio al día siguiente. Escribo regularmente que los inversores se dan cuenta rápidamente, pero necesitan una larga explicación. Todo el mundo sabía perfectamente que el banco central estadounidense iba a tomar medidas enérgicas para calmar los precios, pero no fue hasta que lo confirmó cuando los mercados se alarmaron de verdad. Una especie de síndrome de "Don't Look Up" es decir (no mirar hacia arriba). En realidad, por supuesto, los índices bursátiles llevan varias semanas tambaleándose. Pero los movimientos bruscos llaman mucho más la atención. Además, la prensa generalista, atraída por el olor a sangre, no tardará en recoger esta nueva debacle bursátil. Y las bolas de cristal saldrán a la luz.

El telón de fondo sigue siendo el mismo: la inflación pesará más en la economía en algún momento y los bancos centrales, que han reaccionado demasiado tarde, se ven obligados a jugar con fuego para mantener un equilibrio aceptable. Las tasas de crecimiento de los beneficios empresariales dejarán de ser delirantes y las exuberantes burbujas de activos seguirán desinflándose. Queda por ver si esto se producirá con gran ruido y furia o con relativa calma. La historia está por escribir.  

Por cierto, si lees esta columna con regularidad, sabes que a menudo me gusta destacar la narrativa y la importancia que tiene en los acontecimientos. Esto es cierto en muchos ámbitos y hay muchas experiencias que lo demuestran. Me gusta mucho esta iniciativa de un dúo estadounidense que compró más de 200 objetos de segunda mano en eBay a bajo precio, y pidió a autores más o menos conocidos que inventaran una historia para cada uno de ellos. Estas historias se utilizaron como descripciones de los objetos puestos de nuevo en eBay. Se vendieron por 8.000 dólares, aunque se habían comprado por unos 250 dólares. Las anécdotas, más o menos detalladas, les daban valor. Aunque se hayan inventado de la nada.

Las finanzas no son inmunes al poder de la narración, sino todo lo contrario. Los inversores construyen constantemente escenarios y son sensibles a la forma en que se narran los acontecimientos. He hablado de esto varias veces desde el comienzo de la semana desde la perspectiva del banco central estadounidense. Cuando se comunica con el mercado, la Fed no hace más que contar una historia, con una atención muy particular al vocabulario y la semántica. La mayoría de las veces, esta historia coincide con lo que los inversores quieren oír. La química funciona y se va a las carreras. A veces es más complicado porque la historia suena demasiado buena para ser verdad, incluso para los optimistas incorregibles que son los inversores.

Pero el poder de la historia también opera a nivel de acciones. La empresa de investigación Liberum se ha interesado mucho por el tema y desde hace algún tiempo elabora una revisión semanal de los temas que ganan terreno en los medios financieros. Los analistas utilizan principalmente la herramienta Google Trends. Recientemente, han visto cómo la energía solar ha surgido rápidamente como un tema importante tras la invasión rusa de Ucrania. El sector ganó un 30% en un mes. A la inversa (y de forma un tanto paradójica), la investigación en materia de inversión ESG se derritió como la nieve al sol (el petróleo, excluido el ruso, ha vuelto a ponerse furiosamente de moda). Ayer, Liberum también informó sobre el trabajo de un equipo chino que analizó el rendimiento de los valores expuestos a un concepto popular (por ejemplo, la inteligencia artificial) y los que están perdiendo popularidad. Las cestas construidas a partir de cada una de las tendencias durante el periodo 2014-2021 mostraron una clara descorrelación. Las cestas de valores populares superaron a las demás hasta en un 15% anual, lo que es considerable.

La moraleja es que un tema popular a lo largo del tiempo parece una buena base de inversión. Pero el mercado también tiene que aprender a tener cuidado con el bombo y platillo. El escritor y periodista financiero Morgan Housel solía decir que "el precio impulsa la narrativa y la narrativa impulsa el precio, por lo que las locuras pueden durar mucho tiempo". En las finanzas, como en otros campos, hay que asegurarse regularmente de que la historia que se cuenta es plausible. En otras palabras, mira un poco hacia arriba, incluso cuando los mercados miran hacia abajo.

Los indicadores adelantados europeos son ligeramente bajistas esta mañana, lo que puede parecer sorprendente. Vuelven a beneficiarse del menor peso de los valores tecnológicos y de los valores ricos en sus filas. En Asia, Tokio se ha recuperado de una serie de días festivos, pero Hong Kong, Shanghai y Sydney han bajado más de un 2% al cierre de la semana. Los mercados chinos se ven de nuevo sacudidos por la confirmación de la estrategia de Pekín "Cero Covid". Por último, las publicaciones de resultados siguen llegando, y esta mañana, por ejemplo, Adidas ha rebajado sus previsiones.

Lo más destacado del día en materia económica

La producción industrial alemana (8:00) y las cifras de empleo de Estados Unidos en abril (14:30) están en la agenda. Toda la agenda "macro" aquí.

El euro vuelve a caer, hasta 1,0527 dólares. La onza de oro vuelve a bajar a 1.876 dólares. El petróleo se mantiene estoico, con el Brent del Mar del Norte a 111,50 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 108 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 3,06%. El Bitcoin vuelve a caer hasta los 36.300 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Addex: Baader Helvea ha pasado de comprar a mantener con un objetivo reducido de 0,84 CHF.
  • Aixtron: DZ Bank mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 22,50 a 27 euros.
  • Centrica: HSBC sube de mantener a reducir con un objetivo de 70 GBp.
  • Covestro: Berenberg mantiene su posición de mantener con un objetivo de precio reducido de 60 a 50 euros.
  • Geberit: Baader Helvea pasa a mantener, con un objetivo reducido de 621 a 598 CHF.
  • Glanbia: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 14 a 14,70 euros.
  • Hannover Rück: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 175 a 185 euros.
  • Henkel: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 64 a 59 euros.
  • Koné: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 68 a 56 euros.
  • Landis+Gyr: Credit Suisse reanuda la cobertura en neutral.
  • Nexus: Exane BNP Paribas inicia el seguimiento en sobresaliente con un objetivo de 65 euros.
  • Orsted: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 1180 a 1000 DKK.
  • Petrofac: Goldman Sachs reitera la compra de la acción, con un objetivo de 170 GBp.
  • Rathbones: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 2100 GBP.
  • Schindler: Berenberg mantiene una calificación de mantener con un objetivo de precio reducido de 240 a 195 CHF.
  • Swiss Re: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 103 a 99 CHF.
  • Voestalpine: Baader Helvea eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 40 euros.

En el mundo

Resultados corporativos :

  • Amadeus IT: gana 81,3 millones en el primer trimestre frente a las pérdidas en 2021
  • Adidas: objetivos revisados a la baja debido al impacto de los confinamientos en China.
  • IAG: pierde 787 millones y prevé ser rentable a partir del segundo trimestre
  • ING Groep: los resultados del 1er trimestre son más débiles de lo esperado debido a una provisión de 885 millones de euros en la banca mayorista.
  • Aperam: el especialista en acero inoxidable espera un nuevo aumento del Ebitda ajustado en el segundo trimestre, tras un primer trimestre récord.
  • AXA: crecimiento mínimo en el primer trimestre. Se mantienen los objetivos del plan 2023.
  • JCDecaux: el grupo espera que el crecimiento orgánico de los ingresos supere el 15% en el segundo trimestre de 2022.
  • Rubis: los volúmenes aumentan un 10% y el margen bruto un 7% en el primer trimestre.
  • Leonardo: el grupo italiano de defensa confirma sus previsiones tras un aumento de los pedidos y de los beneficios básicos en el primer trimestre.
  • Unicredit: gana un 70% menos en el trimestre: provisiona 1.300 millones por Rusia.

Anuncios importantes (y otros)

  • China pide a sus empresas estatales que sustituyan los ordenadores extranjeros.
  • La empresa contemporánea Amperex Technology está en conversaciones para abrir plantas en Estados Unidos que servirían a BMW y Ford Motor.
  • Siemens AG presenta su primer tren de hidrógeno desarrollado con Deutsche Bahn.
  • Al parecer, Peloton Interactive está preparando una ampliación de capital, según el Wall Street Journal.
  • La Comisión Federal de Comercio (FTC) de EE.UU. ha abierto una investigación sobre la adquisición de Bungie por parte de Sony por valor de 3.600 millones de dólares.
  • Novartis suspende la producción de dos medicamentos en Italia y Estados Unidos por problemas de calidad.
  • La empresa The Boeing company trasladará su sede de Chicago a Arlington (Virginia).
  • Euroapi, la filial de ingredientes farmacéuticos activos de Sanofi, debuta en bolsa el viernes.
  • Société Générale espera completar la venta de Rosbank en unas semanas.
  • Schneider completa la fusión de IGE+XAO.
  • Los empleados de Telefónica España se vuelcan con el teletrabajo y piden 6.100 sillas.
  • El banco central de Noruega Norges Bank aflora una participación del 3% en Banco Santander.
  • Talgo inicia un programa de recompra de acciones por valor de 10 millones de euros
  • Bernie Sanders arremete contra el presidente de Amazon en una audiencia en el Senado.
  • Shopify comprará la empresa de logística Deliverr por 2.100 millones de dólares.
  • Media tonelada de cocaína incautada por la policía de Friburgo en Nespresso (Nestlé).
  • Principales resultados del día: Alibaba, Petrochina, Cigna, Fast Retailing, Intesa, Adidas, ING Groep, Evonik, Rheinmetall, DiaSorin... Toda la agenda aquí.

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