Pero empiezo, como suelo hacer, con una valoración de los índices del día anterior, que siguieron de fiesta en la bolsa, con la excepción de la simbólica caída del 0,01% registrada por el FTSE100 en Londres. El IBEX35 de Madrid recuperó casi un 1.5%, el CAC40 de París recuperó casi un 2% y el SMI suizo un 1,7%. En Estados Unidos, el Nasdaq y sus valores tecnológicos tuvieron una buena sesión, cerrando con una subida del 2,1%, mientras que el índice S&P 500, más amplio y diversificado, ganó un 1,6%. Los inversores rehuyeron ayer en su mayoría el sector petrolero, su favorito de los últimos meses, y volvieron a los valores atacados en 2022. Pero, en general, seguían prefiriendo los caldos de calidad: una vez escaldado, dos veces agua fría.

Algo ha cambiado en la narrativa desde el viernes. Este cambio coincide con una serie de malas estadísticas macroeconómicas en Estados Unidos y en otros países. Esto ha dado resonancia a la teoría de que los esfuerzos del banco central estadounidense por frenar la actividad económica están dando sus frutos. Esto implica que se acerca el momento en que ya no será necesario subir los tipos. Esto es, si todo va según lo previsto, es decir, si la desaceleración va acompañada de un descenso de la inflación. Y si la desaceleración económica termina con un aterrizaje suave y no con una salida de pista.

Las señales macroeconómicas negativas que tienden a multiplicarse empiezan a tener un impacto en las empresas. Anoche, Microsoft, Alphabet y Texas Instruments publicaron resultados que provocaron una fuerte caída de sus acciones en el after-hours. Una caída del -7% es bastante rara para Microsoft, que normalmente es la fuerza tranquila de los mercados. Al mismo tiempo, la apuesta más consensuada del día, la compra del dólar, sufrió un golpe. Y los mercados de bonos enviaron una señal (relativa) de relajación.

Si la macro ralentit et si les entreprises déçoivent, pourquoi les actions montent-elles, me direz-vous ? Tout simplement parce que cela donne aux marchés financiers le sentiment que la banque centrale américaine n'a pas lancé le cycle de relèvement des taux le plus brutal depuis des décennies pour des clopinettes, et qu'elle n'est pas à l'abri du succès dans son chantier de jugulation de l'inflation. OK je sais, il y a dix jours, les mêmes marchés financiers se flagellaient en se désespérant de l'inefficacité des banques centrales. Mais ils sont comme ça les marchés financiers, une histoire bien racontée, avec les rebondissements qui vont bien, et ça repart.

Más en serio, hay dos momentos clave en este tipo de ciclo. Primero el tiempo de cambiar el discurso, luego el tiempo de cambiar las acciones. Puede que haya llegado el momento del cambio de discurso. Sin embargo, seguimos utilizando el tiempo condicional. Pero es el más importante de los dos momentos, porque es el que envía la señal de compra a los inversores, que buscan estar a la cabeza. Sólo necesitan un plan, una brújula y una hora de salida. Hasta ahora, sólo tenían el plan en sus manos. Las últimas noticias pueden haberles dado la brújula y el tiempo. De nuevo, esto es condicional, porque he visto demasiado para imaginar que todo evolucionará de forma lineal en las próximas semanas. Todavía tenemos elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, una guerra en Europa, una crisis energética y algunos desequilibrios preocupantes.

Hoy habrá aún más resultados empresariales que el día anterior. Tradicionalmente, durante la temporada trimestral, los días de mayor actividad son el miércoles y el jueves. He enumerado algunos de ellos a continuación, pero digamos que, además de los estadounidenses de anoche, hay varios europeos esta mañana, como Mercedes, Iberdrola, Heineken, Reckitt, Dassault Systèmes, Banco Santander, BASF y muchos otros.

En otras noticias, el nombramiento del nuevo Primer Ministro británico, Rishi Sunak, ha contribuido a calmar los temores sobre la economía británica. Los mercados bursátiles chinos se estabilizan tras el minicrash del lunes, después de que se reforzara el control de Xi Jinping sobre el ejecutivo del país, tras el 20º congreso del PCCh. En la agenda macroeconómica, los economistas estarán más interesados en las cifras de ventas de viviendas nuevas de septiembre en EE.UU., ya que este mercado está en primera línea de las consecuencias de la subida de tipos. Para que conste, la gran noticia de la semana será mañana, con la decisión de política monetaria del BCE y la primera estimación del PIB del tercer trimestre de Estados Unidos.
 
Al final de la semana, los mercados asiáticos se encogen de hombros tras los malos resultados trimestrales de las grandes empresas tecnológicas estadounidenses, continuando el rebote iniciado a principios de la semana. El Nikkei 225 de Japón ganó un 0,9%, el ASX200 de Australia un 0,2% y el Hang Seng de Hong Kong un 1,3%. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente negativos, pero uno podría haber esperado algo peor dada la caída del dúo Amazon/Microsoft de la noche a la mañana, y el mensaje que eso envía. Pero los inversores parecen centrados en su nuevo mantra, la flexibilización de la política del banco central estadounidense. Y al igual que no es aconsejable ir en contra de la corriente de la Fed cuando las cosas van a la baja, el adagio "don't fight the Fed" también puede ser válido cuando las cosas van al alza.
Lo más destacado del día en materia económica
 
En Estados Unidos, el mercado está pendiente de los inventarios mayoristas (14:30) y de las ventas de viviendas nuevas (16:00). Toda la agenda macro aquí.
 
El euro se dirige de nuevo hacia la paridad en 0,9953 USD. La onza de oro se mantiene en su rango reciente de 1656 dólares. El petróleo se mantiene relativamente estable, con el Brent del Mar del Norte a 91,16 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 84,97 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años volvió a caer al 4,09%. El Bitcoin acabó subiendo hasta los 20.266 dólares por unidad.

Principales cambios en las recomendaciones
  • Alphabet: El broker Jefferies mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo se reduce de 130 a 125 USD.
  • Adidas: DZ Bank sigue siendo un mantener con un objetivo de precio reducido de 110 a 105 euros.
  • AMG Advanced Metallurgical Group: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 41 a 51 euros.
  • BASF: JP Morgan aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 55 EUR.
  • Bechtle: Deutsche Bank eleva de mantener a comprar con un objetivo de 52 euros.
  • BigBen: En Extenso se mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 17,75 a 14 euros.
  • Covestro: Citigroup sube de neutral a comprar con un objetivo de 43 euros.
  • FlatexDegiro: Berenberg mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 18.50 EUR frente a los 25.00 EUR anteriores.
  • Fresenius SE: Morgan Stanley reanuda el seguimiento con una ponderación en línea y un objetivo de 28 euros.
  • Enel: Goldman Sachs aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 6.85 EUR.
  • Inditex: El Jefferies es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 27.50 EUR
  • Idorsia: Credit Suisse mantiene el nivel de sobresaliente con un objetivo de precio reducido de 25 a 21 CHF.
  • Imerys: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 46 a 50 euros.
  • Kuehne + Nagel: La CFRA sube de mantener a vender con un objetivo de 170 CHF.
  • Lindt: Barclays mantiene la infraponderación con un objetivo de precio reducido de 110.000 CHF a 100.000 CHF.
  • Logitech: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 92 a 79 CHF.
  • Microsoft: Jefferies, Brent Thill, recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se fija en 270 frente a 275 USD.
  • Mercedes Benz: JP Morgan, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 90 EUR.
  • Neoen: Citigroup mantiene la posición de venta con un objetivo de precio reducido de 37 euros a 31,90 euros.
  • Rémy Cointreau: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 220 a 200 euros.
  • Symrise: JP Morgan da una recomendación de neutralidad a las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 107 EUR.
  • SAP: Berenberg, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 110 EUR.
  • Schweiter: Research Partners mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 1.500 a 1.000 CHF.
  • ThyssenKrupp: DZ Bank mantiene su posición con un recorte del precio objetivo de 5,80 a 5,20 euros.
  • UBS: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un objetivo de precio elevado de 20 a 20,70 CHF.
  • Verallia: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 34 a 35 euros.
En el mundo
 
Resultados de la empresa (las indicaciones se dan sobre el terreno y no prejuzgan la dirección de las acciones)
  • Alphabet: La acción pierde un 7% tras unos resultados decepcionantes.
  • ASM International: El grupo supera sus previsiones de ingresos para el tercer trimestre, pero se muestra cauto ante el impacto de las sanciones de China.
  • Barclays: Los beneficios aumentan ligeramente en el tercer trimestre gracias al aumento de la renta fija.
  • BASF: Los ingresos del tercer trimestre se desploman un 28% debido a los deterioros del Nord Stream 1.
  • Bristol-Myers Squibb: resultados del tercer trimestre inferiores a los previstos.
  • Deutsche Bank: El banco quintuplicó su beneficio trimestral.
  • Heineken: Las ventas del tercer trimestre aumentan gracias al fuerte repunte tras la crisis en Asia-Pacífico.
  • Atos: El margen de explotación se situará este año entre el 3 y el 5%.
  • Dassault Systèmes: La empresa de software eleva su previsión de beneficios para el año, tras un trimestre récord.
  • BioMérieux: El grupo espera que los resultados de 2022 se sitúen en la parte alta de sus previsiones.
  • Michelin: El fabricante de neumáticos revisa a la baja sus perspectivas de tesorería.
  • Iberdrola: El beneficio neto de los nueve meses aumenta un 29%.
  • Mattel: La acción pierde un 5,5% en las operaciones posteriores a la hora de cierre tras un informe decepcionante.
  • Mercedes: El grupo eleva sus perspectivas de crecimiento de las ventas de su división de automóviles al 13-15%.
  • Microsoft: La acción pierde un 7% tras unos resultados decepcionantes (cuco Alphabet).
  • Sodexo: El grupo ve que sus ingresos y márgenes vuelven a los niveles de 2019 en 2023.
  • Thales: los ingresos y los pedidos superan las expectativas.
  • Vinci: los ingresos del tercer trimestre aumentan considerablemente gracias a las concesiones que se benefician de una base favorable.
  • Reckitt: las ventas del tercer trimestre aumentan un 14%.
  • SK Hynix: La empresa coreana recorta sus inversiones tras unos resultados decepcionantes.
  • Banco Santander: Santander gana 7.316 millones en los nueve primeros meses, un 25% más
  • Standard Chartered: el beneficio antes de impuestos del tercer trimestre se sitúa en 1.420 millones de dólares, por encima de las expectativas.
  • Texas Instruments: Las acciones pierden un 5% en las operaciones posteriores al cierre tras las decepcionantes perspectivas.
  • Uniper: Pérdida de EBIT ajustada a nueve meses de 4.800 millones de euros.
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