No obstante, los mercados de renta variable registraron otra subida semanal, pero la fiesta se vio aguada por una complicada sesión del viernes en Estados Unidos. Hasta aquí la capa superficial. Entrando en detalles, han ocurrido muchas cosas en las últimas sesiones, y trataré de mencionar aquí las más importantes. Esto es lo que aprendimos la semana pasada, respetando el calendario de acontecimientos:

  • En primer lugar, la primera decisión política de la Fed en 2023 estuvo en línea con las expectativas, con una pequeña subida de tipos. Pero Jerome Powell se mostró menos combativo de lo esperado, lo que aumentó el apetito por el riesgo de los inversores, que creen que el banco central estadounidense está avanzando hacia una política más favorable. Recuerda ese "primo", porque voy a utilizarlo unas cuantas veces más adelante.
  • En segundo lugar, las grandes empresas tecnológicas estadounidenses, como Apple, Alphabet y Amazon, han presentado malos resultados trimestrales. No te preocupes por ellos, siguen ganando miles de millones. Pero no presumen tanto porque las cifras de ventas son menos impresionantes. Permítanme recordarles que es complicado hacer que una facturación parezca mejor de lo que realmente es. Pero es bastante fácil hacer que los beneficios por acción coincidan con las expectativas del mercado con un mínimo de ingenio contable y unas cuantas recompras de acciones bienintencionadas. Dicho esto, al final de la sesión en cuestión, a nadie le importaba lo buenos que fueran los resultados, debido al mencionado "primo".
  • En tercer lugar, el informe mensual sobre el empleo en EE.UU. publicado el viernes socavó el "primo" basándose en el viejo principio de que "una buena noticia para la economía no es necesariamente una buena noticia para los mercados financieros". Porque la economía estadounidense sigue yendo viento en popa, al menos desde el punto de vista del mercado laboral, donde la creación de empleo es explosiva y la tasa de paro está en mínimos (para una visión más matizada, lea un artículo del economista James Knightley aquí). Escrito así, parecen buenas noticias. Y probablemente lo sea. Pero no desde el punto de vista de los banqueros centrales estadounidenses, que temen que este impulso pueda socavar sus esfuerzos por recortar la inflación de forma sostenible. Por el momento, no hay indicios de una espiral de precios y salarios (la subida de precios lleva a la subida de salarios, que lleva a la subida de precios, que... ya se entiende). Al menos no en las mismas proporciones: los salarios suben, pero menos que los precios. Sin embargo, este dato frenó el optimismo observado en las sesiones del martes, miércoles y jueves. Los rendimientos de los bonos se aceleraron bruscamente en Estados Unidos a 10 años, lo que es señal del retorno de cierta tensión en la senda de la política monetaria. Pero no nos dejemos llevar: estos rendimientos están aún muy lejos de los niveles de otoño de 2022, cuando la incertidumbre sobre la evolución de la inflación estaba en su punto álgido.
A pesar de los baches del final de la semana pasada, seguimos en la tónica de principios de año. Los mercados de renta variable y de renta fija consideran que los bancos centrales se acercan al final de su ciclo de subidas de tipos. Sin embargo, persisten algunas dudas y los inversores navegan con las estadísticas que confirman o refutan estas dudas. Las principales incógnitas son
  • El nivel preciso del pico de la tasa.
  • Cuánto tiempo se mantendrán los tipos en niveles máximos (y, por consiguiente, cuándo se producirá el primer descenso del ciclo).
  • Y las profundas consecuencias económicas de los actuales niveles de tipos (en el sector inmobiliario, en la financiación de las empresas, en el consumo de los hogares, etc.).

Volviendo a los resultados de la semana pasada, los mercados de renta variable occidentales registraron en general ganancias de entre el 1% y el 2%, con el Nasdaq 100, el principal índice que mejor simboliza el apetito por el riesgo, por encima del 3%. El IBEX35 español tuvo un buen comportamiento, ganando un 1,83% en una semana gracias a sus valores bancarios, y el CAC40 francés ganó casi un 2%. El índice parisino se vio impulsado por su cesta tecnológica y su exposición a los bienes de lujo, que es un excelente espejo de la recuperación china.

China, hablemos de ella precisamente porque Hong Kong y Shanghai han bajado esta mañana, con fuertes descensos. Esto se debe a la renovada tensión geopolítica entre Washington y Pekín tras el caso del globo de observación chino que estuvo a la deriva en el cielo de Estados Unidos la semana pasada. El descubrimiento del globo fue inicialmente sorprendente, pero China explicó que se trataba de un globo civil que se había extraviado, lo que nadie creyó. El globo fue finalmente derribado: Estados Unidos no podía permitirse que una nave china merodeara por su espacio aéreo. Pekín se ofendió. Es el típico juego de acción-reacción de este tipo de situaciones. Sin embargo, este asunto llega en mal momento, ya que las dos potencias tenían previsto mantener conversaciones de alto nivel.

En otras noticias del fin de semana, India prohibirá las aplicaciones de apuestas y préstamos vinculadas a China. La UE impone un límite a las exportaciones rusas de gasóleo y un fuerte terremoto sacude el sur de Turquía y Siria. El calendario macroeconómico se llenará en su mayor parte en Asia esta semana, pero un pajarito me dice que los inversores han marcado en rojo sobre todo un discurso que el jefe de la Reserva Federal pronunciará mañana a las 18.00 horas. ¿Enviará un mensaje claro después de que la semana pasada pareciera no entenderlo? Esa es la cuestión. En el frente empresarial, la lista sigue siendo especialmente larga esta semana. Mencionaré algunas para ir abriendo boca: Linde, BP Plc, BNP Paribas, Carlsberg (martes), Walt Disney, TotalEnergies, CVS Health, Uber, AP Moller Maersk, Adyen, Société Générale, Akzo, Amundi (miércoles), AbbVie, PepsiCo, AstraZeneca, L'Oréal, Philip Morris, Unilever, S&P Global, PayPal, Siemens, Vinci, Compass, KBC, Legrand, Crédit Agricole (jueves). Por último, se produjeron algunas operaciones de capital, como las ofertas públicas de adquisición "no solicitadas" de Newcrest por Newmont Corporation (en minería de oro) y de Life Storage por Public Storage (en autoalmacenamiento).

En la región Asia-Pacífico esta mañana domina el rojo, excepto en Japón, donde el Nikkei 225 cerró con una subida del 0,7% gracias a la debilidad del yen. China está de capa caída, como ya se ha dicho, y Corea del Sur no está mucho mejor. India, que repuntó modestamente la semana pasada a pesar del asunto Adani, pierde terreno. En Australia, el ASX bajó un 0,25%. Se espera que Europa caiga esta mañana.

Lo más destacado de la actualidad económica
 
Los pedidos de fábrica alemanes de diciembre (8:00) y las ventas minoristas de la zona euro de diciembre (11:00) animarán la sesión. Toda la agenda aquí.
 
El euro retrocedió hasta situarse justo por debajo de 1,08 dólares. La onza de oro se desplomó a 1877 USD. El petróleo también está bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 80,08 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 73,44 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años repunta hasta el 3,55%. El bitcoin retrocede hasta los 22.800 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones
  • Aalberts: Oddo BHF sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 59 euros.
  • AMS-Osram: Research Partners mantiene una recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 6 a 8,50 CHF.
  • Banca Generali: Jefferies ha iniciado una calificación de comprar sobre la acción, con un objetivo de 41,30 euros.
  • Banca Mediolanum: Jefferies inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 11,40 euros.
  • BMW: Goldman Sachs aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo sube de 108 a 113 EUR.
  • Brenntag: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 88 euros a 86 euros.
  • Caixabank: KBW eleva la calificación de rendimiento del mercado a sobresaliente, con un objetivo de 5 euros.
  • Carl Zeiss: Berenberg sube de comprar a mantener con un objetivo de 138 euros.
  • Delivery Hero:  Bernstein mantiene su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo se mantiene en 18 EUR.
  • Diageo:  Bernstein actualiza su recomendación de neutral a comprar. El precio objetivo se ha elevado a 4200 GBX de 4030 GBX.
  • Dell: Bernstein todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo se mantiene en 80 EUR.
  • DWS: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 40 a 39 euros.
  • Elekta: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 55 a 64 SEK.
  • Equasens: GreenSome Finance se mantiene en comprar con un precio objetivo elevado de 87,30 euros a 92,90 euros.
  • FinecoBank: Jefferies inicia el seguimiento en bajo rendimiento con un objetivo de 14,80 euros.
  • Holmen: Jefferies mantiene la posición de mantener con un precio objetivo aumentado de 380 a 433 coronas suecas.
  • Hellofresh: Bernstein mantiene su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo se mantiene en 18 EUR.
  • Intesa: Jefferies mantiene su posición de mantener con un objetivo elevado de 2,40 euros a 2,60 euros.
  • Julius Bär: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado a 66 CHF desde 58 CHF.
  • Lonza: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 722 CHF a 665 CHF. Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 550 a 605 CHF.
  • LVMH: RBC mantiene sobresaliente con un precio objetivo elevado de 800 a 890 euros.
  • Melexis: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 55 a 65 euros.
  • Meyer Burger: Goldman Sachs inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 0,96 CHF.
  • Mithra Pharmaceuticals: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 25 a 18 euros.
  • OC Oerlikon: UBS eleva su calificación de comprar a neutral con un objetivo de 6,60 CHF.
  • Outokumpu: Inderes pasa de acumular a aligerar con un objetivo de 4,80 euros.
  • Prosus: Goldman Sachs considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo se fija en 98.30 frente a 98.20 EUR.
  • Paradox Interactive: ABG reanuda el seguimiento a mantener, con un objetivo de 210 SEK.
  • Roche: CFRA mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 380 a 320 francos suizos.
  • Siemens Healthineers: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo reducido de 50 euros a 49 euros.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y no tan importantes)
  • Este año serán inevitables nuevas subidas de precios de los productos alimenticios de Nestlé, según el jefe del grupo, Ulf Mark Schneider, citado en FAZ.
  • En la minería del oro, la estadounidense Newmont Corporation propone comprar la canadiense Newcrest Mining por 16.900 millones de dólares en acciones, a razón de 0,380 Newmont por 1 Newcrest. Anteriormente se había rechazado una oferta basada en 0,363 acciones de Newmont.
  • Danaher estaría interesada en Catalent, según Bloomberg.
  • En el sector del almacenamiento individual, Public Storage lanza una OPA hostil sobre Life Storage por 11.000 millones de dólares. La operación, en acciones, valora el objetivo en 129,30 USD por acción.
  • Berkshire Hathaway reduce su participación en BYD al 12,9%.
  • Al parecer, Standard Chartered rechaza los bonos del Grupo Adani como garantía, tras las acusaciones de fraude.
  • Gilead obtiene la aprobación de la FDA para el tratamiento del cáncer de mama Trodelvy.
  • Se espera que EDF, Engie y TotalEnergies asuman aproximadamente la mitad del plan de limitación del precio de la energía para las PYME. Además, el Consejo de Estado rechazó el recurso de EDF contra los precios Arenh.
  • El responsable de TotalEnergies se ha reunido con el Presidente de Mozambique para hablar de la reanudación del proyecto de GNL en Mozambique.
  • Dell recortará unos 6.650 puestos de trabajo 
  • Pharma Mar mantiene que hubo conflicto de interés en el caso de Aplidin
  • Renault y Nissan perfilan su nueva alianza
  • Saint-Gobain y AGC unen sus fuerzas para acelerar la descarbonización de la fabricación de vidrio plano.
  • Air France-KLM y Lufthansa interesadas en la adquisición de Flybe, según informa el Telegraph.
  • Finaliza la fusión entre Dufry y Autogrill.
  • La Fiscalía suiza abrió una investigación contra Burckhardt Compression por presunto uso de información privilegiada por parte de dos empleados.
  • BMW invierte 800 millones de euros para producir coches eléctricos en México.
  • Walt Disney quiere vender más contenidos a sus rivales.
  • Novartis presenta datos positivos a largo plazo con Cosentyx.
  • Elon Musk declarado inocente por sus tuits sobre una exclusión de bolsa de Tesla en 2018.
  • Principales publicaciones del día: Activision Blizzard, Simon Property, Fastenal, ON Semiconductor, Astellas, Sumitomo Corporation, Pinterest, Take-Two, Aurubis, Fabege... Toda la agenda aquí.
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