Los mercados de renta variable empezaron la semana con buen pie, borrando poco a poco la bolsa de aire heredada del jueves pasado. Mención especial merece París, donde el CAC40 se recuperó más de un 1%, liderado por su sector de bienes de lujo tras una nueva sacudida de China. El problema de los mercados de renta variable faltos de ideas, como es el caso actualmente, es que parecen reaccionar epidérmicamente a cualquier cosa y a todo. Pero a veces estas reacciones también nos permiten comprender mejor las fuerzas en juego. Tomemos como ejemplo LVMH, el valor favorito de los franceses, aunque vagamente sospechoso por sus ratios de valoración irracionales (lo mismo ocurre con Hermès, con ratios aún más locos). En los dos últimos meses, la cotización de LVMH ha seguido el ritmo de la renta variable china. ¿Un rumor sobre un impulso al crecimiento por parte de las autoridades chinas? Una subida para LVMH. ¿Una decepción sobre esos molestos gobernantes comunistas que ni siquiera tienen la decencia de inyectar efectivo en su propia economía? Una caída para LVMH. El Hang Seng ha perdido un 5,9% en dos meses y LVMH un 6,2%. Permítanme que me dirija a mis amigos de AlphaValue, que ayer resumían el sector en estos términos en su excelente diario: "Los expertos llevan años debatiendo sobre si estos megavalores son el resultado de la suerte (demanda china), de una gestión excelente (justa), de una megatendencia (más "ricos" a medida que empeora el coeficiente de Gini) o de productos excepcionales que satisfacen una demanda sin explotar. El jurado sigue deliberando".

Siguiendo con los pesos pesados, parece que las cosas mejoran para los grandes compradores estadounidenses. Ayer, Microsoft consiguió dar la vuelta a la tortilla en su intento de comprar Activision. Las autoridades antimonopolio estadounidenses habían pedido a los tribunales que bloquearan el acuerdo, alegando que perjudicaría a la competencia al convertir a uno de los mayores editores de videojuegos del mundo en cautivo del gigante del software y propietario de la consola Xbox. Sin embargo, un juez californiano se negó a dar su visto bueno, dictaminando que la FTC no había demostrado que existiera una amenaza. El regulador puede apelar. Pero mientras tanto, su homólogo británico ha suspendido su propia acción legal contra el acuerdo, lo que sugiere que la balanza se inclina ahora claramente a favor de Microsoft, a pesar de que el caso había tenido un comienzo bastante malo. Es probable que la adquisición de VMware por Broadcom, otro importante acuerdo entre EE.UU. y EE.UU., reciba la aprobación de la UE una vez validadas las concesiones propuestas. VMware vale 65.000 millones de dólares, y Activision, 71.500 millones. Y ya que hablamos de consolidación en el sector tecnológico, Nvidia podría volver a estar en el punto de mira de Arm, después de haber intentado derribar la puerta. La adquisición del diseñador de chips británico por parte de la empresa californiana fue bloqueada por las autoridades antimonopolio el año pasado, pero el Financial Times entiende que Nvidia pedirá ser uno de los accionistas minoritarios de referencia en la OPV de Arm, que actualmente organiza su propietario Softbank. Las proporciones de capital siguen siendo las mismas que las anunciadas anteriormente: Nvidia había ofrecido 66.000 millones de dólares para comprar este actor estratégico de los semiconductores. En el contexto de la OPV, los rumores van de lo simple a lo doble en términos de valoración: 40.000 millones de dólares según la policía y 80.000 millones según los manifestantes. Además de su tamaño, las tres operaciones que acabo de mencionar tienen en común el hecho de que refuerzan la hegemonía de los grandes actores estadounidenses en el sector tecnológico. También estamos a la espera del posible epílogo del culebrón Casino, con un reparto menos prestigioso y unas cantidades mucho más modestas: 325 millones de euros de capitalización, pero 11.450 millones de valor de empresa, lo que da una idea bastante aproximada de la colosal deuda del grupo.

La sesión de hoy estará marcada por la publicación a las 14.30 horas de la inflación estadounidense de junio, sin duda la reina del baile bursátil de hoy. La expectativa media es de una subida del 3,1% en un año. Esta cifra es relativamente alta, pero marcaría una importante ralentización en comparación con la subida anual del 4% registrada en mayo, y una continuación de la caída iniciada hace varios meses. Los inversores esperan con impaciencia una ralentización del recalentamiento de los precios porque suponen, con razón, que ello hará menos punitiva la política monetaria de la Reserva Federal. Se espera que la inflación subyacente en EE.UU., es decir, la inflación de precios excluidos los elementos volátiles, sea del +0,3% con respecto a mayo, tras el +0,4% entre abril y mayo.

Debo añadir que el Banco de Canadá anunciará su decisión sobre los tipos a las 16.00 horas. La decisión en sí no suele revestir gran interés, pero el mercado estará muy atento a las indicaciones que dé el banco central sobre su senda de tipos y su análisis de las condiciones económicas. Entre los demás acontecimientos destacados del día, el Banco de Inglaterra publica los resultados de sus pruebas de resistencia bancaria a las 8.00 horas, mientras que su jefe habla a las 10.00 horas. La jornada concluye con el último Libro Beige de proyecciones de la Fed (20.00 horas).

En la región Asia-Pacífico, Japón ha perdido su encanto, y el Nikkei sigue cayendo, perdiendo un 0,7% esta mañana. Los índices locales están pagando un primer semestre muy favorable, la subida del yen y el síndrome de los vasos comunicantes con China, que está recuperando parte de su atractivo a ojos de los inversores, ya que sus resultados económicos son tan flojos que todo el mundo piensa que las autoridades van a tener que salir a apuntalar el edificio con rumores de estímulo. Dicho esto, probablemente sepa que es la 57ª vez que se hace este análisis en los últimos tres años, y ha fracasado. Sin embargo, el anuncio de ayer de que dos reguladores pedían apoyo bancario para el sector inmobiliario despertó a los índices chinos (y a LVMH y otros, véase más arriba). Lo mismo ha ocurrido esta mañana, con el Hang Seng ganando un 1%.  Otros mercados de la región también suben. En Europa, los indicadores adelantados tienen buen aspecto. El IBEX35 ganó un 0,28%, hasta los 9357puntos, poco después de la apertura.

Los datos económicos más destacados de hoy

Es el día de la inflación en Estados Unidos. La agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0958 USD. La onza de oro se mantiene estable en 1,923 USD. El petróleo ha subido, con el crudo Brent del Mar del Norte a 77,93 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 73,31 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 4,07%. El bitcoin cotiza en torno a los 30.200 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Air France-KLM: Deutsche Bank sube de comprar a mantener, con un objetivo de 1,85 euros.
  • AMS-Osram: Jefferies eleva su recomendación a mantener con un precio objetivo reducido de 6,10 a 6 euros.
  • ASM International: Jefferies mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 390 a 600 euros.
  • ASML: Jefferies mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 700 a 950 euros.
  • BNP Paribas: KBW sube de sobresaliente a rendimiento de mercado con un objetivo de 75 EUR.
  • Bureau Veritas: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 24 a 23 euros.
  • Buzzi: Morgan Stanley sube de infraponderar a sobreponderar con un precio objetivo de 25 euros.
  • Carrefour: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 19 a 20 euros.
  • Clariant: Goldman Sachs se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 15,50 CHF a 14,80 CHF.
  • Crédit Agricole: Mediobanca mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo elevado de 11,20 a 11,50 euros.
  • CRH: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación, con un precio objetivo elevado de 51 a 52 euros.
  • Davide Campari: Citigroup eleva su calificación de comprar a neutral con un objetivo de 13,70 EUR.
  • Deutsche Bank: KBW eleva su calificación de sobresaliente a rendimiento de mercado con un precio objetivo de 14 euros.
  • Eiffage: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 125 a 117 euros.
  • Gerresheimer: KeyBanc eleva su calificación a sobreponderar con un objetivo de 200 EUR.
  • Heidelberg Materials: Morgan Stanley mantiene su posición de Sobreponderar con un precio objetivo elevado de 77 a 82 euros.
  • Henkel: Citigroup se mantiene neutral y eleva su precio objetivo de 66 a 70 euros.
  • Holcim: Morgan Stanley mantiene su posición de sobreponderar, con un precio objetivo elevado de 65 a 66 CHF.
  • IMCD: Jefferies se mantiene en comprar, con un precio objetivo reducido de 175 EUR a 160 EUR.
  • Infineon: Jefferies revisa al alza el valor, de bajo rendimiento  a mantener, con un precio objetivo de 40 euros.
  • Interparfums: Mediobanca eleva su calificación a comprar, con un objetivo de 76 EUR.
  • JDE Peet' s: HSBC mantiene su calificación de mantener con un precio objetivo reducido de 30,30 EUR a 25,90 EUR.
  • Jeronimo Martins: HSBC mantiene su calificación de mantener con un precio objetivo elevado de 20 EUR a 22 EUR.
  • Julius Bär: HSBC se mantiene como comprar con un precio objetivo reducido de 74 CHF a 70 CHF.
  • Lindt: Deutsche Bank mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 103.000 CHF a 102.000 CHF.
  • Nokia: Citigroup mantiene su posición de compra con un precio objetivo reducido de 6 a 5 euros.
  • Melexis: Jefferies revisa al alza el valor desde bajo rendimiento a mantener, con un precio objetivo de 92 euros.
  • Novo Nordisk: Morgan Stanley mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo aumentado de 1.160 a 1.210 DKK.
  • Philips: Goldman Sachs ha iniciado una valoración de comprar, con un objetivo de 28 EUR.
  • SGS: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 86 a 80 CHF.
  • Société Générale: KBW mantiene rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 29,50 a 28,50 euros.
  • STMicroelectronics: Citigroup mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 61 EUR a 65 EUR. Jefferies eleva la calificación de bajo rendimiento a mantener, con un objetivo de 46 euros.
  • Stora Enso: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación y eleva su precio objetivo de 12,60 a 13 euros.
  • Teleperformance: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 340 EUR a 230 EUR.
  • Tryg: Citigroup eleva su calificación de neutral a comprar con un objetivo de 150,50 DKK.
  • Zurich Insurance: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 430 a 400 CHF.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

  • Microsoft gana el litigio estadounidense contra la FTC en el caso Activision.
  • ASML planea reducir la contratación de personal este año debido a la desaceleración a corto plazo de la industria de chips, según informa Bloomberg.
  • Nvidia negocia una participación en ARM en el marco de la OPV orquestada por Softbank, según el FT.
  • La UE debería autorizar la adquisición de VMware por parte de Broadcom, por valor de 69.000 millones de dólares.
  • Siemens y Engie Vianeo despliegan cargadores para vehículos eléctricos en Francia.
  • Rio Tinto y Sumitomo construyen una planta de hidrógeno en Queensland.
  • Gaztransport & Technigaz diseña los tanques de dos nuevos buques metaneros.
  • AXA estudia escindir su división de reaseguros XL Re, valorada en 2.000 millones de dólares, según Reuters, mediante una escisión o una OPV.
  • Thales entra en negociaciones exclusivas para adquirir Cobham Aerospace Communications, una operación que se espera genere beneficios por acción tras las sinergias del primer año.
  • La Comisión Europea aprueba la adquisición de seis filiales de ALD y LeasePlan por CACF (Crédit Agricole) y Stellantis.
  • La empresa conjunta de Renault y Geely tendrá su sede en el Reino Unido.
  • Vinci se adjudica un contrato de carreteras de 330 millones de euros en Eslovaquia.
  • Bolloré ha firmado el acuerdo definitivo de venta de su división logística a CMA CGM por 4.650 millones de euros.
  • Smurfit Kappa inaugura una planta de producción de 35 millones de euros en Marruecos.
  • Las tiendas Buy Buy Baby del minorista en quiebra Bed Bath & Beyond van a cerrar tras fracasar un último esfuerzo por salvar la cadena.
  • Las principales publicaciones de hoy: DNB, Aeon, Kongsberg, DFDS, Pagegroup... La agenda completa aquí.

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