Ayer volvimos a asistir a un momento un poco complicado de interpretar, cuando se publicaron las cifras de la inflación estadounidense de marzo. Que conste que la evolución de los precios es un factor determinante de la política monetaria en EE.UU., especialmente cuando los banqueros centrales tienen que lidiar con una situación inflacionaria que nadie menor de 20 años puede conocer. En este caso, la subida de los precios fue tan impresionante como se esperaba entre febrero y marzo, y aún más en términos anuales, pero fue el componente básico ("core" en EE.UU.), es decir, el que se ha despojado de los elementos más volátiles, el que marcó una inflexión.

Para ser un poco menos abstruso, el aumento global de los precios alcanzó el 8,5% en un año en Estados Unidos, incluyendo un aumento del 1,2% en un mes. Pero excluyendo la energía y los alimentos, la subida anual fue "limitada" al 6,5% y la variación mensual al 0,3%. Los escépticos señalaron que era el mercado de coches usados el que finalmente se había ralentizado, así como los costes de la educación. Por lo demás, se sigue recalentando.

En el mercado de valores, los inversores se centraron ayer en primer lugar en la inflación subyacente "core", más baja de lo esperado. Cuando se anunciaron las cifras a las 14.30 horas, los índices europeos borraron casi instantáneamente sus pérdidas. ¿Cuál es su razonamiento? Pues que el pico de inflación ha pasado o está muy cerca, que la Fed no tendrá que pisar demasiado el pedal del freno y que el riesgo tiende a disminuir. Es un poco exagerado, pero esa es la idea. La vicepresidenta del banco central estadounidense, Lael Brainard, sí consideró alentadoras las cifras tras su publicación. Pero también recordó que un mes no hace tendencia y que la Fed debe endurecer su política monetaria. En general, los economistas toman nota, pero subrayan que la moderación del aumento de los precios llevará mucho tiempo.

Al final, Wall Street terminó a la baja, después de haber comenzado la sesión con una explosión. Una pequeña caída, en torno al 0,3% para los tres índices, pero una caída al fin y al cabo. Parece que el apetito por el riesgo se ha frenado un poco en las últimas semanas, mientras que cada buena noticia era recibida por una orgía de índices alcistas no hace mucho tiempo. No me atrevería a decir que el mercado ha perdido su FOMO, pero algo ha sucedido. Una vez más, es el mercado de bonos el que parece haber adoptado el enfoque más racional. El rendimiento de la deuda estadounidense a diez años, que había superado el 2,8% la víspera, ha bajado a cerca del 2,7%, señal de que el mercado ha asumido un enfoque algo menos agresivo en cuanto a la subida de los precios y, por tanto, a la evolución de los tipos clave.

Unas palabras sobre geopolítica esta mañana. En el frente ucraniano, podemos hablar de la calma antes de la tormenta. Si el escenario de consenso es cierto, Moscú está preparando sus armas para un asalto en el sur del país. Mientras tanto, Joe Biden acusa a Rusia de genocidio y moviliza a los industriales estadounidenses para reforzar el arsenal ucraniano. Vladimir Putin, por su parte, ha subrayado que las conversaciones de paz están estancadas y que la determinación de su país está intacta. Estas declaraciones contribuyeron a impulsar el precio del petróleo, y el WTI volvió a alcanzar los 100 dólares.  

La agenda macroeconómica sigue incluyendo la evolución de los precios: los precios de consumo en el Reino Unido y los precios de producción en Estados Unidos. Mañana se espera la decisión del Banco Central Europeo sobre los tipos de interés. En el ámbito empresarial, a mediodía se publicarán los resultados del mayor banco estadounidense, JPMorgan Chase, y del primer gestor de activos del mundo, BlackRock. Esta mañana en Europa, el minorista británico Tesco y el rey del chocolate Barry Callebaut informarán. Anoche, LVMH demostró su capacidad de adaptación al aumentar sus ventas un 23% en el primer trimestre. Estuve a punto de escribir "LVMH, la mayor capitalización de Europa", pero la empresa perdió sus acciones en favor de Nestlé debido a su caída a principios de año.

Terminaré con dos anécdotas sobre los jefes de los coches. Ese sinvergüenza de Elon Musk ha sido cuestionado por ex accionistas de Twitter que creen que no habrían vendido sus acciones si el jefe de Tesla hubiera tardado menos en declarar su inversión en la red social. Por su parte, Luca de Meo, que dirige Renault (un fabricante que actualmente pesa 157 veces menos que Tesla en bolsa, outch) confirmó un rumor que circulaba desde hace unos días: la marca del rombo estudia la posibilidad de cotizar por separado las actividades eléctricas del grupo. Una forma de despertar la atracción de los inversores por un expediente que lleva un tiempo en el fondo del pozo.

Los indicadores adelantados se sitúan en torno al equilibrio en Europa en el momento de redactar este artículo, pero los futuros estadounidenses están en verde y los mercados asiáticos repuntan.

Lo más destacado del día en materia económica

La inflación británica de marzo (8:00), la producción industrial europea de febrero (11:00) y el índice de precios al productor estadounidense de marzo (14:30) son las tres atracciones del día. La macro agenda completa aquí. Esta mañana, Japón informó de una caída del 9,8% en los pedidos de maquinaria en febrero (consenso: -1,5%) y el banco central de Nueva Zelanda subió sus tipos de interés más de lo esperado.

El euro pierde terreno en 1,0835 dólares. El oro vuelve a estar en tendencia en 1969 USD. El petróleo sube, con el Brent del Mar del Norte a 104,5 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 100,7 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años bajó respecto al día anterior, hasta el 2,74%. El Bitcoin cotiza en torno a los 40.000 dólares por unidad.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adidas: Baader Helvea sube de acumular a reducir, con un objetivo de 190 euros.
  • Adyen : AlphaValue se mantiene en acumulación con un objetivo elevado de 2003 a 2031 euros.
  • Allianz: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del objetivo de 265 a 260 euros.
  • Aurubis: Baader Helvea eleva de comprar a acumular con un objetivo de 110 euros.
  • Crédit Agricole: Morgan Stanley eleva su ponderación en línea a infraponderar con un objetivo de 11,50 euros.
  • Derwent: J.P. Morgan sube a sobreponderar desde neutral con un objetivo de 4.200 GBP.
  • Glanbia: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 16 a 14,50 euros.
  • Great Portland Estates: J.P. Morgan sube de neutral a sobreponderar con un objetivo de 900 GBp.
  • Hammerson: J.P. Morgan ha pasado de neutral a infraponderar con un objetivo de 2.860 GBP.
  • ITM Power: RBC ha pasado de rendimiento sectorial a rendimiento superior, con un objetivo de 500 GBP.
  • Land Securities: J.P. Morgan ha mejorado de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 900 GBP.
  • Polytec: Baader Helvea ha mejorado de comprar a mantener, con un objetivo de 6,70 euros.
  • Roche: Morgan Stanley se mantiene en sobreponderación con un objetivo de precio reducido de 400 a 395 CHF.
  • Sartorius AG: Berenberg eleva el valor de mantener a comprar con un objetivo de 490 euros.
  • Solaria Energia: Citigroup sube de neutral a vender con un objetivo de 17,20 euros.
  • Topdanmark: Berenberg mantiene su posición con un objetivo de precio elevado de 375 a 394 DKK.
  • Verbund: AlphaValue se mantiene en Venta con un objetivo de precio elevado de 59,30 euros a 77,30 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y más)

  • Antiguos accionistas de Twitter presentan una demanda contra Musk, del que dicen que se retrasó en revelar sus posiciones en la red social.
  • En la próxima Junta General de Accionistas, ISS recomienda rechazar la aprobación de la gestión de los ejecutivos de Credit Suisse, una recomendación que ya hizo Glass Lewis.
  • Phillips 66 nombra a Mark Lashier director general.
  • ISS dice que las reformas salariales de Wells Fargo son insuficientes para justificar el apoyo a la remuneración del CEO.
  • LVMH registra un crecimiento orgánico del 23% en el primer trimestre, impulsado por la moda y el comercio minorista, con un trimestre más complicado para los vinos y licores.
  • Stellantis consolidará sus servicios financieros para automóviles en China bajo un nuevo modelo de negocio.
  • Renault está estudiando la posibilidad de cotizar por separado sus activos de vehículos eléctricos.
  • Air Liquide ha vendido su negocio Industrial Merchant en los Emiratos Árabes Unidos.
  • Gaztransport & Technigaz diseñará los tanques de dos buques de GNL para DSME.
  • Bâloise, objetivo de un ciberataque.
  • TikTok facturará este año 11.000 millones en publicidad, más que Twitter y Snap juntas.
  • Goldman Sachs se convierte en el primer accionista significativo de BBVA.
  • Iberdrola busca socios para su eólica marina en Alemania.
  • La CNMV suspenderá la negociación de Zardoya Otis el 21 de abril
  • ACS y Atlantia suman caja de 13.000 millones para invertir en autopistas
  • Noble y Maersk Drilling obtienen nuevas aprobaciones competitivas para fusionarse, pero esperan el veredicto antimonopolio del Reino Unido.
  • Shionogi pierde más de un 10% tras anunciar que su píldora Covid tiene efectos negativos en el desarrollo del feto.
  • MCH Group ampliará su capital con el apoyo de sus dos principales accionistas.
  • Principales publicaciones de resultados: JPMorgan Chase, BlackRock, Infosys, Fastenal, Tesco, Delta Air Lines, Barry Callebaut, Fraport, Galp Energia, Vetoquinol... Toda la agenda aquí.

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