Con cinco descensos en Europa, el último de ellos bastante acusado ayer, el IBEX35 español y el CAC40 francés ilustran bien las dudas que acosan a los mercados bursátiles en abril. Toda la preparación de la bajada de tipos en Estados Unidos se está desmoronando. Y no soy yo quien lo dice, de lo contrario podrían tener serias dudas, dado que no soy licenciado en banca central. No, es Jerome Powell, el jefe del eje monetario del bien. Al menos, eso es lo que pone en sus tarjetas de visita. Hablaremos de esta declaración un poco más tarde, porque es uno de los dos ejemplos que quiero darles hoy para ilustrar el hecho de que hay que desconfiar de las reacciones inmediatas en el mercado de valores.

Pero empezaré con el primer ejemplo: las ventas del primer trimestre de LVMH. La publicación se esperaba con impaciencia, sobre todo en Francia, porque la suerte del CAC40 está estrechamente ligada a ella. En primer lugar, porque LVMH es su principal ponderación. En segundo lugar, porque la empresa tiene la costumbre de publicar al principio de la temporada trimestral. Y por último, porque el sector pesa mucho en los índices europeos más allá de LVMH. El grupo que preside Bernard Arnault vio caer sus ventas un 2% en el primer trimestre, aunque, en términos comparables, las ventas aumentaron un 3%. Las bebidas alcohólicas y los relojes de lujo tuvieron un mal comportamiento, mientras que la división de moda y marroquinería, muy vigilada, se contentó con un aumento del 2% en términos comparables. Unos resultados muy modestos si se tiene en cuenta la trayectoria de la empresa, pero que confirman las señales enviadas por otros actores, en particular el patito feo Kering. Los productos de lujo se encuentran claramente en una fase de no crecimiento. La primera reacción a estas cifras fue una caída del precio de la acción poco antes de las 18.00 horas de anoche en las plataformas de negociación extrabursátiles o en la OTC estadounidense, donde cotizan algunas acciones de LVMH (nota bene : varios valores europeos cotizan en la OTC, lo que es una forma práctica de calibrar el sentimiento del mercado en el momento de la publicación). Dos o tres minutos después de que LVMH publicara su comunicado de prensa, el valor se situaba en torno al -2,5%. Pero poco después, la acción se recuperó para terminar en verde (+1,5% en la OTC estadounidense, +1,8% en las plataformas europeas). En resumen, el comunicado de LVMH no es una locura, pero los analistas le conceden el beneficio de la duda: sólo se presta a los ricos. La mayoría de las notas que he podido consultar son del tipo "no es terrible, pero podría haber sido peor". Bernstein, por ejemplo: "los resultados del primer trimestre de 2024 son decentes en líneas generales, aunque un poco cortos en moda y marroquinería". Jefferies: "buenos en términos absolutos, aún poco claros en términos relativos". En el caso de LVMH, la reacción negativa inicial, bastante legítima dadas las cifras principales, se ha dejado de lado en favor de un enfoque más comedido.Aunque sospecho que existe cierta indulgencia por parte del mercado, porque el grupo de lujo ya ha demostrado que tiene respuesta.

Otro ejemplo de interpretación fluctuante es el discurso pronunciado por Jerome Powell poco después de las 19.00 horas de ayer. Permítanme avanzar un poco antes de volver a él, para explicar cómo se desarrolló la sesión. Tras dos días de fuertes caídas, el mercado bursátil neoyorquino seguía ayer nervioso. El S&P500 osciló entre el verde y el rojo durante parte del día, señal de que los osos habían mantenido la sartén por el mango, ya que los intentos de rebote, que podrían haberse contemplado tras la fuerte contracción del índice, fueron cortados de raíz. Sin embargo, el jefe de la Fed se pronunció en la línea de los halcones, es decir, a favor de una política monetaria más restrictiva de lo que el mercado esperaba hasta hace poco. Básicamente, explicó que los recortes de tipos de la Fed podrían retrasarse si la inflación no baja, al tiempo que subrayó que no se ha avanzado mucho en la bajada de precios. No hace falta ser un científico de cohetes para cruzar ambas informaciones y concluir que el plan no va exactamente como el banco central había previsto. Y a fortiori como esperaba el mercado, estructuralmente más optimista que la Fed. La primera reacción instintiva del mercado fue replegarse, lo cual es lógico dado que la relajación monetaria en Estados Unidos parece haberse pospuesto indefinidamente. Después, los índices se movieron y el resultado final no fue tan catastrófico. El S&P500 cerró en rojo por tercera vez consecutiva, aunque un -0,2%. El Dow Jones y el Nasdaq 100 lograron incluso terminar simbólicamente en verde. En el caso del Dow Jones, no fue una hazaña menor, ya que su mayor ponderación, UnitedHealth, se disparó un 5%. La aseguradora sanitaria estadounidense publicó unos resultados sorprendentemente sólidos. Les recuerdo que el índice más antiguo de Wall Street es arcaico: se pondera por el precio de las acciones y no por su capitalización. Así, UnitedHealth, cuya cotización es la más alta del Dow Jones (469 USD en la tarde de ayer), tiene mucha más influencia que Apple, por ejemplo, que sólo cotiza 169 USD. Sin embargo, la capitalización bursátil del grupo tecnológico es de 2,667 billones de dólares, 6,5 veces más que la de la aseguradora. En el Nasdaq 100, el regreso de los inversores a los semiconductores salvó la jornada, mientras que Tesla y Apple siguieron sufriendo.

En el resto de noticias, China siguió agitándose para tranquilizar a los inversores, con éxito desigual. El regulador del mercado tuvo que poner las cosas en su sitio tras sus declaraciones anteriores. Aclaró que el endurecimiento de las normas de cotización anunciado recientemente tenía como único objetivo sanear las empresas "zombis" y no excluir de la cotización al mayor número posible de empresas. Tras los anuncios iniciales, los índices chinos de pequeña capitalización se desplomaron (-10% en dos sesiones) por temor a una purga más amplia. Tanto en China como en el resto del mundo, las políticas cortoplacistas no hacen sino aumentar la confusión.

Los precios del petróleo han bajado un poco, mientras que las tensiones en Oriente Medio se están relajando relativamente. Los esfuerzos diplomáticos para promover la desescalada entre Irán e Israel parecen estar dando sus frutos por el momento, aunque nadie esté seguro de las intenciones de los beligerantes.

Por último, hay muchos resultados empresariales hoy en Europa y Estados Unidos. Entraré en más detalles en la segunda parte.

Los mercados de Asia-Pacífico siguen cautelosos, aunque han aparecido toques de verde aquí y allá. China continental subió un 0,5%, mientras que Taiwán repuntó un 1,2% tras la difícil sesión de ayer. Australia cerró con una subida del 0,1%. Corea del Sur, India y Hong Kong siguen en números rojos. En Tokio, el Nikkei 225 perdió otro 0,5%, de nuevo por quinta vez en seis días. Los principales indicadores europeos apuntan a un repunte, en unos mercados que siguen nerviosos.

Los datos económicos más destacados del día

Los índices de precios al consumo del Reino Unido (08:00) y de la zona euro (11:00) ocuparán la mañana. La tarde estará dedicada a Estados Unidos, con los inventarios de crudo del Departamento de Energía (16:30). Consulte la agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,063 USD. La onza de oro se mantiene firme en 2,381 USD. El petróleo ha perdido terreno, con el Brent del Mar del Norte a 89 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 84,32 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 4,66%. El bitcoin cotiza a 63 800 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones:
  • Acerinox S.a.: Mirabaud Securities mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 9,68 a 9,84 EUR.
  • Banco De Sabadell, S.a.: Barclays mantiene su recomendación de igual peso con un precio objetivo elevado de 1,50 a 1,60 EUR.
  • Banco Santander, S.a.: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 5,30 a 5,40 EUR.
  • Enagás, S.a.: Bestinver Securities rebaja su recomendación de vender a mantener con un precio objetivo de 15 EUR.
  • Endesa, S.a.: BNP Paribas Exane eleva su recomendación de bajo rendimiento a neutral con un precio objetivo aumentado de 16,30 EUR a 17,70 EUR.
  • Gestamp Automoción, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 4,51 a 4,22 EUR.
  • Iberdrola, S.a.: HSBC mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 13,10 a 13,50 EUR.
  • Indra Sistemas, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mejora su recomendación de venta a acumular con un precio objetivo elevado de 15,80 EUR a 21 EUR.
  • Naturgy Energy Group, S.a.: Mirabaud Securities sube de vender a comprar con un precio objetivo de 27,80 EUR.
  • Prosegur Cash, S.a.: GVC Gaesco Valores (ESN) mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 1,07 a 0,97 EUR.
  • Vidrala, S.a.: Grupo Santander mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 103 a 104,15 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • El grupo español de infraestructuras Acciona ha decidido reducir su presencia en el sector de las energías renovables de Brasil, ya que ha tenido dificultades para poner en marcha nuevos proyectos de generación de energía.
  • Naturgy ha subido con fuerza en bolsa ante la posibilidad de que la petrolera de Emiratos Árabes Unidos, Adnoc (más concretamente TAQA, su filial de renovables e hidrógeno verde), lance una OPA amistosa por el 100% del capital o una OPA parcial sobre un porcentaje relevante.
  • Soltec ha anunciado el lanzamiento de su nuevo seguidor solar SFOneX. Con una longitud de 125 metros, es el sistema de doble fila más largo en la gama de la compañía y está diseñado para adaptarse a diversos tipos de proyectos, reduciendo al mínimo la necesidad de obras civiles gracias a su adaptabilidad al terreno.
  • La china Chery Auto ha firmado un acuerdo de empresa conjunta con la española EV Motors para producir coches en su primera fábrica en Europa, dijeron el martes EV Motors y el gobierno regional catalán.
  • Indra modernizará el sistema de guía de aeronaves en el aeropuerto Charles de Gaulle en los Juegos Olímpicos para garantizar operaciones fiables y minimizar retrasos y cancelaciones.
  • Goldman Sachs aflora un 5,76% en Grenergy Renovables y se consolida como segundo accionista.
  • Metrovacesa ha obtenido la licencia de obra para Residencial Azahara, su promoción en la localidad de Valdemoro, en la Comunidad de Madrid. Para la consecución del proyecto, se prevé una inversión inicial de 19,6 millones de euros.
  • INDRA : Un actor de referencia en Defensa y Espacio en construcción (Alpha Value).

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen de forma improvisada y no prejuzgan la evolución de las acciones, salvo en lo que se refiere a los resultados en Estados Unidos, que normalmente reflejan la tendencia)

  • AB Volvo obtiene un beneficio operativo ajustado que supera las expectativas en el primer trimestre.
  • Adidas eleva su previsión de beneficios operativos para 2024 de 500 a 700 millones de euros.
  • ASML obtiene un beneficio de 1.300 millones de dólares en el primer trimestre, pero recibe menos pedidos de los previstos.
  • Asos entra en pérdidas en el primer semestre y nombra a Dave Murray director financiero.
  • Derichebourg debería registrar un EBITDA recurrente de entre 140 y 145 millones de euros en el primer semestre, con un fuerte descenso debido a la situación económica y a la revalorización del coste del ciberataque en 15/20 millones de euros.
  • Continental publica cifras preliminares para el primer trimestre que quedan por debajo de las expectativas del mercado.
  • Esker mejoró sus ingresos un 12% en el 1T, al acelerarse la entrada de pedidos.
  • LVMH registra un crecimiento orgánico del 3% en el primer trimestre. Inicialmente sujeta a una penalización post-negociación, la acción volvió finalmente al verde.
  • JB Hunt pierde un 6% en las operaciones after-hours tras sus resultados trimestrales.
  • Just Eat Takeaway registra un valor bruto de las transacciones superior al esperado en el primer trimestre.
  • Rio Tinto decepciona con un descenso de los envíos de mineral de hierro del 5% en el primer trimestre.

Anuncios importantes (y menos importantes)

En Europa

  • Las nuevas medidas propuestas por Lufthansa en relación con una participación en ITA Airways no difieren mucho de las presentadas anteriormente, que fueron rechazadas por la UE, según varias fuentes.
  • Galenica coloca una emisión de obligaciones de 100 millones de francos suizos.
  • Fortum modernizará una central hidroeléctrica en Suecia.
  • El tráfico de Vinci Airports creció un 12,4% en el 1er trimestre.
  • Aéroports de Paris vio crecer su tráfico un 10,1% en marzo.

En América

  • Morgan Stanley suprimirá unos cincuenta puestos de trabajo en la banca de inversión de Asia-Pacífico, según varias fuentes.
  • Take-Two Interactive reducirá su plantilla en un 5%.
  • Vale anuncia un aumento del 6% de la producción de mineral de hierro en el primer trimestre.
  • Los resultados del primer trimestre de América Móvil caen debido a la fortaleza del peso y a las ventas de estaciones base en 2023.

En Asia-Pacífico

  • BYD presenta tres nuevos modelos para su gama Fangchengbao de vehículos todoterreno.

Principales publicaciones de hoy: Abbott, ASML, BHP, Rio Tinto, AB Volvo, Antofagasta, Prologis, The Travelers, Las Vegas Sands... Consulte la agenda completa aquí.

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