Al final, los mercados de renta variable no se dejaron impresionar tanto por la profecía autocumplida de una ralentización de la inflación estadounidense. Probablemente porque, una vez más, la situación no es ni blanca ni negra, sino más bien gris. Me explico. La Oficina de Estadísticas Laborales informó ayer de que la inflación de los precios se ralentizó, por así decirlo, hasta el 5% en marzo con respecto a un año antes. Sigue siendo sustancial, pero es el menor aumento de los dos últimos años. Es más, es ligeramente inferior a lo previsto. Esto es lo que hizo reaccionar ayer muy positivamente a los mercados de renta variable en el momento del anuncio.

Esta reacción se vio rápidamente frustrada por una pequeña reacción negativa, ya que la inflación subyacente (es decir, el aumento de los precios excluyendo la energía y los alimentos) se cifró en un 5,6% en un año. En este caso está en línea con lo que se esperaba, pero también muestra que los precios siguen subiendo. La Reserva Federal se fija en esta inflación subyacente, que probablemente sigue siendo demasiado alta. Esto sugiere que el banco central continuará su programa de subidas de tipos con una subida de 25 puntos básicos, quizá la última del ciclo, en su reunión del 3 de mayo. Expresado de otro modo, el mercado de renta variable probablemente se habría animado con buenas noticias en el frente de la inflación subyacente, pero se queda con una cifra más o menos neutra, de ahí la decepción visible en el cierre de Wall Street anoche: -0,1% para el Dow Jones, -0,4% para el S&P500 y -0,89% para el Nasdaq 100 (que baja por tercera vez consecutiva).

La inflación no fue el único dato publicado ayer en Estados Unidos. Las actas de la última reunión de la Reserva Federal también desempeñaron un papel importante en el comportamiento de las acciones. Fue una especie de segunda cuchilla, que vino a aniquilar el intento de recuperación a media sesión. En ellas se dice que la Fed espera una leve recesión a finales de este año y que está preocupada por el estado del sistema bancario. Hay que recordar que estas actas se refieren a una reunión que tuvo lugar el 22 de marzo, es decir, inmediatamente después del rescate de Credit Suisse por UBS y de la esterilización de SVB Financial y Signature Bank por las autoridades estadounidenses. Desde entonces, los discursos han sido un poco más tranquilizadores sobre la solidez del sistema financiero, al alejarse el fantasma de otro Lehman Brothers. La última empresa estadounidense en apuros no es un banco, sino un fabricante de cajas de plástico, y no cualquier caja de plástico: Tupperware. La empresa ha expresado esta semana sus dudas sobre su capacidad para seguir funcionando. ¿Se unirá al cementerio de marcas en peligro como Toys "R" Us, Blockbuster, Polaroid, Emmanuel Macron, Kodak o Bed, Bath & Beyond? Eso es un misterio. A menos que un ejército de inversores privados decida que esta obra maestra en peligro de extinción debe ser salvada a la manera de GameStop o AMC Entertainment.

Pero bromas aparte, el combo inflación/minutos de la Fed hizo que los índices estadounidenses se desplomaran por la noche. La conclusión es que los inversores siguen esperando una subida de tipos a principios de mayo, pero siguen creyendo que la Fed tendrá que empezar a dar marcha atrás a finales de año. El banco central, por su parte, reconoce las turbulencias pero sigue aplicando su plan tratando de organizar un aterrizaje suave de la economía. Es una especie de catch-22, por así decirlo.

Antes, en Europa, los índices habían experimentado cierres dispares. Una ligera subida en Francia, un alza más marcada en España,  Alemania y el Reino Unido y caídas en los países del Benelux y Suiza. No hay mucho que decir de esta sesión marcada por una cierta actitud de espera antes de que se publiquen los primeros resultados trimestrales de las grandes empresas. Éstos comenzaron anoche con LVMH, cuyas cifras superaron claramente las expectativas gracias, obviamente, al despertar del mercado chino. Seguimos en un ámbito excepcional, el de los bienes de lujo, ya que las demás cifras anunciadas esta mañana son menos llamativas, en particular las de BASF y Givaudan.

Las otras dos noticias importantes del día se refieren a China. En primer lugar, las exportaciones de marzo fueron mucho más dinámicas de lo previsto, aunque esto no desvíe realmente la atención del CSI300 de Shanghái, que pierde un 0,3% durante la sesión. En segundo lugar, la cotización de Alibaba cayó después de que el Financial Times revelara que su accionista SoftBank está vendiendo la mayor parte de sus acciones. En Hong Kong, el Hang Seng bajó un 0,4%.

En el resto de Asia-Pacífico, Japón subió ligeramente, pero India y Australia bajaron. Corea del Sur se mantiene en equilibrio. Los principales indicadores europeos se muestran, como la víspera, dubitativos en la preapertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

A la segunda lectura de la inflación alemana de marzo (8:00 horas) le seguirá la producción industrial europea de febrero (11:00 horas), antes de los precios de producción estadounidenses y las cifras de desempleo semanal a las 14:30 horas. Toda la agenda aquí. Esta mañana, los pedidos de maquinaria japoneses se contrajeron menos de lo esperado en marzo (-4,5% frente al -6,4% previsto). Las exportaciones chinas en marzo se dispararon un 14,8% y las importaciones cayeron un 1,4% (consenso +7% / -0,5%).

El euro recupera la cota de los 1,10 dólares. La onza de oro se mantiene firme en 2018 USD. El petróleo se acelera con el Brent del Mar del Norte en 86,95 USD por barril y el crudo ligero WTI estadounidense en 82,84 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se mueve en el 3,41%. El bitcoin cotiza en torno a los 30.100 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Anheuser-Busch InBev: Barclays mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 77 EUR.
  • Barratt: HSBC sube de mantener a comprar con un objetivo de 570 GBp.
  • Barry Callebaut: Barclays sube de sobreponderar a sobreponderar en línea con 2075 CHF.
  • BBVA: El RBC es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se revisa al alza de 8.00 a 7.75 EUR.
  • Bellway: HSBC sube de mantener a comprar con un objetivo de 2.700 GBP.
  • Berkeley: HSBC sube de vender a mantener con un objetivo de 4.000 GBP.
  • Billerud: DNB pasó de mantener a comprar con un objetivo de 124 SEK.
  • EssilorLuxottica: J.P. Morgan inicia el seguimiento en Sobreponderar, con un objetivo de 215 EUR.
  • Geberit: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento con un recorte del precio objetivo de 338 CHF a 336 CHF.
  • Givaudan: Bernstein mantiene la posición de bajo rendimiento, con un precio objetivo aumentado de 2490 a 2550 CHF.
  • Hellofresh: Jefferies recomienda la compra de acciones. El precio objetivo reduce de 37.00 a 35.50 EUR.
  • Klépierre: Barclays pasa de infraponderar a sobreponderar con un precio objetivo de 24 euros.
  • Knorr-Bremse: Societe Generale ha revisado al alza el valor desde comprar a mantener.
  • LVMH: J.P. Morgan eleva su precio objetivo de 815 a 900 euros. Credit Suisse sube su precio objetivo de 960 a 1005 euros.
  • Merck KGAA: Jefferies recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se mantiene en 205 EUR.
  • Novo Nordisk: Credit Suisse sube su precio objetivo de Neutral a Sobresaliente, con un objetivo de 1.250 DKK.
  • OVH: Citigroup reduce su precio objetivo de 14,80 EUR a 13 EUR.
  • Pernod Ricard: Jefferies aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo se mantiene en 240 EUR.
  • Persimmon: HSBC sube de mantener a comprar con un objetivo de 1550 GBP.
  • Redrow: HSBC sube de mantener a comprar con un objetivo de 670 GBp.
  • Romande Energie: Baader Helvea sube de acumular a comprar, con un objetivo de 1.500 CHF.
  • Schneider Electric:  RBC se mantiene neutral, sin recomendación. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 160 EUR.
  • Sartorius AG: Berenberg mantiene la calificación de mantener con un objetivo de precio reducido de 493 a 448 euros.
  • Sartorius Stedim Biotech: Berenberg mantiene la calificación de Comprar con un precio objetivo reducido de 446 EUR a 365 EUR.
  • SGS: Baader Helvea eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 96,90 CHF.
  • Swiss Re: Barclays se mantiene en línea con un precio objetivo elevado de 94 a 96 CHF.
  • Taylor Wimpey: HSBC eleva su calificación de mantener a comprar con un objetivo de 150 GBp.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • BASF: la empresa química publicó unos resultados trimestrales inferiores. Se espera un beneficio de explotación anual de 5.400 millones de euros como máximo.
  • Eutelsat: firmó un acuerdo plurianual con la empresa brasileña RecordTV.
  • Givaudan: sus ventas cayeron ligeramente un 0,4% interanual, hasta 1.770 millones de CHF en el primer trimestre.
  • LVMH: el crecimiento de las ventas en el 1er trimestre superó significativamente las expectativas, gracias en particular al repunte en China.
  • VAT Group: los ingresos y los pedidos disminuyen en el 1er trimestre.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Alibaba sufre en Hong Kong tras una colocación de acciones por parte de SoftBank.
  • Brookfield Infrastructure compra la empresa de arrendamiento de contenedores de carga Triton en una operación de 13.300 millones de dólares.
  • Según el Wall Street Journal, International Business Machines está considerando vender su negocio meteorológico.
  • Saab está considerando a Colombia y Perú como potenciales clientes del Gripen en su campaña latinoamericana.
  • Pernod Ricard se hace cargo de las exportaciones de vodka Absolut a Rusia.
  • Sopra Steria se une a la red de socios de NVIDIA.
  • Eurazeo deshace su participación cruzada con Rhône Group.
  • Quadient amplía su red de paquetería en el Reino Unido.
  • La economía británica no crece en febrero por las huelgas.
  • Corea del Norte dispara un misil y Seúl condena la "grave provocación".
  • Las exportaciones chinas registran un sorprendente aumento en marzo.
  • El fabricante de cigarrillos Imperial Brands dice que los volúmenes del primer semestre caen desde los máximos de COVID.
  • HelloFresh y Logent introducen cambios en su acuerdo de asociación de operaciones en los países nórdicos.
  • Avalo Therapeutics presenta una plataforma mixta de 375 millones de dólares.
  • UBS ha contratado a JPMorgan para explorar una escisión doméstica de Credit Suisse.
  • AB Science publicará datos sobre Masitinib en la AAN 2023 a finales de abril.
  • Apple ha triplicado su producción de iPhone en India, según Bloomberg, lo que confirma sus esfuerzos por diversificarse fuera de China. Además, Apple estaría negociando con proveedores para producir MacBooks en Tailandia, según Nikkei.
  • Los accionistas de Teck piden a Glencore que aumente su oferta inicial de adquisición a 22.500 millones de dólares.
  • Tesla se dispone a lanzar la batería doméstica Powerwall 3.
  • Siemens se propone aumentar a largo plazo la cuota de ventas de software hasta el 20%, según su consejero delegado.
  • La promotora Sunac se desploma casi un 60% en Hong Kong en la reanudación de su cotización.
  • Netflix anuncia planes para ampliar sus operaciones en África, aprovechando el éxito de programas o series como la sudafricana "Blood and Water".
  • Accenture invierte en Virtonomy, una empresa de simulación basada en datos.
  • Las principales publicaciones del día: Progressive, Fastenal, Delta Air Lines, Givaudan, Christian Hansen, VAT Group, Tesco... Toda la agenda aquí.

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