La semana pasada, los mercados bursátiles estaban de capa caída cuando se produjo un vuelco bastante brutal en Estados Unidos. Este cambio se vio alimentado por un vuelco en la narrativa en torno a la política monetaria de la Reserva Federal. A estas alturas, no me atrevería a calificarlo de giro de 180°, pero el movimiento parece lo suficientemente poderoso como para resucitar un concepto enterrado hace unos meses: el "Fed Put". Vaya, ¿de qué habla este tipo un lunes por la mañana? Intentaré ser didáctico para no perder a nadie por el camino. La semana pasada ocurrieron tres cosas importantes en la bolsa a partir del miércoles. Sin ningún orden en particular:

  • Apple publicó unas cifras no muy buenas, pero no horribles, al tiempo que desvelaba un enorme programa de recompra de acciones. El anuncio animó los índices, pero fue casi un acontecimiento menor comparado con el resto.
  • El banco central estadounidense mantuvo los tipos de interés sin cambios (como se esperaba), abandonó la amenaza de una política monetaria más punitiva (como se esperaba) y anunció que no subiría los tipos de interés.política monetaria punitiva (algo menos de lo esperado) y redujo su programa de reducción cuantitativa (QT) (inesperado). El QT es el mecanismo por el que la Fed reduce su balance tras años de compra masiva de bonos para sostener la economía. El importe del programa se ha reducido aproximadamente a la mitad, lo que significa que el banco central está ralentizando el proceso de reducción de su balance, lo que de facto le permite dejar más liquidez en el sistema.
  • Varias estadísticas estadounidenses bajaron durante la semana. El PMI manufacturero de Chicago bajó, la confianza de los consumidores se deterioró y el índice ISM de servicios volvió a la contracción. Pero, sobre todo, lo que dejó huella fue el deterioro del informe mensual de empleo en EE.UU., con un aumento de la tasa de paro, menos puestos de trabajo creados de lo esperado y una subida sin brillo de los salarios por hora. En la letra pequeña del informe también se podía leer que las PYME contrataban mucho menos y que los sectores cíclicos tenían muchas menos ofertas de empleo. En resumen, la situación parece deteriorarse en el frente del mercado laboral, que es uno de los indicadores más vigilados por la Fed.

Dejo de lado el acontecimiento Apple para centrarme en todo lo demás: la postura de la Fed sugiere cierta preocupación, corroborada por las estadísticas publicadas a lo largo de la semana. Hasta el miércoles, la principal preocupación del mercado eran los indicios de repunte de la inflación en Estados Unidos, que hacían prever un aplazamiento indefinido de la relajación monetaria. Esta fue incluso la principal justificación de la corrección del índice en abril. Pero los acontecimientos de la semana pasada parecen haber dado la vuelta a la opinión. También han cambiado claramente la percepción que la gente tiene de la Fed, al menos lo suficiente como para que el banco central frene el tapering cuantitativo. En respuesta, el mercado prevé otros dos recortes de tipos este año, el primero en septiembre (frente a un recorte de tipos, posiblemente en diciembre).

Sobre todo, el comportamiento de la Reserva Federal sugiere que el concepto de "Fed put" podría estar de vuelta. Ante el temor de un deterioro de la situación económica, Powell y su equipo están adoptando una postura más suave para mantener la confianza del mercado. "No tengan miedo, bajaremos los tipos si las cosas van mal", por así decirlo. Este tipo de postura instala de facto una red de seguridad bajo los activos de riesgo. Incluso fue una forma de vida durante gran parte de la década anterior. Los conocedores del mercado han llegado a esta conclusión sumando el discurso sorprendentemente dovish de Powell, la decisión de QT (la Fed por fin va a tomar más protagonismo en el mercado de deuda pública, liberando los mercados monetarios) y la decisión de la Fed de asumir más riesgo. mercado de deuda pública, liberando a los inversores institucionales para que compren en su lugar activos de riesgo (es decir, acciones)) y el deterioro de una serie de indicadores económicos estadounidenses.

En resumen, la Fed vuelve a estar más preocupada por frenar la economía que por aumentar la inflación, por lo que ha adaptado sus herramientas y su comunicación. Los mercados de renta variable han reaccionado positivamente a lo que podría ser un cambio de paradigma. Pero el escenario está por validar, porque no hay que dejarse llevar demasiado: el repunte de la inflación es real en Estados Unidos.

Noticias para empezar la semana:

  • Xi Jinping inicia su gira europea en Francia. En la agenda: tensiones comerciales y Ucrania.
  • Israel cerró el paso humanitario de Kerem Shalom a Gaza tras el lanzamiento de cohetes por Hamás, un incidente que podría hacer descarrilar las difíciles negociaciones de alto el fuego en curso. Al mismo tiempo, el ejército israelí habría pedido a los civiles que abandonen Rafah, según las últimas informaciones de esta mañana.
  • Los mercados permanecen cerrados hoy por festivo en el Reino Unido y Japón. A lo largo de la semana hay programados otros días festivos (pero no necesariamente no laborables).
  • En la agenda macroeconómica, dos bancos centrales estarán en acción: el RBA de Australia el martes y el BoE del Reino Unido el jueves. El economista jefe del BCE, Philip Lane, se mostró confiado en que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, lo que refuerza las apuestas del BCE por una bajada de tipos en junio.
  • En cuanto a los beneficios empresariales, el ritmo se está ralentizando, pero esta semana se esperan grandes nombres: Walt Disney, BP Plc, UBS, Toyota, Anheuser-Busch Inbev y Bouygues, por ejemplo.

En la región Asia-Pacífico, la renta variable china confirma su vuelta al favoritismo. El índice CSI 300 de Shanghai y Shenzhen sube un 1,3% esta mañana, tras permanecer cerrado del miércoles al viernes. El Hang Seng es un poco más comedido (-0,1%), pero había repuntado con fuerza la semana pasada. Japón y Corea del Sur están cerrados por festivo. India y Australia ganan en torno a un 0,5%. Los indicadores adelantados europeos son más bien alcistas antes de la apertura.

Los datos económicos más destacados del día

En la agenda de las principales economías figuran las versiones definitivas de los indicadores PMI de servicios. Consulte la agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,073 dólares. La onza de oro baja a 2,303 USD. El petróleo sigue bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 83,90 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 79,01 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 4,58%. El bitcoin cotiza a 59.800 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • ACS, Actividades De Construcción Y Servicios: AlphaValue/Baader Europe eleva su recomendación de acumular a comprar, con un precio objetivo de 44,40 a 51,40 euros.
  • Acciona, S.a.: lphaValue/Baader Europe eleva su recomendación de comprar a acumular, con un precio objetivo de 139 a 140 euros.
  • Aena S.m.e., S.a.: Citigroup confirma su calificación de comprar con un precio objetivo aumentado de 210 a 215 euros. Intesa Sanpaolo confirma su calificación de comprar con un precio objetivo aumentado de 204 a 210 euros. Mediobanca mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo aumentado de 186 EUR a 192 EUR.
  • Amadeus It Group, S.a.: Grupo Santander confirma su valoración neutral con un precio objetivo reducido de 63,30 EUR a 63,10 EUR.
  • Banco Santander, S.a.:  AlphaValue/Baader Europe mejora su calificación de acumulador a comprar con un precio objetivo elevado de EUR 6,10 a EUR 6,13.
  • Cellnex Telecom, S.a.: Equita SIM reafirma su recomendación de compra y rebaja su precio objetivo de EUR42 a EUR39.
  • Ebro Foods, S.a.: AlphaValue/Baader Europe confirma su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 22,60 a 21,70 euros.
  • Endesa, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de EUR24,40 a EUR23,60.
  • Telefónica, S.a.: BNP Paribas Exane interrumpe la cobertura y la rebaja de interrumpida a inferior a la media con un precio objetivo de 3,30 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • La empresa española de defensa y tecnología Indra dijo el lunes que su beneficio neto aumentó un 40% hasta 61 millones de euros (66 millones de dólares) en el primer trimestre, apoyado por los fuertes pedidos a medida que las tensiones mundiales estimulan la demanda de defensas aéreas. En el mismo periodo de hace un año registró un beneficio neto de 44 millones de euros.
  • Ferrovial espera comenzar a cotizar en el Nasdaq Global Select Market el jueves tras la finalización del proceso de revisión regulatoria de su propuesta de solicitud de cotización ante la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos.
  • El grupo español de belleza Puig vio cómo sus acciones se disparaban alrededor de un 6% en su debut bursátil el viernes, en un impulso al mercado europeo de ofertas públicas iniciales. Las acciones abrieron a 25,68 euros (27,59 dólares) y cotizaban por última vez a 26,4 euros, por encima de su precio de emisión de 24,5 euros.
  • AEC : Cambio de opinión, de Añadir a Comprar (Alpha Value).
  • EBRO FOODS : DCF recortado en un -10,4 (Alpha Value).

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Desde Europa

  • L Catterton (de la que LVMH es accionista minoritario) posee suficientes acciones de Tod's para excluirla de bolsa de acuerdo con el principal accionista del grupo, la familia Della Valle.
  • EQT adquiere la consultora digital Perficient por 3.000 millones de dólares.
  • PostNL registra pérdidas en el primer trimestre e incumple las estimaciones debido a los costes laborales.
  • Los miembros de UAW ratifican un acuerdo social en Daimler Truck en Estados Unidos.
  • Francia investiga a TotalEnergies en relación con el atentado de 2021 en Mozambique.
  • BNP Paribas Suiza prevé suprimir un centenar de empleos en Ginebra.
  • Atos ha recibido cuatro ofertas de reestructuración.
  • Eutelsat confirma que estudia oportunidades de asociación para su red terrestre.
  • Getlink financia la aparición de competencia a Eurostar.
  • Principales publicaciones del día: Demant, Amplifon, Banca Monte dei Paschi, Indra Sistemas, Bakkafrost, NordNet...

De las Américas

De Asia-Pacífico y otros lugares

  • El beneficio neto de Westpac cae un 16%, el banco anuncia una recompra adicional de 661 millones de dólares.
  • Qantas pagará 79 millones de dólares por la cancelación de vuelos.
  • Principales publicaciones de hoy: Westpac, SM Prime...

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Lecturas