Los mercados de valores occidentales sufrieron ayer un varapalo, y el S&P500 registró su peor sesión desde el rebote iniciado a mediados de junio. El índice general estadounidense cayó un 2,14%. Para ser un poco más revelador, la única ganadora entre las 50 mayores capitalizaciones del índice estadounidense fue Eli Lilly, por el menor de los márgenes, un 0,1%. El índice tecnológico Nasdaq 100 cedió un 2,66%, con 5 subidas por 95 bajadas. En Europa, los mercados más cíclicos pagaron el precio más alto -como el -0,64% del IBEX35 español, el -1,8% del CAC40 francés y el -2,32% del DAX alemán-, mientras que los mercados más defensivos se comportaron mejor (-0,6% del SMI suizo y un curioso -0,2% del Footsie, "salvado" por sus valores sanitarios y energéticos).

Este giro, después de unos dos meses de repunte, marca un nuevo punto de inflexión para la renta variable y coincide con el retorno de las dudas sobre las consecuencias de la inflación. En las últimas semanas, la despreocupación de los inversores por las señales externas de tensión ha sido un poco sospechosa. En los últimos días, han empezado a dudar de nuevo: tras una inflexión inicial en los precios en julio, la Fed puede haber ganado simplemente una batalla y no la guerra. Por otra parte, las previsiones para la decisión de política monetaria del 21 de septiembre se han desplazado de nuevo a un aumento de 75 puntos básicos. Se sitúan en el 58,5%, frente al 41,5% de una subida de 50 puntos básicos. Hace una semana, las probabilidades eran más o menos inversas.

Esto me obliga a divagar, pero seguimos con el esquema financiero habitual: los tipos altos son malos porque hay menos dinero en circulación. Pero me gustaría matizar esto: en tiempos normales, la subida de los tipos de interés no es necesariamente sinónimo de caída de las acciones. Históricamente, es todo lo contrario, porque la bolsa y los ciclos económicos no están sincronizados. El problema es cuando la visibilidad es escasa en los esfuerzos que hay que hacer. En otras palabras, cuando hay un alto nivel de incertidumbre sobre el nivel que deben alcanzar los tipos de interés antes de que el banco central, en este caso la Fed, pueda recuperar el control de la economía y pensar en invertir la tendencia. Este es el caso en este momento: el mercado tiene dudas sobre el esfuerzo requerido.

La ansiedad de la comunidad empresarial estadounidense se ve acrecentada por lo que ocurre en Europa. Nadie quiere encontrarse en una economía desbocada como la del Reino Unido. Un estudio de Citigroup, que tuvo mucha prensa ayer, predice una inflación anual del 18,6% en el Reino Unido para principios de 2023. Esto es una locura, al menos para gente como nosotros que hemos vivido en un entorno inflacionario benigno durante la mayor parte de nuestras vidas. El padre de un amigo me recordó que compró su primera casa a principios de los años 80 con un préstamo al ... ¡14%!  La explosión de los precios de la energía y sus repercusiones en el conjunto de la economía tendrán consecuencias dramáticas. En concreto, hará que casi la mitad de la población británica caiga en la pobreza energética el próximo invierno, según un estudio universitario. No nos engañemos, a pesar de los amortiguadores existentes (y del parque nuclear en lo que respecta a Francia), la Europa continental no escapará al maremoto. Y el gasto público, ya muy presionado desde la crisis sanitaria, no podrá cubrir todos los huecos.

Mientras tanto, Europa sigue siendo el juguete de Moscú, que trabaja para hacer subir los precios del gas abriendo y cerrando las válvulas de la energía. La OPEP no quiere verse superada en este juego. El ministro de Energía saudí expresó ayer su preocupación por la desconexión entre el mercado de futuros y el mercado físico del petróleo, sugiriendo que podría ser necesario recortar la producción para remediar la situación. Como resultado, el oro negro repuntó. No hace falta ser un científico de cohetes para darse cuenta de que la organización intenta proteger el umbral de los 90 dólares por barril, amenazado últimamente por la desaceleración económica y el hipotético regreso del crudo iraní al mercado mundial. ¿Por qué no? Después de todo, la OPEP es probablemente el mayor manipulador legal de precios del mundo.

Para el viejo continente, que ya había perdido su soberanía geopolítica, el descubrimiento de su pérdida de autonomía energética es brutal pero no necesariamente cruel: se recoge lo que se siembra. El descubrimiento del verdadero precio de las cosas es siempre más difícil cuando se ha retrasado. Supongo que esto es una excelente advertencia para el tema del clima. Pero creo que preferimos esperar hasta el último momento para estar seguros.

Así pues, volvemos a la bolsa con una fase de tensión renovada, a la espera de la publicación hoy de los indicadores PMI de agosto, que probablemente confirmarán la desaceleración de la actividad en Europa. Y en previsión del simposio de los bancos centrales en Jackson Hole a finales de semana, que será una oportunidad para que los principales gestores de dinero del mundo transmitan sus mensajes de política monetaria.

En Asia-Pacífico se reproduce la bolsa de aire de Wall Street: los descensos oscilan entre el 1,2% del Nikkei en Tokio y el -0,3% del Sensex en la India. Los indicadores adelantados europeos son bajistas. Los futuros estadounidenses, que habían pretendido recuperarse, vuelven a estar en rojo mientras escribo, pero aún queda mucho para la apertura.

Lo más destacado del día en materia económica

Hoy es el día de los indicadores PMI de agosto, en particular los de la zona euro (10:00) y los de Estados Unidos (15:45). Al otro lado del Atlántico, también hay cifras de viviendas nuevas y el índice manufacturero de la Fed de Richmond (16:00). Toda la agenda macro aquí.

El euro cotiza por debajo de la paridad con el dólar, a 0,9944 dólares. La onza de oro cae a 1737 dólares. El petróleo sube, con el Brent del Mar del Norte a 97,39 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 91,30 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se está ajustando al 3,01%. El bitcoin se mantiene relativamente estable en 21.300 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Admiral: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo con un objetivo de precio elevado a 1625 GBp desde 1525 GBp.
  • AP Moller Maersk: Citigroup ha pasado de neutral a vender.
  • Emmi: UBS mantiene la posición de venta y reduce el objetivo de 835 a 820 CHF.
  • Essentra: Berenberg mantiene la opción de compra con un recorte del objetivo de 350 a 310 GBp.
  • Evotec: RBC mantiene el nivel de " Sobresaliente " con un recorte del objetivo de 43 a 35 euros.
  • FD Technologies: Berenberg sube de vender a mantener con un objetivo de 1.900 GBp.
  • Hapag-Lloyd: Citigroup sube de neutral a vender.
  • Montea: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 135 a 120 euros.
  • NFON: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 20 a 15 euros.
  • Schweiter: Research Partners mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 1700 a 1500 CHF.
  • U-Blox: Research Partners mantiene la opción de venta con un objetivo de precio elevado de 70 a 80 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Alcon comprará Aerie Pharma por 770 millones de dólares.
  • Uniper volverá a poner en marcha una central eléctrica de carbón.
  • Zoom Video Communications cae un 8% tras sus resultados trimestrales.
  • British Airways (International Consolidated Airlines IAG) recortará 10.000 vuelos con los límites de Heathrow.
  • Ford confirma la reducción de 3.000 puestos de trabajo administrativos.
  • ISS apoya a la dirección de la Compagnie Financière Richemont contra el fondo activista Bluebell.
  • Las fábricas de automóviles francesas deberían reanudar este año su actividad con normalidad tras la pausa estival, según han declarado los portavoces de Renault y Stellantis.
  • Engie y EDP Renovaveis ganan el concurso eólico marino en Escocia.
  • Chargeurs adquiere la marca británica Satchel.
  • Vergnet finaliza prematuramente su programa BEOCEANE-BSA con Alpha Blue Ocean y tiene previsto anunciar su nuevo acuerdo de financiación en septiembre.
  • Ex ingeniero de automóviles de Apple culpable de robo de secretos comerciales.
  • Las autoridades estadounidenses acusan a un proveedor de Hyundai de violaciones del trabajo infantil.
  • Según Bloomberg, Musk habría pedido al juez que desestime la demanda de los accionistas de Twitter. También ha pedido al fundador de la red social, Jack Dorsey, que revele documentos.
  • Palo Alto Networks gana un 8% tras sus cuentas y el anuncio de un desdoblamiento de acciones.
  • Gran Bretaña pondrá en marcha una dosis menor de la vacuna contra la viruela del mono de Bavarian Nordic.
  • Pfizer pide a la FDA que apruebe una nueva versión de su vacuna Covid.
  • Siemens Gamesa desarrollará en Rumanía el primer proyecto eólico en diez años.
  • La inflación en Argentina ya compite de ‘tú a tú’ con la venezolana.
  • Trabajadores de Apple rechazan el plan de retorno a la oficina a partir de septiembre.
  • El consejero delegado de Adidas abandonará la empresa en 2023.
  • Principales publicaciones del día: Intuit, Medtronic, Ping An Insurance, com, Grieg Seafood... Toda la agenda aquí.

Lecturas