Los mercados bursátiles mundiales han perdido más terreno en la vigésimo cuarta semana del año, a pesar de un intento de estabilización en la sesión del viernes. En Europa, el STOXX 600 perdió un 4,6%. El índice, que incluye las mayores empresas del subcontinente, ha bajado un 17,3% en 2022. En Estados Unidos, el S&P500 sufrió una segunda semana de pérdidas superiores al 5%, situando su pasivo anual en el -22,90%. El índice estrella estadounidense viene de 10 de 11 semanas bajistas desde el 4 de abril. Aunque todavía estamos muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia, el descubrimiento de que los mercados no sólo suben está sacudiendo a parte de la comunidad financiera. A veces vale la pena ser un poco viejo.

Hay que decir que la semana pasada no hubo casi ningún lugar donde esconderse en Wall Street, salvo algunos valores farmacéuticos o empresas con noticias lo suficientemente boyantes como para avanzar contra el viento, como Oracle con sus resultados o Fedex que aplacó a su accionista activista. En Europa, los focos de resistencia fueron un poco más numerosos porque los inversores fueron a recoger sectores defensivos que estaban muy descontados y a los bancos, aunque terminaron la semana peor de lo que la empezaron. La gran diferencia con las semanas anteriores es que las acciones petroleras han caído con el precio del petróleo, perdiendo su condición de fortaleza de 2022.

No exageremos, el oro negro sigue siendo el activo más prolífico del año, con una subida de cerca del 45% desde el 1 de enero. Las causas de esta explosión, en gran parte vinculadas al contexto inflacionista, a la escasez de suministro energético tras las restricciones a la exportación impuestas a Rusia y a la política de la OPEP+, han sido ampliamente discutidas. Esto no impidió que nos preguntáramos por la increíble resistencia mostrada por el petróleo en las últimas semanas, incluso cuando los signos de desaceleración económica se multiplicaron. Bueno, obviamente, este periodo de despreocupación parece estar llegando a su fin con una caída del 7% en los últimos cinco días para el Brent. Esto no es en absoluto insignificante, ya que los resultados de las petroleras contribuyeron enormemente, tanto en términos relativos como absolutos, al aumento de los beneficios empresariales en el primer trimestre. Y contribuyen enormemente a las previsiones de crecimiento de los beneficios en Europa en 2022.

Los resultados se discutirán en menos de un mes con las primeras publicaciones del segundo trimestre de 2022. Por el momento, todo el mundo habla de los bancos centrales mientras se agitan frenéticamente. Pero las empresas y sus previsiones volverán rápidamente al centro del juego. ¿Habrá ajustes? Lo más probable, dado el empeoramiento del horizonte macroeconómico. "La principal característica de la corrección del mercado financiero en 2022 es que los emisores no han visto nada, no han oído nada, aunque puedan leer los medios financieros", señala la firma de investigación AlphaValue con humor, que considera que la desconexión entre el discurso empresarial y el contexto no tiene precedentes en varias décadas. "Es un misterio por qué tantas empresas pueden seguir siendo optimistas creyendo que sus carteras de pedidos las protegerán. Como los emisores están ciegos, los analistas también", añade AlphaValue.

Antes de que los inversores se ocupen de los beneficios de las empresas, tendrán que enfrentarse a la realidad que está alcanzando al sector del petróleo, como acabo de mencionar, y más en general al sector de las materias primas industriales. Impulsados por la inflación y el temor a la escasez debido a la guerra en Ucrania, fueron un remanso de paz desde enero hasta principios de marzo. Desde entonces, sin embargo, han seguido bajando, llegando incluso a caer en terreno negativo desde principios de junio. El siguiente gráfico lo demuestra: los metales industriales (amarillo) están cayendo y el pico de las materias primas energéticas (azul) ha quedado claramente atrás.

Materias primas - Fuente: MarketScreener

Agrego esta mañana:

  • Que en Francia, el partido de Emmanuel Macron salió victorioso de las urnas en las elecciones legislativas, pero debilitado respecto a la anterior legislatura y sin mayoría absoluta.
  • Que Wall Street está cerrado hoy por el Día de Junio.
  • Que habrá muchos discursos de los banqueros centrales esta semana, incluyendo uno de Christine Lagarde hoy.
  • Que Joe Biden no sabe montar en bicicleta y está dando a sus críticos otro "momento Biden".

Los indicadores adelantados son inciertos en Europa esta mañana. Los futuros estadounidenses están ligeramente en verde. En Asia-Pacífico, Tokio pierde algo más de un 1% y Sydney alrededor de un 0,6%, arrastrados por sus mineras. En China, el MSCI China ha bajado ligeramente al final del día.

Lo más destacado de la actualidad económica

Pocos indicadores hoy, aparte del índice de precios de producción alemán de mayo. La macro agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,0527 dólares. El oro se mantiene relativamente estable a 1.844 dólares la onza. El petróleo ha sufrido una gran corrección desde finales de la semana pasada, con el Brent del Mar del Norte a 112,62 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 109,09 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ronda el 3,23%. El Bitcoin cotiza justo por debajo de los 20.000 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Adyen : Citigroup mantiene la posición de Vender con un objetivo de precio reducido de 1750 euros a 1100 euros.
  • Air France-KLM: HSBC sube de Vender a Neutral con un objetivo de 1,40 euros.
  • Ascom: UBS mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 18 a 16,50 euros.
  • Glencore: JPMorgan mantiene la sobreponderación con un objetivo de precio elevado de 6,30 a 6,50 francos suizos.
  • ITM Power: Berenberg sigue vendiendo con un objetivo recortado de 225 a 185 libras.
  • LVMH: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 750 a 700 euros.
  • Moncler: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del precio objetivo de 60 a 50 euros.
  • Nexi: Citigroup se mantiene neutral con un objetivo de precio reducido de 10 euros a 8,60 euros.
  • Pennon: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo con un recorte del precio objetivo de 900 GBP a 840 GBP.
  • Renault: Jefferies eleva de mantener a comprar con un objetivo de 40 euros.
  • SkiStar: Handelsbanken pasa de comprar a mantener.
  • Temenos: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo recortado de 88 a 85 CHF.
  • United Utilities: Jefferies mantiene su posición con un recorte del precio objetivo de 1.000 GBp a 950 GBp.
  • Varta: Goldman Sachs comienza el seguimiento como Comprar con un objetivo de 102 euros.
  • Sabio: Citigroup mantiene la posición de Vender con un objetivo de precio reducido de 460 a 310 libras esterlinas.
  • Worldline: Citigroup mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 58 a 50 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Merck & Co está discutiendo una posible adquisición de Seagen, valorada en 27.000 millones de dólares.
  • Eni se une a TotalEnergies para desarrollar el mayor yacimiento de gas del mundo en Qatar.
  • Al parecer, Air India está discutiendo con Airbus y The Boeing Company la compra de 300 aviones de un solo pasillo. Además, Airbus ve signos de recuperación en el mercado de los grandes aviones.
  • Atos anuncia la salida de su director financiero, Stéphane Lhopiteau, en el segundo semestre del año, sustituido por Nathalie Sénéchault.
  • STMicroelectronics y Wendel se desprenden de sus dividendos. Interparfums distribuye una acción gratuita por cada diez que se tengan.
  • Eurazeo rinde homenaje a la memoria de Michel David-Weill, fallecido a los 90 años.
  • Pfizer toma una participación del 8,1% en Valneva para apoyar su desarrollo conjunto en la enfermedad de Lyme, a 9,49 euros por acción.
  • KKR forma parte de un grupo de inversores que ha hecho una oferta vinculante por una participación mayoritaria en el negocio de torres de Deutsche Telekom, según informa Bloomberg.
  • Quebecor va a comprar el negocio de telefonía móvil de Shaw Communications por 2.850 millones de dólares canadienses.
  • Avisos de huelga en Ryanair en varios países europeos.
  • Ferrovial se adjudica un contrato de casi 900 millones de euros en Australia.
  • El oligarca ruso Vitaly Malkin ha demandado a Credit Suisse por pérdidas de 500 millones de francos suizos atribuidas a un antiguo asesor financiero del banco, según el Sonntagzeitung.
  • Grecia demanda a Novartis por 214 millones de euros por daños morales relacionados con la financiación de los médicos.
  • NetEase retrasa el lanzamiento de Diablo Immortal en China, lo que provoca una fuerte caída de las acciones.
  • Valora se hace con 71 tiendas de Oel-Pool.
  • SGS lanza un programa de recompra de acciones.
  • Leclanché desarrolla un sistema de baterías marinas de tercera generación para la electrificación de buques de largo alcance.
  • PJSC Gazprom está dispuesta a considerar la compra de los activos rusos de Fortum.
  • Snam, Terna, Exor y Leonardo pagan dividendos.
  • Principales publicaciones del día: Associated British Food, Sthree... Toda la agenda aquí.

Lecturas