Empezaré por retroceder en el tiempo esta mañana hasta 1992. Aquí, en Saboya, es sinónimo de los Juegos Olímpicos de Albertville, pero en Estados Unidos fue más bien el comienzo de los años de Clinton. El candidato demócrata destronó a George Bush padre siguiendo las tres pautas marcadas por su asesor James Carville: "el cambio frente al conservadurismo", "la economía, estúpido" y "no olvidar la sanidad". La frase "la economía, estúpida", o más generalmente "lo que cuenta es la economía, estúpida", se ha utilizado desde entonces de todo tipo de formas e incluso ha pasado a formar parte de la cultura pop como base de otros mensajes. En casa probablemente diríamos "Lo que cuenta es el tartiflette, imbécil", pero la gente mucho menos divertida lo utiliza para asuntos serios, por ejemplo "Lo que cuenta es el clima, imbécil". Pero nadie les hace caso.

En definitiva, esta frase, "Lo que cuenta es la economía, imbécil", envía a grandes rasgos el mensaje de que es la economía la que acaba decidiendo todo, o al menos la que generalmente más preocupa a la gente (en este caso a los votantes, por volver a Clinton, que tenía unas elecciones presidenciales que ganar). Y así, el imbécil del día soy yo (un imbécil de los Alpes, si me sigues bien). Porque, francamente, no entiendo mucho de las estadísticas macroeconómicas que venimos escuchando en los últimos meses. Cada vez que parece que una serie se vuelve lo suficientemente coherente como para crear una tendencia, aparece una estadística divergente. Los últimos días lo han vuelto a demostrar, con indicadores de actividad y empleo mejores de lo esperado en Europa y Estados Unidos, mientras nos enredamos con la crisis de esto y aquello. Tengo algunas teorías descabelladas, como la obsolescencia del software económico clásico o el profundo trastorno causado por 15 años de dinero gratis, pero nada que las respalde seriamente.

El caso es que no soy el único que tiene problemas para seguir el ritmo. Los inversores tienen rachas ocasionales de euforia, pero luego pisan el rastrillo. Es cierto que los índices han recuperado bastante terreno desde sus mínimos de octubre, pero les cuesta salir de la fase de duda. Ayer, el S&P500 estadounidense perdió un 1,8%, con la mayoría de sus componentes en rojo, salvo los más defensivos, como el sector sanitario. En Europa, el descenso fue menos severo, pero el Stoxx Europe 600 cedió un 0,4%. Las señales positivas de la reapertura de la economía china, a través de una política sanitaria más relajada, probablemente atenuaron el descenso, pero no consiguieron reconducir los índices. Hoy habrá pocas noticias macroeconómicas que cambien la dirección del viento, ya que la agenda sólo incluye los pedidos de fábrica alemanes. Aún así, debo señalar que el banco central australiano subió su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 3,1%, como se esperaba. El RBA ha señalado que la trayectoria sigue siendo alcista. Decía, y creo que esto capta el sentimiento general: "El camino hacia el necesario descenso de la inflación y un aterrizaje suave de la economía sigue siendo estrecho".

¿De qué hablan los mercados esta mañana? Europa y Estados Unidos estarían estudiando la posibilidad de imponer aranceles al acero y al aluminio chinos, según información obtenida por Bloomberg. También se habla de que Goldman Sachs aprovecha las ventas de las empresas de criptodivisas para hacer un negocio. También se habla bastante de la disociación entre el mercado chino y otros mercados. Hong Kong, Shanghái y Shenzhen parecen menos atractivos desde que Pekín decidió dar la vuelta a su capa sanitaria. Los inversores no son inmunes al cóctel de bajas valoraciones, una macro que está tocando fondo y señales políticas positivas.

Por último, existe un fuerte debate sobre si la supuesta postura más blanda de Jerome Powell el pasado miércoles en materia de política monetaria no fue sobreinterpretada por el mercado. La duda es visible en los rendimientos de los bonos, que han subido pero siguen estando lejos de sus máximos anteriores. Sin embargo, se mantiene la previsión de una subida de tipos de 50 puntos básicos, y no de 75, en la próxima decisión política de la Fed del 14 de diciembre. Pero la euforia de la semana pasada parece haberse evaporado. Es poco probable que más datos económicos positivos desbaraten los planes diabólicos de los inversores que apuestan por un deterioro suficientemente visible para que el banco central estadounidense deje de subir el coste del dinero.

En el ámbito empresarial, el jefe de Credit Suisse, Axel Lehmann, aparece tanto en los medios de comunicación que me pregunto si ha sido clonado. Trata de recuperar la confianza insistiendo en que la hemorragia de fondos de los clientes ha cesado. Además, la Deutsche Börse ha indicado que Porsche AG sustituirá a Puma en el índice DAX. En Estados Unidos, Textron se hizo con el contrato de helicópteros militares de la década, mientras que Microsoft extiende la alfombra roja a Sony por Call of Duty, a la espera de obtener la luz verde antimonopolio para comprar Activision.

En el Levante, los resultados fueron mixtos, pero predominantemente bajistas. Tokio y Shanghai ganaron algunos puntos al final del día, pero Sydney y Mumbai perdieron algo de terreno. Seúl y Hong Kong bajan más. Los indicadores adelantados europeos sugieren un descenso moderado en la apertura.

Lo más destacado de la actualidad económica

Un día corto por delante, con los pedidos de fábrica alemanes de octubre a las 8 de la mañana, y eso es todo. Toda la agenda macro aquí. Durante la noche, el banco central australiano elevó su principal tipo de interés al 3,1%, tal y como esperaba la mayoría de los economistas. El RBA dijo que la pendiente seguía siendo ascendente, pero sin predeterminación.

El euro perdió terreno y se situó en 1,0495 dólares. La onza de oro cae en paralelo a los 1.773 dólares. El petróleo retrocede, con el Brent del Mar del Norte a 83,10 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 77,37 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube al 3,59%. El Bitcoin cotiza en torno a los 17.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones
  • Bankinter: J.P. Morgan ha pasado de neutral a infraponderar, con un objetivo de 5,70 euros.
  • Barclays: J.P. Morgan ha pasado de neutral a sobreponderar, con un objetivo de 220 libras.
  • BMW: Deutsche  mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo reduce de 130 a 115 EUR.
  • BP Plc:  Deutsche Bank aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo se revisa al alza de 549 a 527 GBX.
  • Commerzbank AG: El broker JP Morgan mantiene su recomendación de neutral. El precio objetivo se ha elevado a 9.80 EUR de 9.30 EUR.
  • Close Brothers: J.P. Morgan ha subido de neutral a infraponderar con un objetivo de 1120 GBp.
  • Coloplast: AlphaValue mantiene la posición de Acumulado con un objetivo de precio elevado de 1008 a 1012 DKK.
  • Deutsche Bank AG: JP Morgan considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. Anteriormente fijado en 13 EUR, el precio objetivo se eleva a 15 EUR.
  • Elior: Stifel ha mejorado de vender a mantener con un objetivo de 2,90 euros.
  • Flatexdegiro: KBW sube de sobresaliente a rendimiento de mercado con un objetivo de 8 euros.
  • Hennes & Mauritz: RBC confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral. El precio objetivo sube de 110 a 115 SEK.
  • Hikma: RBC inicia el seguimiento en sobresaliente con un objetivo de 1750 GBp.
  • Inditex: RBC, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. El precio objetivo sube de 28 a 29 EUR.
  • Ipsen: Barclays reanuda el seguimiento hasta sobreponderar con un objetivo de 115 euros.
  • Lloyds: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 58 GBP.
  • Rémy Cointreau: AlphaValue se mantiene en Light con un objetivo de precio elevado de 178 a 182 euros.
  • Richter: RBC inicia el seguimiento en Outperform con un objetivo de 12.600 HUF.
  • RWE: Credit Suisse recomienda la compra de acciones. El precio objetivo se revisa al alza de 50.50 a 49 EUR.
  • Romande Energie: Baader Helvea inicia el seguimiento como Acumulado con un objetivo de 1250 CHF.
  • Shell Plc: Deutsche Bank es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se incrementa de 2761 a 2987 GBX.
  • SAP: Oddo BHF sube de Neutral a Bajo Rendimiento con un objetivo de 94 euros.
  • Société Générale: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de precio de 28 euros.
  • Totalenergies: Deutsche Bank da una recomendación de neutralidad a las acciones. El precio objetivo incrementa de 54.90 a 60.00 EUR.
  • UCB: Barclays ha subido a sobreponderar desde sobreponderar con un objetivo de 120 euros.
  • United Utilities: J.P. Morgan ha mejorado de sobreponderar a neutral con un objetivo de 1100 GBP.
  • VAT Group: Research Partners ha mejorado su posición de mantener a comprar, con un objetivo de 325 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Porsche AG sustituirá a Puma en el DAX.
  • Al parecer, SKF está considerando la posibilidad de vender su negocio aeroespacial bajo la presión de Cevian, según Bloomberg.
  • El Ejército de Estados Unidos adjudica a Textron el contrato para sustituir los helicópteros Black Hawk.
  • El accionista de Vodafone, Xavier Niel, reclama una nueva hoja de ruta para racionalizar las operaciones ante el cambio de consejero delegado de la operadora.
  • PepsiCo podría recortar cientos de puestos de trabajo administrativos, según el Wall Street Journal.
  • Microsoft ofrece a Sony un acuerdo de 10 años por Call of Duty, condicionado a la aprobación de la adquisición de Activision Blizzard.
  • Al parecer, Saint-Gobain está a punto de vender su filial minorista británica Jewson a CVC por 1.000 millones de dólares.
  • EssilorLuxottica firma un acuerdo de licencia exclusivo de 10 años con Swarovski.
  • Veolia completa la venta de su negocio de gestión de residuos en el Reino Unido por 2.300 millones de euros.
  • S&P eleva la calificación crediticia de LVMH en un escalón hasta "AA-", con perspectiva estable.
  • Banco Santander lanza su nuevo banco digital alemán ofreciendo depósitos al 2%.
  • Worldline presenta la oferta más alta por la filial de pagos del Banco de Sabadell.
  • Air Liquide firma un acuerdo de venta de su actividad en Trinidad y Tobago a Massy Gas Products Holding.
  • El director general de Fresenius Medical Care dimite y es sustituido por su director financiero.
  • Implenia gana un gran y complejo proyecto de infraestructuras en Alemania.
  • Pfizer y BioNTech piden al tribunal estadounidense que desestime la demanda por infracción de patente de la vacuna COVID-19 de Moderna.
  • El CEO de Slack, Butterfield, habría dejado Salesforce.
  • BlackRock y Schlumberger publican dividendos.
  • Principales publicaciones del día: Fastenal, Ferguson, Ashtead, Brunello Cucinelli... Toda la agenda aquí.

Lecturas