En consecuencia, el programa de esta mañana va a ser un poco denso, para explicar las fuerzas que están actualmente en juego y que podrían cambiar la situación en los próximos meses. Incluso tendremos que retroceder un poco en el tiempo, pero no demasiado, se lo aseguro. ¿Todo listo? Allá vamos. Si ampliamos un poco la línea, podemos dividir la historia bursátil de los últimos cuatro años en cinco grandes fases.

  • En primer lugar, hubo el gran susto del covid, que hizo que las acciones cayeran en picado en marzo de 2020.
  • A esto siguió una increíble escalada de los mercados de renta variable hasta finales de 2021, impulsada por las empresas digitales y la alteración de las cadenas de suministro globalizadas, que permitió a las empresas inflar sus precios espectacularmente sin sufrir las consecuencias.
  • La tercera fase se extendió hasta 2022, lo que sirvió para eliminar algunos de los excesos, al menos hasta noviembre, cuando los inversores consideraron que el ciclo de subidas de tipos estaba llegando a su fin.
  • La cuarta fase comenzó con el rebote posterior, que borró las pérdidas de 2022 aferrándose a la esperanza de una bajada de tipos rápida y enérgica en 2024.
  • En su fase final y actual, el escenario dominante dio un giro a peor a principios de 2024, pero esto no impidió que los índices marcaran nuevos récords. ¿Por qué ocurrió esto? Porque los inversores aceptaron que la relajación monetaria se retrasaría bajo dos condiciones. En primer lugar, que el calendario de recortes de tipos no se aleje demasiado. En segundo lugar, que la economía (estadounidense) pudiera resistir el choque.

La pregunta que se plantea desde ayer es si vamos a continuar con esta breve fase cinco o si hemos entrado en la fase seis.

¿Qué ha ocurrido? La inflación estadounidense de enero no siguió una trayectoria tan favorable como se esperaba. La subida interanual de los precios al consumo se desaceleró del 3,4% al 3,1% entre diciembre y enero, pero los economistas esperaban una ralentización más acusada. En cuanto a la inflación subyacente, se mantuvo en el 3,9%, mientras que los especialistas esperaban que bajara. Incluso los economistas que suelen ser optimistas sobre la evolución de los precios reconocen que el informe de enero es malo. No hasta el punto de sacar conclusiones definitivas, pero sí lo suficiente para que la política monetaria no cambie inmediatamente. De hecho, la Fed ha ganado este asalto contra el mercado: había advertido contra el exceso de optimismo en el frente de la inflación. Hay que señalar, sin embargo, que el banco central cometió probablemente un error de comunicación en diciembre, cuando dio a los inversores demasiadas esperanzas. Pero dejaré a los que conocen bien la institución que pongan a Jerome Powell a prueba.

Hasta aquí la teoría prospectiva. Concretamente y a muy corto plazo, la situación ha provocado los habituales movimientos de engranaje. Una inflación superior a la prevista significó una política monetaria menos flexible. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos se dispararon, hasta el 4,3% para el 10 años estadounidense, por ejemplo. El dólar subió frente a las principales divisas, mientras que el oro cayó por debajo de los 2.000 dólares la onza por primera vez desde diciembre. También han girado las ruedas dentadas sobre el alcance y el calendario de la bajada de tipos. Los swaps pronostican ahora sólo tres o cuatro recortes de tipos estadounidenses de 25 puntos básicos este año, el primero de los cuales podría ser en junio o incluso julio. Hace sólo unas semanas, el mercado preveía siete recortes de tipos a partir de marzo.

Vuelvo a mi pregunta anterior: ¿vamos a permanecer en la fase cinco, es decir, con un mercado bursátil lo suficientemente fuerte como para decirse a sí mismo "de acuerdo, las condiciones son menos favorables de lo esperado, pero lo más importante es que los tipos bajarán dentro de unos meses". ¿O estamos entrando en la sexta fase, una fase mucho más incierta, en la que aumentará la ansiedad de los inversores, que especulan con lo inimaginable: la subida de los precios al consumo, ¿podría reanudarse y dar al traste con las esperanzas de una bajada de tipos? El mercado, que aún no tiene la respuesta a esta pregunta, se ha puesto un poco tenso, como demuestra el salto del índice del miedo VIX, que alcanzó su nivel más alto desde principios de noviembre del año pasado. Las próximas estadísticas relacionadas con los precios cobrarán mayor importancia, empezando por los precios de producción estadounidenses de enero, anunciados el viernes.

Mientras los inversores dudan, las empresas siguen publicando sus resultados. Airbnb anoche en EE.UU., Sony esta mañana en Asia. En Europa, Capgemini, Genmab, Heineken, Norsk Hydro, EssilorLuxottica, Ahold Delhaize, Telecom Italia y muchas otras están a la orden del día.

En la región Asia-Pacífico, la mayoría de los mercados que estaban cerrados por el Año Nuevo Lunar han reanudado sus operaciones, con la excepción de China continental, que no reabrirá hasta el próximo lunes. En Hong Kong, por primera sesión semanal, el Hang Seng tuvo sus altibajos, pero al final parece haberse decantado por las subidas (+0,35% durante la sesión). Japón, que ayer estaba que ardía, perdió un 0,5% después de que el yen resistiera frente al dólar estadounidense. La divisa nipona no siguió la tendencia general porque Masato Kanda, máximo responsable de la moneda japonesa, advirtió de que la reciente caída del yen podría obligar a las autoridades a intervenir. Corea del Sur (-1%) e India (-0,5%) también retrocedieron. Australia registró una tercera sesión consecutiva de descensos, cediendo un 0,7%.

Los indicadores adelantados europeos son bajistas.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza con el índice de precios al consumo del Reino Unido (8:00), seguido de la producción industrial de la zona euro (11:00). En Estados Unidos, a las 16:30 se publicarán los inventarios de crudo del Departamento de Energía (DOE). Consulte la agenda completa aquí.

El euro cae a 1,071 USD. La onza de oro retrocede a 1992 USD. El petróleo subió ligeramente, con el crudo Brent del Mar del Norte a 82,30 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 77,55 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años subió del 4,18% al 4,31%. El bitcoin cotiza a 49.540 USD.

En España

Recomendaciones de los analistas y anuncios importantes (y menos importantes)

  • Arcelormittal: Landesbank Baden-Wuerttemberg mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 23 a 27 euros.
  • El Banco Santander afirma que una investigación interna no ha revelado ninguna violación de las sanciones estadounidenses contra Irán.
  • Banco Santander, S.a.: Redburn Atlantic mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 3,60 a 3,80 EUR.
  • BBVA: Redburn Atlantic mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 8 EUR a 8,30 EUR.
  • Iberdrola: La investigación de JP Morgan confirma su consejo y mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 12.50 EUR.
  • Indra Sistemas, S.a.: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 15 a 16,50 EUR.
  • Neinor Homes invertirá 15 millones de euros en una promoción en la provincia de Bizkaia.
  • Naturgy Energy Group sea eliminada como componente de varios índices dentro de Morgan Stanley Capital International, o MSCI. La compañía citó su retirada basándose en una revisión realizada en febrero, en la que se determinó que su valor de mercado free float caía por debajo de los umbrales mínimos para los criterios de inclusión de MSCI.
  • Mapfre anunció que su beneficio neto en 2023 aumentó un 20% respecto al año anterior. El beneficio de la aseguradora en el periodo, se situó en 677 millones de euros en 2023, frente a los 564 millones de euros de 2022.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las acciones, salvo los posteriores a la negociación en Estados Unidos, que normalmente reflejan bien la tendencia)

  • ABN Amro registra un margen de intereses ligeramente superior en el cuarto trimestre.
  • Airbnb pierde un 4% tras la negociación después de sus resultados trimestrales.
  • Akamai pierde un 3,5% tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • Capgemini mejora su margen para 2023 hasta el 13,3% y aspira a hacerlo igual o mejor este año, en un contexto de ralentización del crecimiento.
  • Heineken registra un crecimiento orgánico anual del 5,5%, ligeramente por debajo de las expectativas.
  • Lyft se dispara un 16% tras el cierre de la negociación después de sus resultados trimestrales. La cotización se había disparado en su momento un 70% tras un craso error en las perspectivas, que la compañía corrigió inmediatamente después.
  • MGM pierde un 4% tras el cierre de las operaciones después de sus resultados trimestrales.
  • Norsk Hydro presenta un informe por debajo de las expectativas.
  • Robinhood gana un 10% tras el cierre de la negociación después de sus resultados trimestrales.
  • Sony informa en línea con lo esperado y planea sacar a bolsa su división financiera en 2025.
  • ThyssenKrupp rebaja sus previsiones de ventas y beneficio neto por el debilitamiento de la demanda.

Grandes (y pequeños) anuncios

  • Walmart está en conversaciones para comprar Vizio, fabricante de televisores inteligentes, por más de 2.000 millones de dólares, según informa el Wall Street Journal.
  • Boeing prevé un trimestre difícil, en el que las empresas tendrán que pagar indemnizaciones.
  • Congresistas estadounidenses piden una investigación sobre Wuxi Apptec y Wuxi Biologics, para incluirlas en la lista de empresas que amenazan la seguridad nacional.
  • Standard Chartered reorganizará su negocio de banca corporativa y de inversión.
  • Jeff Bezos vende otros 2.100 millones de dólares en acciones de Amazon.
  • Los sindicatos de Alstom temen 293 despidos en Francia.
  • Ipsen recibe la aprobación de la FDA para un régimen terapéutico que incluye Onivyde, un posible nuevo tratamiento de referencia de primera línea para el adenocarcinoma pancreático metastásico.
  • Gaztransport & Technigaz firma un contrato para el diseño de ocho tanques de transporte de GNL.
  • Saipem recibe luz verde de las autoridades australianas para reanudar las operaciones en el buque Castorone.
  • TUI se despide de la Bolsa de Londres.
  • Nvidia tiene ahora una capitalización bursátil superior a la de Amazon y se acerca a Alphabet. El fabricante de chips superó el martes al gigante del comercio electrónico, alcanzando una capitalización bursátil de 1,782 billones de dólares. Amazon tiene 1752.000 millones.
  • Varta anuncia que cinco fábricas se han visto afectadas por un ciberataque.
  • Invitae, fabricante de pruebas genéticas, se declara en quiebra en Estados Unidos.
  • Principales publicaciones del día: Cisco Systems, Occidental Petroleum, CME Group, Analog Devices, Equinix, EssilorLuxottica, Heineken, Capgemini, Ahold Delhaize, Schindler, Genmab, ABN Amro...Consulte la agenda completa aquí.

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