Este 22 de marzo se supone que es el Día del Agua, pero para los inversores será el día de la Fed. El banco central estadounidense debe tomar esta tarde una decisión de política monetaria, en un contexto trastocado por la reciente serie de quiebras bancarias. Si el mercado, que siempre tiene razón, acierta, los tipos directores estadounidenses deberían subir 25 puntos básicos. Es decir, de la banda "4,50 a 4,75%" a la banda "4,75 a 5%". Este escenario tiene una probabilidad del 89% esta mañana en la herramienta FedWatch de la CME, que se basa en los precios de los contratos de futuros de los fondos federales a un mes. Hace unos días, en pleno pánico bancario, la probabilidad coqueteaba con el 50%, señal de que los inversores llamaban a la puerta de la Fed para que dejara de preocuparse por la lucha contra la inflación y se centrara en la estabilidad financiera.

El hecho es que la respuesta de las autoridades monetarias y gubernamentales para frenar la caída de las fichas del dominó bancario ha tenido éxito, al menos hasta ahora. Esto explica el retorno de la libido de los financieros por la renta variable y la relativa serenidad con la que esperan la subida de tipos que debería materializarse esta noche. Admito que soy un poco escéptico sobre la prodigiosa y acelerada evaporación de los temores, pero debe ser mi lado de oso de montaña que sale a relucir. En cualquier caso, después de tres quiebras y media de bancos en Estados Unidos -el First Republic sigue tambaleándose-, el Nasdaq ha registrado seis ganancias en las últimas siete jornadas bursátiles. Casi ha alcanzado sus máximos del año. Ayer, todos los índices subieron, por lo general más de un 1%. Los más alcistas, como el MIB italiano y el IBEX español, llegaron a ganar más de un 2%. Los dos sectores más destacados fueron los servicios financieros, con el repunte de los bancos, y la energía, gracias a la reactivación del petróleo.

Como señalé ayer, la evolución de los activos entre unos y otros no siempre es coherente, lo que significa que probablemente alguien esté metiendo la pata en alguna parte, pero es arriesgado intentar averiguar quién a estas alturas. En cualquier caso, las cosas se mueven ahora tan rápido en el mundo que Bloomberg ya es capaz de titular esta mañana "Un nuevo capítulo del capitalismo emerge de la crisis bancaria", mientras que un estratega de State Street ya es capaz de afirmar que "las quiebras bancarias que hemos visto hasta ahora son idiosincrásicas". Notarán que las dos proposiciones son un poco antinómicas. Es decir, si sabes lo que significa idiosincrático. En este caso, creo que el señor quiere decir que estos bancos han quebrado por sus propias razones. Pero las dos posturas tienen algo en común: no es la primera vez que oímos hablar del nuevo capitalismo ni del hecho aislado, lo que debería obligarnos a elevar nuestro nivel de vigilancia.

Así que la atención se centra esta noche en la Fed, con un ejercicio que probablemente se presenta menos difícil de lo esperado para Jerome Powell. Si el mercado hubiera entrado en pánico el lunes tras el rescate de Credit Suisse por la Confederación y UBS, Jay probablemente habría pasado noches en vela preparando su intervención. Pero ahora sabe que los financieros están dispuestos a aceptar otra subida de tipos, aunque sólo sea de 25 puntos básicos, y que han acumulado cierto optimismo. Sigue siendo más cómodo, aunque sea a costa de una cierta forma de riesgo moral que mencioné ayer. Obsérvese que los banqueros centrales estadounidenses también deberían proporcionar orientaciones actualizadas sobre la senda de los tipos.

Para terminar esta mañana, añado un breve resumen de los resultados de la última encuesta mensual de Bank of America entre gestores de activos, realizada del 10 al 16 de marzo, es decir, en medio del gran lío bancario, pero justo antes de que la estatua de Credit Suisse fuera retirada de la Paradeplatz de Zúrich. La primera constatación es que la estanflación sigue siendo el escenario más esperado: el 88% de los encuestados lo mencionan. Es el décimo mes consecutivo con más del 80%, la primera vez que se realiza la encuesta. Pero por ahora, la estanflación es un poco como la recesión: todo el mundo habla de ella pero nadie la ve realmente. El cambio más notable con respecto a la encuesta de febrero no sorprenderá a nadie: un "evento crediticio sistémico" se ha convertido en el riesgo número uno para los gestores, subiendo desde el quinto puesto. Por delante de "la inflación se mantiene alta" y "los bancos centrales siguen siendo alcistas con los tipos", que son dos caras del mismo temor.

En el lado de la renta variable, los resultados trimestrales de Nike durante la noche fueron sólidos, pero algunos vientos en contra disgustaron a los analistas, por lo que las acciones bajaron ligeramente en las operaciones posteriores al cierre. Por otro lado, los aficionados a las acciones temáticas estarán encantados con la subida del 48% de GameStop tras la negociación, gracias al primer beneficio trimestral de la empresa en dos años.

Asia-Pacífico se tiñe de verde esta mañana, con Japón subiendo un 1,93% y Australia un 0,8% al cierre. Los mercados que siguen cotizando en torno a las 7.30 de la mañana también suben, con China continental e India subiendo un 0,2%, pero Seúl sube un 1,2% y Hong Kong un 1,7%. Los principales indicadores europeos siguen al alza.

Lo más destacado de la actualidad económica

Hoy sólo hay una reunión, pero vaya reunión: una decisión de la Fed sobre sus tipos en un momento crucial (19.00 horas), y una conferencia para presentar la decisión (19.30 horas). Toda la agenda aquí.

El euro sigue fortaleciéndose y se sitúa en 1,0769 dólares. La onza de oro retrocede hasta los 1938 USD. El petróleo repunta, con el Brent del Mar del Norte a 74,96 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 69,33 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube un poco hasta el 3,59%. El bitcoin cotiza en torno a los 28.000 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Basic-Fit: Berenberg mantiene una recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 26 a 36 euros.
  • Bucher Industries: Berenberg mantiene la recomendación de Comprar con un precio objetivo reducido de 545 a 505 CHF.
  • CD Projekt: HSBC sube de mantener a reducir con un objetivo de 92 PLN.
  • Covestro: Baader Helvea sube de ligero a comprar con un objetivo de 45,50 euros.
  • E.ON: J.P. Morgan pasa de neutral a sobreponderar con un objetivo de 13 EUR.
  • Entain: Jefferies mantiene la posición de comprar con un objetivo de precio reducido de 1900 GBp a 1805 GBp.
  • Essity: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento  con un precio objetivo aumentado de 250 a 255 SEK.
  • Icade: Morgan Stanley subió el precio de ponderacion a sobreponderar.
  • Kion: Deutsche Bank ha revisado al alza la calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 42 euros.
  • Komax: Baader Helvea subió a comprar desde mantener con un objetivo de 300 CHF.
  • Marks and Spencer: Goldman Sachs subió de vender a neutral con un objetivo de 180 GBp.
  • Pfeiffer Vacuum: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimeinto con un recorte del precio objetivo de 140 a 133 euros.
  • Porsche AG: DZ Bank se mantiene en mantener con un precio objetivo elevado de 94 a 115 euros.
  • Sampo: Exane BNP Paribas reitera su calificación neutral con un objetivo de 45 EUR.
  • SkiStar: Nordea inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 135 SEK.
  • The British Land: Goldman Sachs pasa de neutral a vender con un objetivo de 370 GBp.
  • Topdanmark: Exane BNP Paribas reanuda la cobertura con un objetivo de 364 coronas danesas.
  • Tryg: Exane BNP Paribas reitera su calificación de sobresaliente, con un objetivo de 168 DKK.
  • Ubisoft: HSBC revisa al alza su calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 26 EUR.
  • UBS: Julius Bär ha revisado al alza su calificación, de comprar a mantener, con un objetivo de 17 EUR.
  • Vonovia: Morgan Stanley pasa de ponderación en línea a infraponderación.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • GameStop: la acción se dispara un 48% tras anunciar la vuelta a beneficios.
  • Nike: la acción pierde un 2,2% tras sus resultados trimestrales.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Suiza suspende algunas primas de los banqueros de Credit Suisse tras la fusión con UBS. UBS, en conversaciones con Klein para cerrar la operación con First Boston.
  • Zuckerberg y Meta Platforms son demandados por no luchar contra el tráfico de seres humanos y la explotación infantil.
  • Fujitsu General cae en bolsa después de que la sueca Nibe Industrier abandone su oferta de compra de la empresa.
  • Crédit Agricole Consumer Finance va a adquirir, junto con Stellantis, las actividades de ALD y LeasePlan en seis países europeos.
  • TotalEnergies mantiene su objetivo de reducción de emisiones para 2030.
  • Safran es el primer solicitante de patentes en Francia según el INPI.
  • La elección de un ejecutivo de Chanel como director de Thales sorprende al Estado.
  • Alphabet lanza el acceso público a Bard, un rival de ChatGPT.
  • Metrovacesa propondrá a su Junta del 25 de abril el pago de 50 millones en dividendos.
  • SUSE cambia sorprendentemente de jefe, con la incorporación de Dirk-Peter van Leeuwen en sustitución de Melissa Di Donato.
  • Pierer Mobility prorroga el contrato del CEO y nombra un nuevo CFO.
  • Kuehne + Nagel y Decathlon amplían su colaboración en Latinoamérica.
  • Sandoz (Novartis) recibe la aprobación de la FDA estadounidense para el biosimilar Hyrimoz Injection.
  • Las principales publicaciones del día: Tencent, Wuxi Biologics, Raymond James, Chewy, Terna, Jeronimo Martins, Vistry... Toda la agenda aquí.

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