Los inversores pueden agradecer el mes de julio de 2022, que les permite mitigar el bajo rendimiento acumulado durante la primera mitad del año. En Europa, el amplio índice Stoxx Europe 600 recuperó un 7,6%, su mejor resultado mensual desde noviembre de 2020. Los índices nacionales más cíclicos, como el CAC40 francés, obtuvieron mejores resultados (+8,9%), mientras que los más defensivos, como el SMI suizo, no alcanzaron la media (+3,8%). La razón es muy sencilla: la tecnología, la industria y los productos cíclicos de consumo volvieron a despegar, dejando atrás a la salud y las finanzas. Podríamos aprovecharlo porque, estadísticamente, agosto y septiembre son de media los meses menos prolíficos del año para el Stoxx Europe 600. Un poco de música para celebrar el mes de julio con dignidad.

En Estados Unidos, los resultados de los sectores se repartieron de forma muy parecida, con el índice Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, recuperando un 12,5%. Hay que remontarse a abril de 2020 para encontrar un mes más favorable. El más diversificado S&P500 recuperó un 9%.

El rebote del mercado se basó en una serie de elementos un tanto inestables, que en conjunto acabaron dando forma a algo más sólido. Los inversores parecen haber superado la fase en la que lo ven todo negro. Eso significa que empiezan a ver el vaso medio lleno en lugar de medio vacío en todo. Han tenido en cuenta el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal y la actual desaceleración macroeconómica. También han visto que la mayoría de las empresas siguen siendo capaces de trasladar el aumento de los costes al consumidor. Y que las valoraciones son menos disparatadas que hace seis meses, incluso a la vista de unos resultados menos dinámicos que en trimestres anteriores. Todo esto sigue siendo muy frágil y el impacto de las fuerzas macroeconómicas en juego, pienso en particular en la inflación o en los trastornos energéticos y climáticos, es extremadamente difícil de cuantificar.

Pero en el "ciclo de choque", el mercado ha dejado de negar las noticias positivas, lo que ya supone un avance considerable en comparación con las semanas anteriores. No hay más que ver la calurosa acogida que se dio la semana pasada a los resultados de Apple o Amazon cuando estaban muy lejos de los estándares habituales de ambas empresas para entender que algo ha pasado en la mente de los inversores últimamente. Los inversores que incluso encontraron consuelo en las malas cifras del PIB estadounidense del segundo trimestre. Sus espíritus animales les han llevado a creer que la Fed podría volver a hacer de bombero poniendo fin a su política antiinflacionista antes de lo previsto, para que la economía vuelva a moverse. ¿Han perdido los inversores la cabeza? Ese es el tema de la segunda canción de hoy.

Para empezar la semana, Joe Biden no se ha recuperado de su Covid después de todo y la presidenta demócrata Nancy Pelosi ha iniciado una gira por Asia. Se rumorea que pasará por Taiwán, lo que obviamente provocaría nuevas tensiones con China. En la agenda macroeconómica, el jueves se conocerá la decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra y el viernes las cifras de empleo de Estados Unidos correspondientes a julio. Este fin de semana, China ha publicado las malas cifras de fabricación de julio. Así que bienvenidos a agosto, con música.

Esta semana habrá otra gran serie de resultados corporativos, entre los que se encuentran unas 60 empresas con un valor superior a los 50.000 millones de dólares. En Europa, después de HSBC y Heineken esta mañana, seguirán BP Plc, AXA, Siemens Healthineers, BMW, Novo Nordisk, Bayer y Allianz. En Estados Unidos, se espera que PayPal, Costco, CVS Health, Eli Lilly, Amgen y ConocoPhillips.

Los indicadores adelantados europeos son bajistas esta mañana, al igual que los del mercado estadounidense. Hay que digerir las recientes ganancias. En Asia, Tokio y Sydney suben un 0,6% al cierre. La China continental sube, pero Hong Kong pierde algo de terreno. El índice de volatilidad VIX ha bajado a 21 puntos, algo que no hacía desde el pasado mes de abril. Una señal de que hay un poco menos de nerviosismo en el mercado. El IBEX35 gano un 0,7% hasta los 8215 puntos en la apertura.

Lo más destacado del día en materia económica

Los índices PMI manufactureros de julio están en la agenda de las principales economías, incluyendo la zona euro a las 10:00 y Estados Unidos a las 15:45. Al otro lado del Atlántico, también se publicarán el PMI manufacturero del ISM y el gasto en construcción (16:00). Toda la agenda macro aquí. China informó de que el PMI manufacturero oficial volvió a la zona de contracción en julio, con 49 puntos, por debajo de las expectativas (50,3). El PMI Caixin, que contiene más empresas privadas, se deterioró hasta los 50,4 puntos, pero se mantiene en la zona de expansión.

El euro ha variado poco, situándose en 1,0228 dólares. La onza de oro se estabiliza en 1.761 dólares. El petróleo bajó respecto a la semana anterior, con el Brent del Mar del Norte a 102,90 dólares por barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 97,30 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se estabilizó en el 2,66%. El Bitcoin cotiza en torno a los 23.400 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Ageas: HSBC eleva de mantener a comprar el objetivo de 50 euros.
  • Air France-KLM: HSBC sube de mantener a comprar, con un objetivo de 1,60 euros.
  • Amundi: Credit Suisse eleva su precio objetivo de 52 a 60 euros.
  • Anglo American: J.P. Morgan ha pasado de neutral a sobreponderar, con un objetivo de 3850 GBp.
  • Arkema: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 152 a 131 euros.
  • BAE Systems: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 945 a 960 GBP.
  • BNP Paribas: Jefferies mantiene la opción de compra con un recorte del objetivo de 73 a 72 euros.
  • Covestro: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral. Revisan a la baja el precio objetivo de 48 a 40 EUR.
  • Croda: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 90 a 84 GBp.
  • Diageo: Berenberg mantiene su posición con un objetivo elevado de 3900 GBp a 4160.
  • Hermès: Citigroup eleva su precio objetivo a 1.000.213.366 euros.
  • Inficon: Research Partners se mantiene en mantener con un objetivo reducido de 910 a 850 francos.
  • Ipsen: Berenberg mantiene su posición de mantener con un objetivo de precio aumentado de 98 a 102 euros.
  • Jet2: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de 970 GBP.
  • Kerry: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 124 a 128 euros.
  • Renault: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 40 a 43 euros.
  • Rheinmetall: HSBC eleva de mantener a comprar con un objetivo de 242 euros.
  • Safran: Jefferies se mantiene en la categoría de mantener con un objetivo elevado de 100 a 106 euros.
  • Scor SE: Jefferies mantiene su posición de mantener con un objetivo de precio reducido de 26,50 euros a 17,50 euros.
  • Securitas: J.P. Morgan ha subido de infraponderar a neutral con un enfoque en su SEK.
  • Siltronic: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 110 a 115 euros.
  • STMicroelectronics: Citigroup eleva su precio objetivo de 44 a 52 euros.
  • Swedish Orphan Biovitrum: Morgan Stanley reitera su calificación de sobreponderar con un objetivo de 280 SEK
  • Swiss Re: J.P. Morgan se mantiene neutral con un objetivo reducido de 100 a 80 CHF.
  • Tokmanni: SEB Equities ha pasado de mantener a comprar con un objetivo de 16 euros.
  • Tour Eiffel: Kepler Cheuvreux se mantiene con un precio objetivo reducido de 27 a 23 euros.
  • Umicore: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un objetivo elevado de 26 a 27 euros.
  • Varta: Hauck & Aufhauser, mantiene su opinión negativa sobre las acciones, recomendando su venta. El precio objetivo reduce de 84 a 64 EUR.
  • Vodafone: Bernstein baja su recomendación de comprar a neutral. El precio objetivo reduce de 155 a 135 GBX.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • HSBC obtiene unos beneficios superiores a los previstos en el segundo trimestre.
  • Heineken supera las expectativas en el primer semestre, pero rebaja su objetivo de margen para 2023.
  • Elon Musk planea contrademandar a Twitter.
  • Los pilotos de Deutsche Lufthansa votan en principio una huelga.
  • El jefe de redes de Telecom Italia está de salida, según Reuters.
  • Varta ha rebajado sus previsiones para 2022.
  • Las matriculaciones de vehículos nuevos bajaron un 7,06% en julio en Francia, según la AFP.
  • El gigante estadounidense GXO se prepara a crecer en España por las externalizaciones.
  • Telefónica aspira a captar 2.000 millones de los fondos de digitalización en España.
  • Demandan a Grifols por cerrar el negocio de bolsas de sangre.
  • Saint-Gobain completa la adquisición de Kaycan.
  • Vinci adquiere la participación del 29,9% de Fintech Advisory en el operador aeroportuario mexicano OMA por 815 millones de dólares.
  • Ipsen firma una asociación con Marengo Therapeutics en inmuno-oncología. Ipsen adquiere los derechos exclusivos de un inhibidor experimental de ERK como parte de su asociación de investigación con AGV Discovery.
  • Fitch ha rebajado la perspectiva de la calificación crediticia BB+ de Faurecia de estable a negativa.
  • Moody's podría rebajar la calificación Baa3 de Eutelsat tras el acuerdo con OneWeb.
  • Principales publicaciones del día: HSBC, Activision Blizzard, Heineken, ON Semiconductor, Erste Group, Pearson, Vilmorin, Bonduelle... Toda la agenda aquí.

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