En realidad, no es la bolsa china la que está liando las cosas, sino los inversores. Voy a intentar explicar por qué, aunque la razón más plausible sea que no hay que confundir las reacciones descerebradas con las operaciones algorítmicas. Antes de eso, empecemos con algunos detalles sobre las operaciones del día anterior.
Para abreviar, el mercado bursátil de China continental reanudó ayer sus operaciones tras una semana de vacaciones. Mientras tanto, su homóloga internacional, la bolsa de Hong Kong, había ganado un 9%. Así que, lógicamente, la bolsa de China continental repuntó alrededor de un 6% para acortar distancias. El problema fue que, al mismo tiempo, Hong Kong se desplomó un 9,4%, una caída asombrosa que no se veía desde la crisis financiera de 2008. Se han barajado dos explicaciones principales: en primer lugar, el contragolpe de la subida del 30% en los mercados chinos en el espacio de unas pocas semanas, tras el anuncio de medidas de apoyo económico. En segundo lugar, la correlación entre la recogida de beneficios en Hong Kong y el aumento de la exposición a China continental para beneficiarse de la esperada recuperación tras la semana de vacaciones bancarias.
El primer punto, el de las medidas de apoyo, es el más central. Siempre temo caer en la psicología de barra de bar, pero me parece que se trata de un problema de una buena historia y una historia bien contada, que no son lo mismo. La buena historia es que las autoridades chinas han puesto por fin algo de dinero sobre la mesa para reactivar su economía (de ahí las ganancias del 30% desde septiembre). Por otro lado, Pekín no consigue mantener a su público en vilo, por lo que la historia pierde interés. Suena infantil cuando se dice así, pero es una realidad: los economistas occidentales tienen dudas sobre la eficacia de las medidas que van más allá de los meros anuncios, y China está haciendo poco por tranquilizarles. No consigue que sus propios economistas salgan a la luz, porque nadie les considera creíbles y les han dado el soplo (véase el excelente artículo de Harold Thibault sobre este tema en Le Monde). Estas dudas son evidentes esta mañana, con el índice CSI300 de China continental cayendo más de un 4%, mientras que el Hang Seng intenta un tambaleante rebote tras cotizar en rojo durante la primera mitad de la sesión. A las 7.00 horas, las autoridades locales anunciaron que el ministro chino de Finanzas había programado una conferencia de prensa sobre fiscalidad para el sábado, lo que despertó un poco la libido del mercado.
Ante esta situación ultra volátil, los índices occidentales hicieron lo que pudieron. Excepto en París, donde la dependencia china volvió a pasar factura. Los productos de lujo cayeron en picado, ayudados por las bebidas espirituosas (Pernod Ricard) tras la decisión de Pekín de volver a presionar a los productores de coñac. China también amenazó con imponer un impuesto a las importaciones de grandes berlinas europeas, enviando al paredón a Porsche, BMW y Mercedes. En términos triviales: "¿Me grava por mis vehículos eléctricos? Yo le gravaré por su alcohol y sus grandes coches".
Estados Unidos depende mucho menos de la situación en China, sobre todo porque el país intenta distanciarse cada vez más de ella. Wall Street borró las pérdidas del día anterior haciendo lo que mejor saben hacer los financieros locales: comprar tecnología, y más concretamente semiconductores. Sin embargo, el despertar del sector podría ser hoy un poco más complicado, ya que las autoridades estadounidenses han insinuado abiertamente la amenaza de una escisión de Google en respuesta a los problemas antimonopolio creados por la empresa. Otro punto de vigilancia en EE.UU. es la debacle de Boeing, que afortunadamente es demasiado grande para que las autoridades la dejen desaparecer, lo que (quizá) explique por qué la acción no se mueve de sus mínimos de 2022.
En el frente macroeconómico, todavía hay pocos indicadores importantes hoy, pero dos bancos centrales estaban en la cubierta. El Banco de Nueva Zelanda recortó los tipos medio punto porcentual, hasta el 4,75%, como habían previsto los economistas (pero no los economistas chinos, que ya no existen, ojo). Un poco más tarde, el banco central indio mantuvo el statu quo en el 6,5%, de nuevo en línea con las expectativas, al tiempo que reducía sus perspectivas a neutrales. Ayer, varios miembros de la Fed expresaron su opinión en diversos actos. Uno de ellos explicó que los recortes de tipos deberían ser cautelosos y basarse en los datos. Otro dijo que los riesgos para la inflación habían disminuido, que las amenazas para el empleo habían aumentado y que la economía seguía siendo fuerte. El tercero, que deberíamos seguir centrándonos en alcanzar el objetivo de inflación con un enfoque equilibrado. Al final, quizá China tenga razón: los economistas deberían estar prohibidos. Si no sé dónde más ponerlo, lo mencionaré aquí: los bonos de India y Corea del Sur entrarán en los índices gubernamentales del FTSE Russell en 2025.
En la región Asia-Pacífico esta mañana, Japón subió tímidamente, sin verse afectado por el delirio de China. La situación es similar en Australia. Taiwán y la India suben en torno a un 0,5% durante la sesión. Corea del Sur está cerrada por festivo. Los índices chinos caen, como ya he dicho, pero la volatilidad es tal que no me comprometo al cierre. Los indicadores adelantados europeos están en rojo claro.
Los datos económicos más destacados del día
En Estados Unidos, inventarios mayoristas (16:00 horas) e inventarios de crudo del DOE (16:30 horas). Consulte la agenda completa aquí.
- Euro: 1,0970 USD
- Onza de oro: 2,616 USD
- Crudo Brent: 77,30 USD
- Crudo WTI: 73.57 USD
- Bono EE.UU. a 10 años: 4,02%
- Bitcoin: 62.400 USD
En España
Principales cambios en las recomendaciones
- Acerinox S.a. : BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 13,20 a 12,50 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 13,50 a 13 EUR. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 13,80 a 13,20 EUR.
- Acs, Actividades De Construcción Y Servicios, S.a. : Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 41,80 a 45,40 EUR.
- Aena S.m.e., S.a. : Intesa Sanpaolo mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 214 a 222 EUR.
- Amadeus It Group, S.a. : CaixaBank BPI mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 75 a 74,50 EUR. Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 85 a 84 EUR.
- Bankinter, S.a. : JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar con un precio objetivo reducido de 7 a 6,80 EUR.
- Ence Energía Y Celulosa, S.a. : JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 4,90 a 4,20 EUR.
- Iberdrola, S.a. : Renta 4 SAB mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 13,60 a 16,30 EUR.
- Indra Sistemas, S.a. : Citigroup mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 24,80 a 25,10 EUR.
- Logista Holdings : JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 35 a 34,30 EUR.
- Meliá Hotels International, S.a. : CaixaBank BPI baja su recomendación de neutral a comprar con un precio objetivo reducido de 9,15 a 9,10 EUR.
- Repsol S.a. : BNP Paribas Exane baja su recomendación de surperformance a neutral con un precio objetivo reducido de 17 EUR a 11,50 EUR. JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 14 a 13,50 EUR.
- Unicaja Banco, S.a. : GVC Gaesco Valores (ESN) mejora su recomendación de neutral a comprar con un precio objetivo de 1,48 EUR.
- Vidrala, S.a. : Bestinver Securities rebaja su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 105 EUR a 102 EUR. Citigroup mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 99 a 98 EUR. Kepler Cheuvreux mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 67 a 70 EUR.
Anuncios importantes (y otros menos importantes... Debo señalar que esta información se da justo antes de la apertura y no prejuzga el color de las acciones durante la sesión)
- España concede a Stellantis una subvención de 133 millones de euros para una posible planta de producción de baterías cerca de Zaragoza.
- Europastry canceló su planeada oferta pública inicial en medio de la inestabilidad del mercado debido a la situación geopolítica internacional, según un comunicado del martes.
- Los patinetes eléctricos de alquiler desaparecerán de las calles de Madrid a fines de mes.
- La oferta de aceite de oliva en Europa aumentará considerablemente en los próximos años a medida que España, su principal productor, se recupere de la sequía.
- Enagás y Gasunie firman un acuerdo para transportar CO2 de España a Países Bajos.
- CAF consigue nuevos contratos de suministro de tranvías en Italia por valor de 200 millones de euros y su ampliación.
- Acciona construirá en Valencia la sede de la Agencia Tributaria que costará 73 millones.
- Ferrovial amortizará 10 millones de acciones para reducir su capital en 100.000 euros.
En el mundo
Grandes (y pequeños) anuncios
Desde Europa
- Continental espera que su propia rentabilidad mejore en el tercer trimestre a pesar del descenso de las ventas. Mientras tanto, Tailandia aprueba una inversión de 400 millones de dólares de Continental para ampliar una fábrica de neumáticos.
- Fresenius SE planea aumentar la producción para hacer frente a una posible escasez de medicamentos en Estados Unidos.
- Givaudan pone en marcha una nueva fábrica digital en Francia.
- La empresa española Europastry cancela su OPV debido a la "inestabilidad" del mercado.
- Algunas de las fábricas francesas de Michelin cerrarán durante unas semanas debido a la caída de la demanda.
- Kering nombra a Stefano Cantino director general de Gucci.
- Sanofi presenta nuevos datos que confirman la eficacia de Beyfortus.
- Thales paga un dividendo a cuenta y reduce su capital.
- Capgemini lanza un programa de recompra de acciones.
- GTT recibe un pedido para diseñar tanques para dos buques metaneros.
- Los sindicatos de Ubisoft mantienen su convocatoria de huelga tras una reunión con la dirección.
- Las principales publicaciones de hoy: nada...
Desde Norteamérica
- Alimentation Couche-Tard podría elevar su oferta por Seven & I a 47.000 millones de dólares, según Bloomberg. Las acciones japonesas subieron un 5% esta mañana.
- Estados Unidos afirma que una escisión de Google (Alphabet) es una posible solución al problema antimonopolio que plantea la empresa.
- Boeing pone fin a las conversaciones con sus sindicatos. Además, el grupo entregó 116 aviones comerciales en el tercer trimestre, frente a los 92 del segundo y los 291 en nueve meses. S&P está considerando rebajar la deuda a grado especulativo debido a la huelga, mientras que se rumorea que el grupo está considerando la posibilidad de recaudar fondos.
- Hindenburg Research se enfrenta a Roblox.
- Los descendientes de los fundadores de Procter & Gamble no logran derrocar al consejero delegado Jon Moeller.
- Uber consolidará sus acciones (10 por 1).
- Chevron en conversaciones para vender sus activos de gas en Texas a Tokyo Gas por hasta 1.000 millones de dólares.
- Un tribunal británico falla a favor de Pfizer y BioNTech en un caso de patentes de ARNm contra CureVac.
- Barrick Gold afirma que los recientes descubrimientos de oro en su mina de Kibali podrían prolongar su vida útil.
- Las principales publicaciones de hoy: Costco...
De Asia Pacífico y otros lugares
- Rio Tinto comprará Arcadium Lithium por 5,85 dólares la acción, o 6.700 millones de dólares.
- Woodside Energy completa la adquisición de Tellurian por 1.200 millones de dólares.
- Newmont vende una mina de oro ghanesa a Zijin Mining Group por 1.000 millones de dólares.
- Fast Retailing (Uniqlo) registra un aumento del 24% en su beneficio anual gracias a la expansión de la marca en el extranjero.
- Hyundai fija el precio de salida a bolsa de su filial india entre 1.865 y 1.960 rupias por acción.
- LG Energy Solution prevé menores ventas y beneficios operativos en el tercer trimestre.
- BYD espera que las ventas de VE en México alcancen las 100.000 unidades en 2025.
- Las principales publicaciones de hoy: ninguna...
El resto del calendario global de publicaciones aquí.
Lecturas
- Por qué el mercado está infravalorando la madre de todas las crisis del petróleo (Bloomberg, en inglés).
- Los nuevos grupos de presión superpoderosos made in Silicon Valley (New Yorker, en inglés).
- Las pérdidas del reaseguro de Milton podrían alcanzar máximos históricos (Bloomberg, en inglés).
- Evian, Vittel, Volvic: ¿saben los fabricantes lo suficiente sobre el agua que utilizan (The Conversation, en inglés).
- En Italia, los Berlu quieren poner en aprietos a la coalición Meloni (Bloomberg, en inglés).
- ¿Quiénes son los mayores gestores de fondos del mundo? (MarketScreener).
- SWIFT: El futuro de las finanzas digitales comienza en 2025 (MarketScreener).
- Pregunta tonta: ¿Qué empresas están expuestas al auge de los centros de datos? (MarketScreener).
- Índices: Los 7 magníficos de la defensa (MarketScreener).
- Pfizer, Inc. : Bajo ataque total (MarketScreener).