La última semana de mayo fue testigo de la caída de numerosos activos, con la notable excepción de los bonos, que funcionaron a la inversa (sus rendimientos bajaron, por lo que subieron). En cuanto a la renta variable, la sesión del viernes contribuyó a reducir las pérdidas semanales, gracias a una estadística estadounidense que inclinó el balancín de la política monetaria en la dirección correcta. En conjunto, mayo fue un mes positivo, tanto en Europa (+2,6% para el Stoxx Europe 600) como en Estados Unidos (+4,8% para el S&P 500), Japón (+0,2% para el Nikkei 225) e incluso Hong Kong (+2,3% y 5º mes consecutivo de ganancias). Si echamos la vista atrás, vemos que los principales índices occidentales han registrado ganancias durante seis de los últimos siete meses, siendo abril el patito feo. Y ya que hacemos balance en todas las direcciones, todo va bien para las bolsas en 2024, con subidas del 8,2% para el Stoxx Europe 600 y del 10,6% para el S&P 500.

A falta de combustible para la renta variable, los inversores hacen planes de cometa para recortar los tipos de interés oficiales. Incluso más de lo habitual. El viernes se anunció que la inflación PCE estadounidense de abril fue ligeramente inferior a lo previsto. Todavía demasiado alta en comparación con los objetivos de la Fed, pero lo suficientemente tranquilizadora como para permitir un rebote de los índices. Bueno, un rebote, para decirlo sin rodeos. Una especie de repunte desesperado al final de la sesión permitió al Nasdaq terminar con una caída del -0,01% y al S&P500 ganar un 0,8%. El Dow Jones ya había subido un 1,5%, ayudado por el resurgir de su vieja guardia UnitedHealth, McDonald's e incluso Boeing, tres de los valores menos prolíficos del año. También ayudó el repunte del 7,5% de Salesforce, tras su desplome del 20% el día anterior. En mi opinión, no hay lecciones que aprender de esta sesión. De hecho, basta con ver el número de comentarios que contienen la frase "estos valores se beneficiaron de las recompras baratas de fin de mes" para convencerse. Les recuerdo que escribimos esto en la prensa cuando no tenemos explicación alguna. Lo que me tranquiliza (o no) es que los profesionales de las finanzas suelen utilizar las mismas fórmulas.

Volviendo a los tipos de interés oficiales, es probable que el Banco Central Europeo tenga el honor de recortarlos antes que los demás esta semana. Todo indica que, el jueves, el principal tipo de refinanciación de la eurozona bajará del 4,50% al 4,25%. Aunque la inflación mostró algunos signos de recuperación en mayo, la actividad está sufriendo demasiado como para que el Banco renuncie a flexibilizar su política. Como esto es prácticamente una conclusión inevitable, la atención se centrará en los comentarios que nos permitan anticipar el próximo movimiento. En Estados Unidos, la comunidad financiera seguirá basándose en las estadísticas para saber si la Fed empezará a recortar los tipos en septiembre, noviembre, diciembre o el día de San Ginglin. Desde el viernes, la hipótesis de septiembre ha ganado terreno. Veremos qué ocurre después de los PMI, los ISM y la batería de indicadores del mercado laboral, que culminará con los datos de empleo de mayo publicados el próximo viernes.

Han ocurrido muchas cosas en el frente político desde que los mercados cerraron la semana pasada. He aquí una lista no exhaustiva:

  • La Casa Blanca presiona con fuerza para lograr un alto el fuego en Gaza.
  • Volodymir Zelensky acusó a China de socavar la cumbre sobre Ucrania celebrada en Suiza.
  • Narendra Modi ganó las elecciones presidenciales en India, sin demasiado suspenso. La continuidad política podría ayudar a los índices indios a recuperarse tras una fase complicada en las últimas semanas.
  • En Sudáfrica, el CNA perdió su mayoría en el parlamento por primera vez en 30 años.
  • Donald Trump se une a la plataforma de vídeos TikTok que en su día intentó prohibir.

En el plano económico, desde el viernes se han producido tres acontecimientos importantes: la decisión de S&P de rebajar la calificación crediticia de Francia, la reunión de la OPEP+ y la publicación del PMI manufacturero chino. Hagamos un desglose inverso. El PMI manufacturero chino de mayo, elaborado por Caixin y publicado anoche, fue ligeramente superior a lo previsto y se situó en la zona de expansión. Es una buena noticia. Contradice en parte el PMI oficial, publicado la semana pasada, que mostraba una contracción de la actividad. Los dos indicadores no cubren el mismo perímetro: Caixin está más diversificado, con PYME además de otras empresas, mientras que el PMI oficial se centra en las grandes empresas estatales. Por el lado de la OPEP+, el petróleo perdió terreno tras la decisión del fin de semana de mantener los recortes de producción. Sin embargo, el cártel abrió la puerta a que se redujeran los recortes voluntarios, lo que se interpretó como una señal de aumento de la oferta en el futuro. Por último, S&P rebajó un escalón la calificación crediticia soberana de Francia, de «AA» a «AA-», con perspectiva estable. La agencia consideró que el deterioro de las finanzas públicas francesas era lo suficientemente preocupante como para socavar la solidez financiera del país. Anteriormente, Moody's había mostrado moderación al mantener el statu quo. Fitch ya había rebajado la calificación de Francia a «AA-» el año pasado. El Ministro de Finanzas, Bruno Le Maire, con su habitual facilidad para la fórmula, explicó que ello se debía a que el Gobierno había «salvado a la economía francesa» de la crisis y la inflación, y que la calificación seguía siendo muy buena, ya que era «como pasar de 18 a 17 sobre 20». A corto plazo, habrá pocas consecuencias, pero los pasos para mejorar la situación presupuestaria son cada vez más altos.

La semana y el mes comienzan al alza en Asia-Pacífico, con ganancias sustanciales (de al menos un 2%) en Corea del Sur, Hong Kong y la India. ¿Quizá algunos reembolsos baratos a principios de mes ? Australia gana un 0,8%, Japón un 1% y Taiwán un 1,7%. China continental es la excepción que confirma la regla, con una ligera caída del CSI300. Los indicadores adelantados occidentales miran al alza.

Los datos económicos más destacados de hoy

La jornada comienza con los PMI manufactureros definitivos de mayo en Japón (2.30 horas) y China (3.45 horas). A continuación se publicarán los de Suiza (9.30 horas), Francia (9.50 horas), Alemania (9.55 horas) y la zona euro (10.00 horas), antes de pasar al Reino Unido (10.30 horas). En Estados Unidos, el PMI manufacturero (15.45 horas) precederá al gasto en construcción y al índice ISM manufacturero, ambos previstos para las 16.00 horas. Consulte la agenda completa aquí.

El euro se mantiene firme en 1,085 USD. La onza de oro retrocedió hasta los 2.323 USD. El petróleo pierde terreno, con el Brent del Mar del Norte a 81,01 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 77,04 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años bajó al 4,48%. El bitcoin cotiza a 68 400 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Aedas Homes, S.a.: Renta 4 SAB mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo aumentado de 21 a 24,50 EUR.
  • Bankinter, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mejora su recomendación de compra a acumular con un precio objetivo de 10,10 EUR.
  • Bbva: AlphaValue/Baader Europe eleva su recomendación de acumular a comprar con un precio objetivo aumentado de 12,10 EUR a 13,70 EUR.
  • Corporación Acciona Energías Renovables, S.a.: Morgan Stanley mejora su recomendación de infraponderar a igual peso con un precio objetivo de 22 EUR.
  • Inmobiliaria Colonial Socimi, S.a.: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 6,40 a 6,90 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a.: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 14,30 a 14,60 EUR.
  • Solaria Energia Y Medio Ambiente, S.a.: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 11 a 11,30 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • El grupo de piratas informáticos ShinyHunters está poniendo a la venta datos confidenciales propiedad del banco español Banco Santander. La venta se publicó a través de un anuncio que incluía datos de cuentas bancarias de 30 millones de personas, 6 millones de números de cuenta y saldos, 28 millones de números de tarjetas de crédito y datos internos de recursos humanos. Fue descubierto por primera vez por investigadores de Dark Web Informer, según el informe.
  • Gestamp ha anunciado este viernes que iniciará a partir del lunes un programa de recompra de acciones por un importe monetario máximo de 12 millones de euros.
  • El Ministerio de Consumo español ha impuesto una multa de 150 millones de euros a las aerolíneas de bajo coste Ryanair, International Consolidated Airlines Group, la unidad Vueling, easyJet y Volotea por prácticas "abusivas"
  • Vodafone Group PLC y Zegona Communications PLC anunciaron el viernes que Zegona ha completado la adquisición de Vodafone España, con el nombramiento del veterano de las telecomunicaciones José García como consejero delegado.
  • Los analistas de Banco de Sabadell valoran positivamente el interés de Aena en pujar por los aeropuertos de Ferrovial y Macquarie en Reino Unido. Para los expertos de la entidad catalana, este movimiento tiene sentido para el gestor aeroportuario, al tiempo que la operación no sería lesiva para su valoración de la constructora.
  • El Banco Europeo de Inversiones (BEI) y CIE Automotive han firmado un préstamo por valor de 36 millones de euros para financiar las actividades de investigación, desarrollo e innovación de la compañía, así como su aplicación en la fabricación de componentes de alto valor añadido para el sector de la automoción.
  • El déficit público de España, incluyendo la Administración central, la Seguridad Social y las comunidades autónomas, pero excluyendo los ayuntamientos, aumentó hasta el equivalente al 0,29% del Producto Interior Bruto en los tres primeros meses del año
  • La policía española se ha incautado de 11 toneladas métricas de camisetas de fútbol falsas que se iban a vender en España en vísperas de la final de la Liga de Campeones del sábado en Londres entre el Real Madrid y el Borussia Dortmund y de la Eurocopa 2024 que se celebrará en Alemania el mes que viene.
  • Acciona rehabilitará y renovará las pistas del aeropuerto de Oporto por 50 millones.
  • FERROVIAL: Recorte del objetivo en un -4,1% (Alpha Value).
  • BBVA : mejora del BPA gracias al mayor impulso de los ingresos (Alpha Value).

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Europa

  • Danube espera que su margen Ebitda alcance el 22-23% a medio plazo, frente al 15,1% del primer trimestre.
  • AstraZeneca ha anunciado que Imfinzi es la primera y única inmunoterapia que demuestra un beneficio para la supervivencia en el cáncer de pulmón microcítico en fase inicial en un ensayo clínico de fase III.
  • Un medicamento de GSK contra el cáncer de sangre reduce casi a la mitad el riesgo de muerte en un ensayo en fase avanzada.
  • Cosmo registrará pérdidas en 2023, pero seguirá pagando dividendos.
  • Shein, el gigante de la moda online, estudia una OPV de 50.000 millones de libras en Londres, según Sky News.
  • Según el FT,Sanofi sigue adelante con sus planes de escindir su negocio de salud del consumidor, una división valorada en al menos 20.000 millones de euros.
  • Se espera que Qatar Airways haga un pedido de 200 aviones de fuselaje ancho, repartidos entre Airbus (A350) y Boeing (B777).
  • Thales ha completado la venta de su negocio GTS a Hitachi.
  • Atos ha recibido dos ofertas revisadas de reestructuración financiera, una de EP Equity Investment (EPEI), sociedad controlada por el empresario checo Daniel Kretinsky, y otra de un consorcio dirigido por Onepoint, su principal accionista. El grupo debe tomar su decisión antes del 5 de junio.
  • Ipsen lanza un programa de recompra de acciones para cubrir su programa de asignación de acciones gratuitas a los empleados.
  • André Lacerda es nombrado director de la división Tubos Sudamérica de Vallourec.
  • Las principales publicaciones de hoy: Sirius Real Estate...

Desde las Américas

  • Walt Disney y Comcast no llegan a un acuerdo sobre el valor de Hulu.
  • AMD lanza nuevos chips de inteligencia artificial, la serie MI350, para competir con el líder Nvidia.
  • Un accionista de Tesla demanda a Musk por presunto uso de información privilegiada por valor de 7.500 millones de dólares.
  • Al parecer,Waste Management está en proceso de comprar Stericycle, según Bloomberg.
  • ARM Holdings estima que 100.000 millones de dispositivos ARM estarán preparados para la IA a finales de 2025.
  • Carl Icahn estaría creando una posición en Caesars Entertainment, según Bloomberg.
  • Live Nation está investigando el pirateo de Ticketmaster y está preocupada por la filtración de datos de los usuarios.
  • Facebook (Meta Platforms) ha atraído al mayor número de adultos jóvenes en 3 años.
  • Boeing reanuda las entregas de aviones a China.
  • Principales publicaciones de hoy: CrowdStrike Holdings, Ferguson, Hewlett Packard Enterprise...

De Asia-Pacífico y otros lugares

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Lecturas