Los mercados europeos de renta variable cayeron ayer por segunda sesión consecutiva, lastrados por el sector energético y los bienes de consumo básico. En Estados Unidos, el Nasdaq sigue haciendo aguas gracias a la apuesta de los inversores por la inteligencia artificial. Se han identificado claramente algunos ganadores a corto plazo, como Nvidia. Para el resto, se trata sobre todo de apuestas ciegas sobre el futuro del índice tecnológico estadounidense. Esta es una buena oportunidad para sacarme de la chistera algunas ideas sobre qué esperar y qué no esperar del mercado bursátil.

En los mercados financieros, hay muchas formas de clasificar los acontecimientos. Una de las más comunes es dividirlos en "esperados" e "inesperados". Por decirlo sin rodeos, un acontecimiento "esperado" no tiene mucho potencial de agitación. O, al menos, es poco probable que cambie el curso de los acontecimientos. Los acontecimientos "inesperados", por el contrario, son una fuente de perturbación de la narrativa. Suelen traer volatilidad a todo o parte del sistema financiero. Son los acontecimientos que emocionan a los inversores porque crean situaciones extraordinarias que hay que interpretar. La frontera entre lo "esperado" y lo "inesperado" fluctúa. Muy buenos autores señalan regularmente que depende del nivel de complacencia colectiva de los inversores. Esta complacencia alcanzó su punto álgido durante la burbuja especulativa de Internet a principios del milenio. Más cerca de nosotros, fue post-covid, cuando el dinero aún era gratis y podía utilizarse para promocionar empresas sin un modelo de negocio viable.

El problema es que es difícil prever todo esto. Al fin y al cabo, esto es economía, y lo inesperado es la norma. Por cierto, el término "inesperado" es un falso amigo. En primer lugar, está lo inesperado porque el colectivo juzgó mal la situación. Es el caso más común. Por ejemplo, los precios del trigo o del gas están actualmente en su nivel más bajo desde hace dos años y medio, cuando todo el mundo pensaba que seguirían siendo altos, tras su subida después de la invasión rusa de Ucrania. Otro ejemplo es el famoso despertar económico de China tras el fin de las medidas restrictivas relacionadas con los cóvidos. Los datos publicados anoche mostraron que el PMI manufacturero se contrajo a 48,8 puntos en mayo, señal de que la aceleración se tambalea. Hong Kong ha perdido un 20% desde sus máximos de enero. La apuesta embotellada por la renta variable china en el primer semestre ha fracasado.

En segundo lugar, está el imprevisto más raro, lo que el colectivo no vio venir o no vio venir bien. El ejemplo más reciente es la explosión de todo lo relacionado con la inteligencia artificial. Como vemos, este tipo de acontecimientos tiene el poder de mover grandes masas. Por ejemplo, puede reavivar el entusiasmo por las acciones tecnológicas estadounidenses, que es tanto como decir por el mercado bursátil en su conjunto. Como vimos con Nvidia, este tipo de acontecimientos inesperados provocan reacciones del tipo "compra primero, piensa después", porque hay que estar dentro, a cualquier precio. Por cierto, la nueva estrella de los procesadores estadounidenses entró ayer brevemente en el club de las empresas que valen más de 1.000.000 millones de dólares en Bolsa, en el que solo figuran otras seis compañías: la pionera Apple (desde el 2 de agosto de 2018), Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms y Tesla. Las dos últimas han abandonado desde entonces la peña debido a sus caídas bursátiles. Cabe destacar que el gigante petrolero Saudi Aramco (Saudi Arabian Oil Company) también forma parte del club (2.050.000 millones de dólares de capitalización), pero con un free float ultrarreducido y cotizando en Riad. Este tipo de imprevistos mueve las líneas con una fuerza inesperada. A veces demasiado inesperado, ya que al parecer las inteligencias humanas que han desarrollado estas inteligencias artificiales están preocupadas por la monstruosidad que podría desarrollarse.

Volviendo a asuntos más mundanos. Las últimas estadísticas de Estados Unidos, Japón y China no pintan un panorama macroeconómico muy favorable. Los inversores seguirán atentos a la evolución del proyecto de ley para elevar el techo de la deuda estadounidense, que esta tarde debe abrirse paso en la Cámara de Representantes. A continuación, su paso por el Senado podría provocar nuevas fricciones, ya que la franja más dura del partido republicano tiene dificultades para digerir el compromiso alcanzado entre Joe Biden y Kevin McCarthy. Es probable que los debates continúen durante el fin de semana. Sin embargo, el mercado de renta fija reaccionó positivamente a los últimos acontecimientos, y la rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años cayó más de diez puntos, hasta situarse en torno al 3,67%. En Europa, esta mañana serán de gran interés los datos preliminares de la inflación de mayo en Francia y Alemania.

En la región Asia-Pacífico, la confirmación de la debilidad industrial en China ha deprimido los mercados de renta variable. Japón perdió un 1,7%, Corea del Sur un 0,2%, India un 0,4% y Australia un 1,4%. En China, Shanghai perdió un 1,3% y Hong Kong un 2,5%. Los indicadores adelantados son sombríos en Europa y Estados Unidos. El IBEX35 perdía un 0,44% y se situaba en 9124 puntos en la apertura.

Como recordatorio, no habrá "la crónica del día" durante las próximas dos semanas, ya que su humilde servidor se tomará unos días de descanso, y volverá el lunes 12 de mayo.

Los datos económicos más destacados de la jornada

En Europa, Francia (8.45 h) y Alemania (14.00 h) darán a conocer sus primeras estimaciones de la inflación de mayo. En Estados Unidos, están programados el PMI de Chicago (15:45), la encuesta de empleo JOLTS (16:00) y el último Libro Beige de la Fed (20:00). Consulte la agenda completa aquí. Las estadísticas asiáticas de esta mañana fueron mediocres: la producción industrial y las ventas minoristas japonesas no cumplieron las previsiones, mientras que el PMI manufacturero chino se hundió en la contracción con 48,8 puntos, frente a las expectativas de 49,5 puntos.

El euro cayó por debajo de 1,07 dólares. La onza de oro cotiza a 1957 USD. El petróleo sigue perdiendo terreno, con el Brent del Mar del Norte a 73,49 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 69,33 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 3,67%. El bitcoin cotiza a 27 700 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Adobe: UBS confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral. Revisan al alza el precio objetivo y ahora está fijado en 440 USD, frente a los 370 USD anteriores.
  • Aroundtown: El broker Warburg Research mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 2.60 EUR.
  • ACS, Actividades de Construcción y Servicios: Jefferies mantiene su recomendación de mantener, con el precio objetivo elevado de 26,50 a 29 euros.
  • ArgenX: UBS eleva la recomendación a comprar.
  • Aryzta: Vontobel mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 1,20 a 1,60 CHF.
  • Asos: AlphaValue mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 649 a 522 GBP.
  • Broadcom: El UBS es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se incrementa de 695 a 925 USD.
  • British American Tobacco: JP Morgan se mantiene neutral, sin recomendación. Baja el precio objetivo y ahora se fija en 2800 GBX frente a los 3100 GBX anteriores.
  • Bike24: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 5 EUR a 4 EUR.
  • Bilia: DNB Markets ha iniciado una calificación de comprar en Bilia, con un precio objetivo de 130 SEK.
  • BNP Paribas: Goldman Sachs mantiene su posición neutral, con un objetivo de 76 euros.
  • Burberry: AlphaValue se mantiene en el lado ligero con un objetivo de precio elevado de 2192 GBP a 2241.
  • Compagnie Financière Richemont: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 163 a 188 CHF.
  • Enefit: Citigroup eleva su calificación de comprar a neutral con un objetivo de 4,90 EUR.
  • Hochtief: Jefferies mantiene la posición de Mantener con un precio objetivo elevado de 70 a 75 euros.
  • J D Wetherspoon: HSBC eleva su calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 940 GBp.
  • Lufthansa: Bernstein, mantiene su opinión negativa sobre las acciones, recomendando su venta. El precio objetivo se mantiene en 8 EUR.
  • Microsoft Corporation: El Deutsche Bank Securities es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se revisa al alza de 380 a 340 USD.
  • Mediobanca: AlphaValue eleva su calificación sobre las acciones de la compañía de ligera a acumular, con un objetivo de 12,70 euros.
  • Mitchells & Butlers: HSBC eleva su calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 300 GBp.
  • MorphoSys: UBS mejora a comprar, con un objetivo de 47 EUR.
  • Netflix: Jefferies considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. Anteriormente fijado en 405 USD, el precio objetivo se eleva a 440 USD.
  • Precia: Portzamparc mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 36,70 EUR a 37,10 EUR.
  • Recordati: RBC ha iniciado la cobertura del sector, con un objetivo de 43,50 euros.
  • Suncor Energy Inc: El RBC Capital Markets es positivo, con una recomendación de compra.
  • Software AG: UBS mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo incrementa de 30.05 a 32.00 EUR.
  • Solvay: Jefferies mantiene la posición de bajo rendimiento y eleva su precio objetivo de 81 a 84 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Nvidia se convierte en el noveno valor que coquetea con una capitalización de 1 billón de dólares.
  • Goldman Sachs estaría preparando un nuevo plan de despidos, según el Wall Street Journal.
  • François-Xavier Roger abandona Nestlé, donde será sustituido por Anna Manz como directora financiera, según London Stock Exchange.
  • Rolls-Royce se tambalea en bolsa tras las informaciones sobre acciones legales en India.
  • Stellantis, TotalEnergies y Mercedes (combinados en First Automotive Cells) inauguran su gigantesca planta de baterías en el norte de Francia (capacidad inicial de 13 GWH).
  • Vulcan y Stellantis lanzan un proyecto conjunto de desarrollo de energía geotérmica renovable para alimentar la planta de Mulhouse.
  • TotalEnergies y Tree Energy Solutions unen sus fuerzas para estudiar y desarrollar una unidad de producción de e-gas a escala industrial en Estados Unidos.
  • Sanofi publica datos positivos sobre frexalimab para el tratamiento de la EM.
  • Capgemini y Google Cloud amplían su alianza en datos e inteligencia artificial.
  • El minorista WH Smith Plc prevé mayores beneficios gracias a los viajes de verano
  • HP Inc no alcanza sus previsiones de ingresos ya que la inflación merma la demanda de PC
  • TotalEnergies acude a los tribunales contra las ONG y las autoridades locales que la acusan de inacción climática.
  • Alstom y un consorcio pondrán en marcha minibuses eléctricos automatizados en Chateauroux en 2026.
  • Bouygues coloca 1.000 millones de euros en bonos a 8 años al 3,875%.
  • El banco sueco Handelsbanken vende sus operaciones en Finlandia por 1.400 millones de euros.
  • Credit Suisse abandona sus planes de crear un banco en China para evitar un conflicto regulatorio con UBS.
  • Glencore invertirá 1.500 millones de dólares para ampliar una mina de cobre en Perú.
  • Tornos estudia la posibilidad de fusionarse con Starrag.
  • La familia Crippa vende una participación del 4,2% en Technoprobe.
  • Principales publicaciones de hoy : Salesforce, CrowdStrike, Veeva, NetApp, Chewy, Okta... Toda la agenda aquí.

Lecturas