A veces explico en estas columnas que dispongo de una herramienta mucho más potente que el índice VIX para determinar el nivel de tensión de los mercados. Esta herramienta es el pifometrador, un potente algoritmo que desarrollé después de vaciar una botella de Pacharán y que consiste en contar el número de noticias que caen en el backoffice de MarketScreener entre las 17.30 y las 6 de la mañana, duplicando el ejercicio con el número de recomendaciones de analistas publicadas en el mismo periodo. Si el volumen es ultrabajo, o el mercado está aturdido o estamos a mediados de agosto. Y de hecho esta mañana me he dado cuenta de dos cosas. Me ha caído mucha agua helada en la cabeza al llegar a la oficina, lo que descarta agosto. Por si fuera poco, es marea baja en los telediarios, mientras los analistas han hecho una pequeña retirada mediático-táctica. De todos los que no tienen nada que decir, los más listos son siempre los que callan. Como yo no puedo permitirme el lujo de callarme -hay que dar la cara-, les anuncio oficialmente que los mercados financieros están nerviosos, por si se han perdido la noticia.

Las quiebras de SVB Financial y Signature Bank han despertado los viejos demonios y los esfuerzos de las autoridades americanas por apagar el fuego no han sido del todo fructíferos, aunque hay que reconocer que han desplegado los grandes medios. Así, el sector bancario volvió a caer ayer con fuerza, con descensos preocupantes en los bancos de segunda fila: -25% para Zions, -27% para Keycorp y Comerica y -62% para First Republic, el nuevo eslabón débil del sector. Les recuerdo que las entidades mencionadas no están necesariamente en dificultades, sino que se encuentran atrapadas en una tormenta que podría ponerlas de rodillas. Es el retorno del espíritu animal, que anula el comportamiento racional y puede conducir a resultados catastróficos. La onda expansiva del SVB ha evaporado 465.000 millones de dólares en valoraciones bancarias en todo el mundo, según Bloomberg. Para que se hagan una idea, eso es casi el PIB de Austria o el valor de mercado de las Meta Platforms.

Lo extraño de todo esto es que Wall Street aguantó bastante bien ayer. El Dow Jones y el S&P500 bajaron un poco, tras haber perdido ya bastante terreno en las dos sesiones anteriores. Pero el Nasdaq 100 recuperó un 0,8%, de forma un tanto incongruente. El índice se benefició, por un lado, de la ausencia de valores bancarios en su composición -obviamente, eso ayuda-, pero también del aplazamiento de los inversores en valores sanitarios, más defensivos, y en algunas grandes empresas tecnológicas. Invertir en Apple y no en First Republic parece tener sentido en estos momentos. El tercer elemento que ha apoyado al mercado estadounidense es la perspectiva de que la Fed renuncie a subir los tipos. Incluso se especula con que la Fed dé marcha atrás en los tipos.

En ese frente, la situación sigue siendo bastante confusa y podría serlo aún más esta tarde a las 13.30 horas, cuando se publiquen las cifras de inflación de febrero en Estados Unidos. Y aquí voy a hablar un poco de cifras en un terreno muy movedizo desde este fin de semana. Se ha producido una gran sacudida en el mercado de tipos de interés desde el anuncio de las medidas de emergencia decididas por las autoridades estadounidenses el domingo. El rendimiento a 10 años ha caído casi un 4%, hasta el 3,57%, pero es el vencimiento a dos años el que está atrayendo más atención. Se desplomó más de 100 puntos básicos en tres días, algo que no se veía desde principios de los años 80 (lo que me recuerda). De esta situación se pueden extraer varias conclusiones teóricas: la recesión es inminente y el mercado ya no cree demasiado en un programa de subidas de tipos todavía agresivo. Incluso piensa que la Fed empezará a bajar los tipos en julio. Pueden pasar muchas cosas de aquí a entonces, por supuesto, pero digamos que el suceso del SVB ha cambiado totalmente las creencias recientes. Y la percepción de los inversores. Sin embargo, la situación es tan clara como el fondo de una mina de carbón con las luces apagadas. Por otra parte, el vencimiento estadounidense a 2 años está dando bandazos esta mañana: tras estallar en llamas, está retrocediendo fuertemente. Dejaré que personas más competentes que yo desentrañen todo esto un poco más tarde. En cuanto al impacto concreto que pueda tener la inflación estadounidense esta tarde... misterio. Imagino que unos datos más débiles de lo esperado reforzarían la hipótesis de una relajación de la política monetaria de la Fed. Y que sería un lío si la inflación fuera más alta de lo esperado.

Mientras tanto, los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio con un sesgo alcista, pero sabemos que las cosas pueden cambiar muy rápidamente en el entorno actual. Ayer, Europa se tambaleó, con caídas espectaculares del CAC40 (-2,9%), el DAX (-3%), el IBEX (-3,5%) y el FTSE MIB (-4%). El índice europeo más defensivo, el SMI suizo, limitó su caída al 1,2% (gracias a Nestlé, Roche y Novartis). Los futuros estadounidenses son alcistas esta mañana mientras escribo. En Asia-Pacífico, Tokio (-2,2%) y Seúl (-2,6%) sufren y Hong Kong (-1,6%) no está mucho mejor. Sydney (-1,4%), Bombay (-0,4%) y Shanghai (-0,2%) también bajan.

Lo más destacado de la actualidad económica

Todas las miradas están puestas en las cifras de inflación de febrero en Estados Unidos (13:30). Toda la agenda aquí.

El euro se estabiliza en 1,0702 USD. La onza de oro supera los 1.900 dólares. El petróleo sufre, con el Brent del Mar del Norte a 79,80 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 74 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 3,57%. El bitcoin se sitúa en torno a los 24.503 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Astrazeneca Plc: Deutsche Bank aconseja a sus clientes que compren las acciones. El precio objetivo sigue siendo de 13000 GBX.
  • Adyen N.V: El UBS es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 1600 EUR.
  • ArgenX: Baird sube la recomendación de neutral a sobresaleinte.
  • AT&S: Jefferies sube de comprar a mantener con un objetivo de 30 euros.
  • Brenntag: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 83 euros.
  • Chargeurs: Kepler Cheuvreux mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 20 a 22 euros.
  • ENI: HSBC pasa de mantener a comprar con un objetivo de 15,20 euros.
  • Eiffage: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo aumentado de 92 a 112 euros.
  • Fresenius: Jefferies mantiene su posición de compra con un precio objetivo reducido de 35 a 33 euros.
  • Fraport: RBC es negativo en las acciones con una recomendación de venta. El precio objetivo sigue siendo de 35 EUR.
  • Flutter Entertainment: El Jefferies & Co. es positivo, con una recomendación de compra.
  • Fresenius Medical Care: Jefferies mantiene el nivel de bajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 22 a 21 euros.
  • Galapagos: Jefferies se mantiene en mantener con un precio objetivo reducido de 43,70 EUR a 37,70 EUR.
  • Geberit: Societe Generale mejoró de mantener a vender con un precio objetivo de 456 CHF.
  • Holcim: Societe Generale subió de mantener a comprar con un objetivo de 78 CHF.
  • IMI Plc: Jefferies mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 1765 a 1870 GBP.
  • Kardex: UBS mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo de 184 a 202 francos suizos.
  • OMV: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 66 a 57 euros.
  • Orsted: DNB Markets inicia el seguimiento como vender con un objetivo de 470 coronas danesas.
  • Red Eléctrica: RBC pasa de sobresaliente a rendimiento de mercado, con un objetivo de 18,50 euros.
  • Schindler: UBS mantiene la posición de comprar con un objetivo de precio elevado a 275 CHF desde 265 CHF.
  • SGL Carbon: Kepler Cheuvreux mantiene la posición de comprar con un precio objetivo de 8,20 a 10 euros.
  • Sika: Societe Generale mantiene la posición de mantener, con un precio objetivo aumentado de 260 a 290 CHF.
  • SwedenCare: Jefferies mantiene su posición de mantener con un precio objetivo reducido de 34,50 a 29 SEK.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen sobre la marcha y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • Generali: beneficio neto para el conjunto del año ligeramente superior a lo previsto, 2.910 millones de euros.
  • Tod's: espera un "gran" comienzo de temporada tras batir su previsión de beneficios para 2022.
  • United Airlines: la aerolínea advierte de que espera unas pérdidas por acción de entre 0,6 y 1 dólar en el primer trimestre.
  • Volkswagen: invertirá 180.000 millones de euros en un plan quinquenal. 

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Rivian negocia el fin de su acuerdo de exclusividad con Amazon.
  • ISS ha recomendado rechazar la nueva propuesta de remuneración del consejero delegado de UniCredit, Andrea Orcel.
  • TotalEnergies se desprende de una importante planta de lubricantes industriales y de automoción en Rusia.
  • Vivendi negocia con el grupo IMI de Daniel Kretinsky la venta de su participación en Editis. Se suspende el proyecto de distribución a los accionistas.
  • España podría cancelar el resto de un pedido de 27 aviones de transporte militar Airbus A400M, según fuentes de defensa europeas.
  • Kering Eyewear adquiere el fabricante francés UNT.
  • SAP venderá todas sus acciones en Qualtrics por 7.172 millones de euros
  • ACS se adjudica el proyecto de la base de Pearl Harbor por 2.839 millones de dólares
  • Casino anuncia la venta de parte de su participación en Assaí.
  • Seat salió de números rojos en 2022 gracias al tirón de su marca Cupra.
  • Icade venderá su participación en Icade Santé a Primonial REIM y su cartera IHE, esperando generar 1.200 millones de euros en plusvalías, de los que 710 millones se pagarán en dividendos excepcionales.
  • Bunge ocupará el puesto de Signature Bank en el S&P500.
  • United Airlines prevé pérdidas en el primer trimestre por el aumento de los costes.
  • Volkswagen construirá una planta de baterías en Canadá.
  • Gobierno de Biden aprueba proyecto petrolífero Willow en Alaska.
  • Vodafone quiere suprimir 1.000 empleos en Italia.
  • Un consorcio liderado por Symphony comprará Momentive Global por 1.500 millones de dólares.
  • Las principales publicaciones del día: Volkswagen, Generali, Lennar, Wacker Chemie, Tecan, Sensirion, Medartis... Toda la agenda aquí.

Lecturas