Los mercados de renta variable apenas se inmutan. Ayer, Europa y EE.UU. estuvieron en sintonía al alza, con ganancias que oscilaron entre el 0,4% del Dow Jones estadounidense y el 2,3% del OMX sueco. Los principales mercados europeos, como Madrid, Londres, París y Fráncfort, ganaron entre un 0,7 y un 1,3%. Todos los sectores destacaron, salvo los segmentos más defensivos del mercado, que se abandonaron en favor de apuestas algo más arriesgadas. Sin embargo, los resultados de marzo -al ser el último día del mes- serán dispares. En la mañana del último día, el IBEX35 sube un 4.88% en el mes, el Nasdaq 100 sube un 7,7%. Pero el FTSE 100 británico pierde un 3,3%, lo que supone una diferencia de rendimiento del 11%. En cuanto al CAC40 francés, es casi perfectamente neutro, con un descenso del -0,06% en marzo. Por tanto, será esta última sesión la que determine si París se vuelve roja o verde en el mes. Con todo, no está tan mal si se recuerda que dos grandes bancos estadounidenses quebraron en marzo, y que Credit Suisse tuvo que ser rescatado por su rival UBS.

El gran repunte de las acciones tecnológicas estadounidenses, tras un catastrófico 2022, se basa en la tregua de la crisis bancaria y en la perspectiva de que la Fed acabe recortando los tipos para evitar nuevos sobresaltos en la esfera financiera. Ante el poder de esta creencia, incluso "osos" emblemáticos como Michael Burry, el hombre que predijo-especuló-y-ganó-mucho-dinero durante la crisis de 2008, han bajado la bandera. Ayer dijo que se había equivocado al pronosticar un nuevo cataclismo y se portó bien felicitando a quienes habían comprado los recientes mínimos.

La historia de Burry, idealizada en la película "The Big Short" para quienes no la conozcan, me lleva a una pequeña digresión sobre el concepto de suerte. Creo que Michael Burry se ganó sus galones por estar en el lugar adecuado en el momento oportuno, en contra del sentimiento imperante. Así es como se forjan las leyendas. Después de eso, no brilló mucho, pero sigue teniendo el oído de los mercados cuando suelta una perorata apocalíptica. Recuerda que el riesgo es lo que ocurre cuando tomas buenas decisiones pero acabas con un mal resultado. Suerte es lo que ocurre cuando tomas decisiones malas o mediocres pero obtienes un gran resultado. La autoría de ambas afirmaciones se atribuye al periodista y escritor Morgan Housel, que no tiene parangón a la hora de poner en palabras conceptos financieros. No digo que Burry y sus secuaces tuvieran simplemente suerte, ya que habían identificado algunos de los problemas. Pero a menudo hace falta mucha suerte para acertar.

El contexto actual es pues favorable a la subida, pero con fragilidades evidentes. Cualquier acontecimiento desestabilizador, sobre todo en el frente de la solidez financiera, puede volver a sumir a los inversores en un abismo de dudas. Pero la narrativa del momento está bien establecida: los bancos centrales vigilan. En este momento de devoción, creo que incluso un nuevo golpe sistémico podría alimentar las ganancias del mercado de renta variable, porque reforzaría la creencia de que no pasará mucho tiempo antes de que los tipos de interés oficiales empiecen a bajar. Básicamente, hay bastante desconexión entre lo que piensa la mayoría de los inversores y lo que dicen los bancos centrales. Incluso diría que también hay una especie de brecha entre lo que piensan algunos inversores ("esta subida es arriesgada") y lo que hacen ("nos estamos posicionando de todos modos"). Por último, puede que el FOMO (el miedo a perderse algo que beneficia a otros) no haya dicho su última palabra.

Esta mañana hay bastantes noticias importantes, pero voy a hacer un inventario porque son un poco dispares. La prensa está dando mucha importancia a la imputación de Donald Trump por parte de un gran jurado por un pago realizado por su ex abogado a la actriz de cine pornográfico "Stormy Daniels" durante la campaña electoral de 2016. Es la primera vez que esto le ocurre a un expresidente de EEUU, que llora conspiración política. Resulta simpático que el primer caso relacionado con Donald Trump que llega tan lejos en el proceso judicial sea una historia sobre sexo. Varios medios lo han señalado. También en Estados Unidos, los organizadores de la famosa feria de videojuegos E3 han decidido cancelar el evento previsto para junio. El formato de "gran fiesta" ya no está en el aire. Puede que para ti sea un detalle sin importancia, pero es un pequeño golpe a mi moral como representante de la Generación X y su cultura pop. En Europa, Finlandia elimina el último obstáculo para entrar en la OTAN con la aprobación de Turquía.

Algunas palabras financieras más sobre Asia. Japón restringirá a su vez la exportación de equipos de fabricación de semiconductores, apuntando a China sin nombrarla. Los Países Bajos anunciaron medidas similares a principios de marzo. Es fácil imaginar que Washington ha puesto su granito de arena. Japón y Holanda son, junto con Corea del Sur, los mayores proveedores mundiales de este tipo de equipos. Por último, la empresa china JD.com va a escindirse y crear dos nuevas entidades cotizadas, JD Industrials y JD Property, además de su negocio de comercio online. Tras Alibaba hace unos días, se trata pues de un segundo conglomerado gigante chino que va a ser escindido. Se espera que la especulación se apodere de otros actores construidos de esta manera, así que atentos porque esto se está convirtiendo en una tendencia importante. Y siempre el mapache

A la espera de las estadísticas importantes de la sesión, la inflación europea de marzo a las 11:00 y la inflación PCE estadounidense de febrero a las 14:30, los mercados de Asia-Pacífico terminan el mes en verde. Tokio subió un 0,9% y Sydney un 0,8%. India y Corea subieron un 1% y Hong Kong un 0,7%. Los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio.

Lo más destacado de la actualidad económica

La estimación preliminar de la inflación europea de marzo se publicará a las 11:00 y nos permitirá esperar la inflación PCE de febrero en Estados Unidos (14:30). También se conocerá el PMI de Chicago (15:45) y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (16:00). Toda la agenda aquí. Esta mañana, China ha publicado un PMI manufacturero ligeramente superior al esperado (51,9) y un repunte del PMI de servicios (58). La producción industrial japonesa de febrero subió más de lo previsto (4,5%).

El euro se fortalece hasta 1,0905 USD. La onza de oro se sitúa en torno a los 1980 USD. El petróleo sube, con el Brent del Mar del Norte a 78,48 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 74,41 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se sitúa en el 3,55%. El bitcoin cotiza en torno a los 28.200 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Alfa Laval: HSBC mantiene su calificación de comprar, con un objetivo de 430 SEK.
  • Aluflexpack: Berenberg eleva su calificación de mantener a Comprar, con un objetivo de 26 CHF.
  • Ariston: HSBC reanuda su valoración de comprar, con un objetivo de 14 EUR.
  • Bankinter: KBW revisa al alza el valor, de sobresaliente a insuficiente, con un objetivo de 6,78 euros.
  • BBVA: KBW cambia el rating de bajo a rendimiento, con un objetivo de 8,58 euros.
  • Belimo: HSBC inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 476 francos suizos.
  • CaixaBank: KBW pasa de sobresaliente a rendimiento del mercado, con un objetivo de 4,97 euros.
  • DiscoverIE: Liberum inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 105 GBp.
  • DSV: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 1.270 coronas danesas.
  • Equasens: Stifel inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 85 EUR.
  • Kingfisher: Morgan Stanley inicia el seguimiento en sobreponderar con un objetivo de 290 GBP.
  • Kuehne + Nagel: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un objetivo de precio elevado de 290 a 310 CHF.
  • Nemetschek: Berenberg sube de mantener a comprar con un objetivo de 68 EUR.
  • Nexus: Stifel inicia una calificación de comprar con un objetivo de 72 EUR.
  • NIBE: HSBC revisa al alza a comprar con un objetivo de 134 SEK.
  • Pearson: Exane BNP Paribas eleva la calificación de neutral a outperforming con un objetivo de 1050 GBp.
  • Sectra : Stifel inicia el seguimiento como Vender con un objetivo de 125 SEK.
  • Spire Healthcare: Jefferies sube de mantener a comprar con un objetivo de 250 GBP.
  • Swisscom: UBS mantiene la posición de comprar con un objetivo de precio elevado de 575 a 630 CHF.
  • Terna: Santander sube de sobresaliente a neutral con un objetivo de 8,20 euros.
  • Thule: SEB Equities sube de mantener a comprar con un objetivo de 260 SEK.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • JD.com se dividirá para crear dos nuevas entidades cotizadas, JD Industrials y JD Property.
  • Nestlé se postula para comprar Capital Foods en India por 1.000 millones de dólares.
  • Shell escindirá su negocio mundial de energías renovables, incluidas la eólica y la solar, según informa Bloomberg.
  • Se espera que Canadá apruebe la adquisición de Shaw por Rogers Communications, según los últimos rumores.
  • El consejero delegado de Mercedes quiere invertir capital en la industria minera.
  • Netflix está reestructurando su grupo cinematográfico y reduciendo la producción de películas.
  • Valero busca la aprobación de EE UU para importar petróleo venezolano.
  • Ocado celebra su victoria en la patente británica contra Autostore.
  • Reino Unido se sumará al tratado comercial transpacífico.
  • Rio Tinto crea una empresa conjunta para una mina de cobre en Perú con First Quantum Minerals.
  • Sanofi ha iniciado un proceso para escindir su negocio indio de salud del consumidor y convertirlo en una entidad cotizada, según el diario local Economic Times.
  • Saint-Gobain vende su negocio de transformación de vidrio en Suiza.
  • ArcelorMittal-Nippon Steel India firma un préstamo de 5.000 millones de dólares con bancos japoneses
  • Suez, filial de Veolia, ha reorganizado sus actividades en dos divisiones operativas correspondientes a las dos actividades principales del grupo, el agua y el reciclado de residuos.
  • Publicis adquiere Practia.
  • Gaztransport & Technigaz obtiene un pedido de cisternas para tres nuevos buques metaneros.
  • SAP quiere tomar una participación en la start-up alemana de IA Aleph Alpha, según FAZ.
  • ABB y Lonza lanzarán sus programas de recompra de acciones la próxima semana.
  • El Departamento de Energía británico selecciona el proyecto de captura de carbono de Equinor y BP Plc (también incluye a Shell, National Grid y TotalEnergies).
  • Virgin Orbit cesa sus operaciones por falta de financiación.
  • Ford sube el precio del pick-up eléctrico F-150.
  • Acciona y Nordex se asocian para proyectos de hidrógeno verde en EEUU, Latinoamérica y África.
  • Banco Santander confirmará sus objetivos para 2023 en la Junta General de Accionistas
  • Las principales publicaciones del día: Sofina, Inpost, Computacenter, Pennon, Aevis, Viel & Cie, Delfingen... Toda la agenda aquí.

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