Empecemos con una valoración general del comportamiento reciente de los mercados de renta variable. Los mercados europeos de renta variable ganaron un 0,5% la semana pasada, según el Stoxx Europe 600. Se trata de su quinta semana consecutiva de ganancias. Es su quinta semana consecutiva de ganancias. El índice europeo amplio ha subido un 7,7% en 2022. Hay que señalar que el CAC40 francés lo hizo más del doble de bien, ganando más del 17%. La razón es el excelente comportamiento de los valores de lujo a principios de año, encabezados por LVMH y L'Oréal. En EE.UU., el S&P500 se estancó (-0,1% en la semana), pero su comportamiento en 2023 es absolutamente idéntico al del Stoxx Europe 600: +7,7%. Sin embargo, los índices estadounidenses llevan tres semanas moviéndose horizontalmente o casi horizontalmente.

Los mercados de renta variable siguen en el centro de una paradoja. Están bastante boyantes a pesar de las llamadas a la prudencia sobre la situación económica, la inflación, la fortaleza de los bancos y el temor a una contracción de los beneficios. Esta ambivalencia queda ilustrada por dos cosas que he leído esta mañana. La primera es un artículo en el Wall Street Journal que explica que los estadounidenses compraron casi 80.000 millones de dólares en acciones y ETF en el primer trimestre, cerca de los niveles récord alcanzados a principios de 2021 y 2022. Se trata de un ritmo cinco veces superior al del periodo anterior a la pandemia. Aunque parece que los ETF elegidos están más diversificados y que los ETF del mercado monetario, más seguros, siguen siendo populares, el apetito por la renta variable no disminuye. El segundo artículo, cuya fuente he olvidado, ya que sigo durmiendo cuando empiezo a preparar esta columna, trata de las últimas estadísticas de la CFTC, la organización paraguas de los derivados en Estados Unidos. Muestran que las posiciones cortas netas (es decir, las apuestas a la baja) en el S&P500 están en su nivel más alto desde 2011. Estas posiciones no son necesariamente precursoras de un cataclismo bursátil porque también incluyen buenas estrategias de cobertura. Pero sí muestran que una parte del mercado no está muy cómoda con la actual fortaleza de la renta variable. De ahí, probablemente, esta especie de recorrido de Wall Street en las últimas sesiones.

La agenda de resultados empresariales está, pues, muy cargada esta semana. Incluso se convertirá en una sobredosis. He contado 51 publicaciones de empresas con una capitalización bursátil superior a 100.000 millones de dólares, y varios centenares si contamos todas las grandes bolsas mundiales. Como suele suceder, la atención se centrará en las grandes empresas tecnológicas estadounidenses (Microsoft y Alphabet mañana, Meta Platforms el miércoles) y en barómetros sectoriales como Coca-Cola y Nestlé para los bienes de consumo, Roche, Merck, Sanofi y AbbVie para la salud, Danaher, Raytheon y Boeing para la industria, TotalEnergies para el petróleo, etc., etc. Al final de la semana, los inversores deberían tener una buena idea del contenido global de los resultados y las perspectivas de las empresas.

Entre las noticias que hay que conocer para empezar la semana:

  • Francia , donde el embajador chino arremetió contra el estatus soberano de los Estados bálticos frente a Rusia y recordó que la URSS ofreció Crimea a Ucrania, pero que la región era rusa antes de 1954.
  • Seguimos en la región, ya que Moscú ha amenazado con poner fin al Acuerdo sobre los cereales del Mar Negro debido a las restricciones a la exportación exigidas por la UE.
  • A S&P le preocupan menos las finanzas públicas del Reino Unido. Ha elevado la perspectiva de la calificación crediticia "AA" del Reino Unido de "negativa" a "estable". "AA" es una calificación bastante alta en la escala de S&P, no un
  • grupo de pop noruego cuya cantante principal robó el corazón de todas mis amigas en la universidad.
  • En Francia, es el cumpleaños de Emmanuel Macron. Bueno, el primer cumpleaños de su segundo mandato, ya que fue elegido el 24 de abril de 2022. No todo ha ido según lo previsto.
  • El coste de los seguros contra el impago de EE.UU. alcanza su nivel más alto en 11 años. Los inversores esperan una amarga batalla política sobre el aumento del techo de deuda del país a finales de este año.
  • En Europa, el gasto militar alcanzó en 2022 su nivel más alto desde la Guerra Fría, según el Instituto Internacional de Estocolmo para la Investigación de la Paz.
  • Los países occidentales han empezado a evacuar a sus ciudadanos de Sudán, donde los enfrentamientos entre facciones rivales hacen temer una guerra civil.

Asia-Pacífico, primera sesión semanal mixta. Japón ganó un 0,18%, pero Hong Kong y Corea registraron fuertes caídas, del 0,9% en Seúl y del 0,6% en la ciudad-estado. El descenso del mercado coreano se vio alimentado por la presión de Washington, que pide a los fabricantes locales de semiconductores que no compensen los efectos del embargo impuesto a China sobre los componentes de alta tecnología. Por último, nada que reseñar en Australia, que cerró en equilibrio: es la 12ª sesión de 13 en la que el ASX200 varía menos de un 0,51%. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente bajistas, pero sin mucha convicción en el momento de escribir estas líneas.

Lo más destacado de la actualidad económica

El índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (10:00) precederá al índice de actividad de la Fed de Chicago en Estados Unidos (14:30). Toda la agenda aquí.

El euro coquetea con los 1,10 USD. La onza de oro se desliza hasta los 1980 USD. El petróleo se estabiliza, con el Brent del Mar del Norte en 80,71 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense en 77,11 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube 3 puntos hasta el 3,56%. El bitcoin cotiza a 27.750 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Antofagasta: Peel Hunt sube de ligerar a mantener.
  • Elisa: HSBC sube de mantener a mantener con un objetivo de 47 euros.
  • Endesa: Citigroup sube de comprar a neutral con un objetivo de 20 euros.
  • Enel: Citigroup sube de neutral a comprar con un objetivo de 6,50 euros.
  • Georg Fischer: UBS mantiene la posición de compra con un precio objetivo elevado de 75 a 81 CHF.
  • Getlink: Goldman Sachs sube de neutral a comprar con un objetivo de 20 EUR.
  • Glencore: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 6200 a 6100 GBP.
  • Hill & Smith: Jefferies se mantiene en comprar con un precio objetivo elevado de 1510 GBp a 1610 GBp.
  • Holcim: Barclays mantiene la ponderación en línea con un precio objetivo elevado de 60 a 62 CHF.
  • Iberdrola: Citigroup pasa de neutral a vender con un objetivo de 9,40 euros.
  • Melrose Industries: Citigroup mantiene la calificación de comprar con un objetivo de 480 GBp.
  • Munters: Jefferies sube de mantener a comprar con un objetivo de 115 SEK.
  • Neste: Inderes eleva su calificación a acumular desde mantener con un objetivo de 48 EUR.
  • SAP: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 125 a 133 euros.
  • Sensirion: Credit Suisse se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 92 a 95 CHF.
  • SGL Carbon: Berenberg pasa de mantener a comprar con un objetivo de 11 EUR.
  • Skandinaviska Enskilda Banken: Arctic Securities sube de mantener a comprar con un objetivo de 136 SEK.
  • SMA Solar: Berenberg mantiene la calificación de mantener con un objetivo de precio elevado de 60 a 100 euros.
  • Sodexo: RBC revisa al alza la calificación de sobresaliente a rendimiento de mercado.
  • Salzgitter AG: El Baader Bank es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 45 EUR.
  • Software AG: Baader Bank, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 33 EUR.
  • Systemair: Jefferies inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 90 SEK.
  • Tomra: Jefferies inicia el seguimiento en bajo rendimiento con un objetivo de 140 NOK.
  • Wizz Air: Citigroup pasa de vender a neutral con un objetivo de 3.000 GBP.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios son de última hora y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • Credit Suisse: las salidas de efectivo alcanzaron los 61.200 millones de CHF en el 1er trimestre, con una pérdida neta de 1.300 millones de CHF. Se espera que el informe trimestral del banco sea el último antes de su adquisición por UBS.
  • Icade: los principales indicadores de ingresos (cartera inmobiliaria y cartera de pedidos) se mantienen en un nivel que garantiza los ingresos de 2023 en un mercado orientado a la baja.
  • Fomento de Construcciones y Contratas FCC: La empresa  gana 96,9 millones en el primer trimestre del año, un 13,9% más
  • Philips: el grupo holandés tomará una provisión de 575 millones de euros en relación con el litigio por la retirada de dispositivos respiratorios. Los resultados del 1T son superiores a lo esperado.
  • Var Energi: mantiene su dividendo a pesar del menor beneficio operativo en el 1T.
  • Vivendi: los ingresos alcanzan los 2.290 millones de euros en el primer trimestre, un 3,3% más.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • ISS recomienda votar en contra de la propuesta de escisión del negocio asiático de HSBC.
  • Tesla se prepara para exportar el Model Y a Canadá desde China, según Reuters.
  • Jefe de Alphabet gana más de 200 millones de dólares en 2022, en pleno recorte de costos.
  • Silver Lake compra German Software AG por 2.200 millones de euros (30 euros por acción) con la bendición del consejo.
  • Vinci se adjudica un contrato de diseño-construcción-instalación de tres plataformas de conversión de energía eólica en el Mar del Norte por valor de 7.000 millones de euros.
  • Daniel Ketínský propone una ampliación de capital de 1.100 millones de euros para Casino, en el marco de una importante reorganización del capital del minorista, que también negocia con Teract y Les Mousquetaires "para profundizarsus asociaciones industriales y de compras y optimizar sus respectivas redes".
  • Stef continúa instalando plantas fotovoltaicas.
  • Bed Bath & Beyond se declara en quiebra tras una larga lucha.
  • IBM y Moderna explorarán juntas la computación cuántica y la IA.
  • Raytheon Technologies se asegura un pedido de 13 millones de dólares de la Marina estadounidense.
  • Salzgitter anuncia un desplome de sus beneficios en el primer trimestre y mantiene sus perspectivas.
  • Philips reserva 631 millones de dólares para costes de litigios por retirada de productos.
  • Pacwest estaría estudiando la venta de su división Lender Finance, según Bloomberg.
  • La división de salud del consumidor de Johnson & Johnson empezará a tantear el apetito del mercado por una OPV, según el Wall Street Journal.
  • Se dice que Shockwave Medical interesa a Boston Scientific.
  • Lyft suprimirá otros 1.200 puestos de trabajo para reducir costes.
  • Las principales publicaciones del día: Coca-Cola, Canadian National Railway, Cadence Design, Philips, Vivendi, Var Energi... Todas las noticias aquí.

Lecturas