El entusiasmo del mercado se vio ayer un poco mermado, pero no hasta el punto de borrar las ganancias conseguidas a principios de semana. Para los que no han estado siguiendo, los inversores hacen "Oooooh" cuando las conversaciones entre Ucrania y Rusia se estancan, y las acciones caen. Pero hacen "Aaaaah" cada vez que las conversaciones parecen constructivas, y las acciones suben. Para ser exactos, los "Ooooohs" tienen menos peso que los "Aaaaahs". Y los mercados parecen aceptar que Vladimir Putin les toma el pelo, ya que el amo del Kremlin sigue siendo el dueño de la narrativa, si no el de las operaciones sobre el terreno, donde sus tropas parecen bastante menos gallardas que cuando cruzaron el Rubicón. Como resultado, los índices bursátiles están más altos que al comienzo de las hostilidades, el 24 de febrero. Sin llegar a borrar sus 2022 pérdidas, no hay que exagerar.

Ayer, los mercados bursátiles occidentales cedieron parte del terreno que habían ganado a principios de la semana, pero de forma tranquila. El Euro STOXX 50 y el Nasdaq cayeron un 1,1%. Los índices menos cíclicos cayeron algo menos. En cualquier caso, la resistencia es buena dado el contexto. Es incluso un poco sospechoso, como he escrito varias veces en las últimas semanas. Lo sorprendente es que muchos medios de comunicación y bancos de inversión comparten esta opinión. De hecho, no recuerdo haber leído tantos titulares en la prensa liberal anglosajona de los últimos 20 años en los que se cuestionara la validez de la fortaleza de los índices a principios de 2022. Siempre se puede replicar que no es la primera vez que las finanzas y los medios de comunicación están en pérdidas, y se tendría razón aunque no sea muy educado señalarlo a una hora tan temprana. Pero seguro que tú también tienes tus dudas.

Desde mi punto de vista, hay bastantes cosas que están mal cuantificadas en este momento, pero la primera de ellas es probablemente el impacto de la inflación en toda la cadena de agentes económicos. "Lo que se entiende bien se expone con claridad, y las palabras para decirlo llegan con facilidad", escribió Boileau. Pero cuando las cosas son difíciles de entender, porque se han vuelto demasiado complejas, reina la cacofonía y se acumulan las teorías económicas ociosas. Esto es lo que está ocurriendo ahora. Por supuesto, todo el mundo está de acuerdo en que la inflación es un gran problema para la economía mundial. Ya hemos superado la etapa de "desaparecerá por sí sola" servida por los grandes bancos centrales (a los que seguimos acudiendo como último recurso a pesar de este desatino del capital). Pero las respuestas tan dispares muestran que los responsables políticos no tienen una estrategia clara. Los precios de la energía están limitados en Francia. Los alimentos están siendo racionados en España. Se está preparando el vertido de las reservas estratégicas de petróleo en el mercado estadounidense. Varios países europeos están planeando la creación de cupones de alimentos... La lista continúa.

La emergencia se está afrontando con medidas a corto plazo, por supuesto. Pero lo que las autoridades no pueden controlar es el efecto dominó que podría provocar la subida de los precios de los productos. Desde la fase previa, con quiebras de empresas, hasta la fase posterior, con consumidores en dificultades, incluso en la compra de productos de primera necesidad. No soy un gran conocedor del tema (vayan a leer a Christophe Barraud sobre estos temas), pero estoy bastante seguro, sin tener que basarme demasiado en la teoría económica, de que las cifras de inflación que están subiendo actualmente en Europa tendrán consecuencias que siguen siendo subestimadas. Ayer, Alemania anunció que los precios al consumo de marzo de 2022 fueron un 7,6% más altos que los de marzo de 2021, tras una subida intermensual del 2,5%. La energía fue la principal partida, por supuesto, con una subida del 39,5% en un año. Pero la factura de los alimentos ha subido un 6,2%. Francia no escapará a esta tendencia (las cifras se publicarán más tarde, a las 8.45 horas).

Mientras tanto, los indicadores adelantados de los mercados de valores se mueven ligeramente al alza esta mañana. La jornada estará repleta de datos macroeconómicos, como la inflación francesa, el desempleo alemán y una serie de estadísticas estadounidenses, como la renta y el gasto de los hogares y la inflación PCE, que ofrece una imagen precisa de los precios a los que se enfrentan los consumidores estadounidenses. La Opec+ se reúne, pero el cártel ha insinuado ampliamente que mantendrá sus planes originales, por lo que es poco probable que se confíe en ella para aliviar la presión sobre los precios del petróleo.

Lo más destacado del día en materia económica
 
Hoy habrá muchos indicadores, en particular las cifras de desempleo en Alemania (9:55 horas) y en la zona euro (11:00 horas), antes de que en Estados Unidos se publique la encuesta Challenger sobre despidos (13:30 horas), las solicitudes semanales de subsidio de desempleo, los ingresos y gastos de los hogares y la inflación PCE (14:30 horas), y luego el PMI de Chicago (15:45 horas). Toda la agenda macro aquí. Anoche, China anunció un PMI manufacturero más débil de lo esperado, todavía en zona de contracción, con 49,5 puntos.
 
El euro ha subido esta mañana a 1,1158 dólares. El oro apenas ha variado a 1921 USD. El petróleo pierde terreno, con el Brent del Mar del Norte a 108,7 dólares y el crudo ligero WTI estadounidense a 102,12 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense se estabiliza en el 2,35% a 10 años. Mientras tanto, la deuda alemana sube al 0,64% en la misma duración y la OAT francesa se acelera al 1,07%. El Bitcoin ha vuelto a subir a 47.000 dólares.
Principales cambios en las recomendaciones
  • Amplifon: J.P. Morgan inicia el seguimiento en neutral, con un objetivo de 34 euros.
  • Banco Bilbao Vizcaya Argentaria: Goldman Sachs reitera la calificación de neutral con un objetivo de 7,30 euros.
  • Banco Santander: Goldman Sachs reanuda su calificación de compra, con un objetivo de 5 euros.
  • Cancom: Berenberg, mantiene su opinión positiva sobre las acciones, con una recomendación de compra. El precio objetivo se mantiene en 72 EUR.
  • Credit Suisse: Goldman Sachs reitera la calificación de neutral con un objetivo de 10,10 CHF.
  • Dassault Systèmes: Credit Suisse inicia el seguimiento en bajo rendimiento, con un objetivo de 36 euros.
  • Deutsche Bank: Goldman Sachs reanuda el seguimiento en comprar, con un objetivo de 18,70 euros.
  • Freenet: Exane BNP Paribas sube de sobresaliente a neutral con un objetivo de 24 euros.
  • HSBC Holdings: Goldman Sachs considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo es de 715 GBX.
  • KPN: Exane BNP Paribas mejoró de sobresaliente a neutral con un objetivo de 3,20 euros.
  • Millicom: J.P. Morgan ha subido de neutral a sobreponderar con un objetivo de 370 SEK.
  • Neoen: Berenberg mantiene su posición y eleva el objetivo de 39 a 40 euros.
  • Renault: Deutsche Bank reduce su objetivo de 40 a 35 euros.
  • Sartorius AG: Morgan Stanley inicia el seguimiento en sobreponderación.
  • Sartorius Stedim Biotech: Morgan Stanley inicia el seguimiento en sobreponderación con un objetivo de 445 euros.
  • Siltronic: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 160 a 130 euros.
  • Stillfront: HSBC eleva a mantener con un objetivo de 53 SEK
  • Telefónica Deutschland: Exane BNP Paribas eleva el nivel de rendimiento a neutral con un objetivo de 2,40 euros.
  • Telenor: Exane BNP Paribas sube de neutral a bajo rendimiento con un objetivo de 114 NOK.
  • Telia: Exane BNP Paribas eleva la calificación de bajo rendimiento a neutral, con un objetivo de 35 euros.
  • Ubisoft: HSBC reduce su precio objetivo de 75 a 64 euros.
  • UBS: Goldman Sachs reitera su calificación de compra, con un objetivo de 27,90 CHF.
  • Var Energi: Jefferies inicia una calificación de compra en la acción, con un objetivo de 55 NOK..
  • Vodafone: Exane BNP Paribas eleva de sobresaliente a bajo rendimiento con un objetivo de 110 GBp.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y más)
  • Apple quiere ofrecer servicios financieros internos, según Bloomberg. Además, el grupo quiere aumentar el número de sus proveedores de chips, solicitando sobre todo a empresas chinas.
  • Glencore suspende los nuevos negocios en Rusia, pero mantiene los contratos existentes.
  • EQT firma un acuerdo de 10.000 millones de dólares para reducir sus participaciones en IFS y WorkWave.
  • Stadler Rail entregará 19 tranvías Citylink en Alemania.
  • Orange nombra a Jacques Aschenbroich Presidente de su Consejo de Administración.
  • Veolia y Waga Energy ponen en marcha una de las mayores unidades de producción de biometano de Europa.
  • Sanofi lanza una emisión de bonos indexada al acceso a los medicamentos.
  • Air France-KLM renueva el mandato de su CEO Benjamin Smith por 5 años.
  • Yandex se enfrenta a una escasez de semiconductores críticos debido a las sanciones.
  • ABB lanza un programa de recompra de acciones de 3.000 millones de dólares.
  • CNOOC también quiere cotizar en Shanghai, además de en Hong Kong.
  • S4 Capital se desploma tras posponer la publicación de sus resultados.
  • El beneficio de H&M en el primer trimestre es inferior a lo previsto debido a la pandemia.
  • Repsol nombra a Iván Martén, presidente de Orkestra, nuevo consejero independiente.
  • Metrovacesa repartirá en mayo un dividendo de 91 millones de euros.
  • BBVA financiará también la instalación de paneles solares a empresas y particulares.
  • Telefónica y Vodafone refinancian 600 millones de su filial de torres británica
  • Línea Directa reparte este jueves 21,4 millones por el dividendo complementario.
  • Cepsa avisa que puede faltar diésel en Europa si los flujos desde Rusia se detienen.
  • Cellnex completa la fijación de precio de una emisión de bonos de 1.000 millones
  • El regulador de la competencia del Reino Unido registra las oficinas de Mitie como parte de una investigación antimonopolio.
  • Las principales publicaciones de hoy: Petrochina, Walgreens Boots, Hennes & Mauritz, Hal Trust, Deutsche Wohnen, Varta, InPost, SMA Solar... Toda la agenda aquí.
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