Bolsa de Madrid: La inflación va y viene

Tras su arrebato alcista de finales de la semana anterior, Wall Street vaciló ayer. Esta pausa permitió a los mercados de renta variable europeos recuperar parte del terreno perdido recientemente. Todas las miradas están puestas en las últimas cifras de inflación de EE.UU. a las 14.30 horas. ¿Es un déjà vu? Es normal, y un poco agotador, lo sé.

Los inversores esperan las cifras de inflación de Estados Unidos. Como cada mes desde la primavera de 2021. Entre 2008 y 2021, a nadie le importaba mucho la inflación, porque casi siempre estaba donde cabía esperar: bajo el radar. Pero desde que ha vuelto a ser uno de los principales determinantes de la política monetaria, se ha pavoneado, incluso después de haber sido recortada desde el verano de 2022, cuando rondaba por encima del 8% y el valor del dólar se desmoronaba. En octubre de 2023, la inflación en Estados Unidos debería ser del 3,3% interanual, al menos según los economistas, mi abuela y los mejores astrólogos del mundo. Es mucho mejor que el 3,7% de septiembre, gracias a la caída de los precios de la gasolina. Por cierto, la inflación subyacente, que excluye del cálculo los artículos más volátiles (en el extraño supuesto de que la gente no come ni viaja) debería mantenerse en el 4,1%.

Todo ello para decir que los datos en línea con lo que acabo de mencionar deberían apoyar a los inversores en sus convicciones: la Fed no volverá a subir los tipos durante el ciclo, incluso debería empezar a bajarlos hacia mediados de 2024 y, para colmo, la desaceleración económica que seguirá a la política monetaria restrictiva será moderada. Este es el escenario básico. Con un probable efecto acelerador para la renta variable si se produce alguna pequeña sorpresa positiva en la evolución de los precios. Y, por otro lado, un retroceso si las cosas se descontrolan un poco y la idea de una última subida de tipos gana algunos puntos de probabilidad. Prometí incluir tres temas en estos dos párrafos. Si quiere mi consejo, evite al menos una de ellas no pinchando en los enlaces.

Los mercados bursátiles estadounidenses mantuvieron ayer una tendencia alcista. El Nasdaq cedió un 0,3% tras dispararse más de un 2% en la sesión anterior. Los inversores parecen capaces de hacer frente a la renovada libido de las últimas sesiones tomándose un respiro. El Dow Jones, que lleva un tiempo de capa caída, aprovechó para registrar un pequeño superávit al cerrar en verde, ayudado por los pedidos de Boeing en el Salón Aeronáutico de Dubai y el probable regreso del B737MAX a China. En Europa, los índices cerraron en verde. Está claro que la dependencia de Wall Street es algo más acusada de lo habitual: a los motores habituales del viejo continente, como los bienes de lujo y las multinacionales con reputación de seguras, les está costando tomar un segundo aire. Esto no impidió que el IBEX35 subiera ayer un 0,96%, el CAC40 un 0,6% y el DAX un 0,7%. Los inversores están a la caza de presuntas gangas posicionándose en emisiones apalancadas: empresas industriales desguazadas como Siemens Energy y Alstom, estrellas caídas como Adyen, etc. Los cinco valores que más subieron ayer en el Stoxx Europe 600 fueron todos valores que perdieron mucho terreno en 2023.

El resto de la actualidad económica y política está dominada por el encuentro de mañana entre Joe Biden y Xi Jinping. La prensa anglosajona espera que ambos líderes firmen un acuerdo que permita a Pekín atacar a las empresas químicas que promueven la producción de fentanilo, el opioide sintético que está causando estragos en Estados Unidos. En el Reino Unido, la clase política bulle con rumores sobre el futuro de Rishi Sunak, criticado en su propio bando por haber devuelto al ex primer ministro David Cameron a un cargo contra todo pronóstico. Su nombramiento como jefe de la diplomacia británica en el marco de una remodelación del gabinete sorprendió a muchos. ¿Qué sería del día sin los discursos de los banqueros centrales estadounidenses? Hoy hay programados dos discursos: Michael Barr a las 16:00 y Austan Goolsbee a las 18:45 (hora de París).

 

Los titubeos de Wall Street no han impedido que esta mañana se registraran algunas buenas ganancias en Oriente. Corea del Sur ganó un 1,4% y Australia un 0,8% al final de la jornada. Japón es positivo pero menos boyante (+0,3%), mientras que la India está cerrada por festivo. En China, Hong Kong y Shanghai rondan el equilibrio, sin tendencia clara. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente bajistas.

Los datos económicos destacados del día

El desempleo británico (8.00 horas), el índice de confianza financiera alemán ZEW (11.00 horas) y una segunda estimación del PIB europeo del tercer trimestre nos mantendrán a la espera hasta que se publiquen las cifras de inflación estadounidenses de octubre a las 14.30 horas. La agenda completa aquí.

 

El euro vuelve a acercarse a los 1,07 dólares. La onza de oro cotiza a 1945 USD. El petróleo repunta, con el Brent del Mar del Norte a 82,81 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 78,54 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae ligeramente hasta el 4,63%. El bitcoin ronda los 36.500 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

• Adecco: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 36,50 a 41,50 CHF.
• Ahold Delhaize: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar, con un precio objetivo de 30,50 euros.
• AMS-Osram: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 7 a 4 CHF.
• Antin Infrastructure Partners: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo reducido de 17,50 a 13,10 euros.
• Assa Abloy: Bernstein mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de SEK 327 a SEK 340.
• Azimut: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 23,70 EUR a 22,90 EUR.
• Bechtle: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 55 a 57 euros.
• CNH Industrial: Citigroup mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 17 USD a 15 USD.
• Coloplast: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce su precio objetivo de 830 a 765 DKK.
• Comet Holding: Stifel mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 250 a 275 CHF.
• Compagnie Financière Richemont: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 141 a 144 CHF. Cowen mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce su precio objetivo de 177 CHF a 123 CHF.
• Continental: Citi eleva su recomendación de neutral a comprar y aumenta su precio objetivo de 75 a 87 euros.
• Davide Campari: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 11,10 a 10,50 euros.
• DBV Technologies: Société Générale mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 5,70 a 2,81 euros.
• Diageo: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 3.200 GBX.
• Endesa: Société Générale mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 23,50 a 21,30 euros.
• Entain: Jefferies eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 1335 GBX a 915 GBX. JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 1700 GBX a 1450 GBX.
• Eurofins: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 70 a 60 euros.
• Fugro: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de Acumular y eleva su precio objetivo de 18,30 a 18,40 EUR.
• Givaudan: Morningstar rebaja su recomendación de mantener a vender con un precio objetivo de 2.900 CHF.
• Hannover Re: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación de mercado y eleva su precio objetivo de 197 a 202 euros.
• Hochtief: Jefferies mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 90 a 94 euros.
• Ipsen: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 120 EUR.
• KBC Group: Deutsche Bank mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 70 a 67 euros. Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo aumentado de 74 a 75 euros.
• L'Oréal: Morgan Stanley eleva su ponderación de mercado a sobreponderar con un precio objetivo de 450 EUR.
• Lundbeck: Morgan Stanley eleva su recomendación a infraponderar con un precio objetivo de 36 coronas danesas.
• OPAP: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 19,50 EUR a 19 EUR.
• Pandora: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 980 DKK.
• Rheinmetall: Stifel mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 294 a 308 euros.
• Salzgitter: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral y eleva su precio objetivo de 28,20 a 28,40 euros.
• SAP: Morningstar rebaja su recomendación de mantener a vender con un precio objetivo de 119 euros. Zacks mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 140 a 152 euros.
• Scor: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 33 euros.
• Solaria Energia: Mirabaud Securities mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 21 a 22 euros.
• Technip Energies: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 26,20 a 25,40 euros.
• Ubisoft: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 33 EUR.
• UBS Group: Goldman Sachs mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 33,70 CHF a 33,60 CHF.
• Valeo: Morningstar inicia el seguimiento del valor como comprar con un precio objetivo de 29 EUR.
• Vestas: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 26,50 EUR.
• Vidrala: Citi pasa de vender a neutral con un precio objetivo de 70 a 75 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios son improvisados y no prejuzgan la evolución de la cotización, salvo los post-trade en Estados Unidos, que normalmente reflejan bien la tendencia)

• Encavis confirma sus previsiones anuales tras el tercer trimestre.
• RWE supera las expectativas y confirma sus objetivos.

Anuncios importantes (y menos importantes)

• Teck Resources negocia la venta de su negocio de carbón a Glencore por casi 10.000 millones de dólares, según el WSJ.
• Nvidia actualiza su chip insignia para gestionar sistemas de inteligencia artificial de mayor tamaño.
• Industrial and Commercial Bank of China habría pagado un rescate a Lockbit tras ser pirateado.
• Especulaciones sobre Hammerson, que busca vender su participación en Value Retail.
• Ferrari contratará a 250 personas en el primer semestre del próximo año y pondrá en marcha un plan de accionariado para empleados.
• Micron Technology demandada por el fabricante de chips chino YMTC por supuesta infracción de patentes.
• Nestlé negocia la venta de su fábrica de Caudry (Norte) a Italpizza.
• Danone lanza la pequeña empresa canadiense Else Nutrition tras una propuesta de acuerdo de licencia.
• Bain Capital estudia la escisión de Varsity Brands, que podría valorarse en 6.000 millones de dólares, según Reuters.
• Stellantis ofrece un paquete de bajas voluntarias a 6.400 empleados en Estados Unidos.
• Airbaltic encarga 30 Airbus A220-300 adicionales. Se rumorea que le seguirá un contrato con Egypt Air.
• El proveedor de Apple Inc, Foxconn, registró el martes un sorprendente aumento del 11% en los beneficios del tercer trimestre, impulsado por la fuerte demanda de teléfonos inteligentes antes de la temporada de compras navideñas de fin de año en los mercados occidentales.
• Soltec Power Holdings presenta ingresos de 120 millones y Ebitda de 11 millones en el tercer trimestre
• La alemana Nordex, que compite con GE y Siemens Energy en el mercado de turbinas eólicas terrestres, pasó a un beneficio operativo en el tercer trimestre, aduciendo la finalización de proyectos con márgenes elevados.
• Almirall y Absci firman un acuerdo para desarrollar tratamientos con IA para enfermedades dermatológicas.
• Veolia emite 600 millones de euros en bonos híbridos para refinanciar su emisión híbrida Perp NC24 por el mismo importe.
• Engie anuncia una serie de nombramientos, entre ellos el de Thierry Saegeman como Director General Adjunto del grupo a cargo de Transformación y Geografías.
• Technip Energies crea una empresa dedicada a la regeneración de textiles de poliéster.
• Arkema emite 700 millones de euros en bonos a seis años y medio con un cupón anual del 4,25%.
• Ipsen presenta datos positivos de fase III para Elafibranor (procedente de la investigación de Genfit) como tratamiento de segunda línea para la CBP. Ambas acciones habían caído el viernes porque los datos también confirmaban una eficacia ligeramente inferior a la de Seladelpar de CimaBay.
• Eramet no se plantea una asociación con Imerys en litio, prefiriendo concentrarse en sus propios proyectos. El grupo ha anunciado la adquisición de una serie de concesiones mineras de litio en la región de Atacama, en el norte de Chile, por un pago inicial de 95 millones de dólares, que puede completarse con 10 millones en determinadas condiciones.
• Principales publicaciones del día: RWE, Vodafone, A2A, Seadrill, RS Group, Technoprobe...Todas las noticias aquí.

Lecturas

• Cómo Wall Street gana millones vendiendo préstamos para coches que los clientes no pueden devolver (Bloomberg, en inglés).
• TikTok resucita La novia indecisa, de Auguste Toulmouche (New York Times, en inglés).
• Cuando Milton Friedman mandaba (The Atlantic, en inglés).
• Se suponía que la deuda privada se desplomaría al subir los tipos de interés. En cambio, está por todas partes (Wall Street Journal, en inglés).
• La señal más clara de que el sector inmobiliario comercial tiene problemas (Wall Street Journal, en inglés).
• Una razón más para no creer en las calificaciones ESG (Klement on Investing, en inglés).
• El gestor de hedge funds más pesimista de Wall Street advierte de un inminente gran desplome (Intelligencer, en inglés).
• Europa y Estados Unidos mantienen el rumbo (MarketScreener).
• Tipos: Los tipos entran en razón (MarketScreener).
• Divisas: En embosCADa (MarketScreener).
• Nvidia se cuela en la red de Washington (MarketScreener).