El cierre de ayer de los índices bursátiles se asemejó a una colcha de retazos. En otras palabras, algunos mercados terminaron en verde, otros en rojo, pero con diferencias relativamente contenidas. Mención especial merece el viejo Dow Jones, que acortó distancias con el joven y gallardo Nasdaq al ganar ayer un 0,8%, impulsado por sus valores financieros. Los grandes bancos estadounidenses superaron la última prueba de resistencia económica de la Fed, lo que galvanizó al mercado. No sólo porque da una imagen tranquilizadora del sistema financiero, sino también porque asegura el pago de los generosos dividendos que estas entidades suelen abonar a sus accionistas. En Europa, el lujoso CAC40 francés, el muy financiable IBEX35 español y el caprichoso MIB italiano cerraron al alza, mientras que el FTSE británico se llevó el gato al agua. El Reino Unido sigue sumando puntos por su decadencia (nótese que Francia también lo hace muy bien) al encontrarse, además de todo lo demás, teniendo que lidiar con la debacle de la Générale des Eaux local, Thames Water.

Dicho esto, la sinopsis general no ha cambiado mucho: los mercados de renta variable quieren subir, pero tienen miedo de los altos tipos de interés y de la recesión que probablemente venga después. Pero como la probable recesión aún no ha hecho acto de presencia, los mercados de renta variable lo están haciendo bastante bien. Las últimas estadísticas estadounidenses muestran que todo va un poco demasiado bien, excepto, claro está, la creciente brecha de riqueza causada por el aumento de los activos financieros y la caída del poder adquisitivo. El empleo se mantiene en niveles elevados, los sectores económicos que están en primera línea frente a los altos tipos de interés, como el inmobiliario, no se resquebrajan, y el Tío Sam incluso se permite el lujo de publicar una tercera y última lectura de su PIB del primer trimestre mucho más favorable de lo esperado. A este respecto, observo que se trata de una lectura pasada, que no debería alegrar tanto al mercado tres meses después. Y también que los estadísticos se equivocaron mucho, lo que plantea otros interrogantes.

Esta situación provocó ayer una reacción bastante lógica en el mercado de bonos estadounidense. Los rendimientos del Tesoro estadounidense subieron y la inversión de la curva de rendimientos se intensificó. Básicamente, lo que esto significa es que el mercado cree cada vez más en la idea de dos nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal este año. Y, por otro lado, cree cada vez más que esto aumenta el riesgo de recesión. De hecho, todo sigue igual "Business as usual": los financieros temen una desaceleración económica que no llega. Así que posponen el calendario. Pero esta situación no puede repetirse hasta la saciedad: en algún momento, algo tiene que romperse. Pero aún no ha ocurrido.

Nos trasladamos a otro continente. En Europa, la inflación alemana es más alta de lo previsto, pero el recalentamiento de los precios se ralentiza notablemente en Italia y España. Hay varias maneras de interpretar esta frase. Les daré la más pragmática posible: el BCE no puede estar encantado con esta configuración, que desajusta considerablemente los intereses de los países de la zona euro en materia de política monetaria. Con, obviamente, una divergencia entre Alemania y otras economías importantes de la región, de lo contrario no tendría ninguna gracia.

Por otra parte, los operadores de divisas están muy atentos a la vuelta del yen a alrededor de 145 yenes por 1 dólar, no muy lejos del tipo al que intervino el Banco de Japón el año pasado. En Francia, los pequeños accionistas se han dado cuenta de que si hay que rescatar Casino, será a costa de una dilución XXL. Siempre ocurre lo mismo en este tipo de empresas y, sin embargo, los particulares siguen saliendo perjudicados: las conversiones de deuda en acciones se hacen SIEMPRE a costa de los accionistas existentes. Y cuanto peor es la situación, menos hay que tomar. Dos empresas en su segundo ejercicio financiero han publicado sus resultados: Nike en Estados Unidos anoche y Sodexo en Europa esta mañana.

Volviendo al preámbulo, esta tarde habrá una gran serie de indicadores en Estados Unidos, entre ellos la inflación PCE, una medida muy vigilada por la Fed. En Europa, las cifras de inflación de Francia y de la zona euro de esta mañana darán una mejor idea de la magnitud del problema del BCE si divergen de las de Alemania. Por último, China publicó anoche sus últimos indicadores PMI. La versión manufacturera está en línea con las expectativas, pero sigue en territorio de contracción. El PMI de servicios está en zona de expansión, pero por debajo de las previsiones. En consecuencia, es poco probable que la historia cambie mucho: la economía china sigue luchando.

El semestre terminó con signo mixto en Asia. El Nikkei 225, que ganó un 27% en 2023, cedió un 0,4% esta mañana. China, India y Corea ganan terreno. Australia recuperó un 0,1% y el ASX200 cerró el primer semestre con una ligera subida del 2,2%. Los principales indicadores europeos suben ligeramente. El IBEX35 abrió un 0,43% al alza, en 9549 puntos.

Lo más destacado del día en materia económica

Las estimaciones de inflación de junio para Francia (8:45 h) y la zona euro (11:00 h) dominarán la mañana, seguidas en Estados Unidos por la inflación PCE, la renta y el gasto de los hogares (14:30 h), el PMI de Chicago (15:45 h) y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (16:00 h). Consulte la agenda completa aquí. Esta mañana, China anunció un PMI manufacturero de 49 puntos (en línea con las expectativas) y un PMI de servicios de 53,2 puntos (ligeramente por debajo de las expectativas).

El euro cotiza a 1,0867 dólares. La onza de oro se mantiene estable en 1908 dólares. El petróleo recuperó unos céntimos, con el Brent del Mar del Norte a 74,66 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 70,04 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años subió al 3,84%. Bitcoin se mantiene en contacto con los 30.600 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Acciona: AlphaValue sigue recomendando acumular acciones, con el precio objetivo elevado de 178 a 186 euros.
  • Accor: Goldman Sachs pasa de vender a mantener con un objetivo de 35 EUR.
  • Alfa Laval: DNB pasa de Mantener a Comprar, con un objetivo de 435 SEK.
  • Amadeus: Morningstar ha revisado al alza la calificación de mantener a vender, con un objetivo de 60 euros.
  • Anglo American: BMO mantiene la posición de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 3.500 a 2.800 GBP.
  • Aviva: HSBC ha revisado al alza el valor desde mantener hasta comprar, con un objetivo de 480 GBp.
  • BHP: BMO mantiene la posición de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 3.000 a 2.800 GBP.
  • BP Plc: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 700 a 650GBP.
  • Boliden: BMO sigue siendo el mejor valor del mercado, con un precio objetivo reducido de 375 a 300 SEK.
  • Compagnie Financière Richemont: Stifel mantiene la posición de compra con un precio objetivo elevado de 173 a 175 CHF.
  • Crédit Agricole: Morningstar mantiene su calificación de comprar con un objetivo de 14,50 EUR.
  • Ekopak: Berenberg mantiene su calificación de comprar con un precio objetivo elevado de 20 a 25 euros.
  • EMS-Chemie: UBS se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 740 a 720 CHF.
  • Engie: Deutsche Bank mantiene su posición de compra con un precio objetivo reducido de 17 a 16,50 euros.
  • Equinor: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 400 a 390 NOK.
  • EssilorLuxottica: HSBC se mantiene en la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 210 a 220 euros.
  • Evonik: J.P. Morgan mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 27 EUR a 25 EUR.
  • Fastned: Jefferies pasa de mantener a comprar con un objetivo de 42 EUR.
  • Galp: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 15 a 16 euros.
  • Hennes & Mauritz: Telsey mantiene rendimiento del mercado con un precio objetivo elevado de 150 a 200 SEK.
  • Ipsen: Barclays mantiene una ponderación en línea con su precio objetivo elevado de 115 a 120 euros.
  • Jeronimo Martins: Morgan Stanley mantiene su valoración de rendimiento del mercado con un precio objetivo elevado de 23 a 25,60 euros.
  • LVMH: Citigroup mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 1004 EUR a 993 EUR.
  • Renault: Morningstar mantiene comprar, con el precio objetivo elevado de 83 EUR a 86 EUR.
  • Repsol: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 20 EUR a 19 EUR.
  • Rio Tinto: BMO mantiene Outperform con un precio objetivo reducido de 6.500 GBp a 6.000 GBp.
  • Roche: Société Générale mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo aumentado de 375 CHF a 385 CHF.
  • Shell: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 40 a 39 euros.
  • Siemens AG: J.P. Morgan mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 188 EUR a 200 EUR.
  • Société Générale: Deutsche Bank eleva su calificación de mantener a comprar con un objetivo de 34 EUR.
  • Steico: Morgan Stanley eleva su calificación de ponderación en línea a sobreponderar con un objetivo de precio de 45 EUR.
  • TotalEnergies: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 70 EUR a 66 EUR.
  • Umicore: Deutsche Bank mantiene su posición y reduce su precio objetivo de 36 a 30 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en el momento y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Nike: la cotización baja un 4,4% tras unos resultados decepcionantes.
  • Sodexo: tras un crecimiento de dos dígitos en el 3er trimestre fiscal, el grupo eleva sus objetivos.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Silver Lake ha aumentado su participación en Software AG hasta el 63% y está considerando excluir a la empresa de la cotización.
  • Volkswagen ha despedido prematuramente al consejero delegado de su filial Audi. El grupo alemán quiere utilizar la red de recarga de Tesla para coches eléctricos en Norteamérica.
  • KKR eleva su oferta por Circor a 56 dólares en el marco de su guerra de ofertas con Arcline.
  • El regulador bursátil español suspende la cotización de las acciones de Applus.
  • Overstock se propone cambiar su nombre por el de Bed Bath & Beyond.
  • Engie aumenta sus objetivos para 2023.
  • Stellantis firma un acuerdo e invierte 5 MEUR en Kuniko.
  • Air Liquide vende su participación minoritaria en Hydrogenics a Cummins.
  • Ipsen y Genfit logran resultados positivos de fase III con Elafibranor en pacientes con colangitis biliar primaria. Se espera la presentación de solicitudes de autorización de comercialización.
  • Momentum se asocia con Eutelsat y OneWeb.
  • TechnipFMC consigue un contrato de al menos 75 millones de dólares para el proyecto de gas Berling de OMV en Noruega.
  • Starboard toma una participación de aproximadamente el 5% en Algonquin Power, según el WSJ.
  • El principal accionista de Alma Media lanza una OPA a 9,10 euros.
  • Principales publicaciones del día: Constellation Brands, Sodexo... Toda la agenda aquí.

Lecturas