Eduardo Quiñonez

Con un deseo sincero y un cierto ingenio que Eduardo Quinonez se desenvuelve en el mundo de las finanzas, del que aprecia el movimiento perpetuo. Con un máster en Trading - Finanzas de Mercado, a este joven venezolano le gusta entender los misterios de los mercados bursátiles, al igual que le gusta desmontar su moto para entender sus secretos mecánicos.
En MarketScreener, este amable conversador, que sueña con dar vida a un Hedge Fund, se dedica a los mercados españoles e italianos.

Bolsa de Madrid: La venganza de Meta

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Los mercados europeos parecen despertarse con buen pie esta mañana, a pesar de que los índices estadounidenses quedaron ayer atrapados entre las buenas y las malas noticias. Sigue atascado en los valores tecnológicos de Wall Street, donde el Nasdaq sólo ha encontrado el camino de la subida seis veces en las últimas veinte sesiones. Esta mañana hablamos de ello desde el punto de vista de la valoración, mientras las publicaciones de las empresas caen en picado, entre la vuelta al favor de Meta Platforms y las grandes pérdidas registradas por TotalEnergies en sus activos rusos.

Los índices bursátiles europeos han desarrollado una curiosa resistencia a las malas noticias últimamente, especialmente en comparación con sus homólogos estadounidenses. Me estoy rascando la cabeza, pero no se me ocurre ninguna buena razón para ello, dada la actual distribución del riesgo. Ah, sí, tal vez uno, el desajuste de valoración. Según AlphaValue, el PER medio de la renta variable europea que sigue la empresa de investigación -unos 450 valores- es 14,5 veces superior a los resultados previstos en 2022. Excluyendo las concesiones, que aún no se han recuperado suficientemente de la crisis, los PER oscilan entre las 6,4 veces de la automoción y las 32,8 veces del software. En Estados Unidos, el PER medio de las empresas del S&P500 es de 19,4 veces los beneficios previstos para este año, es decir, un tercio más alto de media que en Europa. Esta relación alcanza 18 veces en el Dow Jones, un índice en el que la tecnología está bastante poco representada, y 25 veces en el Nasdaq, por el contrario, que es rico en valores de la economía digital por los que el mercado está dispuesto a pagar mucho más.

Históricamente, el mercado estadounidense está mejor valorado que el europeo, pero las discrepancias habían alcanzado niveles sin precedentes debido a los múltiplos concedidos a ciertas empresas emergentes, cuyo modelo de negocio era incierto, pero que se vendían como la próxima Apple o la futura Tesla. Los inversores, menos inclinados a asumir riesgos en los últimos meses, han ido aligerando sus posiciones en estas empresas prometedoras pero sobrevaloradas. Lo vuelvo a ilustrar con el fondo ARK Innovation de la capitalista de riesgo Cathie Wood, actualmente degradada al rango de abadesa, cuyas pérdidas han superado el 60% en el último año. Puede que Wood tenga razón al apostar por estos temas, pero los cementerios financieros están llenos de inversores que acertaron demasiado pronto o demasiado tarde.

Volviendo a nuestras cuestiones de valoración, las recientes correcciones han borrado parte de la exuberancia que se había apoderado de algunas partes del mercado y que llevó a algunos expertos a decir que no había necesariamente una burbuja global de activos, sino burbujas localizadas aquí y allá. Por supuesto, el mercado estadounidense sigue estando mejor valorado que el europeo, pero la diferencia ha tendido a reducirse. Y dadas las presiones actuales sobre la economía del viejo continente, enfrentada a la guerra de Ucrania y sus consecuencias, sobre todo energéticas, no es ilógico que a Wall Street le vaya mejor que a Londres, París o Frankfurt. Paradójicamente, y esto ha sido bastante visible en los últimos días, los índices estadounidenses están más alterados que los demás. Esto tiene dos explicaciones principales. En primer lugar, la proximidad de un importante endurecimiento monetario por parte de la Fed, que se espera que actúe la próxima semana. En segundo lugar, el peso de los valores tecnológicos en el S&P500, que está penalizando al índice como lo hizo durante años tras la crisis financiera de 2008.

En los últimos días, Wall Street ha terminado en torno al equilibrio, pero el Nasdaq ha perdido otro 0,05%, señal de que los inversores siguen siendo reacios a invertir en las estrellas del mercado estadounidense. Ni siquiera la adquisición de Twitter por parte de Elon Musk ha servido para que las acciones vuelvan a la normalidad, a pesar de que los mercados suelen adorar las grandes adquisiciones, especialmente en el "sector tecnológico". Anoche, los resultados de Meta Platforms (ex-Facebook) entusiasmaron a los inversores, y las acciones ganaron un 18% en las operaciones posteriores al cierre. En realidad, las cifras no son excepcionales, pero la acción se ha agitado tanto en los últimos meses que los financieros tratarán de comprarla barata. Por el momento, la acción vale sólo 14,3 veces los resultados previstos para 2022, lo que la convierte casi en un valor europeo. Para que te hagas una idea, 14,3 veces es el PER de 2022 de Vinci.

El día seguirá marcado por las publicaciones de la empresa, que caen por docenas y de las que podéis encontrar en las siguientes líneas algunos elementos, con la máxima exhaustividad de la que soy capaz poco después de despertarme. Sanofi, TotalEnergies, Unilever, Barclays y Nokia esta mañana en Europa, antes de los dos últimos gigantes digitales estadounidenses, Apple y Amazon, tras el cierre en Estados Unidos esta tarde. En general, los resultados siguen al alza, impulsados por el aumento de los precios. Además, los mercados conocerán la primera estimación del PIB estadounidense del primer trimestre de 2022 a las 14:30 horas. En otras noticias, la prensa anglosajona está hablando mucho de las consecuencias legales del escándalo de Archegos. Hay una cierta cacofonía en Europa sobre la actitud a adoptar frente a Rusia, ya que los países que jugaron al juego colectivo negándose a pagar su factura de gas en rublos fueron castigados con el cese de las entregas, mientras que otros aceptaron utilizar la moneda rusa y fueron entregados. Obviamente, esto crea una brecha en el frente común que la UE intenta construir. Sin embargo, se sigue hablando de una interrupción de las compras de petróleo ruso.

Los mercados parecen despertarse de buen humor en Europa esta mañana. Los indicadores adelantados estaban en rojo claro cuando empecé a escribir al amanecer, ahora están bien en verde. La tendencia en Asia-Pacífico es positiva, con el Nikkei 225 japonés subiendo alrededor de un 1,5% al final del día y el Hang Seng de Hong Kong subiendo alrededor de un 0,6%.*

Lo más destacado del día en materia económica

Alemania publicará su primera estimación de la inflación de abril a las 14:00 horas. En Estados Unidos, la primera lectura del PIB del primer trimestre y las cifras de desempleo semanal están previstas a las 14:30. Toda la agenda "macro" aquí. Esta mañana, el banco central japonés ha mantenido su política acomodaticia, lo que está contribuyendo a la caída del yen.

El dólar mantiene al euro bajo presión en 1,0510 dólares. La onza de oro sigue cayendo hasta los 1.877 dólares. El petróleo se mantiene bastante firme, con el Brent del Mar del Norte a 103,50 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 100,60 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años vuelve a subir unos puntos, hasta el 2,83%. El Bitcoin recupera algo de terreno y se sitúa en los 39.400 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Air Liquide: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo elevado de 183 a 185 euros.
  • Allianz: Goldman Sachs reanuda su calificación de compra con un objetivo de 270 euros.
  • Aveva: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo con un recorte del precio objetivo de 2.000 GBP a 1.630 GBP.
  • Coca-Cola Europacific Partners: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 54 a 56 euros.
  • Dassault Systèmes: Jefferies mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 44 a 40 euros. Barclays eleva su ponderación en línea a sobreponderar con un objetivo de 48 euros.
  • Elementis: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 170 a 160 GBP.
  • Essity: Jefferies mantiene su posición con un precio objetivo elevado de 233 a 244 SEK.
  • Grainger: Citigroup ha pasado de neutral a comprar con un objetivo de 369 GBP.
  • Holcim: Deutsche Bank ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 53 CHF.
  • Inficon: Baader Helvea ha subido de peso ligero a peso pesado con un objetivo de 1037 CHF.
  • Kemira: Inderes sube de peso ligero a pesado con un objetivo de 13 euros.
  • Puma: JPMorgan mantiene la sobreponderación con un objetivo reducido de 115 a 110 euros.
  • Thule: Handelsbanken pasa de mantener a comprar.
  • Valeo: Berenberg mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 25 a 23 euros.
  • Valmet: Inderes eleva de acumular a comprar con un objetivo de 32 euros.
  • Wienerberger: Deutsche Bank ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 30 euros.
  • Zurich Insurance: Goldman Sachs reanuda el seguimiento a neutral con un objetivo de 510 CHF.

En todo el mundo

Resultados de la empresa

  • Amgen: la acción ha bajado un 6% tras el cierre, a raíz de unos resultados decepcionantes.
  • Barclays: por continuar.
  • Beiersdorf: por continuar.
  • Ford: la acción gana alrededor de un 2% tras los resultados del primer trimestre.
  • Meta Platforms: las acciones se disparan un 18% después del cierre tras unos resultados trimestrales mejores de lo esperado, gracias a unas cifras de usuarios tranquilizadoras y a pesar de unos ingresos inferiores a los previstos.
  • Nokia: los resultados del primer trimestre son ligeramente superiores a lo esperado, beneficiándose de los despliegues de 5G.
  • Capgemini: fuerte crecimiento orgánico del 17,7% en el primer trimestre. Objetivos reiterados.
  • Pernod Ricard: crecimiento orgánico del tercer trimestre del año fiscal del 20%. Para el año, el beneficio operativo corriente debería aumentar un 17%.
  • Saint-Gobain: por continuar.
  • Sanofi: el beneficio por acción del primer trimestre supera las expectativas.
  • Soitec: el grupo eleva su previsión de márgenes tras el récord de ventas en el cuarto trimestre fiscal.
  • Thales: objetivos confirmados tras un crecimiento orgánico del 2,7% en el primer trimestre.
  • TotalEnergies: por continuar.
  • Unibail: se confirman las previsiones de beneficio neto recurrente para 2022.
  • PayPal: las acciones se recuperan un 3,4% tras sus resultados trimestrales.
  • Qualcomm: buena acogida de los resultados posteriores a la negociación, y la acción sube un 6,3%.
  • Samsung Electronics: Aumenta el beneficio neto del primer trimestre.
  • Standard Chartered: los resultados del banco británico superan las expectativas. La acción ha subido un 12% en Hong Kong.
  • Unilever: por continuar.
  • Volvo Car: los beneficios trimestrales superan las expectativas a pesar de la escasez.

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