Un columnista cuyo periódico he olvidado titulaba esta semana: "En el Reino Unido ya no funciona nada". Parece muy cierto, e incluso obligó al banco central del Reino Unido a hacer una operación poco natural ayer. Una operación que, paradójicamente, hizo las delicias de los mercados de acciones y bonos, como intentaré explicar más adelante. Mientras tanto, los rendimientos de la deuda pública han disminuido, las acciones europeas han pasado del rojo vivo al verde pálido y Wall Street ha ganado un 2% al cierre, tras seis sesiones de intensa depresión. Como diría Baloo, no hace falta mucho para ser feliz.

De hecho, se creía que la era del "cueste lo que cueste" había terminado, pero el Banco de Inglaterra demostró ayer que no es así. El Banco de Inglaterra, temiendo por la estabilidad financiera de Gran Bretaña, comprará bonos "a cualquier escala que sea necesaria" en las próximas semanas. En otras palabras, tanto como sea necesario. También ha retrasado la puesta en marcha de un programa de saneamiento de su balance tras años de apoyo económico. Hay que decir que el BoE se encuentra en una situación que yo calificaría de tramposa si quisiera mantener una apariencia de estilo, o francamente de mierda si quisiera estar más cerca de la realidad.

Me explico: el banco central empezó a subir los tipos en diciembre de 2021 para intentar controlar una de las inflaciones más altas de las economías desarrolladas. Y cuando la correa de transmisión muestra sus primeros signos de funcionamiento en los precios, Liz Truss y Kwasi Kwarteng desencadenan un gran paquete de estímulo repleto de recortes fiscales, que hace que la libra se hunda y los costes de los préstamos del país se disparen. En otras palabras, mientras el Banco de Inglaterra está apagando el caldo de cultivo del sobrecalentamiento económico, el nuevo gobierno del Reino Unido está celebrando su llegada al poder haciendo lo mismo con la gasolina. Habría sido más oportuno coordinar y probablemente más inteligente para el sucesor de Boris Johnson planificar un plan en dos etapas, para dar tiempo a la política monetaria a apagar el fuego.

Y ahora me dirás: ¿por qué Wall Street se interesa de repente por la economía británica? Es simplemente porque el mercado es un poco cobarde, por lo que compró la noticia ayer a media jornada. El mercado está pensando "estupendo, los bancos centrales pueden venir con más cosas para apoyarme". En realidad, el Banco de Inglaterra no tiene tanto interés en meterse en esto, pero también tiene que asegurarse de que la economía británica no se desmorone. En este caso, se vio obligada a salir de la oscuridad después de que se produjeran señales alarmantes de congelación en el mercado hipotecario y de que se produjeran fuertes peticiones de márgenes para los fondos de pensiones tras dispararse el rendimiento de los gilts, los bonos del Estado del Reino Unido. Su intervención fue especialmente eficaz en los gilts a 30 años, que eran el objetivo de la medida. Pero a largo plazo, es un poco complicado intelectualmente entender cómo un banco central puede luchar contra la inflación mientras su gobierno matriz está desplegando un paquete de estímulo. Pero no soy un especialista, así que agradecería sus opiniones.

Para ser sinceros, la intervención del Banco de Inglaterra debería considerarse como el detonante de un rebote en un mercado en el que las acciones estaban probablemente sobrevendidas. Pero hay que tener en cuenta que los inversores todavía tienen en su mente la imagen de los bancos centrales vigilando ciertos mínimos bursátiles. En EE.UU., esto se conoce como el "Fed Put", es decir, el nivel en el que se supone que el banco central estadounidense vuelve a ser más dócil porque considera que la caída de los mercados es demasiado perjudicial para la economía. El ejemplo dado por el Banco de Inglaterra tiende a demostrar que los bancos centrales todavía están dispuestos a quemar algunos cartuchos para estabilizar los mercados. Y este símbolo proporcionó el combustible para el rebote del día anterior, es cierto que no es un combustible muy limpio.

Hoy, la agenda macro estará ocupada por la primera estimación de la inflación de septiembre en Alemania (14:00), antes de la tercera y última lectura refinada del PIB estadounidense del segundo trimestre (14:30). También habrá un discurso de James Bullard, el banquero central estadounidense más partidario de las subidas de tipos, hacia las 15:30 horas. En las noticias corporativas, cabe destacar la llegada a la bolsa de la marca de coches Porsche, escindida de Volkswagen. A pesar de las difíciles condiciones del mercado, el precio de la acción, de 82,50 euros, se sitúa en el extremo superior de la horquilla prevista, lo que indica el apetito de los inversores por el mayor fabricante de automóviles de lujo del mercado de masas. El primer listado está previsto para esta mañana. Tenga en cuenta que habrá dos acciones de Porsche en la lista, ya que el holding de Volkswagen también se llama Porsche (Porsche Automobil Holding). La empresa que sale a bolsa hoy es la que produce y vende los coches. 

Las bolsas de Asia-Pacífico siguieron el movimiento iniciado ayer: Japón, Corea del Sur, Hong Kong y Australia ganaron más de un 1%. Las ganancias fueron ligeramente inferiores en India y China continental. Los indicadores adelantados subieron en Europa a primera hora de la mañana, pero luego volvieron a caer en rojo.

Lo más destacado de la actualidad económica

Hoy hay tres acontecimientos: la primera estimación de la inflación alemana de septiembre a las 14:00, y a continuación, a las 14:30, la lectura final del PIB del segundo trimestre de Estados Unidos y las cifras de desempleo semanal. Toda la agenda macro aquí.

El euro sube a 0,9686 dólares. La onza de oro repunta hasta los 1653 dólares. El petróleo también sube, con el Brent del Mar del Norte a 88,81 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 81,73 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ha bajado al 3,76%. El Bitcoin cotiza en torno a los 19.535 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Bossard: UBS sigue vendiendo con un objetivo de precio reducido de 186 a 159 CHF.
  • Burkhalter: Research Partners ha pasado de mantener a comprar con un precio objetivo de 84 CHF.
  • Clariant: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 20,90 a 20 CHF.
  • Corporación Acciona Energías Renovables: Berenberg mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 42 a 45 euros.
  • Direct Line: HSBC eleva su calificación a reducir desde mantener, con un objetivo de 190 GBp.
  • Elisa: Citigroup reanuda el seguimiento en neutral con un objetivo de 49 euros.
  • Evolution AB: Jefferies ha subido a Comprar con un objetivo de 1260 SEK.
  • Givaudan: Citigroup pasa de neutral a comprar con un objetivo de 3300 CHF. Goldman Sachs mantiene la posición de Vender con un objetivo de precio reducido de 3100 a 2700 CHF.
  • GSK: Oddo BHF sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 1700 GBp.
  • Hugo Boss: Baader Helvea sube de acumular a mantener con un objetivo de 44 euros.
  • Kambi: Jefferies inicia el seguimiento como Comprar, con un objetivo de 220 SEK.
  • Kindred: Jefferies inicia el seguimiento como mantener con un objetivo de 90 SEK.
  • Norwegian Air: HSBC reanuda su calificación de compra, con un objetivo de 14,50 NOK.
  • Novartis: Oddo BHF pasó de Sobresaliente a Neutral, con un objetivo de 88 CHF.
  • Novo Nordisk: Oddo BHF sube de neutral a sobresaliente, con un objetivo de 910 NOK.
  • Rightmove: Citigroup ha mejorado de Neutral a Vender con un objetivo de 400 GBp.
  • Sinch: Morgan Stanley inicia el seguimiento en Sobreponderar con un objetivo de 17 SEK.
  • Storebrand: Berenberg sube a comprar con un objetivo de 99 coronas noruegas.
  • Straumann: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 147 a 130 CHF.
  • Tele2: Citigroup reitera la calificación de Neutral con un objetivo de 105 SEK.
  • Traton: Morgan Stanley inicia el seguimiento en Sobreponderar con un objetivo de 17 euros.
  • Zur Rose: Citigroup se mantiene neutral con un objetivo reducido de 65 CHF a 35 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Volkswagen fija el tope de la oferta pública de venta de Porsche en 82,50 euros, lo que se convierte en la mayor operación de este tipo en Europa desde 2011.
  • China Airlines hace un pedido de 24 B787 Dreamliners a The Boeing Company.
  • Philip Morris no tiene previsto rebajar su oferta por Swedish Match.
  • Cineplex se ha puesto en contacto con los acreedores de su rival en quiebra, Cineworld, para plantear una posible fusión con la unidad estadounidense Regal Entertainment de la empresa británica, según el WSJ.
  • Dupixent, de Sanofi - Regeneron, recibe la aprobación de la FDA para el tratamiento de enfermedades crónicas de la piel.
  • TotalEnergies quiere acelerar en el GNL y salir de las arenas bituminosas.
  • Renault cerrará temporalmente la planta de Douai debido a la escasez de chips.
  • Apple podría recortar la producción del iPhone 14 debido a su reducida demanda
  • Almirall y Simcere firman un acuerdo de licencia para la proteína IL-2Mu-Fc
  • Accor eleva su objetivo de EBITDA para 2022 y negocia la venta de su sede.
  • Worldline se hace con el 40% de Oline Payment Platform.
  • BBVA sigue los pasos de Banco Santander y abonará un dividendo de 12 céntimos, un 50% más
  • Valneva quiere recaudar 40 millones de dólares a través de una recaudación reservada.
  • Ubisoft vuelve a posponer el lanzamiento de su juego Skull and Bones.
  • Al parecer, Hedin Mobility está abierta a vender su participación en Pendragon si un tercero anuncia una oferta en firme de al menos 35 peniques por acción.
  • Workiva está atrayendo el interés de Thoma Bravo y TPG para una adquisición.
  • Berkshire Hathaway refuerza aún más su posición en Occidental Petroleum.
  • Apple podría recortar la producción del iPhone 14 debido a su reducida demanda.
  • H&M ve caer el beneficio ante los mayores costes y la caída del consumo.
  • Merck concede a Sinopharm los derechos de distribución de su medicamento COVID-19 en China.
  • Principales publicaciones del día: Nike, Micron, Hennes & Mauritz, Carnival, Hella, Next, Autogrill, Hornbach, Gérard Perrier... Toda la agenda aquí.

Lecturas